先說(shuō)個(gè)真實(shí)的故事：
諾貝爾獎(jiǎng)大家都知道，是瑞典化學(xué)家諾貝爾在1896年，捐獻(xiàn)出980萬(wàn)美元的個(gè)人財(cái)富，作為原始基金的一個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。到了 1953 年，卻因?yàn)槊磕臧l(fā)出的獎(jiǎng)金數(shù)額巨大，原始基金只剩下300多萬(wàn)美元，眼看再幾年就要撐不下去了。
于是，諾貝爾管理基金會(huì)果斷實(shí)行變革，將原來(lái)只是存放在銀行與買公債的理財(cái)方法，大膽改變?yōu)橐酝顿Y股票、房地產(chǎn)為主。結(jié)果，到1993年時(shí)，諾貝爾基金會(huì)的總資產(chǎn)已增值到了驚人的2億多美元。
這是一個(gè)可以讓人津津樂(lè)道、利用“復(fù)利效應(yīng)”累積財(cái)富的典型例子。The Myth of Compound Interest
復(fù)利，就是我們平時(shí)所說(shuō)的“利滾利”，指在計(jì)算利息時(shí)，本金里包含了之前已經(jīng)獲得的利息。復(fù)利效應(yīng)，就是借用上面的復(fù)利概念告訴我們，在投資時(shí)，投入的資金可以年復(fù)一年地獲得利息、股息，而當(dāng)我們將這些收益再次進(jìn)行投資的時(shí)候，它們還會(huì)產(chǎn)生額外的收益。于是就有了“假如你想在股市的投資十年變10倍，每年只要26%回報(bào)即可”的說(shuō)法，于是就有了下面這個(gè)在網(wǎng)上流傳甚廣的公式：每天進(jìn)步百分之一，一年就能翻37倍，再加上前面諾貝爾基金會(huì)的故事，再加上26%這個(gè)神奇的數(shù)字，再加上網(wǎng)上對(duì)復(fù)利效應(yīng)幾乎一邊倒的雞湯文，多好、多簡(jiǎn)單的方法啊，每個(gè)人只要能十年如一日地堅(jiān)持重復(fù)一件事：賺到的錢再拿去投資，實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由就不是夢(mèng)想……復(fù)利效應(yīng)本身沒(méi)有問(wèn)題，上面這個(gè)公式用來(lái)勵(lì)志也沒(méi)啥錯(cuò)，對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，復(fù)利效應(yīng)就只是個(gè)金融學(xué)概念，但如果要把它作為實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富自由的“魔法”，那還真是要認(rèn)真想想。讓我們先從復(fù)利公式本身看一下復(fù)利的三個(gè)基本要素：本金、收益率和時(shí)間。首先是本金的影響。設(shè)想有個(gè)年化收益率10%的投資項(xiàng)目，我們分別用1萬(wàn)和100萬(wàn)作為投資本金，連續(xù)投資8年，做個(gè)對(duì)比計(jì)算。年化收益率：把當(dāng)前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率來(lái)計(jì)算，是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。據(jù)研究，過(guò)去20年美國(guó)股票的年化收益率是7.2%。8年后，投入1萬(wàn)本金最終獲得全部收益是21435.89元，投入100萬(wàn)本金最終獲得全部收益是2143588.81元。可以看出，相比之下，對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，由于可投入的資金有限，即使財(cái)富翻倍，資產(chǎn)的購(gòu)買能力并沒(méi)有太大的提升，這也是窮人財(cái)富很難追上富人的一個(gè)原因（開(kāi)頭的故事里諾貝爾基金會(huì)的本金是300萬(wàn)美元，在當(dāng)時(shí)也是筆不小的數(shù)目）。再看收益率。在上面的例子中，我們用一個(gè)年化收益率10%的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了8年財(cái)富翻倍，但在現(xiàn)實(shí)投資中，能找到這樣高收益率的項(xiàng)目可以說(shuō)是非常困難，更何況這個(gè)收益率要連續(xù)8年保持不變，是幾乎不可能的。一旦收益率下跌，那我們通過(guò)復(fù)利投資方式使本金翻倍所需的時(shí)間就更長(zhǎng)了。說(shuō)到時(shí)間，復(fù)利效應(yīng)最大的力量在于擁有足夠長(zhǎng)的時(shí)間，而時(shí)間恰恰是所有因素里最考驗(yàn)人的一個(gè)。你需要有能夠等待幾十年的毅力，等待的途中也需要有足夠的耐心，面對(duì)可能出現(xiàn)的各種意外。復(fù)利的結(jié)果很驚人，但是越到后面，就越難堅(jiān)持。諾貝爾基金會(huì)作為一個(gè)機(jī)構(gòu)，將300萬(wàn)美元變成2億美元都用了40年。