| 小心反彈轉(zhuǎn)瞬即逝 |
| 繼遭到兩周的沉重拋壓之后，美國(guó)股市在上周的最后三個(gè)交易日市場(chǎng)開(kāi)始小心翼翼地反彈。現(xiàn)在，擺在投資者面前的問(wèn)題是，這是新一輪漲升行情的開(kāi)始，還是大跌之后的瞬間反彈。 道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)上周五上漲67.56點(diǎn)，收于11,278.61點(diǎn)，全周漲幅1.2%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅稍遜，上周五漲7.28點(diǎn)，至1280.16點(diǎn)，全周漲幅1%。那斯達(dá)克最終站在了年初點(diǎn)位上方，上周五上漲12.13點(diǎn)，收于2210.37點(diǎn)，全周漲幅0.8%。 OppenheimerFunds的全球策略師加文•都布森(Gavin Dobson)表示，股市反彈是因?yàn)橥顿Y者意識(shí)到市場(chǎng)拋售過(guò)頭了。新興市場(chǎng)走勢(shì)平穩(wěn)，美國(guó)最新發(fā)布的公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，這些都對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了支撐?，F(xiàn)在與2000年不能相提并論，那時(shí)候很多股票受到了投機(jī)因素的追捧，上市公司空有一番宏偉的發(fā)展計(jì)劃，在實(shí)現(xiàn)盈利方面卻無(wú)計(jì)可施。 最近的經(jīng)濟(jì)報(bào)告也令人滿意，穩(wěn)健的增長(zhǎng)與低通貨膨脹數(shù)據(jù)相繼出爐。第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值修正后增長(zhǎng)5.3%，略低于預(yù)期，但高于最初統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)4.8%。上周五，美國(guó)商務(wù)部(Commerce Department)公布4月份不包括食品和能源在內(nèi)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲0.2%。本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是5月份就業(yè)報(bào)告。 考慮到市場(chǎng)近期的下跌幅度，不出意外的話，目前的股市理應(yīng)進(jìn)一步走高。Lowry‘s Reports的高級(jí)副總裁約翰•布魯克斯(John C. Brooks)在報(bào)告中指出，當(dāng)股市周三跌至近期的谷底時(shí)，紐約證交所91%的股票跌破了10日移動(dòng)平均線。 不過(guò)布魯克斯指出，要想確定本輪反彈并非瞬間反彈，還需要市場(chǎng)的全線上揚(yáng)以及活躍的成交量相配合。市場(chǎng)下跌3%就足以吸引逢低買(mǎi)盤(pán)大量涌入嗎？投資者會(huì)不會(huì)認(rèn)為這就像Tiffany打個(gè)九折－－的確是降價(jià)了，但是仍然很貴？“技術(shù)面仍然存在很多危險(xiǎn)信號(hào)，”他說(shuō)。 為了聽(tīng)聽(tīng)樂(lè)觀人士的看法，我們撥通了美銀證券(Banc of America Securities)首席投資策略師托馬斯•麥克麥納斯(Thomas McManus)的電話。上周他建議投資者將持股比例設(shè)在60%，高于此前建議的55%，同時(shí)建議將現(xiàn)金比例減至20%。盡管他為標(biāo)普指數(shù)設(shè)定了1335點(diǎn)的年末目標(biāo)點(diǎn)位，但我們發(fā)現(xiàn)他其實(shí)是個(gè)謹(jǐn)慎的樂(lè)觀派。 “我們認(rèn)為有最吸引力的股票將是那些看上去有點(diǎn)像債券的股票，”麥克麥納斯說(shuō)。他推薦了一些大型股以及提供豐厚派息、資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健并且擁有全球業(yè)務(wù)的公司，如百事公司(PepsiCo Inc., PEP)、寶潔公司(Procter & Gamble, PG)、通用電氣公司(General Electric Co., GE)和耐克(Nike, NKE)等。 麥克麥納斯目前推薦的持股比例仍然低于正常情況下的65%，原因是盡管最近股指下跌，股票估值看上去仍然居高不下?