圖為沃倫-巴菲特。（資料圖）
圖為詹姆斯-西蒙斯。（資料圖）
提起巴菲特，人們立刻會肅然起敬，并津津樂道于他的價值投資寶典和榮耀的"股神"光環(huán)。而提起詹姆斯西蒙斯，如果不事先透露他的基金經(jīng)理身份，人們也許會誤認為這只是一名美國NBA球員的名字。
但正是這個詹姆斯西蒙斯，所領(lǐng)導的大獎?wù)禄穑?989年到2006年的17年間，平均年收益率達到了驚人的38.5%。而股神巴菲特過去20年的平均年回報率也不過才20%。詹姆斯西蒙斯也因此被譽為"最賺錢的基金經(jīng)理"、"最聰明的億萬富翁"。
"壁虎式"定量投資
與美國眾多基金公司迥然不同。西蒙斯的公司里少有商學院高材生、華爾街投資分析老手，而是充斥著大量數(shù)學、統(tǒng)計學和自然科學博士。就連西蒙斯本人，在投身華爾街之前，也是一名享譽學術(shù)界的數(shù)學家。
西蒙斯將他的數(shù)學理論背景巧妙運用于股票投資實戰(zhàn)中。他創(chuàng)立的文藝復(fù)興科技公司用超過15年的時間研發(fā)計算機模型，大量篩選數(shù)十億計單個數(shù)據(jù)資料，從中挑選出中意的證券買進、賣出。人們將西蒙斯的這種投資方式稱為"定量投資"。
定量投資通過高效、準確、快速處理海量歷史數(shù)據(jù)分析，進而由電腦來挑選符合標準的股票，是一種對定性投資的理性運用。通過計算機實現(xiàn)交易，也可以有效排除人為因素的干擾。
"這種定量投資的捕捉對象，是證券市場中出現(xiàn)的一些非有效機會。"上海財經(jīng)大學金融學院公司金融系主任李曜向本報記者分析，金融市場的價格理論上是應(yīng)該反映基本面信息的，但有時市場會出現(xiàn)無效性，定價并未充分反映企業(yè)基本面，這時會出現(xiàn)套利機會，對沖基金通過構(gòu)建一些參數(shù)模型，就可以發(fā)現(xiàn)市場上價格和價值偏離的情況，通過低買高賣操作，抓住這些短期獲利機會就能獲得回報。關(guān)鍵是通過數(shù)學模型分析找到價格和凈值偏差達到百分之幾才能獲得收益。
"與巴菲特價值投資長期持有的理念不同，西蒙斯這種投資方式更多集中于短線套利、頻繁交易。就像壁虎，平時趴在墻上一動不動，一旦蚊子(機會)出現(xiàn)，迅速將其吃掉，然后重新回復(fù)平靜，等待下一次機會的來臨。"李曜說。
定量投資讓西蒙斯凈賺15億美元，成為全球收入最高的對沖基金經(jīng)理，15億的數(shù)字差不多是索羅斯的兩倍。他所掌管的大獎?wù)禄饛某闪㈤_始，年均回報率高達38.5%，十幾年來資產(chǎn)從未減少過。
獨善其身的風險躲避專家
"不過，對沖基金這種基于歷史和模擬數(shù)據(jù)得出統(tǒng)計規(guī)律的定量投資，存在很難克服的缺陷。"中央財經(jīng)大學金融學院副教授王汀汀接受本報記者采訪時認為，對歷史數(shù)據(jù)分析雖然能挖掘出規(guī)律，但卻無法預(yù)見偶然，象征偶然的"黑天鵝"一旦突然出現(xiàn)，將會大大增加整個系統(tǒng)的風險系數(shù)。缺乏靈活性、流動性的定量投資策略就會遭受巨大損失。
1998年俄羅斯債券危機、2001年高科技股泡沫危機以及2007年的次貸危機，金融市場上的"黑天鵝"使許多曾經(jīng)聞名遐邇的對沖基金經(jīng)理都走向衰落。
