Rich Mall投資大師選股模型
由於蘇珊?史卡田妃的小型價(jià)值股選股法則、賈布利?瓦森的成長(zhǎng)動(dòng)能型機(jī)械式選股法則、泰瑞?貝德福的豬羊變色選股法則、阿梅特?歐卡默斯的價(jià)值型股集中投資法則在2002年9月20日無法選到股票，所以再加選幾個(gè)投資大師選股模型替代之。以下將分別介紹投資大師選股模型：
一、 班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)淨(jìng)資產(chǎn)現(xiàn)值投資法
二、 華倫．巴菲特 (Warren E. Buffett)企業(yè)投資法則
三、 麥克．普萊斯(Michael Price)低估價(jià)值投資法
一、班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)淨(jìng)資產(chǎn)現(xiàn)值投資法
背景：
班傑明．葛拉漢是華爾街公認(rèn)的證券分析之父，1894年生於倫敦，1895年舉家遷居紐約，9歲時(shí)父親過世，幼年生活困苦，1914年畢業(yè)於哥倫比亞大學(xué)，進(jìn)入證券經(jīng)紀(jì)商紐伯格公司(Newbuger Henderson&Loeb)擔(dān)任統(tǒng)計(jì)分析的工作，1923年離職後，創(chuàng)立第一個(gè)私人基金-葛蘭赫公司，初試啼聲操作績(jī)效即非常優(yōu)異，1925年因合夥人意見不合而清算解散，1926年和友人合資設(shè)立葛拉漢聯(lián)合投資帳戶(Joint Account)，至1929年初資金規(guī)模由45萬美元成長(zhǎng)至250萬美元(非新投資者)，一夕之間，葛拉漢之名成為華爾街的寵兒，多家上市公司的所有人皆希望葛拉漢為他們負(fù)責(zé)合夥基金，但皆因葛拉漢認(rèn)為股市已過度飆漲而挽拒，1929年，葛拉漢回到母校開課，教導(dǎo)證券分析的方法，1934年和陶德(David L. Dodd)合著「有價(jià)證券分析」(Security Analysis)一書，成為證券分析的開山始祖，在葛拉漢之前，證券分析仍不能被視為一門學(xué)問，此書至今仍未絕版，且是大學(xué)證券分析的標(biāo)準(zhǔn)教科書之一，當(dāng)代著名的基金經(jīng)理人如華倫．巴菲特(Warren Buffett)，約翰．奈夫(John Neff)，湯姆．芮普(Tom Knapp)等皆是葛拉漢的學(xué)生，目前華爾街只要是標(biāo)榜價(jià)值投資法的基金經(jīng)理人，也都是葛拉漢的徒子徒孫，葛拉漢於1960年解散經(jīng)營(yíng)20年的葛拉漢．紐曼公司(Graham Newman)，並退休，1976年去世，留下逾300萬美元的遺產(chǎn)，另著有智慧型股票投資人一書(The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel)一書，本方法即是此書中的投資原則的重點(diǎn)。
投資程序：本方法為葛拉漢最著名的投資法則，考量的重點(diǎn)在於取得較佳的安全邊際，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，篩選程序如下：1、公司能持續(xù)創(chuàng)造盈餘。 2、股價(jià)低於可立即變現(xiàn)淨(jìng)值的三分之二。
Richmall的使用方法：1、選擇連續(xù)5年稅後盈餘皆有獲利的公司。
2、股價(jià)低於每股淨(jìng)資產(chǎn)現(xiàn)值的三分之二的公司
資料使用限制：
由於本方法之考量重點(diǎn)在於買進(jìn)股票時(shí)，取得最佳的安全邊際，因此在某些產(chǎn)業(yè)中可能沒有能夠符合此一標(biāo)準(zhǔn)的公司，如銀行、保險(xiǎn)等，利用商譽(yù)創(chuàng)造獲利的公司，另外，如公用事業(yè)也需以龐大的固定資產(chǎn)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)的公司也會(huì)被剔除掉。
由於葛拉漢的方法早在1940年代即發(fā)展出來，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)效率較差，有機(jī)會(huì)選出股票，然而以目前的市場(chǎng)效率可能在某些時(shí)期選不出股票，因此本MALL將條件設(shè)於股價(jià)低於每股淨(jìng)資產(chǎn)現(xiàn)值【2/3】中，【2/3】的標(biāo)準(zhǔn)可由會(huì)員自行更動(dòng)數(shù)字，以符合實(shí)際市場(chǎng)狀況。
選股時(shí)間：2002/09/20
篩選樣本：上市集中市場(chǎng)
模型類別：華爾街教父
