在塞吉奧•馬爾奇奧尼(Sergio Marchionne)的帶領(lǐng)下，原本快要“散架”的菲亞特(Fiat SpA)近三年來已大有起色。
自馬爾奇奧尼2004年6月初上任以來至今，菲亞特股價上漲了263%，今年以來的漲幅已達(dá)50%，而同期其競爭對手雷諾(Renault SA)的股價上升了7.54%。雖然菲亞特一年的汽車產(chǎn)量大約只有200萬輛，但目前其市值卻高達(dá)272億歐元（合371億美元），比通用(General Motors)和福特(Ford Motor)加起來的市值還高，而這兩家公司的汽車產(chǎn)量都在菲亞特的三倍以上。就在這周，菲亞特宣布其汽車分部連續(xù)六個季度盈利。
菲亞特在米蘭股市的股價昨天升至21.75歐元，其在紐約證交所的美國存托股票昨天跌12美分，收于29.61美元。菲亞特目前的預(yù)期市盈率是17倍，高于其歐洲同行。比如雷諾是9倍，PSA標(biāo)致雪鐵龍(PSA Peugeot Citroen SA)大約15倍。
不過現(xiàn)在，馬爾奇奧尼“油門踩到底”的做法使得一些人擔(dān)心，菲亞特接下來還能有多少后勁。雖然該公司現(xiàn)在比之前許多年的狀況已有改善，但多項基本面因素使該股要想進(jìn)一步上升會有很大難度，甚至下半年想維持原狀也非易事。
德意志銀行(Deutsche Bank)旗下基金公司DWS基金經(jīng)理兼汽車業(yè)分析師斯蒂芬•波克耐特(Stefan Bauknecht)表示，他們目前會繼續(xù)持有手中的菲亞特股票，不過，在現(xiàn)有價位上，他們不會進(jìn)一步追高。
他認(rèn)為，下半年的情況對菲亞特可能會比較艱難。隨著來自法國汽車商的競爭壓力越來越大，加之之前的業(yè)績對照基數(shù)已比較高，菲亞特要想進(jìn)一步增長會比較困難。
Gesti-Re SGR基金經(jīng)理喬安保羅•萊瓦諾(GianPaolo Rivano)說，所有可能預(yù)見到的近期的好消息都已經(jīng)消化到目前的股價里了。萊瓦諾不持有菲亞特的股票，他認(rèn)為，眼下來看，該股的長期走勢潛藏的風(fēng)險太大。
馬爾奇奧尼是科班律師出身，在進(jìn)入菲亞特前并無汽車業(yè)背景。任職以來，他對管理層進(jìn)行了大刀闊斧的整頓，清退了不稱職的人員，并簡化了決策程序。2005年，經(jīng)過談判，馬爾奇奧尼解除了菲亞特與通用汽車的合作關(guān)系，通用為此向菲亞特支付了20億美元。隨后，從底特律到印度，他與全球多家汽車商簽署了聯(lián)盟協(xié)議，使菲亞特得以進(jìn)入多個新市場，開發(fā)成本也有所降低。他還敦促菲亞特的工程師縮短新車型上市的時間。
最近，公司標(biāo)志性車型菲亞特500新款車型上市時間從九月份提前到了七月。這將使菲亞特在與標(biāo)致和豐田(Toyota Motor)同類車型的較量中擁有了一定先發(fā)優(yōu)勢。標(biāo)致和豐田的同類車型有相當(dāng)知名度，但款式顯得陳舊。
但這也意味著菲亞的發(fā)展速度有可能比人們原來預(yù)計的提前達(dá)到極限。其最暢銷的Grande Punto將面臨大眾(Volkswagen)、雷諾和標(biāo)致等品牌推出的同類品牌越來越激烈的競爭。
馬爾奇奧尼采取的加速推出新車型的策略使人想起汽車業(yè)另一位“扭虧”大師卡洛斯•戈恩(Carlos Ghosn)在日產(chǎn)汽車(Nissan Motor)采取的做法?，F(xiàn)任雷諾-日產(chǎn)首席執(zhí)行長的戈恩當(dāng)年帶領(lǐng)日產(chǎn)迅速推出了一系列新車型，以實現(xiàn)2005年360萬量的銷售目標(biāo)。但這種透支的做法導(dǎo)致日產(chǎn)在那之后很難拿出新車型吸引消費者。昨天，日產(chǎn)汽車公布上財年出現(xiàn)利潤下降，這種情況是戈恩自1999年主政以來第一次出現(xiàn)。
目前來看，到2009年之前菲亞特在新車型方面不會再有大動作，如此，馬爾奇奧尼或許不得不把注意力轉(zhuǎn)向菲亞特在意大利的工廠。據(jù)瑞銀(UBS)預(yù)計，菲亞特在意大利的七家工廠開工率只有51%，遠(yuǎn)低于理想水平，從而使固定成本支出成為公司的一大負(fù)擔(dān)。瑞銀懷疑菲亞特去年在歐洲市場是否盈利。瑞銀及其子公司直到近期一直持有菲亞特的股票。過去一年它與菲亞特有投行業(yè)務(wù)往來。
另外，菲亞特重新推出500系列車型對該公司的利潤可能不會有太大提振。該系列在上世紀(jì)五、六十年代曾非常暢銷。目前歐洲市場上小型車的利潤極薄，分析師們估計大約只有0.5%。菲亞特目前尚未公布新款500車型的售價。
菲亞特管理層認(rèn)為，該股仍有很大的上升空間，而且，公司還有可能提高CNH農(nóng)用車和依維柯(Iveco)的盈利能力，而這兩類產(chǎn)品在菲亞特總收入中的比重還不到40%。本周，菲亞特宣布開始實施股票回購計劃，預(yù)計整個計劃規(guī)模將達(dá)14億歐元。馬爾奇奧尼在這個月舉行的年度股東大會上表示，這表明，我們認(rèn)為我們的股價還有很大上升空間。
