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數(shù)周的緊張之后，本周末投資者稍微緩了一口氣。
6月份大部分時間和7月初，股市都在下挫；股市上周普遍上揚，包括周三令人印象深刻地漲了3%。
領漲的為金融和科技企業(yè)。在高盛集團(Goldman Sachs Group)公布二季度實現(xiàn)利潤34.4億美元后，金融類股大幅飆升；英特爾(Intel)出爐了對今年剩余時間的樂觀預期，科技類股隨之上揚。
總體來看，道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)上周上漲7.33%，為3月以來的最大漲幅。納斯達克綜合指數(shù)漲7.44%。（盡管道瓊斯指數(shù)上周上揚，仍較年初跌了0.37%。而納斯達克綜合指數(shù)較年初漲了19.6%。）
金融顧問公司Mayflower Advisors駐波士頓投資組合經(jīng)理格拉澤(Larry Glazer)說，看法曾變得非常悲觀……在看到一些公司的收益不錯后，人們變得大為樂觀；出現(xiàn)了一些驚喜。
危險領域6月初以來，華爾街就像在蕩秋千。春季開始時的愉悅似乎轉(zhuǎn)瞬即逝。6月公布了令人失望的失業(yè)數(shù)據(jù)后，本來似乎有希望重回9000點的道瓊斯指數(shù)又因經(jīng)濟前景再次陷入暗淡而朝著8000點直落而下。這次下跌導致股市接近200天移動平均數(shù)，一些業(yè)內(nèi)人士密切關注這一技術(shù)指標。如果市場顯著低于這一水平，就可能是令人擔憂的跡象，表明未來還將進一步下跌。
美林(Merrill Lynch)上周公布對機構(gòu)投資經(jīng)理進行的最新調(diào)查，結(jié)果顯示許多投資經(jīng)理都采取了更具防御性的策略。6月初至7月初，他們增加了現(xiàn)金余額，縮減了更為大膽的股票押注，將更多的錢投入到被認為較為穩(wěn)定的醫(yī)藥、電信及日常消費品等領域。
去年夏季和冬季曾經(jīng)出現(xiàn)曙光，結(jié)果卻是假象，深受打擊的投資者不由得懷疑今年春季的這一次是否還是假象。當前的回退真的是上升趨勢中的一個短暫的買進機會嗎？抑或有可能是另一波下挫的開始？
最近看漲股市的陣營中頗有一些令人意想不到的聲音，其中包括一些獨立基金經(jīng)理，幾年前這些人還總是與眾不同，警告說危機即將來臨。
這些人包括波士頓基金公司GMO的董事長格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)、倫敦對沖基金經(jīng)理奧迪(Crispin Odey)、頗受推崇的Ivy Asset Strategy Fund的艾弗里(Michael Avery)和考德威爾(Ryan Caldwell)，還有Leuthold Weeden Capital Management的魯索爾德(Steven Leuthold)。
看好前景格蘭瑟姆在牛市期間贏得了永遠的烏鴉嘴之名，現(xiàn)在他認為，受風險偏好回升和政府開支推動，標準普爾500指數(shù)今年最高可能上漲到1100點，當前的水平為940點左右（不過，公平地說，他覺得未來一兩年還會有進一步的問題）。
艾弗里和考德威爾最近都提高了各自基金的股市敞口，認為許多股票的價格都很低廉。他們對中國的機會尤其覺得興奮。
奧迪認為，通脹加劇可能令許多公司受益，同時也會令股票成為比現(xiàn)金更好的投資對象。
他們的理由有：亞洲的增長可能會帶動全球經(jīng)濟脫離困境。即將進入一些經(jīng)濟領域的刺激資金也應當會帶來樂觀的后果。同時許多公司可能不久就會大量采購，重新充實貨架。
去年冬天突然出現(xiàn)了大幅的“存貨修正”。店鋪和大型零售店停止定購新貨，代之以出清存貨。這是一種短期的一次性交易。
當然，經(jīng)濟仍然面臨阻礙。太多家庭現(xiàn)在依然債務累累。他們終于開始存錢了。但對于從梅西百貨(Macy's)到JetBlue航空公司的眾多公司來說，這無疑是個壞消息。
就業(yè)方面形勢暗淡。不光是媒體頭條爭相報導的高達9.5%的失業(yè)率，同時據(jù)美國勞工部(Department of Labor)的數(shù)據(jù)，至多有六分之一的勞動者因找不到全職工作而處于失業(yè)或兼職狀態(tài)。
對于飽受沖擊的房市來說這更是糟糕的消息，當前的危機正是房市引發(fā)的。貸款拖欠比率有所上升，今年晚些時候還將出現(xiàn)一波抵押貸款利率“調(diào)整”。
在這種情況下，股市可能也會出現(xiàn)波動。而即便經(jīng)濟重新站穩(wěn)，也并不意味著我們會走向另一波繁榮。
股市可能上漲然而，最重要的是，許多股票可能上漲的原因僅僅是因為這次危機令它們估值過低。畢竟股票只是將來派息的依據(jù)。股票有其價值。在大多數(shù)情況下，股票的價值對經(jīng)濟現(xiàn)狀的依賴程度低于投資者有時所認為的程度。
格蘭瑟姆的公司認為，現(xiàn)在可以投資寶潔(Procter & Gamble)、微軟(Microsoft)、沃爾瑪(Wal-Mart Stores)和百事可樂(PepsiCo.)等“高質(zhì)量”美股，從而獲得長期回報。SPDR道瓊斯大型股成長型上市交易基金(SPDR Dow Jones Large Cap Growth exchange-traded fund)包括了許多這類股票。
他還認為，歐洲和日本等經(jīng)濟發(fā)達的海外市場的大型股和小型股也具備價值。手續(xù)簡便的上市交易基金包括iShares MSCI EAFE Index Fund和iShares MSCI EAFE Small Cap Index Fund。
