對沖基金再次出動，抓住美國經(jīng)濟基本面不穩(wěn)之際大舉作亂，情況非常類似在1997-1998年金融危機時所為，“它們只需要一個機會”。
6月16日，持續(xù)月余的全球市場大調(diào)整有所緩解，伴隨美國方面公布核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美股開始反彈，帶動全球市場呈現(xiàn)喜色，港股亦有受惠，恒生指數(shù)當日升407點，收報15842點。
然而，“風(fēng)險因素尚未消除。”德意志銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿說，市場對美國方面的擔憂，之前已經(jīng)從資金大舉撤離和股價下挫中得到體現(xiàn)，但市場目前仍處脆弱期，稍有風(fēng)吹便草動，再次波動的可能性很大。
“經(jīng)濟放緩，通脹壓力增加；而由于通脹有壓力，即便是經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲也不得不一再加息———由于美國政策的不確定和經(jīng)濟前景的不明朗，導(dǎo)致市場擔心這種‘完美風(fēng)暴’(Perfect Storm)會出現(xiàn)，是引發(fā)近期全球范圍內(nèi)市場大調(diào)整的主要誘因，尤其是股市和商品期貨市場。”摩根大通首席經(jīng)濟師龔方雄表示。
自2月6日上任以來，美聯(lián)儲主席伯南克在通脹與加息問題上，可謂陷入困境。4月份，美聯(lián)儲表示可以停止加息，最近伯南克又稱6月底將再次加息0.25%。6月15日晚，伯南克又發(fā)表言論稱，將會密切留意油價高企及物價上升對通脹造成的影響，他表示目前通脹尚處于過去數(shù)年的幅度之內(nèi)。
由于政策搖擺不定，伯南克無法給市場足夠的信心。“市場擔心他可能為了證明能夠控制通貨膨脹而加息加得過猛，使經(jīng)濟進入衰退，從而觸發(fā)全球市場劇烈波動。”龔方雄說。
凱基證券董事鄺民彬稱，伯南克15日的言論稍微舒緩?fù)顿Y者對美國通賬和利率的憂慮，股市和商品價格才隨之出現(xiàn)反彈。
散戶集體離場
6月13日，亞太區(qū)股市曾全線下跌。其中日本股市大跌614點，跌幅達4.14%，創(chuàng)2001年“911”以來最大單日跌幅，也是去年11月以來新低，而澳洲股市跌2.43%，是2001年9月以來最大跌幅。
造成此輪波動的深層原因除了美國加息政策不明外，龔方雄認為，美國消費者消費的速度正在放緩，消費能力在減弱，也同樣導(dǎo)致美國經(jīng)濟前景不明，在此前提下，市場恐慌情緒甚濃。
“今年2月份的時候，我認為全球正處在狂熱之中，狂熱之后一定會有一個冷靜期、回調(diào)期，現(xiàn)在正是處在這個狀態(tài)之中。”瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟分析員陶冬說。
這一觀點與馬駿不謀而合。馬駿認為，當前市場調(diào)整的一個主要原因是投資者對新興市場風(fēng)險的容忍度在下降，這導(dǎo)致資金不斷從風(fēng)險較高的新興市場抽走。
其中散戶表現(xiàn)得最為明顯。他說，散戶離場比大戶離場還要來得快，日本、新加坡和歐洲都出現(xiàn)了這樣的散戶套現(xiàn)。而那些投資資產(chǎn)在500萬美元以上的“高端富人”(主要是私人銀行客戶)，其承受能力相對較強，還在繼續(xù)撐。
在陶冬看來，資金抽走的另一誘因在于套利交易(carrytrade)的結(jié)束。
