定于今年在香港上市的中國大陸銀行類股料會引起投資者的極大關(guān)注。
原因之一是計劃上市的銀行類股規(guī)模龐大。擬定今年在香港交易所掛牌的發(fā)行規(guī)模約300億美元的中國概念股中,約有價值250億美元的股票來自銀行。
今年的重中之重將是中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)約120億美元的首次公開募股(IPO)。按資產(chǎn)計,中國工商銀行是中國大陸最大的銀行。此次募股預(yù)計將在秋季進行,也將是七年來全球規(guī)模最大的IPO。
幾周后的6月1日,中國銀行(Bank of China)將進行首次公開募股,預(yù)計籌集資金98億美元,大約一個月之后,另一家規(guī)模較小的銀行──招商銀行(China Merchants Bank)也將進行IPO,融資20億美元左右。所有這些加在一起將占中國銀行業(yè)資產(chǎn)總和的35%。
為何即將發(fā)行的大陸銀行類股會引起極大的關(guān)注呢?過去一年里,中國僅有的兩只在海外上市的銀行類股大幅上揚,顯示出人們普遍認為金融領(lǐng)域是參與到中國這個全球增長最快的主要經(jīng)濟體中的最佳途徑之一。
鑒于中國經(jīng)濟的高速增長和國內(nèi)銀行中總額高達1.2萬億美元的存款,許多分析師和評論家認為,在還沒有多少中國人擁有信用卡、人壽保險或抵押貸款的時候,進入金融領(lǐng)域是理所當然的選擇。
輝立證券(Phillip Securities)駐香港的交易董事黃瑋杰(Louis Wong)說,不能對這些即將發(fā)行的大陸銀行類股無動于衷。這些股票的回報率要高于發(fā)達國家的同類股票,年收益增長率可能高達30%-40%。
去年中國建設(shè)銀行(China Construction Bank)和交通銀行(Bank of Communications)分別進行了92億美元和22億美元的首次公開募股,合計占中國銀行業(yè)總資產(chǎn)的16%左右。自上市后,這兩家銀行的股票都上漲了50%以上。
國際投資者在過去一年中的熱情在某種程度上也是中國努力整頓銀行體系所取得的成果的一種具體體現(xiàn)。中國政府已注入約600億美元資金推動重組和降低壞帳,并一直在努力消除腐敗,提高透明度。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(China Banking Regulatory Commission, 簡稱:銀監(jiān)會)公布,截至今年3月底,銀行系統(tǒng)的壞帳總額為1,640億美元。
黃瑋杰說,問題貸款現(xiàn)在看上去已處于可應(yīng)付水平,不過仍存在在經(jīng)濟陷入低谷時出現(xiàn)意外急速膨脹的風(fēng)險。他表示,中國銀行體系擁有大量的問題貸款和需要特別關(guān)注貸款;如果這些需要特別關(guān)注的貸款變?yōu)閴膸?,將會讓銀行喪失巨額利潤,因此這些都是難以消除的風(fēng)險。
該領(lǐng)域的海外戰(zhàn)略投資者,如美國銀行(Bank of America)、匯豐控股(HSBC Holdings)和新加坡政府的投資控股公司淡馬錫控股(Temasek Holdings)都擁有珍貴的專業(yè)知識和經(jīng)驗。在即將進行IPO的三只大陸銀行股中,黃瑋杰更看好招商銀行,原因是其既往業(yè)績良好而且政府不持有它的股權(quán)。他說,沒有政府持股,就少了政治上的負擔(dān)。
中國央行最近將貸款利率上調(diào)了27個基點,同時維持存款利率不變,這將使中國銀行業(yè)的利潤出現(xiàn)增長。根據(jù)荷蘭銀行(ABN AMRO Bank)的預(yù)測,利差的擴大將使交通銀行的收益提高9%,中國建設(shè)銀行的收益提高8%。
美林(Merrill Lynch)亞太地區(qū)首席投資策略師白懷碩(Spencer White)說,日益心存警覺、隨時提防全球經(jīng)濟放緩局面出現(xiàn)的國際基金經(jīng)理們已開始注意到了中國的銀行類股。
白懷碩說,從亞洲過去30年的歷史看,如果想從一個國家的經(jīng)濟發(fā)展中獲益,就應(yīng)該參與到這個國家的金融行業(yè)中。人們希望買進中國企業(yè)的股票,原因之一是即便全球經(jīng)濟出現(xiàn)意料之外的下降,這些股票也不會受到太大的沖擊。
南華證券有限公司(South China Brokerage, 簡稱:南華證券)的副總裁侯高志(Howard Gorges)說,貸款和存款的強勁增長會在競爭加劇前給缺乏經(jīng)驗的銀行經(jīng)理爭取一些時間。
他說,這些銀行存在進一步提高和改進管理的空間,因此存在上漲機會,相信四大銀行今后的管理將會進一步得到改善。
對投資者而言,更大的問題可能是如何得到這些股票。交通銀行和中國建設(shè)銀行的上揚已經(jīng)讓幾家銀行的IPO成為萬眾矚目的焦點,很可能會出現(xiàn)大比例的超額認購。
侯高志說,如果市場狀況允許,應(yīng)該參與到新的IPO中,因為同其他幾家銀行相比,其定價與帳面價值的比率應(yīng)會較低。
他更看好招商銀行,原因在于良好的風(fēng)險控制,以及78%左右的貸款與存款比率,其他大型國有銀行的貸款與存款比率約為50%左右。經(jīng)紀機構(gòu)Fox-Pitt Kelton預(yù)計,當中國銀行進行IPO時,其定價將為2006年帳面價值的1.85至2.23倍,大大低于目前交通銀行和中國建設(shè)銀行的估值。
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