期權(quán)概念篇
期權(quán)VS期貨
期權(quán)和期貨都屬于常見(jiàn)的衍生產(chǎn)品，具有投機(jī)、套利和進(jìn)行資產(chǎn)保值的功能。許多投資者可能會(huì)產(chǎn)生疑問(wèn)，既然期貨和期權(quán)具有相似的功能，為什么在市場(chǎng)已經(jīng)有期貨的情形下要推出各種期權(quán)產(chǎn)品呢？期權(quán)和期貨有什么相似之處，又有什么不同的地方呢？
期貨（Futures）是以大眾商品（如石油、棉花）或者金融資產(chǎn)（如股票指數(shù)）為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化交易合約，投資者將以約定的價(jià)格在合約到期時(shí)進(jìn)行現(xiàn)貨交割。現(xiàn)今國(guó)內(nèi)進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所有中國(guó)金融期貨交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。期權(quán)（Options）則賦予了買方在未來(lái)決定是否買入或者賣出資產(chǎn)的權(quán)利，其標(biāo)的資產(chǎn)可以是普通的商品、也可以是金融資產(chǎn)，比如豆粕期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)就是豆粕商品期貨。
期權(quán)和期貨的交易場(chǎng)所有所差別，期權(quán)分為場(chǎng)外期權(quán)和場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，場(chǎng)外期權(quán)是在場(chǎng)外雙方的洽談，或者在中間商的撮合下，按照雙方需求自行制定交易的期權(quán)產(chǎn)品。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)則在交易所公開(kāi)交易，我們熟悉的上證50ETF期權(quán)和銅期權(quán)都屬于場(chǎng)內(nèi)期權(quán)；期貨只有交易所交易一種途徑。
期權(quán)和期貨的最大區(qū)別是權(quán)利義務(wù)不一樣，期權(quán)是單向合約，即持有者到期時(shí)可以交割也可以不交割；而期貨必須要交割。舉個(gè)例子，若某投資者買入了一份下個(gè)月到期行權(quán)價(jià)為2.60元的50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)，如果合約到期時(shí)，50ETF的價(jià)格為2.75元，期權(quán)買方能享受價(jià)格上漲帶來(lái)的收益，反之若到期時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為2.30元，投資者將會(huì)選擇放棄行權(quán)，不用承受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌為其帶來(lái)的損失。期貨則不同，無(wú)論到期時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是多少，投資者雙方都必須進(jìn)行交割。所以期權(quán)的交易雙方權(quán)利和義務(wù)是不對(duì)等的。在期權(quán)交易之初，期權(quán)買方支付了權(quán)利金，換得了期權(quán)賣方讓渡的權(quán)利。
在保證金方面，期權(quán)的買方是不用支付保證金的，只有期權(quán)的賣方才需要支付保證金（備兌開(kāi)倉(cāng)除外）；而期貨交易的雙方都是需要繳納保證金的。兩者到期時(shí)的損益結(jié)構(gòu)也是不同的，期權(quán)的損益結(jié)構(gòu)不是線性的，而期貨的到其損益為線性結(jié)構(gòu)；它們都是根據(jù)到期收益進(jìn)行貼現(xiàn)定價(jià)，正因?yàn)槠跈?quán)呈現(xiàn)非線性的損益結(jié)構(gòu)，所以其定價(jià)相較期貨也更加復(fù)雜。
最后不得不提到是兩者的杠桿差別，期貨的杠桿為保證金比例的倒數(shù)，若某期貨保證金比例為10%，那么期貨具備10倍杠桿，由于通常來(lái)講期權(quán)的價(jià)格都要遠(yuǎn)低于期貨或者現(xiàn)貨的價(jià)格，有的虛值期權(quán)非常便宜，甚至有上百倍的杠桿，所以期權(quán)具備高杠桿作用，這一點(diǎn)可以彌補(bǔ)期貨和現(xiàn)貨交易的不足。
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