從兩市選擇到第二波策略上周，我通過(guò)數(shù)據(jù)談了選擇行業(yè)的重要性，在中國(guó)證券市場(chǎng)中只有少數(shù)品種能夠長(zhǎng)期投資，這種品種更多地在那種獲得政策性利益的行業(yè)中，代表大多數(shù)股票的指數(shù)表明十年的投資成果都遠(yuǎn)沒(méi)趕上通貨膨脹。近十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，2000年到2010年，中國(guó)人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模實(shí)現(xiàn)了5倍的擴(kuò)張，目前人民銀行的資產(chǎn)規(guī)模為24萬(wàn)億，甚至超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)2萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。中國(guó)貨幣增量的統(tǒng)計(jì)報(bào)表表明從1999年的12.1萬(wàn)億，到2009年的60萬(wàn)億，10年間貨幣擴(kuò)張了4.95倍，貨幣貶值速度驚人。從2001年上證2245點(diǎn)到上周五的2606點(diǎn)，收益率15%，深證成指從5091點(diǎn)到10886點(diǎn)，收益率為114%。這表明投資者在這十年中大多數(shù)是傷心的，通貨膨脹的速度遠(yuǎn)超過(guò)了投資收益。由此推論，如果中國(guó)證券市場(chǎng)的機(jī)制不變，還是一味強(qiáng)調(diào)規(guī)模擴(kuò)張而非質(zhì)量提高，那么在中國(guó)經(jīng)濟(jì)放慢速度的后十年中可以想像證券市場(chǎng)的投資收益將何等失望。這對(duì)投資者提出了更高的要求，如何才能在如此惡劣的市場(chǎng)環(huán)境下，獲得遠(yuǎn)高于指數(shù)的投資收益來(lái)抵消貨幣貶值，這將成為我們思考的課題。
我們一定要清楚發(fā)展中國(guó)證券市場(chǎng)并不是讓大家賺錢的道理，這個(gè)市場(chǎng)是一種為解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)諸多問(wèn)題的工具，或者說(shuō)通過(guò)掏大家的錢袋來(lái)轉(zhuǎn)移財(cái)富解決中國(guó)發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。目前的很多制度性缺陷從根本上宰斷了長(zhǎng)期投資的道路，投資者面對(duì)的問(wèn)題除了和投機(jī)對(duì)手博弈外，還在和市場(chǎng)缺陷博弈，一入市場(chǎng)腿就短了一截。在保護(hù)中小投資者利益僅掛在嘴上的時(shí)候，我們不奢望能夠短期改變轉(zhuǎn)移財(cái)富的體制，但可以通過(guò)不斷學(xué)習(xí)獲得武功的升級(jí)，站得高一點(diǎn)就能看得遠(yuǎn)一點(diǎn)，從而離成功的少數(shù)人就能近一點(diǎn)。
上篇博客談到深證收益高于上證一百個(gè)百分點(diǎn)的問(wèn)題，舉手的人不多，因?yàn)檫@個(gè)問(wèn)題比較重要，只好自己解答。我們先看下面的表格數(shù)據(jù)：
名稱
計(jì)入指數(shù)日期
當(dāng)日收盤價(jià)
現(xiàn)價(jià)
收益率
同期上證指數(shù)漲幅
同期深成指漲幅
落后上證指數(shù)
落后深證成指
中石油
07-11-19
38.07
10.32
-72.89%
-50%
-34.66%
23%
38.23%
工商銀行
06-11-10
3.46
4.13
19.36%
38%
127.87%
19%
108.50%
中國(guó)銀行
06-7-19
3.5
3.44
-1.71%
58%
164.90%
60%
166.62%
上證指數(shù)由于計(jì)入總股本，因此以上三個(gè)超級(jí)大盤股的權(quán)重對(duì)指數(shù)的影響巨大，從上表可以看出，超級(jí)大盤股的漲幅遠(yuǎn)落后于大盤，對(duì)指數(shù)有向下的拉動(dòng)作用，中石油跌了73%，同期上證跌50%，深成指跌35%，中石油的權(quán)重對(duì)上證影響最大。由此可以看出滬市大盤股的落后是造成兩市收益率差距的主要原因。從2006年以來(lái)大量的大盤股在滬市上市，而同期深市僅有小盤股上市，因此帶來(lái)了兩市股指收益率的大幅落差。由此，我們可以推斷，在波段底與其大資金跟蹤滬市指數(shù)不如跟蹤深圳指數(shù)，買深證100ETF原理上遠(yuǎn)比買滬市的50ETF和180ETF收益強(qiáng)得多。作為散戶可以在波段底買入跟蹤深市指數(shù)的基金。按目前管理層的設(shè)計(jì)，滬市是大國(guó)企的市場(chǎng)，深市是更多代表民營(yíng)企業(yè)的小盤股市場(chǎng)，兩市的收益差距我們看不出將要縮小，反而仍將擴(kuò)大，在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域中，國(guó)企因體制問(wèn)題是競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)民企的，國(guó)企只有在壟斷優(yōu)勢(shì)的行業(yè)中或者在資本門檻較高的領(lǐng)域中才能勝出。以后的十年，想要獲得超額收益，從目前的結(jié)構(gòu)上看，我們更側(cè)重于深市，如果在滬市中選擇，則著重于小盤高增長(zhǎng)股票。我們預(yù)計(jì)中小板和創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)大幅度的調(diào)整，從中將產(chǎn)生十幾倍乃至幾十倍收益的股票，這是我們獲取超額收益的目標(biāo)。
