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歌會是下一個eBay，重走eBay的下滑之路嗎？
或許吧。2005-06年的時候，eBay的增長之路開始步履蹣跚；現在的谷歌和當時的eBay存在著一些令人擔憂的相似之處。
可以回顧下eBay的這段經歷。2004年8月，當時的eBay首席執(zhí)行長惠特曼(Meg Whitman)表示，她不認為eBay正接近市場飽和。但僅僅6個月之后，eBay就發(fā)布了弱于預期的業(yè)績預期，現在看到，那標志著eBay強勁增長階段的結束。EBay股價目前還不到2004年12月時的一半。
在2005-06年的時候，一些人希望eBay收購的兩家公司（2002年收購的PayPal和2005年收購的Skype）能給eBay帶來新的增長推動力，并打開海外市場。但結果卻是，收購Skype之后eBay幾乎沖銷了收購Skype的價錢，現在eBay正在考慮出售這一業(yè)務。PayPal和國際業(yè)務的增長也不足以止住eBay收入增長的下滑勢頭。
再來看谷歌的問題，市場也對谷歌國際業(yè)務的增長報以厚望。YouTube和Skype存在著一些類似之處，用戶流量很高，但收入水平卻相對較低。YouTube能否兌現承諾成為一個重要廣告平臺，現在來看還很難說。
Android平臺是谷歌另外一個潛在增長推動力。但Android能否幫助谷歌進軍手機廣告市場仍未可知。
當然，谷歌可以聲稱很快就會有很多手機采用Android操作系統(tǒng)。但不幸的是，這其中不包括兩個在智能手機市場增長勢頭最強的品牌：蘋果(Apple)的iPhone和RIM的黑莓(BlackBerry)。谷歌也在指望向顯示廣告市場擴展。
盡管投資者仍在等待這些新項目證明自身價值，但谷歌核心的付費搜索廣告業(yè)務的增長正在放緩。谷歌的收入增長率已經從2005年的93%下滑到了2008年的31%。
經濟衰退已經顯示，谷歌無法回避其他依賴廣告的公司面臨的壓力。今年第二季度，谷歌的收入同比增速已經下滑到了3%。
此外，鑒于美國市場收入增速只有1.6%，因此如果排除移動廣告等較新業(yè)務的貢獻，谷歌美國市場的核心搜索業(yè)務可能實際上是在收縮。
隨著經濟走出衰退，谷歌的收入增長無疑會隨之加速。問題是，屆時谷歌收入會實現怎樣的增長以及能夠持續(xù)多久。
研究公司Majestic Research董事總經理艾肯(John Aiken)表示，短期而言，谷歌搜索關鍵詞價格的再次上揚將給該公司增長帶來提振。在經濟危機最嚴重時期，關鍵詞的價格隨之走低。如果需求回升，那么每次點擊的價格也應會再次上揚。
但這恐怕不足以維持長期增長，還得取決于幾個其他變量，包括消費者上哪兒進行網絡搜索，以及他們進行搜索的次數。
在微軟推出必應搜索引擎之后，市場競爭正在顯示加劇跡象。搜索營銷公司Efficient Frontier本月公布，自6月份推出以來，必應在廣告點閱市場的份額已經上升了44%。盡管目前只有4.9%，但完成與雅虎(Yahoo)的交易后，微軟的市場份額還會繼續(xù)增長。
當然，認為谷歌不能開辟又一個成功的業(yè)務領域，這種想法是愚蠢的。微軟就設法利用其在PC操作系統(tǒng)方面的強勢，在文字處理和表單領域牢牢控制著市場。
但投資者應當保持謹慎，不應盲目根據此類預期買進股票。按照2009年的預期收益衡量，谷歌股票目前的市盈率為25倍，但考慮到谷歌的中期收入增長可能會跌向10%，這樣的市盈率水平難說合理，而且還要外加谷歌員工的股票期權成本。谷歌可能會努力探尋下一個類似于當初谷歌的新業(yè)務。
但在谷歌證明這一點之前，投資者可能希望先等待該股回調。
