日本銀行業(yè)可能后勁不足 |
| 日本銀行業(yè)的前景樂觀，不過對于銀行類股的投資者來說，最佳時(shí)機(jī)也許已經(jīng)過去了。 在過去兩年中，由于日本銀行業(yè)最終擺脫困擾了其十多年的壞帳問題，銀行類股大幅上揚(yáng)。富達(dá)投資(Fidelity Investments)和Franklin Resources這些主要的西方投資公司都紛紛前來淘金。 從本周一開始至12月2日，包括三菱UFJ金融集團(tuán)(Mitsubishi UFJ Financial Group)、三井住友金融集團(tuán)(Sumitomo Mitsui Financial Group)和瑞穗金融集團(tuán)(Mizuho Financial Group)在內(nèi)的各大銀行預(yù)計(jì)將陸續(xù)宣布，上半財(cái)年（截至9月30日）收益有大幅提高。 那么投資者是否應(yīng)該繼續(xù)買進(jìn)呢？分析家們說，不一定有這個(gè)必要。 首先，有些股票的走勢一直非常強(qiáng)勁，許多分析家認(rèn)為這些股票的估價(jià)已經(jīng)很合理，不大可能再有上漲空間了。摩根士丹利(Morgan Stanley)駐東京的銀行業(yè)分析師Toyoki Sameshima仍將日本銀行類股的評級列為“具吸引力”，但他預(yù)計(jì)有些股票將會下跌。他認(rèn)為，三菱UFJ未來12至18個(gè)月的目標(biāo)價(jià)是130萬日圓（合10,912美元）──上周五三菱UFJ的收盤價(jià)159萬日圓。他將三井住友的目標(biāo)價(jià)定為102萬日圓，該股上周五收于118萬日圓。 其次，雖然日本銀行業(yè)清理了賬款，并且努力發(fā)展消費(fèi)金融、財(cái)富管理這些新業(yè)務(wù)，不過它們?nèi)匀粵]能制定出令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略，用以在全球市場和花旗集團(tuán)(Citigroup)與匯豐控股(HSBC Holdings)等對手競爭。 安本資產(chǎn)管理公司(Aberdeen Asset Management)負(fù)責(zé)日本股票投資的帕斯卡•馬西(Pascal Masse)說，“不良貸款的問題解決了，不過如何提高盈利能力──日本銀行業(yè)的這個(gè)能力按國際標(biāo)準(zhǔn)衡量依然偏低──還是個(gè)大問題。”他所屬的公司現(xiàn)在減持了日本銀行類股。 日本銀行類股在20世紀(jì)90年代的大部分時(shí)間和21世紀(jì)初已經(jīng)被大多數(shù)人遺忘。復(fù)蘇開始于2003年年中，到了2005年年中，日本銀行類股大幅上揚(yáng)，這是因?yàn)樵S多外國投資者相信日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇，于是將資金投入了這個(gè)市場。日本銀行業(yè)大規(guī)模的合并──業(yè)務(wù)遍及全國的銀行從20世紀(jì)80年代末的24家縮減至8家，也是銀行業(yè)更加強(qiáng)大的原因之一。 以資本總值計(jì)算，三菱UFJ是日本最大的銀行，它也是在紐約上市的三家日本金融公司之一。東京股市周五收盤時(shí)，三菱UFJ的股價(jià)與今年7月底相比上漲了68%，是2003年4月時(shí)的三倍多。資本總值處于第二位的瑞穗金融集團(tuán)周五收于850,000日圓，與今年7月底相比，股價(jià)也上漲了68%，是2003年4月時(shí)的10倍。 西方機(jī)構(gòu)投資者是股價(jià)上漲的受益者，他們目前擁有這些大銀行流通股本的25%。根據(jù)最新的月度持股數(shù)據(jù)，在美國的共同基金中，富達(dá)投資的海外基金(Overseas Fund)將三井住友列入其持股名單的前十位，而Franklin Resources的鄧普頓外國基金(Templeton Foreign Fund)則將三菱UFJ和三井住友都列入了其持股名單的前十位。 不過，雖然銀行業(yè)達(dá)到了自20世紀(jì)90年代初日本股票和房地產(chǎn)泡沫破裂以來最好的收益水平，但銀行類股也許已經(jīng)喪失了增長勢頭。在11月7日達(dá)到頂點(diǎn)之后，瑞穗的股價(jià)已經(jīng)下跌了3.3%，三菱UFJ下跌了0.6%，三井住友的股價(jià)目前報(bào)118萬日圓，和11月7日時(shí)持平。 收益提高的主要原因是銀行設(shè)法清理了壞帳，而不是因?yàn)橘J款和金融服務(wù)等核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了增長。 以日本第三大銀行三井住友為例，它在11月14日大幅提高了對上半財(cái)年（截至9月30日）集團(tuán)收益的預(yù)期，從之前的2,100億日圓提升至3,920億日圓，而上年同期的這一收益只有530億日圓。增長的主要原因是與不良貸款有關(guān)的費(fèi)用大幅減少。壞帳比率從兩年前的8.9%降到了今年3月的3.3%，明年3月有望接近低于2%的健康水平。 雖然日本銀行業(yè)正努力在傳統(tǒng)的公司貸款業(yè)務(wù)之外開展財(cái)富管理以及向小規(guī)模公司貸款等新業(yè)務(wù)，但其銀行業(yè)務(wù)的利潤增長仍然非常有限。今年4至9月份這一核心業(yè)務(wù)的利潤只比上年同期的4,710億日圓稍有提高，僅為4,740億日圓。 |
