從“蒜你狠”到“糖高宗”：漲價(jià)進(jìn)行時(shí)
從前期的“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你軍”，到最近的“糖高宗”、“油不得”，漲價(jià)潮來勢(shì)洶洶，勢(shì)不可擋。統(tǒng)計(jì)局最新公布的9月份cpi同比數(shù)據(jù)創(chuàng)23個(gè)月新高至3.6%，新漲價(jià)因素的影響主要來源于食品和居住價(jià)格的上漲，這兩個(gè)因素貢獻(xiàn)了90%。
沿著本輪漲價(jià)的路線回顧一下，我們可以發(fā)現(xiàn)這么幾個(gè)特征：首先，漲價(jià)從小商品波及到大商品。早期領(lǐng)漲的大蒜、生姜等生產(chǎn)與集散地相對(duì)集中，易于炒作，因此是民間游資的最早發(fā)力之地，但目前從石油金屬到棉糖稻油，漲價(jià)已是全面開花；第二，從上游原材料到下游終端，漲價(jià)的“多米諾效應(yīng)”正在演化。棉花漲了，化纖跟著漲，接著是棉紗、面料等等，最后到服裝終端，諸如特步、李寧、雅戈?duì)柕葞缀跛袊鴥?nèi)一線服裝品牌已經(jīng)或正在醞釀提價(jià)。“糖高宗”甚至“糖玄宗”之后，金絲猴奶糖上調(diào)出廠價(jià)10%。阿爾卑斯、大白兔、徐福記等廠家也已下達(dá)通知，表示要漲價(jià)5%至12%。另外，也不乏像方便面一樣通過“瘦身”隱性漲價(jià)的終端商品；第三，從金融屬性和高端領(lǐng)域領(lǐng)漲到普通商品，特別是生活必需品的普漲。我們發(fā)現(xiàn)，漲價(jià)的“萬惡之源”是從2008年開始飆升的房價(jià)。“國十條”調(diào)控之后，紀(jì)念幣、郵票、藝術(shù)品等等開始火爆，錢越多的人對(duì)貨幣貶值往往越敏感，金融屬性強(qiáng)和流動(dòng)性好的市場(chǎng)反映往往更快。但現(xiàn)在漲價(jià)早已由高端品“飛入尋常百姓家”；第四，國內(nèi)外聯(lián)動(dòng)漲價(jià)，從棉花、食糖、玉米等到成品油，國際化背景下內(nèi)外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性越來越強(qiáng)。我們看到，今年7月以來國際糧價(jià)大幅攀升，比如國際小麥價(jià)格一度上漲60%至80%，現(xiàn)40年來最凌厲漲勢(shì)；第五，從特殊因素推動(dòng)到通脹預(yù)期推動(dòng)，如果說大蒜瘋漲超過100倍在很大程度上來自甲流概念的助推，那眼下農(nóng)產(chǎn)品、化工、油價(jià)、醫(yī)藥原料藥等等的普遍漲價(jià)則是通脹預(yù)期的全面爆發(fā)。而且，從期貨市場(chǎng)上棉花、糖、橡膠等品種遠(yuǎn)期升水不斷走高看，通脹預(yù)期還在強(qiáng)化。
2.漲價(jià)本質(zhì)：仍是貨幣現(xiàn)象
那么漲價(jià)的原因是什么？我們已經(jīng)進(jìn)入通脹時(shí)代了嗎？與物價(jià)上漲密切聯(lián)系的一個(gè)詞是通貨膨脹。從通貨膨脹的定義來看，是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的全面、持續(xù)的物價(jià)上漲的現(xiàn)象。對(duì)于通脹的定量界定理論界仍有分歧，從發(fā)生原因角度可將通貨膨脹分為需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、結(jié)構(gòu)型、國際輸入型等等。
對(duì)于通脹的本質(zhì)貨幣學(xué)派大師弗里德曼的經(jīng)典論斷是“通貨膨脹無論何時(shí)何地都只是一種貨幣現(xiàn)象”。我們看到，為了刺激低迷的經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)的泥潭，2008至2009年主要經(jīng)濟(jì)體都實(shí)施了一系列大力度的經(jīng)濟(jì)刺激措施，其中一個(gè)重要的措施是向銀行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性。這種做法的極端就是以美國為首的量化寬松政策，貨幣供給大幅超過貨幣需求累積的效果往往是貨幣貶值和物價(jià)上漲，更何況有相當(dāng)一部分流動(dòng)性并未真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而形成游資或熱錢，給那些已經(jīng)染上金融屬性的大宗商品帶來不穩(wěn)定因素。
