| 蒙牛乳業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存 |
| 買點(diǎn)乳業(yè)類股如何？ 投資者看好中國的乳品行業(yè)，特別是中國蒙牛乳業(yè)有限公司(China Mengniu Dairy Co.)，該公司上周公布好于預(yù)期的上半年業(yè)績，凈利潤增長39%，達(dá)到4,320萬美元。該公司股價(jià)在過去1年里上漲了一倍以上，周三在香港聯(lián)交所收于12.62港元（約合1.62美元）。 越來越強(qiáng)的樂觀情緒部分是來自于歷史上不喜歡吃甜食的中國人對乳品消費(fèi)的不斷增加。眾多行業(yè)預(yù)期都認(rèn)為，中國的乳品行業(yè)今年將增長20%至25%。法國巴黎銀行(BNP Paribas)稱，這個(gè)行業(yè)的年銷售額已經(jīng)達(dá)到了人民幣600億元（75億美元）左右。 國有企業(yè)內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(Inner Mongolia Yili Industrial Group)也公布上半年凈利潤出現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。該股在上海證交所上市。 但投資者更青睞蒙牛乳業(yè)，該公司在液體奶市場的占有率已經(jīng)達(dá)到三分之一左右，比緊隨其后伊利和光明乳業(yè)股份有限公司(Bright Dairy & Food)加在一起的市場占有率還高。光明乳業(yè)也在上海證交所上市。 同中國大多數(shù)銷售此類基本商品的公司不同，蒙牛乳業(yè)在品牌方面投入很大，并推出了酸酸乳等高價(jià)產(chǎn)品，在中小學(xué)生中深受歡迎。在過去幾年中，蒙牛乳業(yè)用精明的推廣和贊助將其名字同中國當(dāng)代的名人聯(lián)系到一起，如宇航員楊利偉和超級女生歌手李宇春。后者就是在蒙牛乳業(yè)贊助的一個(gè)非?；鸨母枋直荣愔忻摑}而出的。 法國巴黎銀行中國研究部主管歐文•尚夫特(Erwin Sanft)說，蒙牛乳業(yè)就象是一部“營銷機(jī)器”。該公司今年上半年的營銷預(yù)算增長了一倍以上，達(dá)到人民幣5.28億元。尚夫特稱，蒙牛乳業(yè)沒有把重點(diǎn)放在牛奶生產(chǎn)上──蒙牛乳業(yè)本身不擁有奶牛場，而是同近3,000個(gè)牛奶供應(yīng)商簽訂了供貨協(xié)議──它著重宣傳乳品是可樂類飲料的替代品，是一種時(shí)尚和趨勢。 除了牛奶之外，蒙牛乳業(yè)還積極推出了多種奶類相關(guān)產(chǎn)品，如奶片和冰激凌。去年10月份，蒙牛乳業(yè)同丹麥阿拉福茲公司(ArLa Foods)組建了合資企業(yè)，將從2007年上半年開始推出高端奶粉產(chǎn)品。奶粉占蒙牛乳業(yè)收入的5%左右。阿拉福茲是歐洲最大的乳品供應(yīng)商之一。 在蒙牛乳業(yè)上周公布業(yè)績后，尚夫特及其他分析師上調(diào)了該股的股價(jià)目標(biāo)。法國巴黎銀行將該股的評級從持有上調(diào)為買進(jìn)，股價(jià)目標(biāo)從10.20港元上調(diào)到13.20港元?；ㄆ旒瘓F(tuán)(Citigroup)將評級從賣出上調(diào)為買進(jìn)，股價(jià)目標(biāo)從6.50港元調(diào)為14.30港元。美林(Merrill Lynch)維持買進(jìn)的評級，但將股價(jià)目標(biāo)上調(diào)了27%，至13.23港元。 美林分析師Denise Chai表示，5年前蒙牛乳業(yè)和伊利都還不顯山露水?，F(xiàn)在，這塊蛋糕更大了，蒙牛作為行業(yè)的整合者將從中受益匪淺。她還稱，小型乳品企業(yè)在迎合越來越喜愛高端品牌的消費(fèi)市場方面將會(huì)面臨困難。 蒙牛乳業(yè)制定了雄心勃勃的增長計(jì)劃。它已聘請咨詢機(jī)構(gòu)麥肯錫公司(McKinsey & Co.)幫助其在2012年前進(jìn)入全球乳業(yè)20強(qiáng)。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，蒙牛乳業(yè)的銷售額需要大大提高，這些乳品巨頭的年收入至少也在50億美元，比蒙牛乳業(yè)2005年13.6億美元的收入高出幾倍。 當(dāng)然，如果乳品市場的發(fā)展吸引了更多的海外競爭對手（目前已開始出現(xiàn)這種跡象），蒙牛乳業(yè)也可能會(huì)遭遇挫折。就同啤酒生產(chǎn)商一樣，海外乳業(yè)公司在10多年前因銷售不暢和收購失利而退出后，現(xiàn)在正在重新進(jìn)入中國市場。自2003年以來，法國酸奶及其他食品的生產(chǎn)商達(dá)能集團(tuán)(Groupe Danone)逐步將其在光明乳業(yè)中的持股從3.85%提高到11.55%。新西蘭最大的乳制品出口商Fonterra Co-operative Group去年收購了中國最大的奶粉企業(yè)石家莊三鹿集團(tuán)股份有限公司(Shijiazhuang Sanlu Group) 43%的股份。 京華山一(Core Pacific-Yamaich)駐上海分析師夏平(Olive Xia)稱，這些“可怕的”競爭對手將使大陸乳品市場的競爭進(jìn)一步升溫。夏平對蒙牛乳品的評級為買進(jìn)，最近她還將該股的目標(biāo)價(jià)位從10.80港元上調(diào)至12.90港元。 并不是所有中國乳業(yè)公司都有上佳表現(xiàn)。分析師稱，乳品行業(yè)逐漸形成了伊利和蒙牛乳業(yè)壟斷市場的局面，而光明乳業(yè)和北京三元食品股份有限公司(Beijing Sanyuan Foods Co. Ltd.)等小企業(yè)的市場占有率則不斷下降。光明乳業(yè)2005年全年和2006年第一季度的銷售額都持平，而整個(gè)行業(yè)的收入則出現(xiàn)了增長。在上海證交所上市的三元過去兩年持續(xù)虧損，公司表示正在考慮向海外投資者出售股份。三元周三收于3.02元（38美分），較2.06元的52周低點(diǎn)上漲了47%。 分析師還對蒙牛乳業(yè)能否保證穩(wěn)定的牛奶來源或在必要時(shí)增加供應(yīng)提出了疑問，因?yàn)橹袊拇蠖鄶?shù)農(nóng)戶通常只飼養(yǎng)不多的牲畜。Denise Chai指出，由于牛奶來源太多，該公司可能也難以控制原材料的質(zhì)量，容易受到牲畜疾病爆發(fā)的打擊。不過，業(yè)內(nèi)人士指出，蒙牛這樣的購買主力擁有比小乳品企業(yè)更大的定價(jià)權(quán)。 蒙牛乳業(yè)董事張振華稱，該公司將依靠內(nèi)蒙古自治區(qū)政府的支持。該公司稱，蒙牛乳業(yè)80%的牛奶都來自于內(nèi)蒙古，該地區(qū)的原料奶產(chǎn)量已經(jīng)從2000年占全國總產(chǎn)量的9%增加到24%。張振華表示，我們沒有擁有一頭奶牛，但只要有市場，我們就能獲得牛奶供應(yīng)。 |
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