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2012年LED照明行業(yè)需求保持快速增長的確定性較強(qiáng)，不過產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)仍存在產(chǎn)能過剩壓力，給予行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評級。建議關(guān)注鴻利光電、瑞豐光電等LED封裝行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，以及LED路燈行業(yè)龍頭勤上光電，擁有渠道和品牌優(yōu)勢、采用全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合模式的德豪潤達(dá)等企業(yè)。

拐點(diǎn)已經(jīng)來臨

對于消費(fèi)者來說，照明是個很普通的概念，他們對于產(chǎn)品的價格，而不是節(jié)能效果最為敏感，消費(fèi)者唯一會做的就是等待LED燈價格的下降。隨著國家扶植政策的陸續(xù)出臺，以及照明產(chǎn)品成本的快速下降，預(yù)計LED照明需求將會快速增長。

下游照明市場快速增長，預(yù)計2012年LED室內(nèi)照明增速達(dá)到64％。根據(jù)高工LED統(tǒng)計，2011年中國LED應(yīng)用產(chǎn)值為1160億元，同比增長22％。行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)值增長速度低于預(yù)期，主要是受價格快速下降過快影響。另外，歐債危機(jī)、美國低谷經(jīng)濟(jì)等國際經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素影響市場需求增長，也是重要影響因素。不過，2012年隨著全球各國或地區(qū)相續(xù)出臺支持LED應(yīng)用的政策，加之LED應(yīng)用產(chǎn)品和應(yīng)用領(lǐng)域的不斷成熟，國內(nèi)LED應(yīng)用市場將會快速增長。高工LED預(yù)計2012年中國LED應(yīng)用產(chǎn)值將達(dá)1504億元人民幣，同比增長率將達(dá)30％。DisplaySearch預(yù)計，到2014年LED照明產(chǎn)品將占整個照明的比例達(dá)到9.6％，屆時用于照明的LED芯片將超過用于背光電視的規(guī)模。隨著國內(nèi)對LED行業(yè)扶植政策的推動，下游LED路燈和商用照明的旺盛需求將繼續(xù)帶動國內(nèi)LED行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)值保持25％以上的增長。

受上游芯片技術(shù)提升和價格快速下降影響，下游LED照明產(chǎn)品性價比快速提升。2011年LED室內(nèi)照明產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長75％，2011年LED室內(nèi)照明產(chǎn)品價格同比下降22％。受價格下降影響，LED照明產(chǎn)品對傳統(tǒng)照明產(chǎn)品的替代正在加速進(jìn)行。據(jù)高工LED調(diào)查，2011年中國LED室內(nèi)照明產(chǎn)值達(dá)186億元，同比增長38％。同時高工LED預(yù)測，2012年中國LED室內(nèi)照明產(chǎn)值將達(dá)到306億元，同比增長64％；2015年將達(dá)到993億元，未來4年室內(nèi)照明產(chǎn)值規(guī)模復(fù)合增長率將超過50％，達(dá)到52％。

隨著LED路燈技術(shù)的不斷進(jìn)步，LED路燈的需求量逐步提升。2011年LED路燈的價格基本在20-25元/瓦。但由于在中國LED路上多數(shù)為政府工程項(xiàng)目，價格會增加一倍左右，因此市場規(guī)模會再相應(yīng)增加一倍。根據(jù)高工LED統(tǒng)計，2011年中國LED路燈總產(chǎn)量（不含隧道燈）達(dá)到68萬盞，同比增長58％，其中國內(nèi)LED路燈安裝量達(dá)到53萬盞，同比增長51％。2011年中國LED路燈市場規(guī)模達(dá)到29億元，同比2010年增長32％。

