凈資產(chǎn)收益率是反映上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的核心指標(biāo)。透過(guò)這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo), 投資者可以對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況作出系統(tǒng)而相對(duì)準(zhǔn)確的分析, 業(yè)內(nèi)稱之為杜邦分析系統(tǒng)。其方法是由核心指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率,倒推出許多相關(guān)指標(biāo),細(xì)化分解, 直至找到公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的根本原因。

　　基本公式如下:

　　凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

　　我們看到,如此一來(lái)就把上市公司的核心指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率分解成了3個(gè)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)。其中銷售凈利率反映公司的贏利能力,即每1元的銷售收入可以為公司帶來(lái)多少的凈利;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映公司的資產(chǎn)管理和運(yùn)營(yíng)能力, 即公司利用這些資產(chǎn)能以多快的速度產(chǎn)生收入;而權(quán)益乘數(shù)則是用來(lái)評(píng)估公司的負(fù)債情況, 權(quán)益乘數(shù)越大,公司的債務(wù)越高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越高。

　　下面我們以上海郵通(600680)的2001年度財(cái)務(wù)報(bào)告為例, 來(lái)說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率的妙用。根據(jù)年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),公司的凈資產(chǎn)收益率為10.6%,銷售凈利率 (凈利潤(rùn)/銷售收入)為6.72%;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(銷售收入/總資產(chǎn))為58.22%; 資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債/總資產(chǎn))為66.11%;權(quán)益乘數(shù)