投資風(fēng)格：價(jià)值型投資法
選出檔數(shù)：1檔
(單位：元，百萬元 )
公司
五年平均
每股稅後盈餘
流動(dòng)資產(chǎn)
總負(fù)債
每股淨(jìng)資產(chǎn)
最新
股價(jià)
股價(jià)/
每股淨(jìng)資產(chǎn)
2520冠德
1.23
10,624
6,259
8.92
4.78
0.54
同時(shí)點(diǎn)買賣之股票投資組合報(bào)酬率系統(tǒng)
買賣明細(xì)
910920 以收盤價(jià)買入下列 1 個(gè)股票，於 911220 出售
單位：張，元、%、千元
證券別
張數(shù)
買入價(jià)
買入成本
比重 (%)
收股利
現(xiàn)增繳款
期末持股
賣出價(jià)
總售價(jià)
報(bào)酬率 (%)
2520
冠德
209
4.78
999
100
0.00
0
209.00
5.25
1,097
9
合計(jì)
999
100
0.00
0
1,097
9
手續(xù)費(fèi)
1
-1
交易稅
0
-3
合計(jì)
1,000
0
0
1,092
9
指數(shù)
4,429
4,595
3
超額報(bào)酬%=6 %，財(cái)富淨(jìng)增91 千元
二、華倫．巴菲特 (Warren E. Buffett)企業(yè)投資法則
背景：
華倫．巴菲特(Warren E. Buffett)是全世界有史以來，靠股票賺最多錢的人，1930年8月30日生於內(nèi)布拉斯加州(Nebraska)的奧瑪哈(Omaha)，年輕時(shí)在哥倫比亞大學(xué)(Columbia University)研究所受教於班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)，取得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，1954年加入葛拉漢紐曼公司(Graham-Newman)，向葛拉漢學(xué)習(xí)投資方法，1956年回到奧瑪哈以100美元起家，至1999年8月為止，個(gè)人資產(chǎn)總額已達(dá)360億美元以上，成為全美第二富有的人。
巴菲特最重要的投資是在1965年買下傳統(tǒng)紡織工廠波克夏．哈薩威(Berkshire Hathaway)，1967年巴菲特開始利用波克夏．哈薩威的現(xiàn)金進(jìn)行企業(yè)轉(zhuǎn)投資，至今35年間，由於巴菲特長(zhǎng)期購(gòu)買企業(yè)的方法奏效，使波克夏．哈薩威的淨(jìng)值成長(zhǎng)2078倍，而且沒有任何一年出現(xiàn)虧損，假如在1965年投資一萬美元在波克夏．哈薩威的股票上，至1999年中，市值逾5000萬美元，而同時(shí)期的投資在S&P5000指數(shù)，則只成長(zhǎng)至50萬美元，至2001年中，波克夏總市值達(dá)1250億美元(含A、B股)，巴菲特自己擁有波克夏．哈薩威38%的股權(quán)，並且每年在波克夏．哈薩威的股東年報(bào)中的報(bào)告的投資成果及方法，皆被業(yè)界當(dāng)成必讀的經(jīng)典之作。
巴菲特一生固守理性的投資原則，只投資企業(yè)本身而非股票，到2000年底，波克夏．哈薩威的主要持股，仍是其長(zhǎng)期持有的美國(guó)運(yùn)通(American Express Company 11.4% )、可口可樂(The Coca-Cola Company 8.1% )、吉利(The Gillette Company 9.1%)、華盛頓郵報(bào)(The Washington Post Company 18.3% )及威爾法哥(Wells Fargo & Company 3.2%)等公司。他自己聲稱：『我有15%像費(fèi)雪(Philip A. Fisher)，85%像班傑明．葛拉漢』可說明其投資風(fēng)格；巴菲特目前仍住在故鄉(xiāng)奧瑪哈，40年前以3萬1千500美元買來的老房子之中，奧瑪哈也因?yàn)榘头铺?，成為美?guó)投資人膜拜的聖地，有些投資人願(yuàn)意花六萬美元以上買進(jìn)一股波克夏的股票，只是要在每年波克夏的股東會(huì)中聆聽巴菲特的教悔，由此可知巴菲特在美國(guó)投資者心目中的地位，是多麼崇高。
投資程序：巴菲特的投資法則非常簡(jiǎn)單，首先不理會(huì)股價(jià)每日的漲跌，其次，不去擔(dān)心總體經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的變化；再者，以買下一家公司的心態(tài)投資而非投資股票，而其方法中有四大原則：
1、企業(yè)原則：
a.這家企業(yè)是簡(jiǎn)單而且可以了解的嗎？
b.這家企業(yè)的營(yíng)運(yùn)歷史是否穩(wěn)定？
