《網(wǎng)上資金申購實(shí)施細(xì)則》的面世，意味著暫停四年之久的新股資金申購即將恢復(fù)實(shí)施。
IPO制度安排已進(jìn)展到交易所層面。
5月19日，交易所發(fā)布了《證券交易所股票上市規(guī)則(2006年5月修訂)》(以下簡稱新規(guī)則)。記者得到的消息稱，與之配套的《網(wǎng)上資金申購實(shí)施細(xì)則》和《上市公告書格式指引》將隨后出臺(tái)。加上證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的系列法規(guī)，IPO新規(guī)基本完備，只待實(shí)施。
股票上市著力“市場化”
“市場化”是管理層一直以來想要竭力體現(xiàn)的改革原則，新規(guī)則的制訂也不例外。
“新規(guī)則是根據(jù)我國證券市場發(fā)展和創(chuàng)新需求修訂的，在提高市場效率和維護(hù)市場安全方面提出了新的理念，并且相應(yīng)推出了新舉措，希望能為市場創(chuàng)新提供更有力的支持?！鄙虾ＷC券交易所有關(guān)人士表示。
以新《證券法》、《公司法》為依據(jù)的新規(guī)則，首先明確了證券交易所對證券上市和暫停、終止上市的審核權(quán)。新《證券法》中，取消了證監(jiān)會(huì)對證券上市的行政許可，將證券上市和暫停、終止上市的審核權(quán)界定為證券交易所的法定職權(quán)。
今后，公司的上市、暫停、恢復(fù)和退市將由交易所說了算，根據(jù)公司狀況及市場表現(xiàn)做出獨(dú)立的專業(yè)判斷和裁決，并形成審核意見，而無需證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。為此，交易所成立了上市委員會(huì)，專門負(fù)責(zé)。如果當(dāng)事人對證券交易所的決定不服，可以向證券交易所設(shè)立的復(fù)核委員會(huì)申請復(fù)核，這就是上市復(fù)核制度。
另外，上市公司連續(xù)三年虧損暫停上市后，若第四年的半年報(bào)仍然虧損，不再直接退市，而是根據(jù)新《證券法》的規(guī)定，到第四年年報(bào)披露后視盈虧情況再?zèng)Q定。上海證券交易所上市部有關(guān)人士接受記者采訪時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)和交易所職權(quán)明確后，由證監(jiān)會(huì)發(fā)行部負(fù)責(zé)的《上市公告書格式指引》將由交易所發(fā)布，內(nèi)容沒有大的變化，只是相關(guān)解釋改由交易所負(fù)責(zé)。
對于完成IPO將在交易所上市的公司，新規(guī)則規(guī)定，公司股本總額應(yīng)不少于人民幣5000萬元。這一規(guī)定高于新《證券法》規(guī)定的3000萬元的上市條件，為今后開設(shè)創(chuàng)業(yè)板預(yù)留了空間。
新規(guī)則還對控股股東、實(shí)際控制人和戰(zhàn)略投資者的持股承諾提出新要求，將董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的持股鎖定要求修改為“三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”。
此外，增加了對控股股東、實(shí)際控制人、收購人的信息披露監(jiān)管、董事和高級(jí)管理人員對定期報(bào)告簽署書面確認(rèn)意見的制度；調(diào)整了對外擔(dān)保的披露標(biāo)準(zhǔn)和審議程序、關(guān)聯(lián)交易審議程序、股東大會(huì)通知時(shí)限等相關(guān)內(nèi)容；并設(shè)專節(jié)增加了關(guān)于股份回購的規(guī)定；并根據(jù)新“兩法”修改了有關(guān)用語的表述等。
新規(guī)則對股權(quán)分置改革過渡期間的有關(guān)事項(xiàng)做出原則性安排；權(quán)證上市、信息披露、股票異動(dòng)和停牌等事項(xiàng)也進(jìn)行了相應(yīng)說明。
西南證券張剛指出，修訂后新規(guī)則,很明顯地體現(xiàn)了市場化原則，將為全流通條件下的IPO提供制度保障。
恢復(fù)網(wǎng)上資金申購
《網(wǎng)上資金申購實(shí)施細(xì)則》的面世，則意味著暫停四年之久的新股資金申購即將恢復(fù)實(shí)施。
由此，我國全流通環(huán)境下的新股發(fā)行認(rèn)購制度趨于完善：向戰(zhàn)略投資者定向配售股票制度、超額配售選擇權(quán)制度以及恢復(fù)股票資金申購方式三者有機(jī)結(jié)合。
“恢復(fù)資金申購，將直接有利于新增資金進(jìn)入股票市場?！迸d業(yè)證券戰(zhàn)略部洪流稱。
洪流表示，此前實(shí)施的市值配售方式是在股權(quán)分置前提下，為維護(hù)流通股股東利益而專門設(shè)置的股票認(rèn)購制度，讓其能分享新股定價(jià)市場化水平較低的情況下形成的一級(jí)市場新股申購的超額收益。而全流通在即，顯然市值配售的基礎(chǔ)沒有了。
與此同時(shí)，新股資金申購將帶來平均15%－20%的低風(fēng)險(xiǎn)甚至無風(fēng)險(xiǎn)收益，毫無疑問將吸引大量新增資金進(jìn)入股票市場，銀行資金、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金、QFII以及其他類型的合規(guī)資金(包括低風(fēng)險(xiǎn)中小投資者的資金)可以通過新股資金申購持續(xù)進(jìn)入境內(nèi)資本市場，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。在全流通條件下增加資金供給，有利于股票市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。
張剛則對恢復(fù)資金申購表示擔(dān)憂。當(dāng)年實(shí)施新股資金申購時(shí)，大量資金聚集一級(jí)市場，專門“打新股”，可謂風(fēng)光一時(shí)，賺得盤滿缽滿，卻造成二級(jí)市場持續(xù)積弱，擾亂了市場秩序。證監(jiān)會(huì)不得不叫停資金申購，推出向二級(jí)市場配售方式，以維護(hù)市場穩(wěn)定，保護(hù)投資者信心。
洪流告訴記者，恢復(fù)新股資金申購與引入向戰(zhàn)略投資者定向配售、建立超額配售選擇權(quán)制度以及融資融券創(chuàng)新制度的結(jié)合，可以有效促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境內(nèi)資本市場登陸，合規(guī)資金與優(yōu)質(zhì)上市公司的雙向擴(kuò)容，將直接促進(jìn)國內(nèi)資本市場恢復(fù)造血功能，加速上市公司的新陳代謝，同時(shí)也提高了境內(nèi)資本市場的容量和流動(dòng)性。
而在資金申購新股的具體細(xì)則上，洪流認(rèn)為，交易所應(yīng)會(huì)借鑒香港的做法，即無論資金大小、中簽與否，每一個(gè)有效申購賬戶至少配售1000股；并且設(shè)立一個(gè)調(diào)整機(jī)構(gòu)和散戶資金實(shí)力的制度安排———證券抵押貸款制度，即散戶若對某只新股感興趣，只需提供認(rèn)購額的一成資金，通過資金放大10倍申購新股。這一制度有利于提高散戶中簽率，保護(hù)中小投資者的利益。這也符合管理層一貫的“維護(hù)市場穩(wěn)定”的監(jiān)管理念。
聯(lián)系客服
