因?yàn)榧易鍍?nèi)訌錯(cuò)失上市機(jī)會(huì)的真功夫，在三年間估值已經(jīng)縮水一半，依然無人競拍。家族式管理的弊端，在未來將會(huì)繼續(xù)影響這家曾經(jīng)的本土快餐連鎖第一品牌。
從當(dāng)年的“中式快餐第一品牌”，淪落到今天的一聲嘆息，可惜，可惜。
曾經(jīng)的中式快餐第一品牌的股權(quán)拍賣會(huì)，顯得異常冷清——一方競拍人、三次叫價(jià)以及一次錘響——開始不到5分鐘，就宣布流拍。
12月14日，真功夫14%股權(quán)以2.1756億元的底價(jià)，在廣州產(chǎn)權(quán)交易所拍賣。這部分股權(quán)為“真功夫”原董事長，現(xiàn)在獄中的蔡達(dá)標(biāo)所有。最后因無競買人應(yīng)價(jià)導(dǎo)致流拍，拍賣標(biāo)的被收回。
按照14%股權(quán)價(jià)值2.17億的價(jià)格估算，真功夫目前的整體估值僅為15.54億元，3年縮水一半。然而與之相悖的，是真功夫年年上揚(yáng)的門店數(shù)量。以下信息，依據(jù)公開資料整理：
2010年，真功夫門店數(shù)量380家，中國銀行方面發(fā)放貸款時(shí)，聘請(qǐng)的評(píng)估機(jī)構(gòu)給出真功夫21億元的估值；
2012年，真功夫門店數(shù)量450家左右；同年，蔡達(dá)標(biāo)失勢(shì)，今日資本以1億元退出，真功夫的估值為33億元；
到了2015年12月，真功夫門店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了600家，很可能是國內(nèi)最大的中式連鎖快餐廳，但估值卻滑落到了15億。
鑒于這樣的情況，也不難理解為什么蔡氏家族曾多次對(duì)外抱怨，對(duì)真功夫此次估值結(jié)果不滿意，認(rèn)為估值偏低。但是偏低的估值，并沒有吸引到有更多興趣的買家。首拍流拍的結(jié)局也導(dǎo)致在下次拍賣時(shí)，這部分股權(quán)的拍賣底價(jià)將會(huì)再跌20%。
作為國內(nèi)快餐行業(yè)前五強(qiáng)中唯一的本土品牌，真功夫如何會(huì)落到今天的田地？家族式經(jīng)營導(dǎo)致的混亂股東關(guān)系，很有可能是其中最為重要的原因。
婚姻不幸是權(quán)力斗爭的導(dǎo)火索
在競拍現(xiàn)場的落座關(guān)系，其實(shí)就是真功夫內(nèi)亂多年的一個(gè)縮影：
真功夫另一創(chuàng)始人潘宇海派出的公司代表，以及蔡達(dá)標(biāo)的“債主”中山聯(lián)動(dòng)方、中國銀行代表，坐在場內(nèi)旁聽；蔡氏家族的代表坐在大廳，通過直播視頻觀看。
真功夫的前身“168甜品店”在1990年成立，在多年來的發(fā)展過程中，潘海宇與姐夫蔡達(dá)標(biāo)長期保持著各自持股50%的平衡；包括在2007年，以上市為名，蔡達(dá)標(biāo)引入兩家風(fēng)投——今日資本、中山聯(lián)動(dòng)，也是雙方各自出讓3%股份分與兩家風(fēng)投。
截止于蔡達(dá)標(biāo)2011年被逮捕，真功夫的股權(quán)結(jié)構(gòu)保持著絕對(duì)的對(duì)稱——潘宇海、蔡達(dá)標(biāo)分別持有41.74%，潤海公司、中山聯(lián)動(dòng)持有3%；潘、蔡各持股50%的雙種子公司擁有剩下的10.52%。本次拍賣的股權(quán)，正是來自于蔡達(dá)標(biāo)個(gè)人所有。
相信大家也猜到了，這種長期對(duì)半平分的股權(quán)分配，埋下了真功夫內(nèi)訌的禍根。2005年，如今已經(jīng)獲得“風(fēng)投女殺手”美譽(yù)的徐新，就曾當(dāng)面對(duì)蔡達(dá)標(biāo)指出了對(duì)蔡潘兩家各占50%股權(quán)的憂慮，認(rèn)為這是一枚“定時(shí)炸彈”。
后來的故事，應(yīng)驗(yàn)了徐新的判斷。
2006年，蔡達(dá)標(biāo)與潘海宇的姐姐秘密的協(xié)議離婚。2007年下半年，與潘家撕去親情紐帶的蔡達(dá)標(biāo)在帶領(lǐng)公司沖刺IPO的同時(shí)，開始了對(duì)潘家的逐步弱化。在蔡達(dá)標(biāo)操盤下的真功夫，三天一家直營店、頻繁挖角麥當(dāng)勞高管。引入的兩家風(fēng)投，其中一家由蔡實(shí)際控制。