c.這家企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景是否看好？
2、經(jīng)營(yíng)原則：
a.經(jīng)營(yíng)者是否理性？
b.經(jīng)營(yíng)者對(duì)他的股東是否誠(chéng)實(shí)坦白？
c.經(jīng)營(yíng)者是否會(huì)盲從其他法人機(jī)構(gòu)的行為？
3、財(cái)務(wù)原則：
a.把重點(diǎn)集中在股東權(quán)益報(bào)酬率(ROE)，而非每股盈餘
b.計(jì)算出【自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)(DCF)】
c.尋找高毛利率的公司
d.對(duì)於每一元的保留盈餘，確定公司至少已經(jīng)創(chuàng)造了1元以上的市場(chǎng)價(jià)值
4、市場(chǎng)原則：
a.這家企業(yè)的價(jià)值是什麼？
b.這家企業(yè)是否能以顯著的價(jià)值折扣購(gòu)得。(亦即取得安全邊際)
Richmall的使用方法：使用方法：由於巴菲特的原則中，部份是無法量化的，因此本MALL只選取可數(shù)量化的原則、方法如下：
1.最近年度股東權(quán)益報(bào)酬率＞平均值(市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè))
2.五年平均股東權(quán)益報(bào)酬率＞15%
3.最近年度毛利率＞產(chǎn)業(yè)平均值
4.7年內(nèi)市值增加值/7年內(nèi)保留盈餘增加值>1
5.(最近年度自由現(xiàn)金流量年前自由現(xiàn)金流量)-1 > = 1 /7
6.市值/10年自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值<1
使用限制：
由於巴菲特的方法中，常以產(chǎn)業(yè)的比較做為是否投資該公司的標(biāo)準(zhǔn)，因此建議會(huì)員在選取時(shí)，須注意，選取的範(fàn)圍大??；另在比較每一元保留盈餘是否創(chuàng)造超過一元的市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，由於牽涉到公司上市年限是否夠久，因此，上市不到七年的公司將被剔除。在最後階段計(jì)算股東盈餘折現(xiàn)時(shí)，本Mall採(cǎi)巴菲特使用的二階段折現(xiàn)模型，第一階段成長(zhǎng)率預(yù)設(shè)為15%，第二階段成長(zhǎng)率為5%、貼現(xiàn)率預(yù)設(shè)為9%。
選股時(shí)間：2002/09/20
篩選樣本：上市集中市場(chǎng)
模型類別：股市傳奇人物
投資風(fēng)格：價(jià)值型投資法
選出檔數(shù)：5檔
(單位：％，百萬元，倍 )
公司
股東權(quán)益報(bào)酬率%
毛利率
%
7年市值增加值／
7年保留盈餘增加值
7年自由現(xiàn)金流量成長(zhǎng)倍數(shù)
自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值總合(百萬)
自由現(xiàn)金流量殘值
(百萬)
10年自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值
(百萬)
市值／10年自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值
1451年興
18.88
31.11
3.08
13.15
23,206
76,616
99,823
0.19
2201裕隆
8.62
12.01
1.89
25.75
58,428
192,902
251,330
0.19
9904寶成
13.78
27.33
1.88
10.78
38,717
127,827
166,544
0.22
2310旭麗
18.17
20.83
3.54
7.12
17,421
57,517
74,939
0.31
2411飛瑞
13.23
31.12
1.41
6.18
7,385
24,382
31,766
0.33
同時(shí)點(diǎn)買賣之股票投資組合報(bào)酬率系統(tǒng)
買賣明細(xì)
910920 以收盤價(jià)買入下列 4 個(gè)股票，於 911220 出售
單位：張，元、%、千元
證券別
張數(shù)
買入價(jià)
買入成本
比重 (%)
收股利
現(xiàn)增繳款
期末持股
賣出價(jià)
總售價(jià)
報(bào)酬率 (%)
1451
年興
32
31.00
992
25
0.00
0
32.00
31.30
1,001
0
2201
裕隆
38
26.20
995
25
0.00
0
38.00
44.60
1,694
