2015年注定會(huì)是在中國資本市場(chǎng)歷史上留下深刻印跡的一年，12個(gè)月的時(shí)間里先后經(jīng)歷了二八切換、全面牛市、股瘋、強(qiáng)平、股災(zāi)和大反彈這一系列事件，幾乎可以視作是一次濃縮版的股市周期教程。從我個(gè)人而言，今年股市經(jīng)歷也同樣跌宕起伏，從年初的全面踏空到之后的盆滿缽滿再到之后的一地雞毛直到四季度的奮起直追，也許只有下面的這張圖片才能最好地反映出我的2015。
#2015年投資總結(jié)# 1月關(guān)鍵詞：踏空作為一名成長股投資者，今年年初的日子很是難熬，一邊是大藍(lán)籌的蒸蒸日上，另一邊則是中小創(chuàng)的陰雨連綿，站錯(cuò)隊(duì)的結(jié)果無疑是瑟瑟發(fā)抖的賬戶資產(chǎn)。更凄慘的是，由于指數(shù)牛市驚天動(dòng)地的特點(diǎn)，身邊還有不少朋友跑來祝賀我投資有成，強(qiáng)顏歡笑的背后是打腫臉充胖子的痛苦。
在那段時(shí)間支持我的唯一信念則來自于之前多年積累的投資經(jīng)驗(yàn)，既然市場(chǎng)上的資金已經(jīng)能夠撬動(dòng)大藍(lán)籌全面上攻，那么中小創(chuàng)的跟漲也應(yīng)該是水到渠成的結(jié)果。另一方面，無論市場(chǎng)上關(guān)于“大格局”的議論如何喧囂，中信證券市值逼近高盛大摩后所帶來的比價(jià)效應(yīng)還是會(huì)對(duì)其股價(jià)的進(jìn)一步上攻產(chǎn)生影響。有鑒于此，當(dāng)時(shí)的判斷是與其追高被來回打臉，倒不如堅(jiān)守等待撥云見日。
當(dāng)然最終的結(jié)果確實(shí)驗(yàn)證了我的判斷，但其觸發(fā)的契機(jī)卻是源于監(jiān)管層的調(diào)控。事后想來，倘若沒有管理層控制兩融的措施出臺(tái)，自己是不是會(huì)堅(jiān)守成了現(xiàn)在的某些“價(jià)值投資者”呢？
2月-5月關(guān)鍵詞：花式賺錢法隨著二八切換的完成，成長股投資者的春天隨之到來。而伴隨著蜂擁的資金和火熱的行情，用各種姿勢(shì)賺錢顯然成為了可能。在這段時(shí)間內(nèi)，潛伏高成長、追逐題材股、炒作高送轉(zhuǎn)，無論用哪種模式都能順利地得到極好的回報(bào)。而隨著上證指數(shù)突破4000點(diǎn)大關(guān)，各種“股神”如雨后春筍般層出不窮，許多連我們這些不關(guān)注估值的成長股投資者都很難再有勇氣拿住的股票被冠以各種題材而直沖云霄，不得不讓人承認(rèn)有了泡沫的世界是如此的美妙。
6月上旬關(guān)鍵詞：90度上沖在經(jīng)歷了3個(gè)月的上漲后，股市在6月上旬迎來了最甜美的垂直上攻階段。看著賬戶凈值以每天5%以上的速度飛速提升，不禁讓人對(duì)未來想入非非。于是在本該警惕的時(shí)候，我在和身邊許多急切地想要入市的朋友約飯，在研究夏天度假的地點(diǎn)，在考慮要不要也加入私募大軍發(fā)行產(chǎn)品?？傊谀嵌螘r(shí)間我很忙碌，卻唯獨(dú)沒有增加復(fù)盤的功課。
6月中旬關(guān)鍵詞：安全墊在6月中旬，許多前期漲幅巨大的個(gè)股開始進(jìn)入到高位調(diào)整，此時(shí)的我也迎來了今年最高的收益率：400%。盡管此時(shí)的我依舊沒有感受到危機(jī)的來臨，但出于經(jīng)驗(yàn)和本能還是開始將大部分資金調(diào)配到了前期漲幅不大的個(gè)股上（甚至罕見地主動(dòng)配置了一部分大藍(lán)籌），與此同時(shí)，受到降杠桿政策的影響，我也索性把之前一直保持在220%左右的擔(dān)保比例一口氣提升到了350%。在當(dāng)時(shí)的我看來，足夠的安全墊+偏防御的持股+大幅下降的杠桿率應(yīng)該足以應(yīng)付哪怕“5.30”級(jí)別的調(diào)整，所以在完成了上述的操作之后，我十分從容地重新開始研究起了度假的計(jì)劃。
