期貨品種差異化分析除了體現(xiàn)在價(jià)格走勢(shì)形態(tài)外，還體現(xiàn)在期貨品種漲跌波動(dòng)之間的差異。所謂漲跌波動(dòng)是指價(jià)格按照時(shí)間序列的前后順序，相互比較而得到差異。漲跌波動(dòng)其實(shí)也就是價(jià)格的變動(dòng)，而價(jià)格的變動(dòng)不是沒(méi)有原因的，它受到供需、政治、經(jīng)濟(jì)、資金流、理性與非理性交易行為等因素的影響。其中，中長(zhǎng)期來(lái)講供需、政治和經(jīng)濟(jì)方面對(duì)價(jià)格的影響占主導(dǎo)，而從短期來(lái)講，資金流和人們理性與非理性交易行為對(duì)價(jià)格的影響起主導(dǎo)作用。
期貨日內(nèi)交易，不要求深入研究供需、政治和經(jīng)濟(jì)這些方面的因素，而要求投資者把主要精力集中在研究資金流和交易行為上面。那么，如何著手了解這兩方面的內(nèi)容呢？答案就是——價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)價(jià)格波動(dòng)大的時(shí)候，顯示資金流入較多較集中，人們追漲殺跌的交易行為也從中體現(xiàn)；當(dāng)價(jià)格波動(dòng)小的時(shí)候，顯示資金流仍在旁觀望等待進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)，人們頻繁交易與止盈止損行為此時(shí)也較普遍。
關(guān)于對(duì)價(jià)格波動(dòng)的衡量，按照一般的方法，采用振幅去衡量。振幅是指某時(shí)間段內(nèi)，價(jià)格運(yùn)行的最髙價(jià)和最低價(jià)之間的比較。振幅的表現(xiàn)方式通常有兩種，一種是差值法，另一種是比值法。除了振幅，下文還會(huì)涉及到收盤價(jià)和開(kāi)盤價(jià)兩者間的比較，也就是我們常常說(shuō)的漲跌幅，漲跌幅同樣具有差值法和比值法兩種表現(xiàn)方式》在這里，為了讓讀者們有更直觀的了解，振幅和漲跌幅都主要采用差值法對(duì)期貨品種進(jìn)行分析。
1.日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)分析
日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)分析包括了振幅和漲跌幅兩方面，其中振幅是用于分析最高價(jià)和最低價(jià)之間的關(guān)系，揭示了價(jià)格在某時(shí)段內(nèi)多空雙方愿意出價(jià)進(jìn)行買賣的最大范圍，范圍越大表明多空雙方的矛盾越強(qiáng)；漲跌幅是用于分析收盤價(jià)和開(kāi)盤價(jià)之間的關(guān)系，揭示了價(jià)格在某時(shí)段內(nèi)多空雙方愿意出價(jià)進(jìn)行買賣的實(shí)際范圍。范圍越大表明多空雙方的力量差別越大。
不同期貨品種的日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)也不一樣，有的品種波動(dòng)比較較小、有的品種波動(dòng)特別大，有的品種波動(dòng)集中在較低區(qū)間、有的品種波動(dòng)集中在較高區(qū)間。我在平時(shí)日內(nèi)交易中，總會(huì)在心里牢記我進(jìn)場(chǎng)交易的期貨品種的波動(dòng)特性，只有清楚了特定品種的波動(dòng)特性才可以在實(shí)際交易當(dāng)中把握更大信心更足。例如，如果某個(gè)交易日橡膠以最低價(jià)開(kāi)盤后，一路上漲，盤中最高最低價(jià)之差，也就是振幅一度高達(dá)130點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候是繼續(xù)追漲殺跌還是做個(gè)短線的反向交易更妥當(dāng)呢？這個(gè)問(wèn)題對(duì)于了解橡膠日內(nèi)振幅特性的投資者來(lái)說(shuō)就比較容易解決了。因?yàn)閾?jù)統(tǒng)計(jì)，橡膠的日內(nèi)振幅在120點(diǎn)以上的概率約為20.8%,但是漲跌幅在120點(diǎn)以上的概率僅為4.1%,也就是說(shuō)盤中最高最低價(jià)的差額比起收盤開(kāi)盤價(jià)的差額要大很多。若以最低價(jià)開(kāi)盤，當(dāng)盤中橡膠的振幅己高達(dá)130點(diǎn)時(shí)，最髙最低價(jià)差額繼續(xù)增大的概率約為20%左右或更低，而這個(gè)差額一直保持到收盤的概率約為4%左右或更低，因此為了讓概率站在有利于我們那一邊，選擇短線反向交易是比較合適的，當(dāng)然如果此時(shí)己出現(xiàn)漲跌停板就另當(dāng)別論了。
下面我將把適合日內(nèi)交易的部分期貨品種的平均曰內(nèi)振幅和出現(xiàn)在某價(jià)格區(qū)間的概率列舉成表(表4-4-1),讓讀者們可以更加淸晰地了解不同期貨品 種的價(jià)格波動(dòng)特性并進(jìn)行比較分析(請(qǐng)注意：為了反映日內(nèi)一般情況下的價(jià)格波動(dòng)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)樣本中除去了振幅和漲跌幅為零的情況)。