當(dāng)時(shí)的真功夫，蔡達(dá)標(biāo)總是獲得董事會(huì)的多數(shù)支持。在2008年，潘海宇甚至嘗試了一次 “自立門戶”。于是在2009年，兩家的爭斗終于進(jìn)入高潮：
2009年初，三年前“蔡達(dá)標(biāo)婚外情，導(dǎo)致婚姻破裂”的故事被踢爆，一時(shí)滿城風(fēng)雨。隨后，蔡前妻潘敏峰跟進(jìn)爆料，并狀告蔡達(dá)標(biāo)，欲索回25%股權(quán)
8月11日，潘敏峰與潘宇海的妻子，強(qiáng)闖真功夫總部查閱賬目遭拒；
隨后，潘宇海起訴真功夫，要求公開財(cái)務(wù)報(bào)告、財(cái)務(wù)賬冊(cè)及會(huì)計(jì)憑證，并獲得勝訴；
2011年3月17日，隨著蔡達(dá)標(biāo)等高管涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪被警方調(diào)查，蔡達(dá)標(biāo)被判定失去董事權(quán)利，潘家獲得了最終的真功夫掌控權(quán)。
家族內(nèi)斗釀成的商業(yè)慘劇
縱然潘海宇獲得對(duì)控股權(quán)的勝利，真功夫卻因此元?dú)獯髠?/p>
上市失敗，機(jī)不再來
這場慘烈的內(nèi)訌，第一個(gè)直接后果，就是錯(cuò)失了上市的黃金期。
曾有媒體報(bào)道指出，2011年3月份蔡達(dá)標(biāo)被捕前，真功夫每個(gè)月凈利潤為800萬元，到了4月，就跌倒了60多萬元，至5月已經(jīng)跌至6萬元。
縱然今天業(yè)績回穩(wěn)，曾經(jīng)的“中國快餐第一品牌”已經(jīng)失去了高速成長的環(huán)境和積極的品牌形象，就此錯(cuò)失了上市黃金時(shí)機(jī)。對(duì)比同樣在上市前遭遇家族內(nèi)訌的土豆網(wǎng)和趕集網(wǎng)，真功夫顯然沒有那么幸運(yùn)。
股權(quán)混亂，無人接盤，估值縮水
“公司股東紛爭，互訴官司多，內(nèi)有股東紛爭，外有發(fā)展模式之困”，多年來沒有任何投資人對(duì)真功夫感興趣的重要原因，這也造成了真功夫股價(jià)的持續(xù)下跌。
以本次拍賣的情況為例：
首先，本次拍賣的股份僅僅是為了償還蔡達(dá)標(biāo)入獄前，遺留下的債務(wù)。拍賣的股份額度，并不足以把蔡家人全部清出真功夫，潘蔡相爭的局面依然不會(huì)有太大的改變。
其次，如果有人愿意接受這個(gè)爛攤子，拍下這筆股權(quán)。也需要經(jīng)過真功夫董事會(huì)的批準(zhǔn)——真功夫現(xiàn)有五名董事都擁有一票否決權(quán)，新股東極易與老股東產(chǎn)生新的矛盾。
引用真功夫的官方回應(yīng)：“公司對(duì)本次拍賣結(jié)果并不意外。若拍賣成功，購得者仍面臨多重法律問題”。
快餐行業(yè)失去黃金期
真功夫內(nèi)訌的幾年，也是快餐行業(yè)的飛速下滑的幾年。
據(jù)中國烹飪協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告，13年全國餐飲企業(yè)月倒閉率高達(dá)15%，整個(gè)餐飲行業(yè)陷入2000年以來，除非典時(shí)期之外的最低谷。隨著消費(fèi)轉(zhuǎn)型的進(jìn)行，連真功夫曾經(jīng)視為目標(biāo)的肯德基、麥當(dāng)勞也進(jìn)入了掙扎的轉(zhuǎn)型期——2015年，兩者在全球范圍內(nèi)的同店銷售都出現(xiàn)下滑。
今年，真功夫董事長潘宇海在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)，也曾坦言，“近幾年是餐飲業(yè)迎來的競爭最激烈的幾年，利潤越來越薄”。真功夫已經(jīng)把業(yè)務(wù)經(jīng)營的重點(diǎn)從“多開門店”，轉(zhuǎn)型為加大投資業(yè)務(wù)的比重——2015年年中，潘宇海推出了“中式快餐孵化器”的戰(zhàn)略。
從當(dāng)年的“中式快餐第一品牌”，淪落到今天的一聲嘆息。家族式經(jīng)營的管理，還要禁錮多少潛力企業(yè)？小妹只能說一聲，可惜，可惜。
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