將來債券市場會有更多的利率互換、股指期貨，以及包括信用產(chǎn)品在內(nèi)的更多更復雜的交易模式，因此這個市場的盈利的空間還是很大的。債券基金也將向這個方向去發(fā)展。
2006年，從立春到夏至，基金贖回潮依然如故。
在股市的召喚之下，大量資金從貨幣基金中紛紛涌出。但股票基金的高收益率仍不能阻止投資者贖回的步伐。有基金經(jīng)理表示，排除新發(fā)行的股票基金，“老股票基金”的規(guī)模今年呈下降之勢。
債券成了今年持續(xù)贖回潮的例外。從去年年底到現(xiàn)在，這個幸運兒的規(guī)模總體保持著穩(wěn)中有升之勢。
規(guī)模穩(wěn)中有升
2006年上半年，債券基金的總體規(guī)模穩(wěn)中有升。排除掉今年新發(fā)的幾只債券基金，老債券基金的總體規(guī)?；旧媳３制椒€(wěn)。
“尤其大成債券等一兩只債券基金，今年的份額規(guī)模增長很快。這使得債券基金今年的總體規(guī)模趨于增長之勢。”嘉實債券基金經(jīng)理劉夫說。
據(jù)大成基金2005年年報顯示，該基金的規(guī)模為2.13億。其基金經(jīng)理陳尚前表示，目前該基金的規(guī)模已達12億左右。2006年上半年份額規(guī)模增長高達543%。
同期，嘉實債券也處于凈申購狀態(tài)。劉夫表示，基本上每天都有申購，不過數(shù)量并不大，因此，該基金的總體規(guī)模的增量不大。
然而，更多的債券基金受到了股市沖擊。在股市行情熱絡影響下，大量資金從其他投資品種中抽離涌入股市，其中貨幣基金失血尤其嚴重。
記者在采訪中了解到，大多數(shù)債券基金經(jīng)理都認為，這對債券基金的規(guī)模也產(chǎn)生了影響，而且今年債市情況不及去年，賺錢相對較難，對債券基金造成了一定壓力。
讓他們感到慶幸的是，債券基金規(guī)?？s水的程度并不嚴重。與貨幣基金相比，實在是小巫見大巫。尤其，老債券基金的規(guī)模一般不大，受到股市沖擊也相對較小，縮水的絕對值不大。
北京某基金公司的債券基金經(jīng)理表示，他所管理的債券基金的規(guī)模比去年底稍有縮水。他認為，這部分離開的資金應該是被新股IPO所吸納。
相對于老債券基金整體規(guī)模持平，新債券基金受股市沖擊較大。今年以來，短債基金異軍突起。先是南方多利中短債提前結(jié)束發(fā)行，到友邦華泰中短債、嘉實超短債等依次登場，首發(fā)規(guī)模累計數(shù)百億。
如今，受新股IPO的影響，嘉實超短債基金的現(xiàn)有規(guī)模已低于首發(fā)。劉夫認為，一般來說債券基金也可以參與新股IPO，因此受影響較小。但超短債基金則有所不同，部分資金可能從中調(diào)離參與打新。
未雨綢繆
2006年上半年，在幾類主要的基金品種里都不免受到贖回潮波及。
風光一時無二的股票型基金，其規(guī)模的膨脹也是來源于新基金的海量發(fā)行。如果排除掉新基金的規(guī)模，這半年來，老股票型基金的規(guī)模呈縮小之勢。至于貨幣基金，更因為股市走牛而大幅度縮水。
債券基金在贖回浪潮中還能保持穩(wěn)中有升，得益于債券基金從去年開始的未雨綢繆。
根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，2004年底，債券基金只有39.04億份，而到了2005年末，總規(guī)模已上升到222.67億份，增幅達470.36%。其規(guī)模的大幅增長得益于2005年下半年兩只中短債基金的發(fā)行。這兩只中短債基金年末規(guī)模達189億份，占所有債券型基金總份額的85%。
隨后，今年又相繼有四只短債基金成立。從去年下半年至今，新成立的債券基金有七只，其中短債基金就占到六只。
在短債基金的刺激之下，老債券基金也開始走“短債”路線。2005年下半年，華夏債券基金就已經(jīng)做了調(diào)整，降低了基金的波動性。目前，該基金的久期已經(jīng)較短，表現(xiàn)出中短債基金的趨勢。
今年以來，更多債券基金不斷縮短久期，向中短債基金靠攏，表現(xiàn)出較低的波動性和穩(wěn)健的收益。
陳尚前表示，他們一方面縮短了久期，另一方面減少了對可轉(zhuǎn)債的投資，以保證收益的穩(wěn)定，而且這樣的決策并非一時之計。“縮短久期與目前的市場情況有關系。但以后市場有所變化，我們對久期的調(diào)整幅度也不會很大，應該會保持一個比較適中的久期，不會跟著市場而大范圍變化。”
某些債券型基金的資產(chǎn)配置中，出現(xiàn)了較大比例的股票投資或其他風險較高的投資品種，部分債券基金經(jīng)理對此頗有微詞，“投資目標不一樣，卻按照同樣的基金類型比較，我們的排名當然不可能靠前。”
這一現(xiàn)象并未被投資者忽視，一些股票或可轉(zhuǎn)債倉位較低的低波動性債券基金的規(guī)模不但得到了保持，甚至出現(xiàn)增長規(guī)模即可見端倪。
債券型基金目前的規(guī)模穩(wěn)定除了得益于早做準備之外，贖回潮的提前也是原因之一。
兩年前，債券市場處于低迷局勢，當時兩只債券基金的規(guī)模甚至縮小到1億之下，其中一只債券基金不得不轉(zhuǎn)為貨幣基金以避免清算危機。
時至去年，債券市場開始好轉(zhuǎn)，部分被套其中的資金在去年即已解套而逃。“現(xiàn)在留下來的資金相對來說是比較穩(wěn)定的。”劉夫說。
后市機會
接下來的第三、四季度，股市將進入平和階段，債市是否將迎來新的機會？
有消息稱證監(jiān)會計劃擴容可轉(zhuǎn)債，這對債券基金來說是個利好消息。目前市場的可轉(zhuǎn)債明顯過少，而且流動性較差?？赊D(zhuǎn)債的擴容將會為債券基金帶來新的機會。
北京某基金公司債券基金經(jīng)理表示，如果一級市場擴容可轉(zhuǎn)債，他們一定會參與。當然，他所管理的債券基金仍然會保持較低的可轉(zhuǎn)債倉位，并不因此受到影響。
此外，新的投資品種和交易模式的出現(xiàn)也為債券基金提升盈利空間增加了可能性。
劉夫表示，將來債券市場會有更多的利率互換、股指期貨，以及包括信用產(chǎn)品在內(nèi)的更多更復雜的交易模式，因此這個市場的盈利的空間還是很大的。債券基金也將向這個方向去發(fā)展。
“尤其隨著債券市場復雜化，理財工具的特點就越來越突出，債券基金的日子應該更好過。”劉夫樂觀地表示。
“接下來，債券基金的規(guī)模和凈值仍然應該是相對比較平穩(wěn)的。”另一位債券基金經(jīng)理表示。他的預言是否得以實現(xiàn)，市場將會給出答案。