70
2411
飛瑞
44
22.60
994
25
0.00
0
44.00
26.10
1,148
15
9904
寶成
44
22.40
985
24
0.00
0
44.00
31.60
1,390
41
合計(jì)
3,967
100
0.00
0
5,235
31
手續(xù)費(fèi)
5
-7
交易稅
0
-15
合計(jì)
3,973
0
0
5,212
31
指數(shù)
4,429
4,595
3
超額報(bào)酬%=28 %，財(cái)富淨(jìng)增1,238 千元
三、麥克．普萊斯(Michael Price)低估價(jià)值投資法
背景：
麥克．普萊斯(Michael Price) 是美國(guó)價(jià)值型基金經(jīng)理人中的傳奇人物，1975年加入海涅證券(Heine Securities)，跟著海涅(Max Heine)學(xué)習(xí)基金經(jīng)理實(shí)務(wù)，1976年開始成為共同股份基金(Mutual Shares Fund)的基金經(jīng)理人，當(dāng)時(shí)基金管理資產(chǎn)只有500萬美元，至1996年為止，麥克、普萊斯所管理的四支基金(另有Mutual Qualified、Mutual Beacon 及Mutual Discovery等三支基金)資產(chǎn)達(dá)130億美元，20年間成長(zhǎng)了2600倍，而旗艦基金－共同股份基金在20年間平均年報(bào)酬率達(dá)20%，比同時(shí)期S&P500指數(shù)的表現(xiàn)高出5個(gè)百分點(diǎn)，並超越美國(guó)成長(zhǎng)及收益型基金表現(xiàn)的平均值達(dá)7個(gè)百分點(diǎn)。
1996年麥克．普萊斯將海涅證券及旗下基金以超過6億美元的價(jià)格賣給富蘭克林．坦伯頓基金集團(tuán)(Franklin Templeton Fund Group)，條件是麥克．普萊斯必需繼續(xù)管理共同系列基金兩年及在富蘭克林．坦伯頓基金集團(tuán)任職五年，並且將新投資者的基金銷售費(fèi)用由4.5%提高至5.75%，假如沒有王牌基金經(jīng)理人的招牌，相信沒有基金公司敢提高銷售費(fèi)用；至1997-1998年間，麥克．普萊斯所管理的共同系列基金的總資產(chǎn)更高達(dá)330億美元左右，但在1998年傳出麥克．普萊斯將自基金經(jīng)理人的職位退休的消息後，基金管理資產(chǎn)一路下降；1998年秋天，麥克．普萊斯離開共同系列基金後，基金管理總資產(chǎn)只剩220億美元，比高峰時(shí)下降了三分之一，可見麥克．普萊斯在美國(guó)基金投資者心目中的地位是多麼的崇高。
2001年中，麥克．普萊斯與富蘭克林．坦伯頓基金集團(tuán)約定的5年期限到期，便辭去其董事的席位，根據(jù)根據(jù)富比士雜誌的估計(jì)，麥克．普萊斯的財(cái)富約達(dá)8.8億美元，其中一部份的資產(chǎn)交由他自己創(chuàng)立的MFP Investors LLC.公司管理，麥克．普萊斯也非常熱心公益，曾在1997年捐贈(zèng)1800萬美元予奧克拉荷馬大學(xué)商學(xué)院(the University of Oklahoma’s business school)。
麥克．普萊斯以價(jià)值投資著稱，尤其喜愛複雜的交易，如併購(gòu)、合併、破產(chǎn)、清算等可以利用超低價(jià)買進(jìn)被市場(chǎng)嚴(yán)重低估的資產(chǎn)，在其基金投資生涯中，參與的併購(gòu)案不計(jì)其數(shù)，如西爾斯(後來改名施樂百)、柯達(dá)、梅西百貨(Macy‘s)及大通銀行(Chase)和華友銀行(Chemical)的合併等，皆是投資史上知名的大事。
投資程序：麥克．普萊斯是典型的價(jià)值投資者，他認(rèn)為只要做對(duì)下列三件事，價(jià)值投資即可成功：
1.股價(jià)低於資產(chǎn)價(jià)值( A company selling at a discount from asset value)
2.公司經(jīng)營(yíng)階層持股越高越好( a management that owns share, The more, the better)。
3.乾淨(jìng)的資產(chǎn)負(fù)債表，負(fù)債愈少愈好( A clean balance sheet ,little debt so there is less financial risk)
Richmall的使用方法：由於麥克．普萊斯並沒有明確指出其選股時(shí)確實(shí)的數(shù)量化標(biāo)準(zhǔn)為何，因此本MALL一概以市場(chǎng)平均法做比較，並將負(fù)債比例列為常數(shù)項(xiàng)，會(huì)員可自行更動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，以利選股之進(jìn)行