；谇皟蓚€(gè)季度業(yè)績(jī)以及未來(lái)兩個(gè)季度的收益預(yù)期，標(biāo)普500指數(shù)的平均市盈率達(dá)到18倍。麥克麥納斯說(shuō)，如果目前是本輪經(jīng)濟(jì)周期的尾聲，那么這個(gè)市盈率可真是不低。 上周，盡管大盤(pán)反彈，但紐約證交所(NYX)股價(jià)卻下跌5%至61.40美元，該公司宣布將斥資100億美元收購(gòu)位于巴黎的Euronext NV的計(jì)劃未能讓投資者對(duì)它產(chǎn)生興趣。 從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，投資者顯然認(rèn)為NYSE會(huì)拿出更優(yōu)厚的出價(jià)；如果他們認(rèn)為雙方在目前條件下能達(dá)成交易，那么NYSE的股價(jià)應(yīng)會(huì)有所上漲。預(yù)計(jì)這一交易很快就能產(chǎn)生提振收益的效果，一是因?yàn)镹YSE的市盈率很高，二是兩家交易所合并后在節(jié)支增收方面的協(xié)同效應(yīng)很可觀。目前它們的業(yè)務(wù)在地區(qū)分布上基本沒(méi)有重疊。 就NYSE自身而言，據(jù)三位跟蹤該股的分析師預(yù)計(jì)，該公司明年的每股收益將達(dá)到2-2.15美元。而兩家交易所合并后的合計(jì)每股收益可達(dá)2.52-2.70美元。 因此，假設(shè)合并后股價(jià)不變，屆時(shí)NYSE的市盈率將從目前的29倍收縮到23-24倍。與多數(shù)分析師預(yù)計(jì)NYSE本身所能實(shí)現(xiàn)的20%的長(zhǎng)期增幅相比，后面這個(gè)數(shù)字顯得并不高。 不過(guò)，NYSE的股價(jià)還在延續(xù)其從3月份開(kāi)始的跌勢(shì)，當(dāng)時(shí)其股價(jià)處在90.35美元的52周高點(diǎn)。Sandler O‘Neill & Partners負(fù)責(zé)人理查德•利帕多(Richard Repetto)說(shuō)，那段時(shí)間其他大型股票交易所也遭受了下跌，原因是投資者紛紛逃離高風(fēng)險(xiǎn)股票，特別是那些與資本市場(chǎng)相關(guān)的股票。 NYSE股價(jià)受壓的另一個(gè)原因是，從相關(guān)跡象來(lái)看，如果NYSE要擊敗德國(guó)證交所(Deutsche Boerse)贏得Euronext的話，似乎它必須提高出價(jià)。Euronext管理層曾表示，更傾向于NYSE提出的條件，這可能是因?yàn)?，NYSE的收購(gòu)條款能讓他們中的很多人保住現(xiàn)有工作。 不過(guò)，投資者會(huì)希望兩家交易所對(duì)出價(jià)進(jìn)行全面的評(píng)估，而且，一些人相信，與德國(guó)證交所合并的意義更大，因?yàn)樗cEuronext的業(yè)務(wù)重疊之處更多。上周，NYSE首席執(zhí)行長(zhǎng)約翰•西恩(John Thain)在向華爾街公布收購(gòu)出價(jià)時(shí)曾表示，估計(jì)24-48小時(shí)后就能與Euronext達(dá)成協(xié)議，但他的預(yù)言沒(méi)能實(shí)現(xiàn)，看來(lái)實(shí)際難度比他們預(yù)想的大。 而且，還有人擔(dān)心，NYSE去年收購(gòu)Archipelago Holdings之后有足夠的整合工作要做。畢竟，要想成為全球性交易機(jī)構(gòu)無(wú)論如何都是件很困難的事。 除了并購(gòu)計(jì)劃的因素之外，我們也懷疑對(duì)NYSE的收益預(yù)期是否太過(guò)樂(lè)觀。不論是看漲還是看跌的分析師在制定收益預(yù)期的時(shí)候，總是假設(shè)牛市會(huì)無(wú)限期繼續(xù)。但交易所和股票經(jīng)紀(jì)公司一樣，都屬于周期類(lèi)股；在股市已連續(xù)4年處于牛市的情況下，這一點(diǎn)很容易被人們忽視。 NYSE每個(gè)交易席位的價(jià)格曾從1999年8月的265萬(wàn)美元降到了2000年1月975,000美元的低谷。當(dāng)然，席位交易都是私下進(jìn)行的，外界得到的信息很少。這更加劇了價(jià)格的波動(dòng)。不過(guò)，在今天的股價(jià)水平上，一個(gè)席位的價(jià)格理論上應(yīng)在500萬(wàn)美元左右。 雖然目前的價(jià)格可能已經(jīng)比兩個(gè)月之前有所下降，但在我們看來(lái)仍很昂貴 |
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