另外，在世界經(jīng)濟(jì)的曲折復(fù)蘇中，各國為搶占出口而競相貶值的匯率大戰(zhàn)也激勵(lì)各國央行超額投放本幣。我們看到，來自下游的需求并沒有強(qiáng)勁恢復(fù)，但今年下半年，自美聯(lián)儲(chǔ)拋出二次量化寬松預(yù)期后，美元指數(shù)步步走低，而黃金原油等大宗商品價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。因此，不論國際還是國內(nèi)，盡管今年由于天氣和災(zāi)害原因?qū)е录Z食、蔬菜、糖、油料等作物減產(chǎn)從而供給下降，但物價(jià)上漲的更大推手還是流動(dòng)性過剩及其引發(fā)的通脹預(yù)期。目前我們還不能說已經(jīng)進(jìn)入通貨膨脹時(shí)代，不過通脹預(yù)期確實(shí)已經(jīng)形成并正在強(qiáng)化。9月份cpi數(shù)據(jù)公布后，人們又紛紛上調(diào)了今年的cpi預(yù)期。從我們對(duì)漲價(jià)特征的分析來看，本輪漲價(jià)的背景是天氣及災(zāi)害引起糧食等作物減產(chǎn)和全球流動(dòng)性泛濫預(yù)期，漲價(jià)鏈條的傳導(dǎo)是成本推動(dòng)，其本質(zhì)仍然是貨幣現(xiàn)象。
那么漲價(jià)的原因是什么？我們已經(jīng)進(jìn)入通脹時(shí)代了嗎？與物價(jià)上漲密切聯(lián)系的一個(gè)詞是通貨膨脹。從通貨膨脹的定義來看，是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的全面、持續(xù)的物價(jià)上漲的現(xiàn)象。對(duì)于通脹的定量界定理論界仍有分歧，從發(fā)生原因角度可將通貨膨脹分為需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、結(jié)構(gòu)型、國際輸入型等等。
對(duì)于通脹的本質(zhì)貨幣學(xué)派大師弗里德曼的經(jīng)典論斷是“通貨膨脹無論何時(shí)何地都只是一種貨幣現(xiàn)象”。我們看到，為了刺激低迷的經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)的泥潭，2008至2009年主要經(jīng)濟(jì)體都實(shí)施了一系列大力度的經(jīng)濟(jì)刺激措施，其中一個(gè)重要的措施是向銀行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性。這種做法的極端就是以美國為首的量化寬松政策，貨幣供給大幅超過貨幣需求累積的效果往往是貨幣貶值和物價(jià)上漲，更何況有相當(dāng)一部分流動(dòng)性并未真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而形成游資或熱錢，給那些已經(jīng)染上金融屬性的大宗商品帶來不穩(wěn)定因素。
另外，在世界經(jīng)濟(jì)的曲折復(fù)蘇中，各國為搶占出口而競相貶值的匯率大戰(zhàn)也激勵(lì)各國央行超額投放本幣。我們看到，來自下游的需求并沒有強(qiáng)勁恢復(fù)，但今年下半年，自美聯(lián)儲(chǔ)拋出二次量化寬松預(yù)期后，美元指數(shù)步步走低，而黃金原油等大宗商品價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。因此，不論國際還是國內(nèi)，盡管今年由于天氣和災(zāi)害原因?qū)е录Z食、蔬菜、糖、油料等作物減產(chǎn)從而供給下降，但物價(jià)上漲的更大推手還是流動(dòng)性過剩及其引發(fā)的通脹預(yù)期。目前我們還不能說已經(jīng)進(jìn)入通貨膨脹時(shí)代，不過通脹預(yù)期確實(shí)已經(jīng)形成并正在強(qiáng)化。9月份cpi數(shù)據(jù)公布后，人們又紛紛上調(diào)了今年的cpi預(yù)期。從我們對(duì)漲價(jià)特征的分析來看，本輪漲價(jià)的背景是天氣及災(zāi)害引起糧食等作物減產(chǎn)和全球流動(dòng)性泛濫預(yù)期，漲價(jià)鏈條的傳導(dǎo)是成本推動(dòng)，其本質(zhì)仍然是貨幣現(xiàn)象。