投機(jī)側(cè)重于做大波段，投資側(cè)重于尋找好的企業(yè)長(zhǎng)期持有，兩種方式各有優(yōu)勢(shì)。由于中國(guó)市場(chǎng)是博弈市，因此大幅波動(dòng)是常態(tài)，大多數(shù)的股票是隨風(fēng)飄動(dòng)的，因此在往后的十年中，只要圈錢市不變，除了有慧眼能夠識(shí)別長(zhǎng)期持有的股票外，大多數(shù)人還需要做投機(jī)者，做抄底逃頂?shù)挠螒騺?lái)獲取超額收益。在制度性缺陷沒(méi)改之前，決不能相信中國(guó)有長(zhǎng)期牛市以及類似于2007年的超級(jí)牛市。
接下來(lái)，談?wù)勈袌?chǎng)的困惑。按照之前我陳述的臉譜進(jìn)展，本行情從啟動(dòng)開(kāi)始一個(gè)半月后即將進(jìn)入第二波上攻。第一波為2300到2680，然后下探2580，事實(shí)上上摸2681點(diǎn)，下觸2565點(diǎn)，在2580以下收盤的僅有一天，基本反映了2580短期支撐的有效性。從7月2日至今一個(gè)半月的周期已到。接下來(lái)在本周將開(kāi)始為第二波作準(zhǔn)備，我在作股市臉譜的時(shí)候，背后假定了很多的條件，對(duì)許多的因素加入了思考，最沒(méi)把握的是國(guó)際市場(chǎng)的動(dòng)蕩，我相信國(guó)內(nèi)主力機(jī)構(gòu)可以用資金實(shí)力影響大陸股市，但對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的變化也是鞭長(zhǎng)莫及的。我當(dāng)時(shí)預(yù)想的條件之一是美國(guó)不加息，紐約股市走勢(shì)沒(méi)有大幅波動(dòng)。目前美元反彈，股市下跌，但波動(dòng)還算適當(dāng)，沒(méi)有加息，情勢(shì)在條件之內(nèi)，但如果超出了此條件的范圍，主力也只好拍屁股走人。這第二波應(yīng)該比第一波復(fù)雜，也就是說(shuō)反復(fù)無(wú)常，在這第二波中，我們可以考察到主力機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有實(shí)力，盡管我已經(jīng)因市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大而降低了主力操控力量的預(yù)期，但是還是認(rèn)為能夠?qū)崿F(xiàn)臉譜上第二波的第一可能性，也就是能夠?qū)崿F(xiàn)反彈到2780點(diǎn)的目標(biāo)。應(yīng)該說(shuō)這是比較弱的一種走勢(shì)，反映出市場(chǎng)的困惑和徘徊。目前離開(kāi)這一目標(biāo)僅有6.68%的指數(shù)空間，如果需要花一到一個(gè)半月實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)，可見(jiàn)其間的艱難。我們先作這一目標(biāo)的準(zhǔn)備，這主要是反映在倉(cāng)位上的相應(yīng)調(diào)整。屆時(shí)我們將調(diào)低倉(cāng)位，如果向上突破后再加倉(cāng)應(yīng)對(duì)第二波的第二可能性。
我們從細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看看主力的困惑，目前金融指數(shù)從反彈最高756.15點(diǎn)到最低696.55點(diǎn)回撤了漲幅的58%，這是比較大的回檔，反映出在銀行股上機(jī)構(gòu)由買入到賣出，有機(jī)構(gòu)在撤退或者在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在銀行股上我們主要跟蹤招商銀行的資金進(jìn)出，盡管上周五早盤有放棄抵抗的跡象，但后來(lái)還是有大資金拉了上去，我們將觀察本周主力資金是否延續(xù)這一力度。第一波，銀行回撤幅度較大，除了客觀上農(nóng)行和光大兩大銀行的上市因素外，還有存量資金不足或者外圍資金流入不大的因素，同時(shí)也反映出主力的彷徨和決心不大。如果沒(méi)有銀行股的配合，可以走到2780，但走不到2980。
