人民幣從8月11日開始貶值，至25日兩周的時(shí)間里對美元累計(jì)下跌3.4%，而同期美元指數(shù)亦下跌3.2 %。很多網(wǎng)友被被搞暈了:美元到底強(qiáng)不強(qiáng)？美元還能不能換？希望本文能幫你理解。
1. 美元指數(shù)的計(jì)算方法清楚地顯示，美元指數(shù)本身只反映美元與六種發(fā)達(dá)國家貨幣的比價(jià)關(guān)系，分別為歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法朗，其中歐元占57%權(quán)重，所以簡化地看美元指數(shù)反映的就是美元與歐元的比價(jià)關(guān)系，無論美元怎么強(qiáng)，只要?dú)W元比美元更強(qiáng)，“美元指數(shù)”就是下跌的。發(fā)展中國家貨幣在美元指數(shù)中的權(quán)重為零，無論漲跌都不能引起美元指數(shù)絲毫變化。(下圖為決定美元指數(shù)的六種貨幣及權(quán)重)
2.第二張圖顯示的是全球GDP排名前30的主要國家貨幣，在人民幣啟動貶值后的兩周內(nèi)兌美元的匯率變動情況:
可以看到，8月11日至25日，有且只有五種貨幣對美元上漲，分別為歐元、日元、英鎊、瑞典克朗和瑞士法朗，其它貨幣幣對美元大幅下跌?！皽惽伞钡氖俏宸N上漲的貨幣全部是決定美元指數(shù)的一攬子貨幣，決定美元指數(shù)的全部六種貨幣中只有“商品貨幣”加元因大宗商品下跌出現(xiàn)兌美元貶值。其實(shí)，只需歐元上漲就夠了，更何況還有日元、克朗、瑞士法朗和英鎊支持，美元指數(shù)的下跌就不難理解了。____盡管這兩周里，美元對所有新興市場國家貨幣仍處于超強(qiáng)狀態(tài)，兩周內(nèi)對土耳其、墨西哥貨幣升值起5%，對俄羅斯盧布升超過10%，對人民幣升3.4%……
3.剩下的問題就是:在人民幣兌美元貶值的這兩周里，為什么歐元、日元走勢比美元還要強(qiáng)？
我們回顧一下2011年以來人民幣、美元、歐元和日元的實(shí)際有效匯率走勢，可以看出人民幣最強(qiáng)，然后才是美元；歐元、日元是下跌的，相對人民幣的跌幅更高達(dá)40%-60%。
在過去五年里，中國企業(yè)通過總額超過一萬億美元的“外匯借款”，在利率和匯率上雙重套利，賺得盆滿缽滿。盡管在統(tǒng)計(jì)時(shí)外匯借款總額以“美元”計(jì)算，但實(shí)際上這里面更多的是歐元和日元，因?yàn)檫^去五年里借入歐元和日元的套利空間要比借美元要大得多。
8月11日，人民幣發(fā)出貶值信號，“外匯借款”如驚弓之鳥，因?yàn)橹灰嗣駧磐Ｖ股?，就會封殺外匯借款的匯率上的套利空間，而人民幣一旦開始貶值，外匯借款就將面臨匯兌損失。這時(shí)，只要有能力，“提前還款”或“提前籌款”就成為企業(yè)的必然選項(xiàng)，之前借歐元的就趕緊買入歐元，借日元的趕緊買入日元，借美元的趕緊買入美元。
從8月11日后三種貨幣走勢看，中國企業(yè)(甚至包括前五年貨幣相對較強(qiáng)的韓國、新加坡、香港和沙特的企業(yè))借入歐元和日元的數(shù)量顯然要多于借入美元的數(shù)量，在8月11日人民幣發(fā)出貶值信號后，歐元、日元走勢比美元強(qiáng)就在情理之中。
在今后一段時(shí)間內(nèi)，歐、日強(qiáng)于美元的情形還會持續(xù)，當(dāng)人民幣再下一個(gè)臺階時(shí)，歐、日的表現(xiàn)更加明顯，美元指數(shù)也會走弱，但不能說美元走弱，美元對興新市場國家貨幣(包括人民幣)仍然會相當(dāng)強(qiáng)勢。
