| 對沖基金“冷待”商品市場 |
| 今年以來，盡管批評對沖基金助長了大宗商品價(jià)格的言論不絕于耳，但很多大型基金其實(shí)一直很謹(jǐn)慎，甚至是完全持看跌立場──這讓它們在商品價(jià)格大幅上漲的過程中蒙受了損失。 隨著金、銅、銀等大宗商品的價(jià)格本周走軟，能源價(jià)格也已經(jīng)回落，有些態(tài)度謹(jǐn)慎的大型基金和大型投機(jī)者漸漸有所斬獲。 “很多大型對沖基金已經(jīng)解除頭寸并鎖定利潤了，有些還在做空商品，”倫敦GAM首席投資長大衛(wèi)•史密斯(David Smith)在談到押寶全球價(jià)格趨勢的大型基金，尤其是押寶價(jià)格下跌的基金時(shí)這樣說道。 GAM在對沖基金的投資約為230億美元。他說，一年來市場買家已經(jīng)“從對沖基金慢慢變成了個人投資者和其他市場人士。” 今年各類大宗商品價(jià)格的漲勢都很強(qiáng)勁，很多分析師不由得苦苦思索需求增長和供應(yīng)緊張之外的其他理由。價(jià)格上漲的強(qiáng)勁勢頭不禁讓人們紛紛揣測：對沖基金已經(jīng)入市，而且在推動價(jià)格進(jìn)一步上漲。 一些對沖基金和商品交易顧問(CTA)一直是商品市場上的重要力量，他們通過抬高價(jià)格賺取了大筆利潤，甚至可以一舉扭轉(zhuǎn)前期的不佳表現(xiàn)。據(jù)一位投資者說，博卡拉頓一家約30億美元的“管理期貨顧問”公司John Henry & Co.最大的一只基金上漲了約14%，而直到今年2月份這只基金還下跌了12%左右。 但研究一些交投數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，雖然許多對沖基金仍然看漲商品市場，但他們在幾個月前就已經(jīng)減持了某些種類商品的多頭頭寸。例如，期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission, 簡稱CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，截至上周，以對沖基金和商品交易顧問為主的非商業(yè)投資者所持有的銀期貨凈多頭頭寸在30,000張合約左右，在所有未平倉合約中所占的比例不到30%，而今年年初時(shí)這個比例在45%左右。比例的下降說明：盡管銀價(jià)大幅上漲，但對沖基金正在減持多頭頭寸。 其他商品市場也呈現(xiàn)相同的趨勢。大型投機(jī)者持有的黃金凈多頭頭寸在所有未平倉合約中所占的比例不到40%，低于去年年末時(shí)的50%。至于銅市場，空頭頭寸數(shù)量已經(jīng)超過了多頭頭寸，盡管今年以來銅價(jià)已經(jīng)上漲了一倍。去年3月，凈多頭頭寸占所有未平倉合約的30%左右。 CFTC的數(shù)據(jù)顯示，鉑金市場的投機(jī)頭寸在去年10月見頂，近幾個月來有所下滑，但鈀金的投機(jī)頭寸如今卻略有上升。 盡管許多商品期貨合約、特別是銅期貨的買賣以場外交易的方式發(fā)生在倫敦金屬交易所，但交易員已經(jīng)注意到各種商品市場不約而同地都出現(xiàn)了一個趨勢──一些對沖基金在近幾個月里做多的意愿已經(jīng)減弱。 美林(Merrill Lynch)追蹤對沖基金活動的首席美國市場分析師瑪麗安•巴特斯(Mary Ann Bartels)表示，上周以來，對沖基金一直在賣出銀期貨合約，盡管銀價(jià)在進(jìn)一步上揚(yáng)；黃金市場上出現(xiàn)了溫和的買盤，但多頭頭寸并不龐大；對沖基金還在繼續(xù)遠(yuǎn)離銅市場。 巴特斯稱，與此同時(shí)，在能源市場上進(jìn)行投機(jī)的對沖基金一直在做空原油、天然氣和汽油。交易員表示，甚至就連屬于跟風(fēng)派的商品交易顧問最近也減持了商品頭寸。這在一定程度上是因?yàn)橛行┩顿Y者擔(dān)心近期價(jià)格波動的加劇預(yù)示著今后的價(jià)格可能下跌。 以往有著優(yōu)異表現(xiàn)的一些知名對沖基金現(xiàn)在遇到了麻煩。例如，掌管著約30億美元資產(chǎn)的紐約對沖基金公司Ospraie Management LP表示，由于對商品價(jià)格持審慎態(tài)度，截至今年4月底，其主要的一只基金下跌了約13%。據(jù)熟悉該公司想法的一位知情人士透露說，這家公司認(rèn)為，包括銅在內(nèi)的眾多商品市場將隨著全球供給的逐步增加而出現(xiàn)價(jià)格下跌的局面。 既然對沖基金在商品市場上的作用并不如眾人預(yù)期的那么明顯，那么究竟是誰在諸多商品價(jià)格的飆升行情中發(fā)揮了更大的作用呢？答案是：慈善機(jī)構(gòu)和退休基金等機(jī)構(gòu)投資者，他們在不斷加大對商品市場的投資比例，從而推升了價(jià)格。這些機(jī)構(gòu)投資者與擅長短線搏殺的對沖基金不同，他們信奉的是長線投資理念。一些交易員說，這些機(jī)構(gòu)投資者的存在使得商品市場即使小幅下滑也不會引發(fā)鋪天蓋地的拋盤。 與此同時(shí)，散戶投資者把資金投向了各種共同基金，如Pacific Investment Management Co.旗下的Commodity Real Return基金。該基金投資于一系列的商品，其規(guī)模從去年的80億美元一下子擴(kuò)大至120億美元。還有一些散戶投資者直接通過經(jīng)紀(jì)人買入商品期貨。 |
