某機構投資者要做融資融券交易，經(jīng)過證券公司資格審核后開立信用資金賬戶和信用證券賬戶，并向信用證券賬戶中轉入浦發(fā)銀行50萬股；向信用資金賬戶轉入資金500萬元。
假設：某證券公司規(guī)定授信時的保證金比例為50%，最低維持擔保比例為130%；證券交易所公布的浦發(fā)銀行折算率為70%,證券公司對折算比率不作調(diào)整，計算中融資融券的利息和費用忽略不計。
授信時，擔保品的折算價值計算見表6-1。
擔保品的折算價值證券名稱 | 數(shù) 量 | 價 格 | 折算比率 | 折算后價值 |
浦發(fā)銀行 | 50萬股 | 10元 | 70% | 350萬元 |
現(xiàn)金 | 500萬元 | — | 100% | 500萬元 |
合計 | 850萬元 |
融資保證金比例=保證金/（融資買入證券數(shù)量*買入價格）*100%>50%
融券保證金比例=保證金/（融券賣出證券數(shù)量*賣出價格）*100%>50%
根據(jù)以上公式進行計算：授信額度不超過1700萬元。
（1）假設客戶以40元的價格融資買入中興通訊25萬股。
執(zhí)行該筆交易前，保證金可用余額為850萬元。
執(zhí)行該筆交易后保證金可用余額計算如表6-2所示。
執(zhí)行交易后保證金可用余額的計算項 目 | 運算符 | 數(shù) 值 | 結 果 |
現(xiàn)金 | + | 500 | 500萬元 |
∑（充抵保證金的證券市值*折算率） | + | 50*10*70% | 350萬元 |
∑[（融資買入證券市值﹣融資買入金額）*折算率] | + | 0 | 0 |
∑[（融券賣出金額﹣融券賣出證券市值）*折算率] | + | 0 | 0 |
∑融券賣出金額 | ﹣ | 0 | 0 |
∑融資買入證券金額*融資保證金比例 | ﹣ | 40*25*50% | 500萬元 |
∑融券賣出證券市值*融券保證金比例 | ﹣ | 0 | 0 |
利息及費用 | ﹣ | 0 | 0 |
保證金可用余額 | 350萬元 | ||
此時賬戶的維持擔保率為：
維持擔保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量*當時市價+利息及費用總和）
=（500+50*10+40*25）/（1000+0+0）
=2000/1000=200%
（2）假定以自有資金500萬元，以5元/股的價格買入寶鋼100萬股，買入后保證金可用余額計算如表6-3所示。
買入后保證金可用余額的計算項 目 | 運算符 | 數(shù) 值 | 結 果 |
現(xiàn)金 | + | 0 | 0 |
∑（充抵保證金的證券市值*折算率） | + | 50*10*70%+5*100*70% | 700萬元 |
∑[（融資買入證券市值﹣融資買入金額）*折算率] | + | 0 | 0 |
∑[（融券賣出金額﹣融券賣出證券市值）*折算率] | + | 0 | 0 |
∑融券賣出金額 | - | 0 | 0 |
∑融資買入證券金額*融資保證金比例 | - | 40*25*50% | 500萬元 |
∑融券賣出證券市值*融券保證金比例 | - | 0 | 0 |
利息及費用 | - | 0 | 0 |
保證金可用余額 | 200萬元 | ||
此時賬戶的維持擔保率為：
維持擔保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量*當時市價+利息及費用總和）
=（50*10+40*25+5*100）/（1000+0+0）
=2000/1000=200%
（3）假定客戶以10元價格，融券深發(fā)展40萬股賣出，賣出后保證金可用余額計算如表6-4所示。
買入后保證金可用余額的計算項 目 | 運算符 | 數(shù) 值 | 結 果 |
現(xiàn)金 | + | 400 | 400萬元 |
∑（充抵保證金的證券市值*折算率） | + | 50*10*70%+5*100*70% | 700萬元 |
∑[（融資買入證券市值﹣融資買入金額）*折算率] | + | 0 | 0 |
∑[（融券賣出金額﹣融券賣出證券市值）*折算率] | + | 0 | 0 |
∑融券賣出金額 | - | 400 | 400萬元 |
∑融資買入證券金額*融資保證金比例 | - | 40*25*50% | 500萬元 |
∑融券賣出證券市值*融券保證金比例 | - | 400*50% | 200萬元 |
利息及費用 | - | 0 | 0 |
保證金可用余額 | 0 | ||
賣出后，賬戶維持擔保比例=（400+50*10+5*100+40*25）/（1000+400）
=2400/1400=171.5%
此時保證金可用余額=0，剩余的授信額度余額=1700-1000-400=300（萬元）已經(jīng)不可使用。
1個月后，賬戶中的股票價格發(fā)生如表6-5中的變化。
賬戶中股票價格的變化證券名稱 | 數(shù) 量（萬股） | 原 價（元） | 現(xiàn) 價（元） | 價 值(萬元) | 折算率 | 折算后價值（萬元） |
浦發(fā)銀行 | 50 | 10 | 8 | 400 | 70% | 280 |
中興通訊 | 25 | 40 | 30 | 750 | 70% | 525 |
寶鋼股份 | 100 | 5 | 4 | 400 | 70% | 280 |
現(xiàn)金 | 400 | — | 400 | 400 | ||
合計 | 1950 |
此時深發(fā)展的價格為13元/股。
假設期間應付的融資利息和融券費用合并為10萬元。
