現(xiàn)在看來(lái)，維持德隆鏈條的資金主要有兩個(gè)途徑，一是通過(guò)證券公司、信托公司開(kāi)展的委托理財(cái)，二是控制商業(yè)銀行，通過(guò)拆借和貸款的方式獲得資金。
1月19日，德隆主案在武漢開(kāi)庭，唐萬(wàn)新之金融混業(yè)真相大白天下。唐承認(rèn)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)于德隆來(lái)說(shuō)，僅是一個(gè)幌子，最終目的在于委托理財(cái)。
2001年，金新信托危機(jī)爆發(fā)后，德隆先后投入50億資金，收購(gòu)了昆明商行、中富證券等金融機(jī)構(gòu)，不斷擴(kuò)大委托理財(cái)規(guī)模，陷入再收購(gòu)再融資怪圈，最終自毀長(zhǎng)城，一切努力均雨打風(fēng)吹花落去。
50億金融收購(gòu)
現(xiàn)在看來(lái)，2001年4月在杭州召開(kāi)的“西湖會(huì)議”，加速了德隆走向滅亡。
在“西湖會(huì)議”上，唐萬(wàn)新對(duì)金新信托41億窟窿采取了“姑息養(yǎng)奸”的態(tài)度———繼續(xù)收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大委托理財(cái)規(guī)模，增加金融資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)危機(jī)。
2001年后，德隆在市場(chǎng)上的口碑越來(lái)越差，委托理財(cái)客戶的回頭率從97%驟然降至3%。德隆后期收購(gòu)的金融企業(yè)中，其股權(quán)大都采用委托持股的方式進(jìn)行，“和德隆沾邊，營(yíng)銷工作就很難做”，所以，一些表面上與德隆風(fēng)牛馬不相及的金融企業(yè)，實(shí)際控制者卻是德隆。
典型的如中富證券的收購(gòu)，在德隆進(jìn)入之前，其控制人為北京利德公司，持有54%的股份，另外金飛民航持有36%左右，剩下的大致10%為溫州國(guó)際信托持有。
2003年9月，德隆以2.8億元收購(gòu)北京利德所持股份，此后又收購(gòu)了金飛民航的股份。但在對(duì)外宣傳上，中富的投資人仍為金飛民航等。
如今，隨著德隆刑事案件的相繼開(kāi)庭，其金融收購(gòu)細(xì)節(jié)也漸次明晰。
在德隆50億金融收購(gòu)當(dāng)中，其投資的銀行主要有昆明商行、南昌商行、株州商行和長(zhǎng)沙商行。
其中，德隆收購(gòu)昆明商行費(fèi)資2.8億元，通過(guò)英茂集團(tuán)、英茂商務(wù)、英茂紅河制藥以及委托持股，持有股份比例達(dá)49.23%，處于相對(duì)控制地位。
德隆收購(gòu)南昌商行31.63%股份，大致投資一個(gè)億；收購(gòu)株州商行41.05%的股份，耗資7000萬(wàn)；另以4544萬(wàn)元的代價(jià)，擁有長(zhǎng)沙商行14.15%股份。
在證券類公司中，德恒證券為當(dāng)時(shí)金新信托投資組建，德隆實(shí)際控股76.50%；而此后收購(gòu)的恒信證券，花費(fèi)5.8億資金，占有100%股權(quán)；中富證券投資4.58億。
在三家信托公司中，德隆擁有金新信托68.8%的股權(quán)，實(shí)際投資5億多；收購(gòu)南京國(guó)投耗資4個(gè)億；收購(gòu)伊斯蘭信托也拿了4億元。此外，收購(gòu)新疆金融租賃公司耗資4.05億，收購(gòu)新世紀(jì)金融租賃公司耗資4.38億。
德隆對(duì)上述12家核心金融機(jī)構(gòu)的收購(gòu)，動(dòng)用的資金超過(guò)42億元。
事實(shí)上，在鼎盛時(shí)期，德隆曾控制了21家金融企業(yè)，其龐雜的金融帝國(guó)在國(guó)內(nèi)無(wú)出其右。
資金鏈
除了上述12家核心金融機(jī)構(gòu)之外，當(dāng)年德隆還參與收購(gòu)深發(fā)展、蘭州市商業(yè)銀行、烏魯木齊市商業(yè)銀行、銀川市商業(yè)銀行、華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、東方人壽保險(xiǎn)、健橋證券、國(guó)海證券以及三江源證券等金融機(jī)構(gòu)。
這些龐大收購(gòu)中，除早期收購(gòu)金新信托和新疆金融租賃的部分股權(quán)為自有資金之外，其后的收購(gòu)資金大都來(lái)源于委托理財(cái)。這點(diǎn)，在唐萬(wàn)新的供詞中，都有明顯交代。
關(guān)于收購(gòu)目的，唐萬(wàn)新交代，一是擴(kuò)大金融資產(chǎn)規(guī)模，抵御擠兌風(fēng)險(xiǎn)，二是把德隆隱藏起來(lái)，便于融資。
現(xiàn)在看來(lái)，維持德隆鏈條的資金主要有兩個(gè)途徑，一是通過(guò)證券公司、信托公司開(kāi)展的委托理財(cái)，二是控制商業(yè)銀行，通過(guò)拆借和貸款的方式獲得資金。
而不管哪種途徑，前提都是德隆控制相關(guān)的金融企業(yè)。
