| 股市緊跟債市而動 |
| 股市并不總是老老實實地遵從五大新聞要素。我們有可能推測出事件、時間和地點，有時甚至能猜到主角，但“原因”一直是個謎，往往要等到事后很久才能揭開謎底。 只有轉瞬即逝的偶爾幾次，我們稍稍用心觀察就能發(fā)現明顯的股市波動因素。這幾周就是。股市的每一次波動都與債市息息相關。10年期美國國債收益率突破兩年區(qū)間的上限，達到4.6%之上以來，只要收益率微微下滑，股市短線交易員就會匆忙買進；一旦收益率抬頭，他們就紛紛拋售。上周，這種關系相對簡單起來。幾乎每個交易日都有一些經濟數據出爐，債市會受到影響，而股市則緊隨其后。 美國聯邦儲備委員會(Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)上周一晚間的講話被視作強硬？債市周二開低，股市如影相隨，當日后市又先后反彈。上周四的成屋銷售數據表現強勁，股市和債市聯袂下滑。然后，上周五發(fā)布的新屋銷售數據異常疲軟，這是一個比成屋銷售更及時體現市場狀況的數據，債市隨即掀起一輪買進高潮，很快蔓延到股市。 這說明交易員們相信自己知道什么才是股市的利好消息，那就是平靜的債市，還有Fed盡早結束加息。通往這個理想境界的道路就是債市利好消息，它們能體現通貨膨脹降溫和經濟放緩的證據。 但是，你看，經濟增長也不能太慢，住房市場也不能過于疲軟，給消費者帶來重大打擊。簡而言之，眼下的股市都盼著好消息快點來，由此推動他們期盼已久的走勢。還有，別浪費時間做那些太極端的模型了，好嗎？ 所有這些都在股市交易員圈中流傳，而上周大盤股指也在略低于近期牛市高點的位置徘徊不去。 上周，標準普爾500指數曾有16次穿越1300點一線，但對下一步的去向茫然無知。最后以1302點告終，全周累計下跌0.3%。該指數本月曾探至1310點的高點，上周的漲跌區(qū)間沒有超過1%。 道瓊斯指數也基本持平，繞了一圈回到上周五的11279點。那斯達克綜合指數微漲0.3%至2312點，Google上周五飆升7%可能有所助益。標準普爾上周表示，將把Google納入標普500指數成份股中。 在老牌學院派人士看來，在指數漲跌不定的走勢中暴露出來如此強烈的情感因素，也許就是因為這么小的波動幅度存在危險這樣一個事實。這可能也是季度末期和Fed周二會議即將來臨時的表現。 但這也的確比大多數情況更令人費解，投資者人氣、股市的周期性漲跌動力和大資金的定位等方面存在著很多自相矛盾的信息。 就像一周前的情況一樣，多頭的樂觀情緒至少受到了一點遏制，因為股票指數繼續(xù)在高位無精打采地徘徊。 一些人氣指標也顯示出投資者的謹慎心態(tài)。Investors Intelligence一周前的調查數據跌入3年來的熊市水平，此后略有上升。今年道瓊斯指數的表現也超過了科技股為主的那斯達克指數。根據www.CarpenterAnalytix.com的數據，對沖基金并未大規(guī)模轉向股票投資，策略基金的股票投資比例基本維持在中性水平。 正是由于這些因素，本輪牛市已顯示出成熟和買家疲勞的跡象。在大盤創(chuàng)出5年來的高點時，各項統(tǒng)計指標卻表現平平。創(chuàng)出新高的股票數量低于前幾次大盤位于高點時的股票數量?；卣{幅度不足10%的時間之長已經到了股市之最。這兩年來，每到3至4月都會出現大量拋盤，更不用說2000年達到高點的時期了。 那些傾向于認為市場在往返波動中將短線見頂──甚至可能更糟──的投資者可以列出令人擔憂的投機盛行和明顯的因果循環(huán)的跡象，這也同其他趨于謹慎的表現相吻合。 低價股的成交量2月份大幅增加到2004年1月市場創(chuàng)出當時高點的水平。折扣經紀商的客戶交易量大大增加。股票及商品交易類股的螺旋上升走勢吸引了一家受到冷落的證交所，美國證券交易所(American Stock Exchange)上周表示要加入到公開上市的交易所行列。 低價股Level 3上周四上漲20%，成交量是平均成交量的7倍，這都是因為分析師的上調評級（可能還有一點空頭回補的因素，你認為呢？）。 而且，即使市場就此開始大幅下跌，那么Google進入標準普爾500指數成分股從歷史角度看是不是也不應該被視為是明確的預警信號？ 但面對這些事實，實在難以準確地描述市場的未來，還是讓時間說話吧。 |