從表4-4-1中可以看到，除了滬銅的日內(nèi)振幅集中在60-90點(diǎn)區(qū)間以及漲跌幅集中在30-60點(diǎn)區(qū)間，橡膠日內(nèi)振幅集中在60-90點(diǎn)區(qū)間之間，其余大部分期貨日內(nèi)振幅主要集中在30-60點(diǎn)區(qū)間，漲跌幅主要集中在30點(diǎn)以下區(qū)間。日內(nèi)平均振幅除了滬銅和橡膠80點(diǎn)左右，其他品種主要在50-60點(diǎn)區(qū)間：日內(nèi)平均漲跌幅除了滬銅和橡膠在50點(diǎn)左右，其他品種主要在在30-40點(diǎn)區(qū)間。從此可見(jiàn)，價(jià)格在大部分的交易日都是呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)的，在這些交易日當(dāng)中短線要獲利豐厚的機(jī)會(huì)比較?。喝諆?nèi)交易最關(guān)鍵的是抓住價(jià)格波動(dòng)特別大的交易日，而日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)大的交易日一般都是形態(tài)突破或二次確認(rèn)的日子，因此要做好期貨日內(nèi)交易，想要抓住日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)大的交易日，對(duì)分鐘周期以上如日線周期、周線周期圖進(jìn)行分析研究也是很有必要的。
由表4-4-1可以發(fā)現(xiàn)，滬銅和橡膠是日內(nèi)交易中波動(dòng)相對(duì)較大的品種， 因此這兩個(gè)品種的日內(nèi)交易獲利空間也相對(duì)較大。但由于這兩個(gè)品種的波動(dòng)分布較廣，在各個(gè)價(jià)格區(qū)間內(nèi)的集中程度不高，所以振幅和漲跌幅在日內(nèi)交易中較為難以把握，因此滬銅和橡膠這兩個(gè)品種比較不適合日內(nèi)交易初學(xué)者。
而燃油、豆粕和豆一的價(jià)格波動(dòng)較小且較為集中，所以日內(nèi)交易初學(xué)者不妨先在這三個(gè)品種練習(xí)一段時(shí)間，然后再把目標(biāo)移至滬銅和橡膠這類日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)大、潛在風(fēng)險(xiǎn)和收益較高的品種上。
通過(guò)表4-4-1的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，聰明的讀者們?nèi)绻院笈龅疥P(guān)于振幅和漲跌幅的交易問(wèn)題，就可以輕松解決了。例如，請(qǐng)問(wèn)某個(gè)交易日滬銅早盤的振幅僅為28點(diǎn)，那么午盤將如何操作？相信讀者們現(xiàn)在可以很快回答出來(lái)了。據(jù) 統(tǒng)計(jì)，滬銅日內(nèi)平均振幅約為89點(diǎn)，振幅在30點(diǎn)以下的概率為1.5%(除了開(kāi)盤即出現(xiàn)漲跌停板情況)。若某日滬銅早盤振幅僅為28點(diǎn)，表明午盤將有超過(guò)98%的機(jī)會(huì)振幅會(huì)擴(kuò)大，其中又有約25%的機(jī)會(huì)擴(kuò)大至30-60點(diǎn)區(qū)間，34% 的機(jī)會(huì)擴(kuò)大至60-90點(diǎn)區(qū)間。早盤滬銅價(jià)格窄幅波動(dòng)，很有可能是在做蓄勢(shì)待發(fā)前的整理走勢(shì)，因此可以在午盤結(jié)合K線整理形態(tài)和K線反轉(zhuǎn)組合綜合研判價(jià)格突破的有效性，若為真突破則果斷進(jìn)場(chǎng)追漲殺跌，短線將有不小的獲利空間。
2.半小時(shí)價(jià)格波動(dòng)分析
上一節(jié)內(nèi)容主要介紹的是日內(nèi)振幅和漲跌幅，這對(duì)于進(jìn)行日內(nèi)交易的投資者來(lái)說(shuō)是很大程度上是一個(gè)基礎(chǔ)知識(shí)，如果要更好地把握日內(nèi)每個(gè)時(shí)段的波動(dòng)特性，從而進(jìn)一步地輔助短線交易決策，那么就需要將時(shí)間周期縮得更短一些。那么，是否將時(shí)間周期縮短至每十分鐘或每一分鐘會(huì)更好更有用呢？不是的，因?yàn)樘痰臅r(shí)間周期內(nèi)交易雜音較多，價(jià)格波動(dòng)特性規(guī)律性不強(qiáng)，將其用于輔助交易反而會(huì)弄巧成拙。我最喜歡使用的是半小時(shí)周期的價(jià)格波動(dòng)特性，因?yàn)榘胄r(shí)周期不會(huì)太短，可以較為詳盡地統(tǒng)計(jì)價(jià)格波動(dòng)特性；同時(shí)也不會(huì)太長(zhǎng)，一天交易時(shí)間包含盤中休息共為4個(gè)小時(shí)，半小時(shí)就相當(dāng)于八分之一，有利于整個(gè)交易日時(shí)間的分段研究。
