美元亦大幅回落至88.53日圓，為1995年8月2日以來最低。白金、石油甚至金價皆跌。
進(jìn)入通縮八大原因
美國正處于衰退期，股市正在去杠桿化，即使2010年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，相信亦十分弱；GDP增長率只有1％至1.5％，失業(yè)率將高達(dá)9％，樓價最少較目前低15％。唔少人失去50％財富后，已變得十分細(xì)膽。
今年全球投資者紙上富貴減少30萬億美元，相信仍未調(diào)整完。半個世紀(jì)內(nèi)嘅杠桿作用，尤其系1995至2000年標(biāo)普五百指數(shù)升幅高達(dá)三倍，到今年亦只系跌咗60％。未來股市仍面對「force liquidation」，呢種情況響過去一百五十年嘅美國亦只發(fā)生過八、九次，大部分人從未經(jīng)歷過（只有日本人及港人有多少經(jīng)驗(yàn)）。至今美股仍然冇吸引力，唔少銀行明年仍需要集資。客觀而言，明年經(jīng)濟(jì)較今年更差，投資方面應(yīng)集中在香港（或中國），而唔再系西方。
唔少人相信全球經(jīng)濟(jì)遲早出現(xiàn)惡性通脹（因美元匯價回落），我老曹只擔(dān)心未來進(jìn)入通縮，原因如下：一、Debt liquidation（減債）；二、利差交易還原（carry trade減少）；三、去杠桿化；四、企業(yè)利潤率收縮；五、政府大量介入經(jīng)濟(jì)；六、失業(yè)率上升；七、消費(fèi)信心下降；八、金錢流速下降。上述八大項(xiàng)目，任何一項(xiàng)皆可引發(fā)通縮，我老曹仍相信日式經(jīng)濟(jì)將在美國登陸。
下一輪破產(chǎn)將系美元
Pacific Investment Management Co. 嘅Mohamed El－Evian認(rèn)為，明年美國GDP將現(xiàn)零增長（即使利率降至0.25厘），該公司管理8000億美元資金，系全球最大嘅債券基金。
美國零售業(yè)（唔包括汽車）11月份出現(xiàn)近五年最大跌幅，消費(fèi)（唔包括汽車）下跌3.8％（10月下跌1.5％），為2003年以來最大跌幅。
11月份美國有五十三萬三千人失業(yè)，令失業(yè)率升到6.7％，但唔代表三大汽車集團(tuán)應(yīng)bailout。三大汽車集團(tuán)破產(chǎn)，美國最多增加一百二十萬人失業(yè)，只是過去美國三個月新增嘅失業(yè)人數(shù)。汽車業(yè)有異于銀行業(yè)，政府有責(zé)任保護(hù)存款戶，但冇責(zé)任保護(hù)銀行股東，因此銀行股可以不值一錢，但存款戶卻不應(yīng)受損。不然左又bailout、右又bailout，資本主義精神何在？資本主義精神就系成功者上天堂、失敗者落地獄；唔似共產(chǎn)主義，既上不了天堂又落不了地獄（結(jié)果半天吊）。冇地獄嘅資本主義唔可能長存！
7000億美元嘅TARP系用以阻止銀行破產(chǎn)，以免危及存款戶，如美國國會用TARP去阻止其它行業(yè)破產(chǎn)，恐怕下一輪破產(chǎn)嘅將系美元，我老曹唔覺得美國失去汽車業(yè)有乜大不了（英國唔系早已失去本土汽車工業(yè)嗎？又唔見英國人死曬?!），請唔好再用「失業(yè)率」去威脅政府，不然下一次破產(chǎn)將是美元。
今天港股再恢復(fù)回落，恒指跌855.51，收14758.39；成交587.7億元。12月期指收14760點(diǎn)，跌755點(diǎn)，高水兩點(diǎn)。從呢點(diǎn)睇，下周一港股可能又再低開高收。各位請記住，11月起系炒上落市，在可見將來不應(yīng)再出現(xiàn)大跌市，因惡性拋售10月27日已完成，雖然信貸壓碎（credit crunch）仍持續(xù)。