亨達國際聯(lián)席董事、研究部主管黎偉成表示，由于資金抽走市場薄弱，導(dǎo)致動蕩不止、波幅較大，風(fēng)險因素增加，一般投資者或者傳統(tǒng)的投資資金，由于很難把握市場走勢，往往急于在低點掃貨。在經(jīng)歷了5月初股市上探至年內(nèi)高點之后，投資者很難相信市場會急劇走低，這導(dǎo)致中小投資者反復(fù)逢低吸納，又反復(fù)遭遇市場下調(diào)，市場資金的購買力和積極性因此屢遭重創(chuàng)。
以恒指為例，近期恒指從17300多點下調(diào)到15200點，且升降不定，不少散戶和基金的購買能力便在此期間被消耗殆盡。
此外，馬駿指出，在美國方面政策不明朗導(dǎo)致市場不穩(wěn)的背景下，市場對走勢將向上還是向下均無信心，因此容易出現(xiàn)較大振幅，而向來善于快進快出的對沖基金則加劇了這種動蕩。
據(jù)黎偉成觀察，目前對沖基金投資組合中的80%已經(jīng)變成現(xiàn)金，這直接導(dǎo)致市場凈注入資金明顯減少，回升乏力。
以港股來看，6月15日恒指雖有回溫，但成交量僅267億港元，并不活躍。
索羅斯：現(xiàn)金是王世
界各國央行的協(xié)調(diào)銀行———國際結(jié)算銀行(BIS)日前亦發(fā)表報告稱，近期股市大跌，并非因公司前景惡化，而是由于投資者對風(fēng)險開始緊張，使資金持續(xù)由高風(fēng)險市場流向國債避險。
據(jù)市場人士觀察，本次調(diào)整中，除了美國政府債券及投資評級債券外，新興市場股債皆跌，高收益?zhèn)憩F(xiàn)亦見偏弱。
“轉(zhuǎn)向債券可以說是不得已的選擇。今天的資產(chǎn)市場中，股票風(fēng)險太大了，黃金商品炒瘋了，地產(chǎn)市場炒亂了。在這種情況下，資金只能找一個相對受沖擊比較小的領(lǐng)域，給自己找一個避風(fēng)港，最保險的就是美國國債。”陶冬表示，雖然由于美國加息預(yù)期仍強，債券顯得太貴了，但畢竟風(fēng)險可控。
和記黃埔(0013.HK)副財務(wù)總監(jiān)Don Roberts最近透露，和黃現(xiàn)在約71%的債券是以美元為單位，19%為歐元債券，其他貨幣則占10%，而其中約有60%的債務(wù)年期超過5年。
而在黎偉成看來，由于對沖基金“作亂”，當前的形勢下，任何投資產(chǎn)品都是不保險的，持有現(xiàn)金成了眾多投資者的首選。
他認為，雖然港股目前每日成交量有300億港元左右，但情形仍不容樂觀。本次全球市場普遍進入調(diào)整期，與過去兩三年由于普通基金獲利回吐而造成的市場短暫調(diào)整有很大不同。對沖基金再次出動，抓住美國經(jīng)濟基本面不穩(wěn)之際大舉作亂，情況非常類似在1997-1998年金融危機時所為，“它們只需要一個機會”。
“這次追擊股市和商品期貨，對沖基金的本性很可能再次發(fā)揮到極致，目前的調(diào)整很可能并未結(jié)束，可能到15000點或者更低到14800點甚至14500點。”他表示，當市場進入絕對低點無力反彈時，就到了對沖基金再次出手的時機。
馬駿指出，實際上也并非所有的對沖基金資金離場都是獲利回吐，部分專注于新興市場的對沖基金近期經(jīng)歷了較大風(fēng)險，尤其是利用杠桿進行做多交易的對沖基金，在本輪調(diào)整中同樣損失慘重，甚至不得不被迫平掉倉位，從而導(dǎo)致資金蒸發(fā)。據(jù)其觀察，已經(jīng)有好幾個此類案例出現(xiàn)。
6月12日，在新興市場債券投資高達350億美元(2800億人民幣)的太平洋投資管理公司PIMCO的新興市場共同主管高梅茲(Michael Gomez)表示，該公司亦已降低新興市場債券而提高現(xiàn)金持有比例。
6月14日，股神喬治·索羅斯在接受CNBC財經(jīng)頻道采訪時亦表示，在目前流動性迅速縮減的下調(diào)市況下，“現(xiàn)金才是王。”