在銀行股大幅擴(kuò)容的當(dāng)口，主力資金的暫時(shí)回避是聰明的，為了平衡，我們看到主力把火力重新轉(zhuǎn)移到房產(chǎn)股上，房產(chǎn)股上有明顯的增量資金加入，這一趨勢(shì)不會(huì)馬上停止，觀察股還是原先講的萬(wàn)科A，如果地產(chǎn)板塊歇了，行情將就此完蛋，主力對(duì)此不會(huì)不知道。因此在第二波中，房地產(chǎn)板塊將扮演最復(fù)雜的角色，從嘻嘻哈哈到哭哭啼啼反復(fù)無(wú)常。煤炭股是基金的根據(jù)地，乘反彈基金在自救，觀察股是西山煤電。不管是銀行、地產(chǎn)還是煤炭，這三大板塊是滬深300指數(shù)中最重要的，每日成交額穩(wěn)占前三位，所以可以說(shuō)它們是此行情深度和廣度的決定性因素，但是我們從來(lái)沒(méi)有忘掉它們都是周期性股票，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的受害者，中期來(lái)看沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)，這也是我不看好第二波后的根本原因。
有跡象表明更多短期資金進(jìn)入了非周期行業(yè)，比如大消費(fèi)品行業(yè)，藥業(yè)，貴金屬等。在第二波中，我們應(yīng)該輕大盤重個(gè)股，第二波肯定不是普漲，對(duì)技術(shù)性選股的能力要求較高。雖然大盤漲幅有限，但是個(gè)股行情可能越演越烈，同時(shí)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換也很快。做行情時(shí)間被限制在一二個(gè)月中注定了個(gè)別莊股將急于拉升，然后進(jìn)入漫長(zhǎng)而痛苦的黑夜，完不成出逃的莊家將在隨后的歲月中粉身碎骨。
第二波后就是中期探底，我的觀點(diǎn)是打破2300點(diǎn)，再次探底，即使從最強(qiáng)勢(shì)的中小板和創(chuàng)業(yè)板上我們也已經(jīng)看到了頂部跡象，目前走的是頂部確認(rèn)程序，很有可能看到雙頭的現(xiàn)象。到了十月，大小非的解禁數(shù)量即將暴漲，不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，各種利空都將出現(xiàn)，對(duì)此主力有何能耐？美國(guó)標(biāo)普500的復(fù)合右肩非常明顯，第四季度美國(guó)股指二次探底的可能性增大。
目前，行情沒(méi)有結(jié)束的最大理由是主力由于資金加入較深，沒(méi)有辦法大規(guī)模撤退，有數(shù)據(jù)表明散戶在第一波中撤退的較多。由于從來(lái)沒(méi)有散戶戰(zhàn)勝主力機(jī)構(gòu)的記錄，機(jī)構(gòu)不是救世主，所以行情還有待于進(jìn)一步地深入，本次行情還是有可能在大眾樂(lè)觀中結(jié)束。
謹(jǐn)慎中保持樂(lè)觀，但如果在本周末前仍然維持盤整行情，那么我們就要高度警惕主力是否有提前撤退的打算，特別要關(guān)注煤炭和房產(chǎn)股的動(dòng)向，只要這兩個(gè)板塊中任何一個(gè)有繼續(xù)向下調(diào)整的動(dòng)向，紅燈就將亮起，我們也將減倉(cāng)應(yīng)對(duì)，這是一顆紅心兩種準(zhǔn)備。
今天農(nóng)行脫鞋，預(yù)計(jì)沒(méi)有壓力，改賣的已賣，沒(méi)賣的短期不肯賣了，即使破發(fā)也不深，農(nóng)行超額配售了33.35億股，占網(wǎng)上發(fā)行量103.1億股的32.35%，這也意味著網(wǎng)上申購(gòu)量的32%為零收益。這再次表明，超級(jí)大盤股受到了投資者的抵觸反應(yīng)，滬市又多了一只沉淀股。預(yù)計(jì)滬市與利息攀比的沉淀股將越來(lái)越多，從而給管理層的高速擴(kuò)容施加了壓力，滬市的國(guó)際板進(jìn)程將延緩，用腳投票是反對(duì)擴(kuò)容大躍進(jìn)的唯一武器。
附8月2日所說(shuō)的股市臉譜：
主餐：銀行+地產(chǎn)+煤炭+黃金有色+證券 配料：吃喝玩樂(lè)嗑藥股
第一波：2300點(diǎn)到2680回2580，周期一個(gè)半月（八月初見(jiàn)高點(diǎn)）
第二波（可能性1）：2580點(diǎn)到2780，周期一個(gè)半月（九月見(jiàn)高點(diǎn)）
第二波（可能性2）：2580點(diǎn)到2980，周期兩個(gè)月（十月見(jiàn)高點(diǎn)）
短期：反彈 中期: 創(chuàng)出新低 長(zhǎng)期：革命一定成功
“頂”一下，我開(kāi)心；“呸”一聲，不介意。謝謝大家。
聲明：博文觀點(diǎn)純屬個(gè)人意見(jiàn)。本基金不作股票推薦，有跟風(fēng)買入者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
微子基金（Microcle Fund）20100816
閱讀（12069） | 評(píng)論（65）|
分享發(fā)表評(píng)論評(píng)論
趕牛找市(第1樓)
(2010-08-16 00:40:31)
東財(cái)網(wǎng)友
(第2樓)第一次在前面。
撒拉丁
(2010-08-16 01:35:28 IP:222.172.236.*)
東財(cái)網(wǎng)友
(第3樓)我也留下腳印!愛(ài)死了微子的文章，有味道，有高度！——————shuyun168