6月下旬關(guān)鍵詞：“借反彈出貨”6月下旬，大盤開始進(jìn)入下降通道。雖然感受到了一絲寒意，但尚未從牛市的亢奮中平靜下來的思維還是想尋求最好的賣點(diǎn)，于是“借反彈出貨”成為了當(dāng)時(shí)堅(jiān)持的操作理念。然而未曾料到的是這一波下跌過程中像樣的反彈是如此稀缺，當(dāng)6月30日最后一次反彈夭折后，最可怕的流動(dòng)性危機(jī)降臨了。
7月初關(guān)鍵詞：目瞪口呆隨著流動(dòng)性危機(jī)的全面爆發(fā)，我手中那些原本被競(jìng)相爭(zhēng)搶的小盤成長股在7月初變成了“上天無路，入地?zé)o門”的棄兒，每天秒封的跌停板讓減倉都成為了奢望。這個(gè)時(shí)候我原本自以為得計(jì)而留下的那一點(diǎn)融資成為了最大的定時(shí)炸彈，擔(dān)保比率從350%的高點(diǎn)一路下降到180%，距離平倉線僅一步之遙。這個(gè)時(shí)候當(dāng)初配置的那些大藍(lán)籌反轉(zhuǎn)成為了最大的救星，在將所有能夠賣出的個(gè)股都進(jìn)行清倉處理后，極為勉強(qiáng)地避免了被強(qiáng)平的命運(yùn)。而隨著7月8日全面反彈的開始，第一次流動(dòng)性危機(jī)終于得到了解除，看著網(wǎng)上描述的各種很多被強(qiáng)平的慘象，心中很有一種劫后余生的感覺。
7月中-8月中關(guān)鍵詞：反擊所謂“賽翁失馬，焉知非福”，之前被棄之如敝履、讓我差一點(diǎn)被強(qiáng)平的中小創(chuàng)在第一波股災(zāi)后180度轉(zhuǎn)向成為了反彈急先鋒，而之前一直都沒有能完全去掉的杠桿轉(zhuǎn)瞬間又成了擴(kuò)大盈利的利器，真可謂冰火兩重天。當(dāng)指數(shù)重回4000點(diǎn)的時(shí)候，我今年的收益率居然重新回到了150%，真是讓人恍如隔世。
8月下旬關(guān)鍵詞：噩夢(mèng)也許是7月的反彈太過絢爛，也許是太過相信國家隊(duì)的護(hù)盤能力，在8月我不緊不慢地清理著融資，結(jié)果當(dāng)8月下旬股災(zāi)2.0開始的時(shí)候，我才意識(shí)到自己雖然再次降低了倉位，卻并沒有把杠桿完全去干凈。而此時(shí)隨著千股跌停的重現(xiàn)和手中多只股票的緊急停牌，我發(fā)現(xiàn)自己的可變現(xiàn)股票總額已經(jīng)遠(yuǎn)低于融資負(fù)債，換句話說，即便此刻我將手中所有可變現(xiàn)的股票一起拋出也無法完全償還融資的款項(xiàng)，于是在股災(zāi)中我第一次失眠了。
9月關(guān)鍵詞：強(qiáng)平萬幸的是，股災(zāi)2.0的流動(dòng)性危機(jī)并不如第一波時(shí)的那么猛烈，從操作的角度來說此時(shí)可以有三個(gè)選項(xiàng)：
1.把所有股票變現(xiàn)償還融資。這種做法的結(jié)果是我失去了所有流動(dòng)資金，卻還承受著一小部分的負(fù)債，而且在停牌股票復(fù)牌之前我都無法進(jìn)行操作；
2.根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)動(dòng)態(tài)變現(xiàn)個(gè)股。這種做法說白了其實(shí)就是自行劃定強(qiáng)平線，這樣即便賣出也至少可以保證賣股的先后順序，不至于被券商摁到菜板上任其屠宰；
3.堅(jiān)定持股等待反轉(zhuǎn)。從當(dāng)時(shí)的情況看，很多中小盤個(gè)股的跌幅都已經(jīng)達(dá)到60%以上，低位反彈的可能性很大，但由于反彈時(shí)點(diǎn)不確定，所以風(fēng)險(xiǎn)很大。