有人可能就會(huì)說(shuō)了，我有你說(shuō)的毅力和耐心，上面的三個(gè)問(wèn)題也不是沒(méi)有辦法克服，至少都能往盡量好的方向去努力，還不行嗎？這正是復(fù)利效應(yīng)迷惑人的地方，到目前為止，我們僅僅基于公式本身進(jìn)行了探討，還有許多看不見(jiàn)的因素，深深隱藏在公式背后。我們的世界也將復(fù)利效應(yīng)變得更加復(fù)雜和難以把握。量子理論一誕生，物理學(xué)家就發(fā)現(xiàn)他們研究的是個(gè)不確定的世界。經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域同樣也是。經(jīng)濟(jì)學(xué)里有個(gè)“有效市場(chǎng)假說(shuō)”，以股票市場(chǎng)為例，指出在任何一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，股票價(jià)格是以當(dāng)時(shí)可獲得的信息為依據(jù)的公司價(jià)值的最好估算。是什么意思呢？簡(jiǎn)單說(shuō)就是：當(dāng)信息（例如新聞、公司財(cái)報(bào)等）改變時(shí)，股票價(jià)格就會(huì)變動(dòng)。當(dāng)有關(guān)公司前景的利好新聞公開(kāi)時(shí)，股票價(jià)格會(huì)上升；當(dāng)公司前景惡化的消息出現(xiàn)時(shí)，股票價(jià)格會(huì)下跌，賣方以什么樣的價(jià)格賣出，買方以什么樣的價(jià)格買進(jìn)，是基于這些信息權(quán)衡后的結(jié)果。這就帶來(lái)一個(gè)結(jié)論：股票的價(jià)格變動(dòng)不可預(yù)測(cè)。因?yàn)楦鶕?jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)，股票的價(jià)格變動(dòng)是以相關(guān)信息為依據(jù)的，如果某人根據(jù)一些信息對(duì)它做了預(yù)測(cè)，意味著價(jià)格變動(dòng)是發(fā)生在未來(lái)，那么今天就不該有這些信息；相反，如果今天就有這些信息，那么價(jià)格變動(dòng)就應(yīng)該發(fā)生在今天，這個(gè)結(jié)論在經(jīng)濟(jì)學(xué)里被稱為股票價(jià)格的隨機(jī)游走。另一方面，隨機(jī)性沒(méi)有“記憶”，它不會(huì)“記得”股票之前的價(jià)格，上一次的價(jià)格不會(huì)對(duì)接下來(lái)的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，每次價(jià)格變動(dòng)都無(wú)法預(yù)測(cè)（這也是買彩票不要迷信獎(jiǎng)號(hào)走勢(shì)圖的原因）。因此，你采用歷史數(shù)據(jù)、收益報(bào)表、各種圖形、各種分析工具對(duì)股票的未來(lái)價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)、并決定你的投資策略的做法都是徒勞的，因?yàn)槲磥?lái)會(huì)出現(xiàn)什么樣的信息（公司倒閉、發(fā)生天災(zāi)、出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)）不可預(yù)測(cè)，進(jìn)而股票價(jià)格變動(dòng)也是隨機(jī)的。人類的大腦偏愛(ài)完美的、對(duì)稱的圖形，正態(tài)分布曲線正好就是這樣的圖形。正態(tài)分布曲線簡(jiǎn)潔、對(duì)稱、連續(xù)，符合人類心理對(duì)這個(gè)世界內(nèi)在規(guī)律的期望，但這個(gè)世界偏偏就要向人們展示它“不完美”的容貌。
那是什么樣的圖形更真實(shí)地反映了這個(gè)世界呢？是下面這個(gè)叫做“冪律分布”的曲線圖形：在這個(gè)圖形中，左邊少量的頭部成員（橫軸值）對(duì)應(yīng)在縱軸上的份額卻高得多，現(xiàn)實(shí)世界中，隨處可見(jiàn)冪律，例如20%的人擁有世界80%的財(cái)富、20%的VIP客戶貢獻(xiàn)了80%的銷售收入這類“二八”定律、開(kāi)普勒第三定律、牛頓萬(wàn)有引力定律、數(shù)學(xué)分形等，可以舉出一大堆，冪律分布體現(xiàn)了世界的非對(duì)稱性與不均勻性。