我在半小時(shí)周期中除了分析振幅和漲跌幅外，還將進(jìn)一步研究期貨品種在各個(gè)時(shí)間段內(nèi)的漲跌概率，試圖找出日內(nèi)哪個(gè)時(shí)間段內(nèi)價(jià)格更傾向于上漲或下跌，由此可以為買入和賣出提供一個(gè)時(shí)間上的參考。很多證券技術(shù)分析書籍都會(huì)研究“時(shí)間周期”這個(gè)話題，認(rèn)為價(jià)格運(yùn)行會(huì)不斷地在特定的一個(gè)或數(shù)個(gè)時(shí)間周期內(nèi)重復(fù)漲跌規(guī)律。很迺憾，我在多年期貨交易中，并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)價(jià)格在“時(shí)間周期”內(nèi)的漲跌規(guī)律，尤其在日內(nèi)交易當(dāng)中，不過(guò)我卻通過(guò)統(tǒng)計(jì)計(jì)算和經(jīng)驗(yàn)積累，發(fā)現(xiàn)了價(jià)格普遍存在“波動(dòng)周期”?！安▌?dòng)周期”是一個(gè)與“時(shí)間周期”非常不同的概念，它著重在于價(jià)格的漲跌規(guī)律而不是時(shí)間的變化規(guī)律，且“波動(dòng)周期”更適合于日內(nèi)交易。在本書中，我給“波動(dòng)周期”的定義是：價(jià)格具有明顯運(yùn)行趨勢(shì)或波動(dòng)變化的時(shí)間段。運(yùn)行趨勢(shì)指價(jià)格的上漲和下跌，波動(dòng)變化指價(jià)格的振幅和漲跌幅變化。
下面我將會(huì)把八個(gè)適合日內(nèi)交易的期貨品種的半小時(shí)運(yùn)行趨勢(shì)和波動(dòng)變 化的統(tǒng)計(jì)結(jié)果以表格的方式列舉出來(lái)，讓讀者們可以更直觀地發(fā)現(xiàn)其中的 規(guī)律，以便更好地輔助進(jìn)行日內(nèi)交易（請(qǐng)注意：時(shí)間段中包含了三大期貨交 易所的早盤和午盤的盤間休息時(shí)間，但數(shù)據(jù)收集仍以實(shí)際發(fā)生的時(shí)間范圍 為標(biāo)準(zhǔn)。如三大期貨交易所在10:15-10:30期間休盤15分鐘，因此在表 格中10:00-10:30時(shí)間段，數(shù)據(jù)收集仍以實(shí)際10:00-10:15時(shí)間范圍為標(biāo)準(zhǔn)。期貨品種統(tǒng)一使用主力合約進(jìn)行分析。）
表4-4-2是滬銅半小時(shí)價(jià)格波動(dòng)分析。從表格中可以看到，滬銅價(jià)格在 9:00-9:30的振幅和漲跌幅平均值最大，也就是說(shuō)在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)，滬銅價(jià)格波動(dòng)最大，其次是13:00-14:00時(shí)間段。滬銅價(jià)格在9:30-10:00和10: 30-11:00兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)下跌概率與上漲概率的差距較大，顯示在這兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)，滬銅價(jià)格運(yùn)行傾勢(shì)更傾向于下跌；在10:00-10:30、14:00-14:30這 兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)，上漲概率與下跌概率的差距較大，顯示在這兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)， 滬銅價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)更傾向于上漲。
表4-4-3是滬鋅半小時(shí)價(jià)格波動(dòng)分析。從表格中可以看到，滬銅價(jià)格在 9:00-9:30的振幅和漲跌幅平均值最大，也就是說(shuō)在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)，滬鋅價(jià)格波動(dòng)最大，其次是13:00-14:00時(shí)間段。滬鋅價(jià)格在10:30-11:00這個(gè)時(shí)間段內(nèi)下跌概率與上漲概率的差距較大，顯示在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)，滬鋅價(jià)格 運(yùn)行趨勢(shì)更傾向于下跌；在9:30-10:00、10:00-10:30、14:30-14:30三個(gè)時(shí)間段內(nèi)，上漲概率與下跌概率的差距較大，顯示在這三個(gè)時(shí)間段內(nèi)，滬鋅價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)更傾向于上漲。
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