恒指漸同道指背馳
響熊市二期，應(yīng)做一位Sector Hunter或Rotation Buyer，而非長期持有。各位要識得何時入市、何時獲利回吐、買什么股（熊市二期中唔好所有股份皆上升），上述種種更為重要，不但需要智慧，同時亦需要勇氣及判斷力。我老曹唔相信大部分散戶有咁嘅能力。熊市二期反彈市只適合專業(yè)投機(jī)者炒賣，例如1929年11月道指亦曾由198點(diǎn)反彈到1930年4月294點(diǎn)，在短短五個月內(nèi)上升48％。呢次港股由2008年11月上升可維持幾耐仍然木宰羊。由1929年11月開始到1955年，如每次反彈市你都捉到，你的本金可上升三倍。我地并唔需要牛市才可獲利，不過time the market唔系人人做得到，必須記住嚴(yán)守止蝕。
今年11月起，恒生指數(shù)同道指開始背道而馳（decouple），香港經(jīng)濟(jì)今年11月起又能否漸擺脫美國衰退嘅影響？上一次decouple系1997年8月至98年8月，當(dāng)年道指仍上升，但恒生指數(shù)系咁跌。除受亞洲金融風(fēng)暴影響外、特區(qū)政府推出八萬五房屋政策亦系罪魁禍?zhǔn)?。回歸后嘅香港經(jīng)濟(jì)同美國關(guān)系十分微妙，好似倪震同周慧敏咁，有時在一起，有時鬧分手；分手不久又再走在一起，最近又再鬧分手。1997年香港主權(quán)回歸祖國后情況亦相似，有時同美國手牽手，有時又鬧分手。上次分手系痛苦嘅（1997－98年港股跌到四腳朝天），呢次分手應(yīng)系快樂（今年11月美股進(jìn)一步下跌，港股不跌反升）。次按危機(jī)主要在美國，如非雷曼兄弟（呢次真系累死兄弟）事件，恒生指數(shù)亦冇乜大不了。去年8月恒指亦只有18000點(diǎn)，如沒有港股直通車消息刺激恒指升上32000點(diǎn)，以及今年9月雷曼兄弟事件將恒指推低至10600多點(diǎn)，恒指合理水平在16800點(diǎn)左右。
美國政府債泡沫化
展望未來，中國經(jīng)濟(jì)將系第一個站起來（唔排除美國系最后一個站起來）。如中國站起來，香港亦好快可站起來，一于同美國講分手（向周慧敏學(xué)習(xí)）。行業(yè)方面，同英、美關(guān)系愈少嘅企業(yè)，相信愈易站起來。
美國政府債券已進(jìn)入泡沫化，三個月期國庫券本周二一度成0.1厘，差唔多唔使畀息，擔(dān)心此乃繼地產(chǎn)泡沫之后另一更大嘅泡沫，此泡沫由貝南奇一手造成。今天十年期國庫券孳息亦只有2.5厘（2003年聯(lián)邦基金利率1厘之時，十年期國庫券仲有3.08厘）。Oppenhemier分析員指出，今天美國債券嘅情況，一如2000年科技股或2006年美國物業(yè)，又或六個月前石油期貨，都系泡沫！
德國財長批評英國白高敦嘅做法，認(rèn)為英國削減VAT及大幅減息，將令英國財政陷入極度危險邊緣！法國總統(tǒng)薩爾科齊亦唔同意歐盟步英國后塵。我老曹同意德國財長嘅睇法！消費(fèi)者唔會因VAT由17.5％降至15％而增加消費(fèi)，亦唔會因?yàn)闇p息而大量買樓，咁做只會令英國政府財赤狂升，并令由八十年代開始嘅Supply-side經(jīng)濟(jì)急速重返凱恩斯式經(jīng)濟(jì)，不但幫不了忙，反而可能引發(fā)更大嘅經(jīng)濟(jì)危機(jī)。英國政府則批評德國想法過時，并冇與時并進(jìn)。在新政策下，英國明年公眾開支赤字達(dá)1180億英鎊。
德國財長唔相信亂花費(fèi)可以挽救經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為只有審慎理財，才能令經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。我老曹完全同意德國財長嘅理念。