但令人驚訝的是，西蒙斯帶領(lǐng)的大獎?wù)禄饏s在幾次金融危機中都表現(xiàn)得異常堅挺。從1988成立到1999年12月煷蠼閉祿金總共獲得2478.6%的凈回報率，是同時期中的第一名，超過第二名索羅斯的量子基金一倍，而同期的標準普爾指數(shù)僅僅只有9.6%。即使在次貸危機全面爆發(fā)的2007年，該基金的回報率仍高達85%。
"頻繁交易的短線操作思想或許是西蒙斯躲過沖擊的法寶。"李曜說，以俄羅斯債券危機為例，當時長期資本管理公司賭的是歐元區(qū)國家債券市場間利差會縮小，這雖然是正確邏輯，但俄羅斯突發(fā)盧布危機，停止償還盧布債券，導致意大利、希臘等南歐國家債券收益急劇上升，與德、法等國債券利率擴大化，最終導致該基金公司瀕于破產(chǎn)。"與買入并持有的投資理念不同，西蒙斯的投資策略并非是持有頭寸過夜，而是在短線迅速結(jié)清頭寸，獲取無風險的收益機會。"
"不利用或者極少利用杠桿也是西蒙斯避險的妙招。"王汀汀分析，財務(wù)杠桿放大投資規(guī)模造成的流動性問題，是導致長期資本管理公司倒閉的罪魁禍首，西蒙斯不利用杠桿，有多少資金作多少資金的交易，很多投資的風險就在可以承受的范圍之內(nèi)了。
"正如西蒙斯自己所說，他只尋找那些可以復(fù)制的微小的獲利瞬間。絕不以"市場終將恢復(fù)正常"作為賭注投入資金。"王汀汀說。
圖為接受美國國會聆訊的5名對沖基金經(jīng)理人(左二為詹姆斯-西蒙斯)。（資料圖）
難憾巴菲特"股神"地位
巴菲特與西蒙斯，一個基于基本面分析的價值投資，一個基于模型分析的定量投資，大相徑庭的投資風格，但同樣造就了非凡的業(yè)績。
"巴菲特的價值投資，依賴于對個股或公司基本面的全面分析，預(yù)測其將來的長期走勢，并通過長期持有獲利。而西蒙斯則更注重各金融產(chǎn)品價格之間的短期失衡，通過發(fā)現(xiàn)套利機會獲利，對個股的基本面并不關(guān)心。但這兩者并不矛盾。因為西蒙斯也承認，市場長期來看是有效的，但是在短期或局部可能會出現(xiàn)某種無效性。西蒙斯關(guān)注的是這種短期無效性，而巴菲特關(guān)注的是長期有效性。"上海財經(jīng)大學金融學院副教授馬文杰對本報記者說。
在投資大眾心里，巴菲特是名副其實的股神。他以連續(xù)32年保持戰(zhàn)勝市場的紀錄，證明了重視股票基本面研究與價值投資的意義。他的價值投資，他的"別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪"的投資格言，成為許多投資者心中的"圣經(jīng)"。
但西蒙斯在業(yè)績上的表現(xiàn)遠遠超越了巴菲特，這是否會降低巴菲特在股民心中至高無上的股神地位，西蒙斯會成為人們心中的新股神嗎？
"巴菲特被投資者奉為股神并不僅僅是他創(chuàng)造出的財富增長神話，更重要的是他的投資理念普通投資者可以模仿借鑒。"中央財經(jīng)大學金融學院教授李建軍對本報記者說，"而西蒙斯的這種技術(shù)分析投資模式，以復(fù)雜的數(shù)學、統(tǒng)計學為基礎(chǔ)，通過組合投資尋找市場的套利空間，一般投資者很難理解掌握。西蒙斯或許在華爾街內(nèi)被萬人敬仰，但不太可能成為大眾偶像。"
"華爾街有句名言：你必須非主流才能入流。西蒙斯的成功也印證了這一點。但如果多數(shù)投資者都很好地模仿西蒙斯的投資方法，這種方法還會有效果嗎，西蒙斯還會是今天的西蒙斯嗎？"馬文杰說。