1.股價(jià)小於每股淨(jìng)值
2.董監(jiān)事持股比例大於市場(chǎng)平均值
3.負(fù)債比例低於市場(chǎng)平均值，且負(fù)債比例低於20% (20%為可自由更動(dòng)標(biāo)準(zhǔn))。
使用限制：
由於本方法使用市場(chǎng)平均值做為篩選標(biāo)準(zhǔn)，建議會(huì)員在樣本選取上，以所有個(gè)股為樣本(如上市及上櫃、上市、上櫃)，並請(qǐng)注意：大部份高科技股可能無法符合此方法的標(biāo)準(zhǔn)，(麥克．普萊斯自承其無法評(píng)估高科技股的價(jià)值)，而在選股程序完成後，會(huì)員應(yīng)自行評(píng)估選股結(jié)果公司之隱藏資產(chǎn)價(jià)值，以分辨出個(gè)股之間價(jià)值的差異，因?yàn)榇瞬糠莸膬r(jià)值無法以客觀量化的數(shù)據(jù)顯示。
在臺(tái)灣經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)劃分不似國(guó)外分明，且董事多有兼任經(jīng)理人之情形，故在評(píng)估經(jīng)營(yíng)層持股情況時(shí)，本法以董監(jiān)事持股比例為代表，另提供經(jīng)理人持股比例(已剔除董事蒹任之持股)供會(huì)員參考。
選股時(shí)間：2002/09/20
篩選樣本：上市集中市場(chǎng)
模型類別：股市傳奇人物
投資風(fēng)格：價(jià)值型投資法
選出檔數(shù)：11檔
(單位：元，% )
公司
最新股價(jià)
每股淨(jìng)值
經(jīng)理人持股比例
董監(jiān)事持股比例
負(fù)債比例
2886交銀金
15.30
18.66
0.01
37.45
0.20
2536宏普
4.02
16.77
0.00
53.74
15.86
2375智寶
9.95
15.37
0.00
33.72
19.42
1109信大
9.30
12.55
0.00
60.87
15.32
2885復(fù)華金
9.55
12.25
0.11
39.05
4.58
1730花仙子
9.45
11.81
0.00
42.86
18.24
2889國(guó)票金
5.60
11.39
0.08
24.74
0.01
1732毛寶
8.30
11.07
5.12
27.92
15.18
2612中航
6.05
10.77
0.19
43.94
19.90
1463強(qiáng)盛
4.78
10.22
0.17
32.37
17.58
1517利奇
4.10
9.74
0.00
29.98
14.81
同時(shí)點(diǎn)買賣之股票投資組合報(bào)酬率系統(tǒng)
買賣明細(xì)
910920 以收盤價(jià)買入下列 11 個(gè)股票，於 911220 出售
單位：張，元、%、千元
證券別
張數(shù)
買入價(jià)
買入成本
比重 (%)
收股利
現(xiàn)增繳款
期末持股
賣出價(jià)
總售價(jià)
報(bào)酬率 (%)
1109
信大
107
9.30
995
9
0.00
0
107.00
9.40
1,005
1
1463
強(qiáng)盛
209
4.78
999
9
0.00
0
209.00
4.66
973
-2
1517
利奇
243
4.10
996
9
0.00
0
243.00
5.25
1,275
28
1730
花仙子
105
9.45
992
9
0.00
0
105.00
10.20
1,071
7
1732
毛寶
120
8.30
996
9
0.00
0
120.00
8.40
1,008
1
2375
智寶
100
9.95
995
9
0.00
0
100.00
9.85
985
-1
2536
宏普
248
4.02
996
9
0.00
0
248.00
4.75
1,178
18
2612
中航
165
6.05
998
9
0.00
0
165.00
7.70
1,270
27
2885
復(fù)華金
104
9.55
993
9
0.00
0
104.00
9.60
998
0
2886
兆豐金
65
15.30
994
9
0.00
0
65.00
16.50
1,072
7
2889
國(guó)票金
178
5.60
996
9
0.00
0
178.00
6.25
1,112
11
合計(jì)
10,953
100
0.00
0
11,951
9
手續(xù)費(fèi)
15
-17
交易稅
0
-35
合計(jì)
10,968
0
0
11,898
8
指數(shù)
4,429
4,595
3
超額報(bào)酬%=5 %，財(cái)富淨(jìng)增929 千元
