12月19日是廈華電子(600870.SH)20周年廠慶的日子，這可能也是其控股權(quán)易主的時刻。
11月14日，中華映管在臺灣發(fā)布公告稱，公司董事會已經(jīng)通過投資議案，將以大約4億元收購廈華電子29.87％－36.14％的股份，并取代廈門建發(fā)集團成為廈華電子最大股東。
中華映管基本談成
圍繞廈華電子股權(quán)的談判已經(jīng)進行數(shù)年，1998年以來，長虹、TCL、聯(lián)想、東風汽車、科龍電器、彩虹集團、海爾集團、中華映管，都曾是傳聞中的主角。
今年9月以來，對廈華電子股權(quán)的爭奪進入高潮，業(yè)內(nèi)一度風傳，海爾集團與臺灣大同集團旗下的中華映管正競購資金狀況不佳的廈華電子。
廈華電子對外界的傳言一直持堅決否認或沉默的態(tài)度，然而11月17日，廈華電子的董秘林旦旦口風突變，首次告訴記者，“中華映管正與公司大股東廈門建發(fā)集團進行談判，但目前尚無最后結(jié)果。”
此前，11月14日，中華映管發(fā)布公告稱，將以大約4億元收購廈華電子的股份，并成為廈華最大股東。
中華映管對外投資關(guān)系部負責人曹萱治告訴本報記者，“這次公告的只是初步的投資計劃，我們與廈門建發(fā)集團簽署的也只是初步協(xié)議，具體細節(jié)還需要進一步協(xié)商，大約需要半年時間才能簽定最后的‘股權(quán)轉(zhuǎn)讓書’，而且股權(quán)轉(zhuǎn)讓還需要經(jīng)過中國證監(jiān)會、廈門當?shù)卣膶徟?#8221;
她還指出，將通過公司在內(nèi)陸的投資事業(yè)部———華映視訊(吳江)公司(簡稱華映)———投資廈華電子，由于華映過去沒有品牌與渠道的經(jīng)驗，所以初期經(jīng)營的主導權(quán)還是在廈華。
對于收購原因，曹萱治指出，“我們希望能通過強有力的終端品牌來協(xié)助推廣我們的面板產(chǎn)品，因為液晶電視真正的利潤來自于終端制造商的品牌附加值，為此，我們借助廈華電子進入與以往主業(yè)不同的行業(yè)。”
據(jù)介紹，平板電視的上游企業(yè)，如中華映管、三星－索尼、LG－飛利浦的利潤只占液晶產(chǎn)業(yè)鏈條總利潤的1／3，而強大的終端品牌的單位銷售利潤占總利潤的2／3，為此，包括三星、LG、飛利浦、夏普在內(nèi)的日韓上游企業(yè)都選擇了同時進入終端制造領(lǐng)域。
在這樣的情況下，中華映管通過收購廈華進入終端制造領(lǐng)域是很正常的。東方證券家電行業(yè)分析師陳剛指出，國內(nèi)的液晶面板企業(yè)京東方去年收購了冠捷科技，以保證穩(wěn)定的終端需求，中華映管收購廈華電子也有這樣的目的。
其實，中華映管的收購可能還有另外一層背景。早在CRT電視時代，中華映管就與國內(nèi)很多彩電廠商有著合作關(guān)系，當彩管行業(yè)全行業(yè)虧損，中華映管也難以幸免。通過CRT的教訓，中華映管認識到，只做上游不涉足終端制造，是很危險的做法，所以就選擇了進入終端制造領(lǐng)域。
曹萱治還告訴本報記者：“由于臺灣方面對核心技術(shù)(液晶屏)向內(nèi)陸投資有嚴格的限制，中華映管在內(nèi)陸只有吳江、深圳和福州三個后端產(chǎn)品(模塊等)生產(chǎn)基地，福州工廠正籌劃在國內(nèi)A股上市，目前仍在排隊。”
有分析師指出，A股長期停發(fā)新股使得打算在國內(nèi)上市的中華映管受阻，通過收購廈華電子來進入A股市場也不失為一條道路。對此曹萱治不作評價。
此外，由于液晶面板的周期效應(yīng)，中華映管今年上半年的利潤情況不容樂觀，而其大股東臺灣大同集團目前也有意出讓中華映管的股權(quán)。
可能與股改同步進行
中華映管收購之心昭然，存在“一股獨大”現(xiàn)象的廈華集團同樣急切。
廈華集團為了換取廈門市商業(yè)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行的數(shù)額并不大(例如廈門商業(yè)銀行的授信就只有5000萬元)的授信，到今年8月31日已經(jīng)將其持有的廈華電子58.26％的股權(quán)全部做了質(zhì)押。
其實，廈華集團與中華映管的談判去年底就已開始，之前廈華集團曾與東風汽車、聯(lián)想等多家企業(yè)有過接觸，甚至一度與彩虹集團簽署了框架協(xié)議。
