7月份以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)下調(diào)，滬指不溫不火，題材股炒作熱情明顯褪去，反而央企改革、地產(chǎn)、白酒、醫(yī)藥等藍(lán)籌股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，昨日，中藥板塊脫穎而出，逆市上漲近1%，成為兩市的一匹黑馬。

　　據(jù)證券日?qǐng)?bào)統(tǒng)計(jì)，資金流向上，昨日中藥板塊累計(jì)大單資金凈流入2.6億元，其中云南白藥(7699.91萬(wàn)元)、片仔癀(5949.32萬(wàn)元)、同仁堂(5617.43萬(wàn)元)、華潤(rùn)三九(2986.28萬(wàn)元)、廣譽(yù)遠(yuǎn)(2306.21萬(wàn)元)、天士力(2110.33萬(wàn)元)等個(gè)股大單資金凈流入均超過(guò)2000萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，近期社保、險(xiǎn)資、QFII等機(jī)構(gòu)投資者紛紛加碼A股市場(chǎng)，一些受機(jī)構(gòu)投資者青睞的中藥股或更具投資機(jī)會(huì)。據(jù)目前已披露資料統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，香雪制藥(7395.88萬(wàn)股)、康美藥業(yè)(7029.81萬(wàn)股)、中恒集團(tuán)(6999.03萬(wàn)股)、益佰制藥(5358.35萬(wàn)股)、康緣藥業(yè)(3979.36萬(wàn)股)、天士力(3918.26萬(wàn)股)、佐力藥業(yè)(3138.67萬(wàn)股)、同仁堂(3078.86萬(wàn)股)等個(gè)股最受機(jī)構(gòu)投資者青睞，持倉(cāng)量均超過(guò)3000萬(wàn)股。

　　其次，從行業(yè)基本面來(lái)看，出于對(duì)政策面的擔(dān)憂(yōu)以及行業(yè)增速下滑預(yù)期的影響，今年以來(lái)行業(yè)內(nèi)悲觀情緒較為濃厚，但相關(guān)上市公司良好的中期業(yè)績(jī)有望給予有力回?fù)簟＞唧w來(lái)看，在22家已披露中報(bào)預(yù)告的中藥公司中，預(yù)喜家數(shù)達(dá)到18家，占比高達(dá)82%。

　　另外，隨著滬港通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利，有關(guān)配套政策文件和業(yè)務(wù)規(guī)則有望于近期陸續(xù)發(fā)布實(shí)施，A股市場(chǎng)也正式進(jìn)入滬港通主題炒作周期。滬港通為滬港兩地股票市場(chǎng)提供了潛在的流動(dòng)性支持，其中，中藥等稀缺品種對(duì)H股和海外股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都是稀缺標(biāo)的，備受資金青睞。

　　醫(yī)藥行業(yè)：中藥行業(yè)有望出現(xiàn)反彈

　　醫(yī)藥生物

　　研究機(jī)構(gòu)：德邦證券分析師：傅濤，鄭一寧撰寫(xiě)日期：2014-06-23

　　板塊方面，上周滬深300表現(xiàn)不佳，大跌-1.37%。幾乎所有板塊均出現(xiàn)下跌。漲幅榜方面，去年跌幅較大的有色金屬板塊表現(xiàn)較好，周漲幅為0.11%。醫(yī)藥股處于漲幅榜中下游，周跌幅為-2.64%。

　　子板塊方面，醫(yī)藥生物板塊上周整體跌幅為-2.64%，屬于大幅下跌狀態(tài)，而同期滬深300指數(shù)的跌幅為-1.37%。所有子板塊均大幅下跌。從子板塊來(lái)看，跌幅較小的是前期漲幅較小的化學(xué)原料藥板塊。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)方面， 大型特色藥企更易受益于低價(jià)藥新政。5月底，國(guó)家衛(wèi)計(jì)委發(fā)布了《關(guān)于做好常用低價(jià)藥品采購(gòu)管理工作的通知》。上海、湖南、江西、安徽等8省市公布了低價(jià)藥目錄。從已公布的8省市目錄來(lái)看，大致可分三類(lèi)：一是江西、安徽，基本上是完全執(zhí)行國(guó)家低價(jià)目錄。二是適當(dāng)增加省補(bǔ)品種的。三、地方幾乎重搞一套。據(jù)說(shuō)，低價(jià)藥的配套細(xì)則也即將發(fā)布。

　　點(diǎn)評(píng)：從目前來(lái)看，上市公司的受益更為明顯。在生產(chǎn)廠家為4家以?xún)?nèi)的品種中，上市公司進(jìn)入了大多數(shù)品種。白云山、華潤(rùn)三九、亞寶藥業(yè)、佛慈制藥、奇正藏藥更入的品種相對(duì)較多，均有3個(gè)左右的品種在列。太極集團(tuán)、昆明制藥、上海醫(yī)藥等也有較多品種進(jìn)入省補(bǔ)名單。

　　后市預(yù)判：醫(yī)藥板塊整體持續(xù)增長(zhǎng)。2013年醫(yī)藥板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入5643.89 億元，同比增長(zhǎng)15.24%，增速同比下滑2.02個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)443.91億元，同比增長(zhǎng)12.04%，增速上升3.38個(gè)百分點(diǎn)，整體表現(xiàn)較好。2014年一季度，醫(yī)藥板塊實(shí)現(xiàn)收入1504.32億元，同比增長(zhǎng)11.39%；凈利潤(rùn)122.42億元，同比增長(zhǎng)10.52%，增速有所放緩。子板塊方面，大部分子板塊跟隨醫(yī)藥板塊整體的下跌趨勢(shì)。其中由于中藥板塊有降價(jià)的傳聞，因此前期跌幅較大，不過(guò)隨著利空的釋放，板塊有望得到企穩(wěn)。投資者可以逢低關(guān)注太極集團(tuán)、東阿阿膠。

