4月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，就《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》(下稱《管理辦法》)再次向社會(huì)公開征求意見，時(shí)間為2006年4月25日至5月10日。征求意見結(jié)束后，將進(jìn)一步修改完善《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》并發(fā)布實(shí)施。
此前的2006年1月，證監(jiān)會(huì)曾首次發(fā)布《管理辦法》(征求意見稿)，公開征求意見。
興業(yè)證券一位人士表示，那次主要是在券業(yè)內(nèi)征求意見，再次公開征求意見，則是向“全社會(huì)公開征求意見”。
“5月10日前還有五一黃金周的節(jié)假日，因此，從這次公開征求意見的時(shí)間段看，《管理辦法》有關(guān)內(nèi)容應(yīng)該不會(huì)有太大的變化。”上述人士認(rèn)為。
征求意見稿稱，《管理辦法》將自今年7月1日起正式實(shí)施，而此前1月份的征求意見稿稱擬于11月1日實(shí)施。
海通證券研究所陳崢嶸認(rèn)為，這不僅意味著對(duì)券商的綜合治理已提前取得了階段性成果，也表明融資融券業(yè)務(wù)有望提前啟動(dòng)。
最大看點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備
與今年1月的首次征求意見稿相比，新《管理辦法》適當(dāng)放寬了業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻。比如，證券公司從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，凈資本按營(yíng)業(yè)部數(shù)量平均折算額就從不得低于1000萬元降至500萬元。
對(duì)于證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，新辦法引入了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金標(biāo)準(zhǔn)。新辦法還規(guī)定，對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品，監(jiān)管部門可在征求行業(yè)意見的基礎(chǔ)上，確定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備計(jì)算比例。
海通證券陳崢嶸認(rèn)為，新《管理辦法》的最大的特點(diǎn)是引入了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備概念。
引入了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備后，以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系分為兩個(gè)層次：一是規(guī)定凈資本絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)及其標(biāo)準(zhǔn)，使公司業(yè)務(wù)范圍與其凈資本充足水平相匹配；二是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，即規(guī)定證券公司應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，以實(shí)現(xiàn)對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模的間接控制，同時(shí)配合對(duì)部分高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模直接控制，建立各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模與凈資本水平動(dòng)態(tài)掛鉤機(jī)制。
此次規(guī)定證券公司經(jīng)營(yíng)不同業(yè)務(wù)，應(yīng)符合相應(yīng)的凈資本絕對(duì)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，如只經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，其凈資本不得低于2000萬元；經(jīng)營(yíng)證券自營(yíng)、資產(chǎn)管理等兩項(xiàng)業(yè)務(wù)以上的，其凈資本不得低于2億元；同時(shí)，還應(yīng)符合凈資本相對(duì)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，即凈資本不得低于負(fù)債的8%。
據(jù)興業(yè)證券該人士介紹，有些券商如申萬、海通、德邦等，已經(jīng)按照風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，在公司內(nèi)部進(jìn)行一些業(yè)務(wù)調(diào)整與準(zhǔn)備。“據(jù)我所知，有的券商自己還搞了一個(gè)更為詳細(xì)的、操作性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。”
有權(quán)威人士認(rèn)為，凈資本和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備掛鉤以后，會(huì)鼓勵(lì)券商對(duì)不同業(yè)務(wù)進(jìn)行凈資本配置，為券商發(fā)展自己主要業(yè)務(wù)創(chuàng)造空間。比如偏重投行發(fā)展的券商，就應(yīng)適當(dāng)收縮資產(chǎn)管理和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，為投行業(yè)務(wù)配置更多的凈資本。在新的機(jī)制下，券商的自主性將更強(qiáng)，差異化的優(yōu)勢(shì)也會(huì)體現(xiàn)得更明顯。
券商坐莊將成歷史？
新《管理辦法》除了計(jì)提各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備以實(shí)施間接控制，還對(duì)部分高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模直接控制。
如規(guī)定自營(yíng)股票規(guī)模不得超過凈資本的100%，自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的200%，持有一種非債券類證券的成本不得超過凈資本的30%；同時(shí)，為防范集中持股風(fēng)險(xiǎn)和涉嫌操縱市場(chǎng)問題，規(guī)定證券公司持有一種證券的市值不得超過其總市值的5%。
“這一要求比基金還嚴(yán)。”業(yè)內(nèi)人士表示。按照規(guī)定，同一基金公司管理的基金持有一種證券的比例不得超過10%。
事實(shí)上，券商集中持股和操縱市場(chǎng)的問題，一直以來在業(yè)內(nèi)幾乎是公開的秘密。但監(jiān)管部門對(duì)此曾疏于監(jiān)管。
“從中經(jīng)開到富友、漢唐、閩發(fā)、德恒、南方證券等被托管、關(guān)閉的券商，無一不涉嫌集中持股風(fēng)險(xiǎn)和操縱市場(chǎng)。但對(duì)于券商坐莊問題，監(jiān)管部門很少將有關(guān)負(fù)責(zé)人法辦。”業(yè)內(nèi)人士表示。
不過，2006年3月，公安部門對(duì)前南方證券幾任總裁的刑拘調(diào)查，則是券商坐莊歷史的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
“南方證券幾任總裁事發(fā)的消息一出，對(duì)市場(chǎng)、對(duì)券商的震懾力很大，大盤連續(xù)幾天大幅下挫。”
對(duì)于券商自營(yíng)規(guī)模過大、集中持股、操縱市場(chǎng)等造成的風(fēng)險(xiǎn)，以往都是只有等集中爆發(fā)后，監(jiān)管部門才介入，但已經(jīng)無可奈何。
海通證券陳崢嶸認(rèn)為，《管理辦法》的實(shí)施，標(biāo)志著對(duì)券商的監(jiān)管由定性監(jiān)管發(fā)展為定量監(jiān)管、由非常規(guī)監(jiān)管步入常規(guī)日常監(jiān)管。“但絕對(duì)不是說放松了監(jiān)管，而是更加嚴(yán)格的、常態(tài)監(jiān)管。”
他說，新《管理辦法》出臺(tái)后，證券監(jiān)管部門可以在事前、事中、事后實(shí)施全程監(jiān)管。尤其是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，有利于監(jiān)管人員對(duì)券商潛在的風(fēng)險(xiǎn)做到防范于未然。
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