在思慮再三之后還是決定走中間路線，并且為自己設(shè)定了180%的平倉線，即一旦擔(dān)保比例下降到180%及以下的時(shí)候就開始主動(dòng)平倉，在擔(dān)保比例回升到200%時(shí)停止平倉操作。雖然這個(gè)規(guī)則聽上去很簡(jiǎn)單，但實(shí)際操作中卻十分驚險(xiǎn)。由于當(dāng)時(shí)的行情波動(dòng)依舊十分劇烈，為了確保自己不會(huì)被券商強(qiáng)平，就要求每天在交易時(shí)間內(nèi)必須時(shí)時(shí)刻刻盯盤，原本偏好中長期持股的我不得已把自己變成了一個(gè)短線客，一邊試圖高拋低吸攤薄成本，一邊還要提心吊膽確保自己維持足夠的擔(dān)保比例。
說實(shí)話，自從開始職業(yè)投資以來，這可以算是我最黑暗的一段時(shí)間。許多之前經(jīng)過精心研究、持股時(shí)間在一年以上、原本以為盈利安全墊牢不可破的股票在不斷涌現(xiàn)的拋盤面前還是變得不堪一擊，更慘烈的是為了維持擔(dān)保比例我還需要不斷在低價(jià)賣出、賣出、賣出。以至于到后來每賣出一個(gè)股票眼前都會(huì)有一陣眩暈，所謂“割肉”真的被賦予了字面上痛徹心扉的感覺。
在這一系列的打擊之后，在9月初的最低點(diǎn)上，我最高點(diǎn)時(shí)400%的盈利全部歸零，曾經(jīng)的財(cái)富灰飛煙滅，歸于塵土。
10月-12月關(guān)鍵詞：重啟在9月下旬大盤逐漸趨于穩(wěn)定的環(huán)境下，市場(chǎng)上對(duì)于后市的分歧逐漸大了起來。既有許多資金認(rèn)為市場(chǎng)仍有一跌，也有一些觀點(diǎn)認(rèn)為大盤存在一定的反彈動(dòng)能。而在當(dāng)時(shí)我的判斷是，在經(jīng)歷兩波慘烈的大跌后，有很多受傷嚴(yán)重但尚未完全失去行動(dòng)能力的資金存在自救的可能（參見舊作：
http://xueqiu.com/7535271733/56683866），但在被市場(chǎng)一再教育之后，我也不敢做出太樂觀的估計(jì)，因而決定按照熊市的紀(jì)律進(jìn)行操作。
其實(shí)對(duì)于這幾年一直都未離開資本市場(chǎng)的投資者來說，熊市操作并不陌生，只不過在經(jīng)歷了上半年的大牛市之后，需要重新找回已經(jīng)有些淡忘的記憶。在經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整適應(yīng)之后，我選擇了歷年熊市都不乏機(jī)會(huì)的次新股作為新的資產(chǎn)配置核心，將剩余的資金逐漸轉(zhuǎn)移到部分行業(yè)具備足夠看點(diǎn)且價(jià)格超跌的次新股上。很幸運(yùn)的是，在之后的一段行情中，次新股的表現(xiàn)的確比較令人滿意。此外，股災(zāi)中停牌的個(gè)股在復(fù)牌后也走出了一段不錯(cuò)的行情。于是在年末收官之際，我的年收益率又再次回到了150%以上。
總結(jié)在過去這跌宕的一年中，許多人笑過也哭過，我也并不例外。雖然最終的收益尚可，但其中的過程卻依舊讓人后怕。當(dāng)時(shí)的救市如果再來得晚一些、停牌的個(gè)股如果在股災(zāi)的中途提前復(fù)牌，那最終的結(jié)果可能就不會(huì)那么幸運(yùn)。所以在過去這一年我覺得自己收獲得最多的還是極其珍貴的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，無論是對(duì)于牛熊轉(zhuǎn)換亦或是杠桿運(yùn)用，在經(jīng)歷過一次從有到無的K.O.之后，我對(duì)投資的理解已不再如之前那樣刻板和天真。在這個(gè)鐵與火的市場(chǎng)上，你的每一次判斷都會(huì)左右最后的成敗，類似于利弗莫爾那樣從投資巔峰跌落到窮困潦倒的故事還會(huì)一再的上演，我們所能做的只有努力避免讓自己成為這些悲劇的主角。