資料顯示，德隆從昆明商行拆借資金達(dá)10億之多。其中為南京國(guó)投拆借2億元，為伊斯蘭信托拆借5000萬(wàn)元，通過(guò)銀川商行拆借轉(zhuǎn)給伊斯蘭信托5.5億，為新世紀(jì)租賃公司貸款2億元。
德隆收購(gòu)南昌商行后，通過(guò)銀川商行拆借給伊斯蘭信托1.8億，伊斯蘭信托直接拆借5000萬(wàn)，南京國(guó)投拆借7000萬(wàn)。
在株州商行方面，中富證券拆借1.7億元，恒信證券拆借1億元，南京國(guó)投拆借7000萬(wàn)元。
長(zhǎng)沙商行，恒信證券拆借1.2億。
稍加計(jì)算，德隆控制4家銀行共投入資金4.998億元，但從銀行方面拆借的資金高達(dá)17.6億元，是其投資金額的3.5倍多。
而對(duì)于銀行拆借的資金用途，原則上是誰(shuí)拆借誰(shuí)使用，首先解決自身遺留的債務(wù)，二是兌付到期的客戶資金，三是被友聯(lián)調(diào)走兌付其他金融機(jī)構(gòu)的客戶資金。
此外的一些金融機(jī)構(gòu)，德隆盡管沒(méi)有收購(gòu)成功，但其業(yè)務(wù)有些已經(jīng)展開(kāi)。如收購(gòu)建橋證券，原先德隆以上海華冠投資有限公司的名義進(jìn)行收購(gòu)，由于種種原因，收購(gòu)沒(méi)有成功，但在收購(gòu)過(guò)程中，建橋證券已經(jīng)將4.43億資金委托給南京國(guó)投理財(cái)，而這筆資金最終轉(zhuǎn)入德恒證券，以兌付客戶資金。
而德隆收購(gòu)的證券和信托公司中，中富證券委托理財(cái)資金7.91億，德恒證券208億，南京國(guó)投16.03億，伊斯蘭信托29.84億，金新信托201.73億，另外的恒信證券，盡管沒(méi)有開(kāi)庭，但根據(jù)相關(guān)資料，其委托理財(cái)資金大致在24.3億。
金融混業(yè)把戲
2003年3月1日，唐萬(wàn)新宣布德隆進(jìn)入混業(yè)時(shí)代。但事實(shí)上，這個(gè)日子更多的只是一種象征意義，“德隆的金融機(jī)構(gòu)還是分業(yè)經(jīng)營(yíng)”。
唐萬(wàn)新坦承，當(dāng)時(shí)不能直接說(shuō)讓大家大規(guī)模搞委托理財(cái)，如果直接說(shuō)，大家都會(huì)沒(méi)有信心，天天搞委托理財(cái)投資“老三股”，不知道何時(shí)是盡頭。
不過(guò)，在開(kāi)庭過(guò)程中，唐也稱，其收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)還是為了解決德隆的危機(jī)。
因?yàn)?，雖然隱藏于混業(yè)幌子下，但此時(shí)的德隆已經(jīng)是病入膏肓，積重難返。
事實(shí)上，在唐萬(wàn)新自2002年親自主政友聯(lián)時(shí)，每天的“頭寸會(huì)”就疲于應(yīng)付委托理財(cái)黑洞，資金只能拆東墻補(bǔ)西墻，特別是2003年10月份之后，金融機(jī)構(gòu)幾乎沒(méi)有新進(jìn)的資金，德隆只能調(diào)用產(chǎn)業(yè)資金、銀行資金以及朋友的錢來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。
此時(shí)，德隆操縱老三股已經(jīng)釀成“苦果”———不斷委托理財(cái)，不斷借新還舊，然后再收購(gòu)再融資，如此循環(huán)往復(fù)，惡性循環(huán)。
唐萬(wàn)新被逮捕之后，唐自己認(rèn)為德隆毀滅有三個(gè)原因，一是銀根緊縮，二是媒體瘋狂報(bào)道，三是客戶承受不了“老三股”下跌的心理壓力，開(kāi)始?xì)缧栽冶P。
這也是德隆一直無(wú)法從老三股抽身的一個(gè)原因。
德隆老三股崩盤后不久，2004年7月，德隆曾經(jīng)就其金融機(jī)構(gòu)的問(wèn)題向銀監(jiān)會(huì)提交了一份解決方案。
在這份方案中，德隆自己披露，截至2004年7月24日，對(duì)11家金融企業(yè)133.84億元的債務(wù)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易拉直、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、資產(chǎn)溢價(jià)抵償、展期償還、債務(wù)打折等方式，意向處置債務(wù)114.22億元，其余19.62億元的債務(wù)重組有待于進(jìn)一步協(xié)商。
如今，德隆此前所收購(gòu)來(lái)的金融機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)，早已分崩離析，除了中富證券和新世紀(jì)金融租賃、新疆金融租賃正在進(jìn)行資產(chǎn)重組之外，其他的金融機(jī)構(gòu)前途黯然。
1月20日，德隆主案庭審進(jìn)入尾聲，唐萬(wàn)新50億構(gòu)建的金融帝國(guó)如流沙般消逝?！ ?br>
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