據(jù)報道，中國央行在10月11日要求四大國有商業(yè)銀行以及招商、民生銀行兩家股份制銀行將存款準備金率提高50個基點，時效為2個月。市場將此解釋為央行重啟數(shù)量調(diào)控手段，加息可能性降低。再加上日本央行剛剛降低利率，美聯(lián)儲甚至暗示進一步放松，市場認為中美之間擴大利差會增加人民幣升值壓力，因此，央行不可能使用加息手段抑制通脹，這種判斷助長了市場炒作氣氛。
中國已是全球貨幣供給最多的國家，以至于泛濫的流動性尋找一切可炒且不被管制之物，負利率制造的通脹預期居高不下。但新近美元貶值預期又提供了外部通脹壓力，游資洶涌流入新興市場國家與商品市場，金價屢創(chuàng)新高，澳元、泰幣等也升值不斷。美元貶值和全球低利率格局預期被視為長期存在，為中國各種投機火上澆油。盡管政府用行政手段限制家庭購買住宅數(shù)量，但人們?nèi)匀粚ふ腋鞣N辦法投資住宅，比如假離婚。
期許CPI因基數(shù)而自然下降是自欺欺人，新的全球炒作潮襲來，再加上電價、天然氣價格上漲以及發(fā)改委剛剛宣布提高明年糧食最低收購價格等，在中國，一場漫長而強烈的通脹預期正在形成，央行遲遲不愿加息也強化了預期。價格管制、數(shù)量調(diào)控等行政性措施在過去已經(jīng)表明無法根治過度投資和資產(chǎn)泡沫，因為太多且過于廉價的貨幣會找尋一切手段撲向市場，一旦調(diào)控措施因兩難局面而松動，強大反彈力本身就具有破壞性，如果不釜底抽薪收緊貨幣，泡沫會在調(diào)控的循環(huán)中不斷吹大。
在中國，有一個近乎宗教式的觀念，即不能擴大中美利差，否則熱錢涌入中國并推高資產(chǎn)泡沫，加大人民幣升值壓力。推高中國資產(chǎn)泡沫的是國內(nèi)過于寬松的貨幣政策而非外資，即使有熱錢的流動，在那些沒有實施資本管制的國家都可以不斷提高利率來抑制通脹，中國實施嚴格的資本管制竟然還恐懼些許熱錢流入興風作浪。
這其中還包含了一種駭人的邏輯，即中國的貨幣政策獨立性被美聯(lián)儲所左右，而且似乎心安理得。一個國家的央行，在是否調(diào)整利率的時候應(yīng)該考慮本國的通脹水平、貨幣供應(yīng)增長、投資增長以及資產(chǎn)價格泡沫等內(nèi)部因素，而不是跟著美國利率水平等外部因素走。如果中國利率政策只能跟著美國走的話，我們沒有可能在匯率戰(zhàn)爭中戰(zhàn)勝對手，因為只要美聯(lián)儲繼續(xù)保持低利率一、兩年，中國將被泡沫淹沒。所以，我們寧愿相信這種息差恐懼只是國內(nèi)信貸利益團體的借口，就如用出口部門綁架事關(guān)整個中國經(jīng)濟的匯率政策一樣。
即使不考慮緊縮貨幣來抑制通脹，至少不應(yīng)讓負利率長期存在，因為這會制造恐慌并鼓勵投機。在經(jīng)濟增長、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與通貨膨脹相互矛盾的三角關(guān)系中，的確只能通過溫和通脹的潤滑來維持增長與轉(zhuǎn)型的運轉(zhuǎn)。因此，不管資源價格改革，還是工資倍增計劃，都在積極推動并長期推動物價上漲。所以，中國的實際CPI或?qū)⒃谳^長時期內(nèi)保持較高水平，如果不盡快扭轉(zhuǎn)負利率的現(xiàn)狀，中國的經(jīng)濟增長與轉(zhuǎn)型都會面臨泡沫的干擾。
我們認為，利用侵犯儲戶利益的寬松貨幣政策支持經(jīng)濟增長并滿足部分群體利益的做法無異于吸毒，現(xiàn)在連最謹慎的經(jīng)濟學家都認為，按照中國的要素價格與收入分配改革計劃，以及長期低利率的前景，中國資產(chǎn)價格將在未來幾年繼續(xù)快速上漲，這就是幾乎沒有人再信任房地產(chǎn)調(diào)控政策的原因，調(diào)控效果可想而知。在價格改革、利率水平與通脹泡沫之間，我們認為，應(yīng)該提高利率來對沖價格改革（轉(zhuǎn)型）帶來的物價上漲因素，以消除期間資本借機炒作的風險，否則，低利率已經(jīng)點燃通脹之火，以價格改革為特征的轉(zhuǎn)型再火上澆油，中國或陷入更深的泡沫危機。
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請
點擊舉報。
