面對(duì)A股網(wǎng)下發(fā)行遭到冷遇、機(jī)構(gòu)投資者希望降低發(fā)行價(jià)的情況，8月7日，國(guó)航修改發(fā)行方案，將原定的發(fā)行27億股縮為16.39億股，仍以詢(xún)價(jià)區(qū)間內(nèi)的2.8元的價(jià)格發(fā)行，籌資額減少為45.892億元人民幣。
國(guó)航董秘鄭保安表示：“如果發(fā)行價(jià)格和企業(yè)價(jià)值不相符的話，就取消發(fā)行A股，到香港市場(chǎng)上去閃電配售。”
鄭保安透露，8月22日國(guó)航將召開(kāi)股東大會(huì)，討論向戰(zhàn)略合作伙伴國(guó)泰航空定向增發(fā)的議案。國(guó)航計(jì)劃向國(guó)泰航空定向增發(fā)11.79億股，發(fā)行價(jià)為3.45港元。
市場(chǎng)變化帶來(lái)煩惱
國(guó)航在上月底獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，發(fā)行27億股A股，集資最多近80億元人民幣，其中供機(jī)構(gòu)投資者及散戶(hù)認(rèn)購(gòu)的份額，各11.75億股。在上周一至周三，該公司的保薦人中信證券、銀河證券及中金進(jìn)行詢(xún)價(jià)，結(jié)果定出每股發(fā)行價(jià)介乎2.75至2.95元。
銀河證券投行部相關(guān)人士說(shuō)，一周之內(nèi)市場(chǎng)的突然大幅下滑是造成國(guó)航網(wǎng)下發(fā)行遭冷遇的主要原因。7月31日國(guó)航刊登詢(xún)價(jià)公告，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)在1678點(diǎn)，一周時(shí)間市場(chǎng)跌下去130點(diǎn)。“當(dāng)時(shí)詢(xún)價(jià)得出的價(jià)格區(qū)間，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者就不太能夠接受。”
他說(shuō)，在詢(xún)價(jià)期間，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)國(guó)航的基本面非常認(rèn)可，但是由于網(wǎng)下申購(gòu)有3個(gè)月的鎖定期，機(jī)構(gòu)投資者普遍擔(dān)心兩點(diǎn)：其一，在這期間中東地區(qū)局勢(shì)會(huì)不會(huì)進(jìn)一步緊張，導(dǎo)致油價(jià)進(jìn)一步上升？其二大盤(pán)會(huì)否繼續(xù)下滑，目前有說(shuō)法是大盤(pán)甚至?xí)滦械?400點(diǎn)，果真如此，那么估計(jì)大部分股票下跌個(gè)10％不是沒(méi)有可能。
這位人士認(rèn)為，雖然網(wǎng)下發(fā)行遭到冷遇，但是估計(jì)不少機(jī)構(gòu)投資者會(huì)參與網(wǎng)上發(fā)行，以逃避鎖定期，增加靈活性。
鄭保安說(shuō)，網(wǎng)下發(fā)行不順利主要是由于客觀原因造成的，除了市場(chǎng)因素之外，在發(fā)行期間民航總局公布了上半年全行業(yè)虧損的消息，燃油價(jià)格也創(chuàng)出新高，“負(fù)面消息比較多。”
對(duì)于不少機(jī)構(gòu)反映的詢(xún)價(jià)區(qū)間相對(duì)較高的說(shuō)法，鄭保安認(rèn)為2.75至2.95元的價(jià)格區(qū)間是恰當(dāng)?shù)?。?guó)航發(fā)行A股前召開(kāi)H股股東大會(huì)，規(guī)定A股發(fā)行價(jià)最低只能比發(fā)行期間H股的股價(jià)低一成，發(fā)行期間7月31日至上周五H股的收盤(pán)平均價(jià)是2.97港元，折合人民幣為3.04元人民幣。
“我們有更好的通道解決資金問(wèn)題。”“再說(shuō)了，H股的股東也不會(huì)同意啊”，鄭保安說(shuō)。
基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者希望國(guó)航發(fā)行能夠降價(jià)，但是有知情人士透露，目前QFII等外國(guó)投資者非常想要國(guó)航的股票，然后再打包賣(mài)給境外投資者。比如，德國(guó)漢莎等航空公司一直想買(mǎi)入國(guó)航股權(quán)，至少10%-15%。
對(duì)于這種說(shuō)法，鄭保安說(shuō)公司方面并沒(méi)有得到國(guó)外戰(zhàn)略投資者想要買(mǎi)A股的信息。但是，他說(shuō)，2004年年底國(guó)航發(fā)行H股時(shí)，漢莎和全日空就“很有興趣成為國(guó)航的戰(zhàn)略投資者”，當(dāng)時(shí)由于“沒(méi)有股票了”，而且在引入國(guó)泰航空成為戰(zhàn)略投資者之后，再引入更多的戰(zhàn)略投資者，反而不見(jiàn)得對(duì)公司發(fā)展有利，漢莎和全日空只能惜別國(guó)航。
國(guó)航H股的前十大股東持有了H股85％的股票，持股量相當(dāng)集中，其H股的發(fā)行量為34億股。
此次A股網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)的剩余部分將要轉(zhuǎn)撥給散戶(hù)在網(wǎng)上進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。
國(guó)航：我們只和國(guó)際公司比較
既然有更好的解決資金問(wèn)題的通道，為什么要回來(lái)發(fā)A股，鄭保安說(shuō)，管理層和公司都主要是出于讓國(guó)內(nèi)投資者能否分享到中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的考慮。
但是一些投資者對(duì)航空行業(yè)心存顧慮，主要由于以來(lái)油價(jià)不斷高企，二來(lái)國(guó)內(nèi)A股上市的東方航空和南方航空以及其他航空公司業(yè)績(jī)都虧損嚴(yán)重。前不久民航總局發(fā)布上半年國(guó)內(nèi)航空業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)，全行業(yè)虧損6.4億元，其中航空公司巨虧25.7億元。
資料顯示，在油價(jià)高漲的近三年，恰是國(guó)航高速發(fā)展的三年，國(guó)航不僅取得了可觀的盈利水平，并且保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率保持在15％以上。
鄭保安說(shuō)，“我們現(xiàn)在主要是和國(guó)際航空公司相比較，制定發(fā)展規(guī)劃。”
福布斯全球企業(yè)2,000強(qiáng)排名榜中，國(guó)航在全球259家航空公司盈利能力的排名中，2004年為第12位，2005年上升到第9位。鄭保安樂(lè)觀估計(jì)，今年會(huì)上升到第6位。
鄭保安說(shuō)，去年國(guó)航的盈利是全行業(yè)的120％。
數(shù)據(jù)顯示，2005年?yáng)|方航空凈利潤(rùn)6000萬(wàn)元，南方航空巨虧18個(gè)億，國(guó)航盈利24.06億元；2004年?yáng)|方航空公司凈利潤(rùn)5.36億，南方航空公司凈利潤(rùn)1億元，國(guó)航則盈利23.08億元。
雖然燃油價(jià)格今年已經(jīng)兩次上調(diào)，鄭保安卻預(yù)計(jì)，今年國(guó)航業(yè)績(jī)將好于去年。
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