在去年10月廈華集團與彩虹集團簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議中，彩虹集團有意受讓不超過29％的廈華電子股權(quán)，但協(xié)議簽署不久，彩虹集團去年12月就在香港上市成功，今年以來又陷入了前所未有的彩管行業(yè)全行業(yè)虧損，前董事長馬金泉退休，自身艱難的彩虹集團最終放棄了這項收購。
對廈華集團的股權(quán)轉(zhuǎn)讓廈門建發(fā)集團董事長王憲榕曾表示，希望轉(zhuǎn)讓后廈華總部繼續(xù)留在廈門，保留廈華的商標，而且轉(zhuǎn)讓有利于廈華的長遠發(fā)展。
王憲榕表示，“此次廈華電子希望引進戰(zhàn)略投資者，既有因市場急劇擴張帶來的資金緊張的原因，也有改善廈華電子股權(quán)結(jié)構(gòu)的原因。廈門建發(fā)集團間接控股廈華電子后，股權(quán)過于集中。一個多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，將更加有利于廈華電子的下一步發(fā)展，廈門建發(fā)集團并不一定要控制廈華電子的控股權(quán)。”
她還指出：“只要是有利于廈華電子發(fā)展的戰(zhàn)略投資者，都可以來談，既然現(xiàn)在多家企業(yè)在談，就并不意味著一定要轉(zhuǎn)讓給中華映管。”
然而，值得注意的是，中國證監(jiān)會推進上市公司全面股權(quán)分置改革的決心很大，目前廣東等省因推進快速受到表揚，而反應(yīng)遲緩的山東、江蘇等省則受到批評，在這樣的情況下，廈華電子的股改也正提上日程。
林旦旦告訴本報記者：“廈華電子也在密切關(guān)注股改進展情況，并在籌備我們的股改方案，但廈門市國資局還沒成立，我們的股改可能還需要一些時間。”
對于廈華電子是通過轉(zhuǎn)讓還是全流通來改變“一股獨大”的狀況，上海榮正董事長鄭培敏指出，廈華電子的股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能與股改同時進行。
他表示，這次中華映管通過收購廈華電子大股東的控股股東間接持有的股份，來控制廈華電子，對股改沒有什么影響，而且廈門建發(fā)集團和廈華集團本身并沒有什么大的法律糾紛和經(jīng)濟問題，所以只要對價方案合理，股改應(yīng)該沒什么問題。
記者手記
平板電視洗牌在際
廈華電子被上游企業(yè)收購，在平板電視行業(yè)掀起軒然大波。
陳剛告訴記者，廈華被收購其實只是個開始，平板電視的洗牌即將全面上演，而且這次要比CRT時代更加慘烈。
他指出：“CRT電視是在發(fā)展了十幾年后才開始洗牌的，而平板電視發(fā)展只有一兩年就要洗牌，這似乎太快了。”
令人感到驚訝的是，平板電視的門檻比CRT電視更低，很多沒有任何行業(yè)積累的空調(diào)、IT廠商都加入到這一行列，而且平板電視的上游液晶屏的價格波動很快，技術(shù)升級時間間距也非常短。
這些都使得早期進入的品牌深受其害，有的品牌僅樣品鋪貨跌價損失就超過億元，像廈華這樣的已經(jīng)取得規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)，今年前9個月利潤也只有1858萬元，很多企業(yè)“增收不增利”，而平板電視組裝加工更像是電腦機箱的加工，附加利潤很低，對國內(nèi)企業(yè)尤其如此。
值得注意的是，上游的液晶屏生產(chǎn)廠家，如夏普、LG、三星、索尼都同時涉足終端產(chǎn)品的制造，中華映管也將通過收購廈華電子進入這一行列，這在CRT電視時代是很少見的。
陳剛告訴本報記者，“其實，上游資源商到2006年上半年也將處于供大于求的狀況，因為平板電視的實際銷售要低于行業(yè)預(yù)測，而只有在規(guī)模效應(yīng)和上升周期內(nèi)才能獲得較高的利潤。”
國內(nèi)的終端制造商似乎已經(jīng)意識到這一問題，近來創(chuàng)維集團董事局主席王殿甫、TTE新任COO史萬文在多個場合表示，創(chuàng)維、TCL、康佳、長虹四大彩電企業(yè)，希望能得到國家投資支持，在廣東地區(qū)設(shè)立液晶模組，甚至是液晶屏生產(chǎn)基地。
而“十一五”期間，上海將投入60億美元來建設(shè)完整的液晶產(chǎn)業(yè)鏈，其中上廣電正積極籌資準備建設(shè)第6代生產(chǎn)線。
國內(nèi)企業(yè)滲入上游制造的努力前途未定，但國內(nèi)彩電廠家的整合必將進行，繼廈華電子被上游廠商中華映管收購，相信會有更多的品牌在短期內(nèi)消失，因為平板電視需要的“IT速度”和極不穩(wěn)定的利潤狀況，將使很多缺乏準備的制造企業(yè)提前出局。