此時賬戶的維持擔保比例=1950/（1000+13*40+10）=127.45%
賬戶的維持擔保比例已經(jīng)低于130%，公司立即發(fā)出補倉通知。
1投資者接到補倉通知，需要在合同約定時間內(nèi)補倉到維持擔保比例>150%的要求;
（1）采取賣券還款的方式提高維持擔保比例。
假定需賣券金額為Y，則
（1950﹣Y）/（1000+13*40+10﹣Y）>150%
Y=690萬元
假定以8元/股全部賣出浦發(fā)銀行50萬股，以30元/股賣出中興通訊10萬股，共計得款700萬元，用于還款。還款后保證金可用余額計算如表6-6所示。
還款后保證金可用余額的計算項 目 | 運算符 | 數(shù) 值 | 結 果 |
現(xiàn)金 | + | 400 | 400萬元 |
∑（充抵保證金的證券市值*折算率） | + | 4*100*70%+30*7.5*70% | 437.5萬元 |
∑[（融資買入證券市值﹣融資買入金額）*折算率] | + | 7.5*(30﹣40)*1 | -75萬元 |
∑[（融券賣出金額﹣融券賣出證券市值）*折算率] | + | 40*(10﹣13)*1 | -120萬元 |
∑融券賣出金額 | - | 400 | 400萬元 |
∑融資買入證券金額*融資保證金比例 | - | 40*7.5*50% | 150萬元 |
∑融券賣出證券市值*融券保證金比例 | - | 520*50% | 260萬元 |
利息及費用 | - | 10 | 10萬元 |
保證金可用余額 | -177.5萬元 | ||
注：在賣券還款700萬元以后，客戶融資余額為300萬元，按中興通訊買入時每股40元計算，剩余15萬股中興通訊中，其中7.5萬股為融資買入（300/40=7.5），其余7.5萬股（15﹣7.5）為可充抵保證金，這7.5萬股充抵保證金是的價值為30*7.5*70%=157.5（萬元）。
賣出后，賬戶維持擔保比例=（400+850）/（300+40*13+10）=150.6%。
授信額度余額為1700﹣300﹣400=1000（萬元）。
由于保證金可用余額為-178.5萬元，因此可以融資或融券金額為0萬元。
（2）采取補現(xiàn)金或轉入可充抵保證金的證券的方式提高維持擔保比例。
假如直接轉入價值Y萬元的可充抵保證金的有價證券，則
維持擔保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量*當時市價+利息及費用總和）
=（1950+Y）/（100+13*40+10）>150%
Y=345萬元
因此，需轉入的價值至少為345萬元。現(xiàn)金轉入后賬戶的保證金可用余額計算如表6-7所示。
現(xiàn)金轉入后保證金可用余額的計算項 目 | 運算符 | 數(shù) 值 | 結 果 |
現(xiàn)金 | + | 745 | 745萬元 |
∑（充抵保證金的證券市值*折算率） | + | 50*8*70%+4*100*70% | 560萬元 |
∑[（融資買入證券市值﹣融資買入金額）*折算率] | + | 25*(30﹣40) | -250萬元 |
∑[（融券賣出金額﹣融券賣出證券市值）*折算率] | + | 40*(10﹣13) | -120萬元 |
∑融券賣出金額 | - | 400 | 400萬元 |
∑融資買入證券金額*融資保證金比例 | - | 40*25*50% | 500萬元 |
∑融券賣出證券市值*融券保證金比例 | - | 520*50% | 260萬元 |
利息及費用 | - | 10 | 10萬元 |
保證金可用余額 | -235萬元 | ||
強制平倉分兩種情況：
（1）當投資者在合同約定時間內(nèi)未補繳擔保品，證券公司將根據(jù)合同約定對投資者信用賬戶內(nèi)資產(chǎn)予以平倉：
如果平倉到維持擔保比例>150%，則與采取賣券還款的方式補倉、提高維持擔保比例情況一致。只是不是由投資者主動發(fā)起，而是被動接受平倉。
如果全部平倉，則與下面到期平倉一致。
（2）投資者到期末未償還融資金額或融券數(shù)量的，證券公司自下個交易日開始對投資者信用賬戶內(nèi)的擔保品進行強制平倉處理（融資的賣出證券；融券的則買入融券品種），在扣除融資還款、融資利息和費用以后，剩余部分資產(chǎn)留存于投資者信用賬戶內(nèi)。
在“4.投資者補倉”中，假定投資者選擇的是存入345萬元現(xiàn)金方式補倉，則賬戶中的股票價格發(fā)生如表6-8中的變化。
賬戶中股票價格的變化證券名稱 | 數(shù) 量（萬股） | 原 價（元） | 原 值(萬元) | 現(xiàn) 價（元） | 市 值（萬元） |
浦發(fā)銀行 | 50 | 10 | 500 | 8 | 400 |
寶鋼股份 | 100 | 5 | 500 | 4 | 400 |
中興通訊 | 25 | 40 | 1000 | 30 | 750 |
現(xiàn)金 | 745 | — | 745 | 745 | |
合計 | 2295 |
此時融資利息和融券費用共計20萬元，深發(fā)展股價為13元。
投資者需償還融資款1000萬元，償還深發(fā)展40萬股按13元計算為520萬元，融資利息和融券費用為20萬元，因此共需要賣出價值1540﹣745=795萬元的證券。
強制平倉時賣出中興通訊25萬股，賣出價格為30萬元，賣出浦發(fā)銀行56300萬股，價格8元，13元買入深發(fā)展40萬股，歸還所有債務后，投資者賬戶剩余寶鋼股份100萬股、浦發(fā)銀行443700股和少量資金。