在股票市場(chǎng)中，冪律分布體現(xiàn)在散戶上，即721定律——不論是熊市還是牛市，總是10%的散戶賺錢，20%的散戶保本，70%的散戶賠錢，也就是說(shuō)股市里總是少部分人賺走了大部分錢。在股票市場(chǎng)中，冪律分布也體現(xiàn)在股票上，從1926到2016年間，美國(guó)合計(jì)上市了25332家公司，其中最卓越的90家公司創(chuàng)造了幾乎一半的股市財(cái)富，這就最終促成了少部分股票帶來(lái)了大部分收益。在股票市場(chǎng)中，冪律分布還體現(xiàn)在時(shí)間上，前面提到過(guò)，過(guò)去20年美國(guó)股票的年化回報(bào)率是7.2%，但如果你錯(cuò)過(guò)了這20年里股市表現(xiàn)最好的那10天，那么對(duì)于你來(lái)說(shuō)，年化回報(bào)率將大幅下降至3.5%，如果你甚至錯(cuò)過(guò)了表現(xiàn)最好的30天，那么你的年化回報(bào)率將只剩下-0.91%。所以股市里總是少部分時(shí)間內(nèi)賺到大部分收益。對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，如果不幸是70%的散戶里的一員，如果投資的股票不是那少數(shù)的優(yōu)質(zhì)股，如果錯(cuò)過(guò)了最佳的投資時(shí)機(jī)，復(fù)利效應(yīng)就很難產(chǎn)生應(yīng)有的效應(yīng)。事件越稀有，我們?cè)讲涣私馑l(fā)生的可能性。大家多少都應(yīng)該聽(tīng)過(guò)“黑天鵝事件”和“灰犀牛事件”的說(shuō)法，這兩種事件都是發(fā)生時(shí)會(huì)引起連鎖反應(yīng)、帶來(lái)巨大負(fù)面影響的事件，區(qū)別在于黑天鵝事件是難以預(yù)測(cè)的小概率事件，灰犀牛事件是可預(yù)測(cè)的大概率事件。
1997年的亞洲金融危機(jī)、美國(guó) 911恐怖襲擊都是屬于黑天鵝事件，而美國(guó)的次貸危機(jī)就是典型的灰犀牛事件，因?yàn)楫?dāng)時(shí)大家知道“次債”有風(fēng)險(xiǎn)，卻未足夠重視。
歐洲人在發(fā)現(xiàn)澳洲之前，一直都認(rèn)為天鵝全都是白色的。然而，在到了澳洲之后，他們竟然發(fā)現(xiàn)了黑色羽毛的天鵝，就是這一只黑天鵝，讓歐洲人上千年結(jié)論徹底被推翻，這個(gè)名稱隱喻了此類事件的不可預(yù)測(cè)性與顛覆性。
灰犀牛是非洲大陸上的巨無(wú)霸，體重達(dá)2-5噸，它平時(shí)性情溫和，只要不侵犯到它的領(lǐng)域或者挑釁它，基本不會(huì)對(duì)人或者其他動(dòng)物造成威脅，這個(gè)名稱隱喻了此類事件的破壞性與可預(yù)防性。另一個(gè)是 “肥尾效應(yīng)”，聽(tīng)說(shuō)過(guò)的人可能就不多了，它是指極端行情發(fā)生的機(jī)率增加，可能因?yàn)榘l(fā)生一些不尋常的事件造成市場(chǎng)上大震蕩或者投資的損失。用下面這張圖來(lái)簡(jiǎn)單介紹一下這個(gè)效應(yīng)：在理想的正態(tài)分布（藍(lán)色）中，越極端的事件（例如巨額虧損事件），越在曲線的尾部，越是少見(jiàn)，對(duì)應(yīng)的事件概率越低。但在真實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，同樣的極端事件發(fā)生概率大大增加（紅色），或者形象地說(shuō)比在正態(tài)分布中更“肥”。黑天鵝事件與肥尾效應(yīng)的主要區(qū)別在于，黑天鵝事件本身是不可預(yù)見(jiàn)的，而肥尾效應(yīng)中的極端事件通常是已經(jīng)預(yù)見(jiàn)到的，不可預(yù)測(cè)的是這些事件在真實(shí)環(huán)境中發(fā)生概率的增加。不論是黑天鵝事件、灰犀牛事件還是肥尾效應(yīng)，都帶有強(qiáng)大的破壞性，都會(huì)讓復(fù)利效應(yīng)所需要的時(shí)間連續(xù)性不復(fù)存在，也許一個(gè)事件就能讓所有的投資化為烏有。人類最不擅長(zhǎng)的事情就是預(yù)測(cè)，人類也最容易對(duì)預(yù)測(cè)過(guò)于樂(lè)觀，復(fù)利效應(yīng)偏又依賴于預(yù)測(cè)，我們的世界在大多數(shù)時(shí)間偏又都是難以預(yù)料的。相較于簡(jiǎn)單應(yīng)用金融概念上的復(fù)利效應(yīng)，我們更應(yīng)該多一些思考，也就是復(fù)利思維：做事情A，會(huì)導(dǎo)致結(jié)果B，而結(jié)果B反過(guò)來(lái)又會(huì)加強(qiáng)A，如此不斷循環(huán)。
復(fù)利思維應(yīng)該是任何一項(xiàng)長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)期事業(yè)的方法思維，考慮收益的指數(shù)增長(zhǎng)，而不僅僅是線性增長(zhǎng)。復(fù)利思維告訴我們，收益率盡可能維持長(zhǎng)時(shí)間的穩(wěn)定性與持續(xù)性，是長(zhǎng)期投資的關(guān)鍵，風(fēng)險(xiǎn)管理與決策優(yōu)化很重要，而不是短期內(nèi)能得到的利潤(rùn)。復(fù)利思維應(yīng)該更多地用在個(gè)人的健康與求知上，因?yàn)閺哪撤N意義上講，對(duì)這兩件事的長(zhǎng)期投資只有收益，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。
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