esearch in Motion(RIM)的股價(jià)在過去一年中上漲了150%，這彷佛告訴人們，幾乎沒有什么可以阻擋這家黑莓(BlackBerry)制造商快速前進(jìn)的步伐。不過問題也隨之而來：RIM面臨的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正逐季增大。

這家加拿大公司面向消費(fèi)者市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口日益擴(kuò)大，而由于消費(fèi)者往往喜歡沖動(dòng)性購物，因而這一市場(chǎng)所具有的不穩(wěn)定性使那些最好的手機(jī)制造商也栽了跟頭。RIM將于周三公布第一財(cái)季業(yè)績(jī)。

RIM這一季度的業(yè)績(jī)以及同時(shí)發(fā)布的利潤預(yù)期看來都會(huì)不錯(cuò)，當(dāng)然也會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)一步推高該公司股價(jià)。然而對(duì)于那些關(guān)注該股長(zhǎng)期走勢(shì)的投資者來說，他們或許更在意另一個(gè)RIM通常不會(huì)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)數(shù)字。

這個(gè)往往由公司管理人員在電話會(huì)議上披露的數(shù)字就是RIM訂戶資料庫的細(xì)目分類。通過它可以了解在RIM的使用者中，有多少是由他們的雇主向其提供黑莓手機(jī)的。剩余部分就是自己掏錢使用黑莓的個(gè)人用戶，也就是消費(fèi)者市場(chǎng)。

一直以來，分析師都通過研究這些數(shù)據(jù)來估測(cè)個(gè)人用戶的增長(zhǎng)速度。據(jù)估算，在截至3月1日的第四財(cái)季中，RIM的個(gè)人用戶較上年同期增加了150%，企業(yè)用戶較上年同期增加55%。

就在個(gè)人業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)黑莓這類通訊設(shè)備的需求也在企業(yè)用戶之外有了新的擴(kuò)展。

相比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，RIM更能從手機(jī)市場(chǎng)的這一變化中獲益。的確，黑莓Curve等產(chǎn)品的風(fēng)靡也反映出RIM的精明之處，它能夠洞察消費(fèi)者對(duì)于鍵盤式手機(jī)的日漸喜好，進(jìn)而從中攫取商機(jī)。

考慮到這一成功，分析師目前預(yù)計(jì)RIM在截至2009年2月的財(cái)年中將實(shí)現(xiàn)每股收益3.88美元，較上一財(cái)年提高70%。如果真有如此增速，那么該股眼下36倍的預(yù)期市盈率看起來也不那么貴了。

不過也有充分跡象表明，這一高增速也許永遠(yuǎn)無法成為現(xiàn)實(shí)。最根本的原因或許就在于：美國消費(fèi)者市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間可能不及樂觀者想的那么大。

Morgan Keegan分析師塔維斯•麥考特(Tavis McCourt)估計(jì)，在截至5月份的第一財(cái)季中，RIM向美國電話電報(bào)公司(AT&T Inc.)和Verizon Wireless各提供了150萬部手機(jī)。剔除免費(fèi)手機(jī)，這相當(dāng)于兩家運(yùn)營商當(dāng)季手機(jī)銷量的13%至20%。

麥考特在近日一份研究報(bào)告中寫道，RIM幾乎無力再大幅提高自己在這兩大客戶中的業(yè)務(wù)份額。他指出，RIM對(duì)Verizon和AT&T的銷售額占其第一財(cái)季收入的比例可能高達(dá)40%。

還有一種擔(dān)憂也未能在RIM的股價(jià)中得到反映：蘋果公司(Apple Inc.)和諾基亞公司(Nokia Corp.)在智能手機(jī)市場(chǎng)對(duì)RIM發(fā)起的挑戰(zhàn)。

理論上說，憑借像Curve這樣的出色新產(chǎn)品，RIM有實(shí)力擊敗挑戰(zhàn)者。但該公司推出的下一代新品Bold是基于3G無線技術(shù)的手機(jī)。麥考特說，他不知道Bold這款3G手機(jī)能否吸引新用戶。沒錯(cuò)，相比系統(tǒng)升級(jí)，消費(fèi)者也許寧愿買一部?jī)r(jià)格更便宜的iPhone，這對(duì)RIM而言不能不說是一大風(fēng)險(xiǎn)。該公司拒絕就此發(fā)表評(píng)論。

雖然黑莓是一部偉大的作品，但想想谷歌(Google Inc.)的市盈率也不過只有27倍，RIM的市盈率為何比谷歌還要高？是時(shí)候采摘這顆“黑莓”了。

NYSE多哈之舉鋪就樂觀前景

紐約泛歐交易所集團(tuán)(NYSE Euronext)近日擊敗倫敦證券交易所(London Stock Exchange)和德國證券及衍生工具交易所(Deutsche Boerse)，一舉拿下卡塔爾多哈證交所25%的股權(quán)，從而再次向外界證明其善于達(dá)成交易的不俗實(shí)力。

如今，這家跨大西洋證交所有了新的任務(wù)──證明這樁2.5億美元的大手筆投資的確能夠帶來商業(yè)利潤。

這應(yīng)該不是什么難事。紐約泛歐交易所估計(jì)，紐約證券交易所(NYSE)與泛歐交易所(Euronext)合并后在信息技術(shù)方面將至少節(jié)約2.5億美元左右，而將這樣一筆數(shù)量的資金投入到一個(gè)繁榮發(fā)展的新興市場(chǎng)上，可謂一樁精明的買賣。此外，海灣國家也很有興趣將自己成功打造為全球金融中心。

不過要想在海灣地區(qū)營造出流動(dòng)性充裕的證券市場(chǎng)，難度可不小。多哈證交所目前僅有43家上市企業(yè)。

但對(duì)于紐約泛歐交易所來說，它也有自己的保留王牌：股票及商品衍生品。依靠泛歐交易所在本世紀(jì)頭幾年收購的倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所(Liffe)，期貨和期權(quán)交易已成了它的一大強(qiáng)項(xiàng)。若是將Liffe的長(zhǎng)處應(yīng)用到多哈這個(gè)中東油氣產(chǎn)區(qū)的中心城市，紐約泛歐交易所和多哈證交所要實(shí)現(xiàn)雙贏似乎并不難。

任何抑制油氣期貨市場(chǎng)投機(jī)行為的監(jiān)管舉措或許都會(huì)促進(jìn)有實(shí)物交割作后盾的商品交易，而在這方面又恰好是多哈證交所的優(yōu)勢(shì)所在。不過需提醒一點(diǎn)，“迎接”紐約泛歐交易所的還有當(dāng)?shù)匾晃粚?shí)力不凡的對(duì)手：迪拜商品交易所(Dubai Mercantile Exchange)。