　　【概念股解析】

　　云南白藥：藥品深挖潛，大健康穩(wěn)健

　　云南白藥 000538 醫(yī)藥生物

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券分析師：劉舒暢撰寫(xiě)日期：2014-05-12

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　近期，我們跟蹤了公司的經(jīng)營(yíng)情況，主要結(jié)論如下。

　　事件評(píng)論

　　一季度節(jié)假日消費(fèi)旺盛、發(fā)貨恢復(fù)導(dǎo)致增長(zhǎng)超預(yù)期：2014年一季度，公司收入同比增長(zhǎng)24.18%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.36%；扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.02%。一季度收入、利潤(rùn)增速均超出市場(chǎng)預(yù)期，主要有兩方面原因。一方面，一季度有元旦、春節(jié)等節(jié)假日，是快消品的消費(fèi)旺季，品牌優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品增長(zhǎng)更快；另一方面，公司在2013年7月從德國(guó)引進(jìn)一條高速生產(chǎn)線，需要幾個(gè)月的調(diào)試時(shí)間，部分訂單延遲到今年元月份發(fā)貨?？鄢@些因素，2014年后續(xù)3個(gè)季度增速可能會(huì)稍有回落，預(yù)計(jì)全年收入增長(zhǎng)約20%左右。

　　藥品產(chǎn)品群有望進(jìn)一步挖潛：公司藥品事業(yè)部有300多個(gè)品種，其中，白藥膏和氣霧劑2個(gè)品種年銷(xiāo)售額過(guò)十億，過(guò)億品種有十余個(gè)，過(guò)五千萬(wàn)品種有幾十個(gè)，公司通過(guò)不斷的分析及篩選，梳理出潛力品種進(jìn)行重點(diǎn)推廣。目前，藥品業(yè)務(wù)整體搬遷至呈貢新廠區(qū)，通過(guò)生產(chǎn)、采購(gòu)等方面整合，規(guī)模效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)，公司重點(diǎn)品種大部分已經(jīng)進(jìn)入基藥和醫(yī)保目錄，大量普藥品種、白藥散劑和酊劑都滿(mǎn)足日服用金額5元以下的低價(jià)藥標(biāo)準(zhǔn)，隨著各地招標(biāo)的推進(jìn)、低價(jià)藥政策的實(shí)施、渠道下沉及市場(chǎng)覆蓋率提升，未來(lái)公司藥品產(chǎn)品群有望進(jìn)一步挖潛。

　　大健康業(yè)務(wù)收入未來(lái)幾年有望保持20%左右的穩(wěn)健增速：分產(chǎn)品來(lái)看，牙膏業(yè)務(wù)一方面將繼續(xù)推出新產(chǎn)品(2013年推出的益優(yōu)清新牙膏當(dāng)年銷(xiāo)售額過(guò)億，今年將推出抗過(guò)敏、孕婦牙膏)，借助白藥牙膏已有的強(qiáng)大渠道進(jìn)行銷(xiāo)售，另一方面，白藥牙膏在中西部地區(qū)、大城市中的中小超市及便利店等還有很多空白市場(chǎng)，隨著渠道不斷下沉，這些空白市場(chǎng)有望不斷填補(bǔ)。養(yǎng)元青洗發(fā)水將繼續(xù)加大廣告、渠道推廣力度，目前洗發(fā)水銷(xiāo)售隊(duì)伍逐漸從牙膏中獨(dú)立出來(lái)，銷(xiāo)售自主權(quán)和針對(duì)性得到明顯提升，未來(lái)養(yǎng)元青將在過(guò)億體量上繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)。清逸堂衛(wèi)生巾2013年銷(xiāo)售額2個(gè)多億，利潤(rùn)2000多萬(wàn)，未來(lái)將繼續(xù)完善產(chǎn)品系列、推出中高端品牌、加強(qiáng)云南省外市場(chǎng)推廣，經(jīng)過(guò)1-2年的探索與整合，2015-2016年有望迎來(lái)突破發(fā)展，預(yù)計(jì)5年后年銷(xiāo)售額有望突破10億大關(guān)。

　　中藥資源事業(yè)部有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)：中藥資源事業(yè)部首要滿(mǎn)足公司原材料需求，在此基礎(chǔ)上還有一些對(duì)外業(yè)務(wù)，例如：云南特色中藥材貿(mào)易、中藥提取物、中藥飲片(公司三七飲片通過(guò)自建GAP種植基地、高標(biāo)準(zhǔn)清洗、凍干干燥等措施，有效解決重金屬超標(biāo)、農(nóng)藥殘留問(wèn)題)、保健品、食品等業(yè)務(wù)。中藥資源事業(yè)部充分整合了公司上下游資源，并有效利用醫(yī)藥電商等創(chuàng)新銷(xiāo)售渠道，2013年銷(xiāo)售額達(dá)到2.98億元(+43.1%)，凈利潤(rùn)約幾千萬(wàn)元，2014年一季度延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，未來(lái)有望成為公司競(jìng)爭(zhēng)力十足的利潤(rùn)增長(zhǎng)極。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)：公司擁有獨(dú)一無(wú)二的品牌，杰出的管理團(tuán)隊(duì)，優(yōu)秀的產(chǎn)品，是民族醫(yī)藥工業(yè)的一面旗幟。公司藥品業(yè)務(wù)搬遷新廠區(qū)后繼續(xù)整合挖潛，大健康業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，中藥資源事業(yè)部有望成為新的增長(zhǎng)看點(diǎn)。我們看好公司未來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)健成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為3.44元、4.27元、5.26元，對(duì)應(yīng)PE分別為26X、21X、17X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。