2011年5月國家科技部又公布了十城萬盞第二批16個試點(diǎn)城市名單，2012年將進(jìn)入50城200萬盞階段。相比前幾年，LED路燈被大眾接受的程度已經(jīng)大幅提高，推廣模式已從示范推廣演變?yōu)槠占巴茝V。由于節(jié)能減排的壓力，LED路燈接受程度大幅提升，各地政府均計劃加快LED路燈的推廣速度。高工LED預(yù)測，2012-2013年中國LED路燈產(chǎn)值將會快速增長，總產(chǎn)值分別達(dá)到47億元和64億元，分別同比增長62％和36％。

重點(diǎn)公司點(diǎn)評

在LED照明產(chǎn)品市場需求爆發(fā)來臨之際，LED行業(yè)從上游外延芯片，中游封裝，到下游照明產(chǎn)品，都將經(jīng)歷價格快速下降的過程。國內(nèi)LED公司未來的成長將主要是依靠銷售量的快速增長，依托國內(nèi)市場需求定位明確、擁有特色技術(shù)產(chǎn)品以及生產(chǎn)成本控制較好的企業(yè)將會更加容易取勝。

國內(nèi)LED企業(yè)技術(shù)提升較快，競爭力逐步增強(qiáng)。經(jīng)過近10年的發(fā)展，在引進(jìn)、吸收、消化和改進(jìn)后，部分國內(nèi)LED企業(yè)的技術(shù)已經(jīng)在部分領(lǐng)域能與國際企業(yè)媲美。

德豪潤達(dá)（002005）：公司采用覆蓋上游外延片芯片制造、封裝以及下游的應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈制造模式，是國內(nèi)少數(shù)在LED行業(yè)實(shí)現(xiàn)垂直一體化的企業(yè)。公司大功率芯片發(fā)光效率和良率較高，主要用于LED路燈和照明領(lǐng)域，避免了小功率芯片領(lǐng)域競爭的紅海。

鴻利光電（300219）：國內(nèi)白光LED封裝芯片行業(yè)龍頭。公司已經(jīng)能夠穩(wěn)定批量生產(chǎn)出滿足顯色指數(shù)大于70、發(fā)光效率大于80lm/W、1000個小時衰減小于3％的白光照明用LED產(chǎn)品，同時顯色指數(shù)大于80、發(fā)光效率大于100lm/W、1000個小時衰減小于3％的高端白光LED產(chǎn)品也能夠部分量產(chǎn)。公司已經(jīng)開始大規(guī)模往下游照明產(chǎn)品延伸，進(jìn)一步擴(kuò)充公司的市場規(guī)模。

瑞豐光電（300241）：公司是國內(nèi)少數(shù)幾家能夠量產(chǎn)中大尺寸背光LED芯片的國內(nèi)封裝企業(yè)。LED背光產(chǎn)品主要客戶包括康佳、長虹等國內(nèi)主流家電廠商。目前能夠量產(chǎn)大尺寸LED背光源的國內(nèi)廠商不超過5家，大部分為國外在國內(nèi)設(shè)立的企業(yè)。目前LED背光電視逐步由側(cè)光式轉(zhuǎn)變?yōu)橹毕率?。直下式需要的LED芯片顆數(shù)大于側(cè)光式，不過不再需要導(dǎo)光板。直下式與側(cè)光式背光源成本相差不多，能源消耗更少，亮度更高。直下式背光模式較側(cè)光式大幅增加LED芯片的需求，這將利好瑞豐光電等LED背光封裝芯片企業(yè)。

勤上光電（002638）：公司是專業(yè)的LED照明廠商，主要專注于大功率LED照明，面向戶外照明和景觀亮色照明市場，產(chǎn)品性能和質(zhì)量均為業(yè)內(nèi)第一集團(tuán)。公司已經(jīng)成功實(shí)施了超過3000公里公路路燈的工程，并且具有國內(nèi)最多的工程成功案例，已經(jīng)具有良好口碑，產(chǎn)品定位高端市場。隨著國內(nèi)LED路燈工程由示范推廣轉(zhuǎn)向普及推廣，LED路燈市場快速增長。公司作為國內(nèi)LED路燈行業(yè)龍頭，未來將大幅受益