“這是一個(gè)雙贏的合作，這種合作關(guān)系將使雙方在2007年中獲得5%的增長(zhǎng)。”在雅虎和eBay合作的當(dāng)日，摩根士丹利(Morgan Stanley)董事總經(jīng)理、素有“互聯(lián)網(wǎng)天后”之稱(chēng)的瑪麗-米克(Mary Meeker)隨即發(fā)布了一份名為《eBay/yahoo!合作前景樂(lè)觀(guān)》的一份分析報(bào)告。
而就在“事發(fā)”前三天，摩根大通互聯(lián)網(wǎng)研究小組及其負(fù)責(zé)人伊姆蘭·克漢(Imran Khan)已對(duì)全球互聯(lián)網(wǎng)的四大鱷———eBay、Google、MSN、雅虎之聯(lián)姻猜想做了一份長(zhǎng)達(dá)76頁(yè)的分析報(bào)告。在這份名為《互聯(lián)網(wǎng)巨頭的聯(lián)姻》的研究報(bào)告中，伊姆蘭·克漢大膽指出：eBay和雅虎之間的結(jié)盟或合并可能性最高。
合并可能？
伊姆蘭·克漢認(rèn)為，近年來(lái)，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)增長(zhǎng)速度的下降以及Google、雅虎和微軟之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨緊張是發(fā)生類(lèi)似結(jié)盟或合并的主要原因。
“Google是新一代互聯(lián)網(wǎng)的代表，它在去年的營(yíng)收增長(zhǎng)有兩倍，而eBay和雅虎的增長(zhǎng)速度都呈下降趨勢(shì)。”軟銀前副總裁、漢理資本董事總經(jīng)理錢(qián)學(xué)鋒說(shuō)，“目前eBay的市盈率是44倍，而雅虎僅有24倍，因?yàn)橥瑯右跃W(wǎng)絡(luò)廣告為商業(yè)模式的Google給雅虎帶來(lái)了更強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)，而eBay在所處領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)不是那么直接和激烈。”
但他同時(shí)指出，從2006年開(kāi)始，相比雅虎和Google的股價(jià)分別下跌20%和10%，微軟的股票表現(xiàn)比較平穩(wěn)(MSN只是其業(yè)務(wù)之一)，eBay的股價(jià)已下跌達(dá)30%。“因此，eBay和雅虎都已感覺(jué)到強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，他們需要結(jié)合起來(lái)。”
“eBay的風(fēng)險(xiǎn)在于幾個(gè)要素。”伊姆蘭·克漢說(shuō)，“如不良好的亞洲市場(chǎng)；SKYPE品牌還較弱，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；網(wǎng)絡(luò)存在欺騙行為；線(xiàn)下的大型零售商和超市已開(kāi)始發(fā)展自己網(wǎng)站等。”
伊姆蘭·克漢認(rèn)為雅虎的優(yōu)勢(shì)在于全球搜索地位和圖形廣告的全球市場(chǎng)地位；其機(jī)會(huì)在于搜索帶來(lái)的貨幣化潛力；而其風(fēng)險(xiǎn)為搜索市場(chǎng)正在被瓜分；傳統(tǒng)媒體紛紛進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)追趕；IM(即時(shí)通訊)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；并未有自身的創(chuàng)新型產(chǎn)品，而搜索帶來(lái)的收入實(shí)現(xiàn)同樣具備風(fēng)險(xiǎn)。
5月26日凌晨，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司Union Square Ventures的分析師Charlie O’Donnell在接受記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō),“雅虎和eBay之間沒(méi)有很多業(yè)務(wù)重疊。比如雅虎沒(méi)有付款系統(tǒng)和VOIP，而eBay需要更大的用戶(hù)群，兩者之間因?yàn)檎蠘I(yè)務(wù)還能萌發(fā)點(diǎn)擊廣告的創(chuàng)新。”
“實(shí)際上，排他性的合作意味著，雅虎和eBay都不能隨便和Google以及MSN合作。”錢(qián)學(xué)鋒說(shuō)，“這很直接地表明，合作是競(jìng)爭(zhēng)激烈的一個(gè)直接結(jié)果。”
合并狂想
伊姆蘭·克漢在分析報(bào)告中用長(zhǎng)達(dá)14頁(yè)的篇幅，對(duì)eBay、yahoo、Google和MSN四大巨頭之間都進(jìn)行了聯(lián)姻的可能性猜測(cè)。
最終，伊姆蘭·克漢得出結(jié)論，eBay和雅虎之間的結(jié)盟或合并可能性最高，他們會(huì)對(duì)用戶(hù)有更深刻的了解，并將在中小型企業(yè)的客戶(hù)中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
“如果在eBay和雅虎之間發(fā)生并購(gòu)，基于對(duì)兩者目前財(cái)務(wù)數(shù)字的綜合，我們認(rèn)為其2006年財(cái)年的收入預(yù)計(jì)是106.5億美金，但兩者會(huì)在2007年增加至138.5億美金的。”
“伊姆蘭·克漢得出如此結(jié)論有5個(gè)原因。”弘亞世代分析師董麟說(shuō)，“根據(jù)合作計(jì)劃，雅虎將成為eBay.com網(wǎng)站圖片廣告和部分付費(fèi)搜索的獨(dú)家第三方提供商。因此，他們估計(jì)雅虎的搜索會(huì)從eBay小商戶(hù)獲得一億美金的收入，而eBay和雅虎的比較購(gòu)物搜索引擎，通過(guò)交叉宣傳和提升總量，將另外產(chǎn)生一億美元的收入。”
據(jù)他分析，因?yàn)檠呕⒓磳⒃?007年部署新的在線(xiàn)廣告系統(tǒng)，加上雅虎和eBay將聯(lián)合開(kāi)發(fā)和實(shí)施“點(diǎn)擊呼叫”廣告技術(shù)，在這里又會(huì)產(chǎn)生“5000+10000”萬(wàn)美金的收入(前者收益SKYPE收入，但基于雅虎的市場(chǎng)推廣；后者得益于雅虎收入，得益于SKYPE。)“從理論上講，這一切都將可能在2007年初發(fā)生。”伊姆蘭.克漢說(shuō)。從分析報(bào)告來(lái)看，他還提到，合并成功會(huì)帶來(lái)一些成本的降低，如eBay在中國(guó)與阿里巴巴的競(jìng)爭(zhēng)消失，會(huì)節(jié)省約兩個(gè)億美金的成本。
“eBay和雅虎是否能成功連理還取決于兩個(gè)不確定的因素。”錢(qián)學(xué)鋒說(shuō)，“第一個(gè)是，合作前期是否會(huì)產(chǎn)生一加一大于二的效果；第二，管理團(tuán)隊(duì)如何打算，因?yàn)檫@兩位領(lǐng)導(dǎo)者都是比較強(qiáng)勢(shì)的人物。這里涉及股東層面的合并，也涉及管理層面的整合，如果后者不合適，也可能導(dǎo)致合并流產(chǎn)。”
“我認(rèn)為兩者是否會(huì)合并取決于未來(lái)的12個(gè)月。”錢(qián)學(xué)鋒說(shuō)：“如果2007年上半年，兩者合作順利，會(huì)進(jìn)一步走向合并，而如果兩個(gè)公司股價(jià)進(jìn)一步和Google拉開(kāi)距離，也會(huì)促使他們的合并加速。”
“關(guān)于合并的方式，我的猜測(cè)是將與美國(guó)在線(xiàn)和時(shí)代華納當(dāng)初的方式相似，進(jìn)行對(duì)等合并，即各占50%股份。”錢(qián)學(xué)鋒說(shuō)。
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