2013年12月8日，由七禾網(wǎng)期貨中國和永安期貨聯(lián)合主辦的“言程序冠軍報告會”在義烏舉辦，以下內(nèi)容是七禾網(wǎng)整理的言程序演講的部分錄音整理。 精彩語錄： 如果想賺錢，就必須先不想賺錢，當(dāng)我們不想賺錢的時候，就客觀的站在遠處看著河流的方向，看的很清楚。 我做的事情是穩(wěn)健，在有限的風(fēng)險之下，去追求無窮盡的獲利。 國內(nèi)市場很快會跟國外市場達到幾乎是平行的狀態(tài)，三年來股指市場已經(jīng)走完了國外10年來的多空盤整循環(huán)。 我們本來就不是求凈值跟報酬率，我在求的事情是控制風(fēng)險。 我提倡一件事情，復(fù)利存在于并存，復(fù)利存在于無風(fēng)險的利率。 以后的股指，以后的商品期貨肯定越來越難做，反轉(zhuǎn)肯定更多，因為投資人增加了，投資的比例增加了，機構(gòu)的比例增加了。 不要把量化給神化了，量化是一個投資工具，同樣90%的人虧錢，10%的人賺錢。 即使是主觀，也要不斷地修養(yǎng)自己的身心，我們做量化的也要不斷地精進自己的策略，沒有東西是一成不變的，我們要對自己負責(zé)。 我在國內(nèi)聽過很多主觀交易者的課，包括汪斌、方杭瑞、滬銅大王馮成毅他們的演講，也都跟他們交流過，主觀交易何嘗不是在做機遇的事情。 如果你是主觀交易且很有紀律，廣義來看你就在做程序化交易，這就是量化交易。 只有不符合市場的策略，沒有差的策略。 平均止損總資金的2%，這是鐵律也是鐵則。 重倉最大的風(fēng)險在于即使你有90%的程序預(yù)測是正確的，也有10%產(chǎn)生重大的虧損。 嚴格的資金控管和紀律才能保證活著，團隊把破產(chǎn)風(fēng)險限制在接近0，千萬不要躁進，不要逆天而行，因為活著比什么都要重要。 我們要在市場里面活，要懂得其他交易人的心思。 錢少則容易躁進全押，全押則爆倉，履試不爽。 我們在做量化交易最喜歡看回溯曲線，即使我們做的是主觀交易，我們也會看過去的情況是如何。 就算把我策略告訴你們，你們當(dāng)中還是不會跟我們的交易的情況是一致的，因為你會認為這個東西不一定會賺錢，或者你們不會從這邊發(fā)展出其他的相關(guān)策略。 給自己一個止損金額，超過這個金額請暫停交易，檢視并下模擬單。 我不贊成用加碼，原因是因為我不是人，我們是用程序在跑。 如果你有能力做兩手，請你同時做兩個策略，不是同樣的策略是不同的策略，一個小行情當(dāng)中就會有些行情不會起動策略，那無形之中你做了加碼的作用， 越低頻的交易，它的失效性越低，因為我講的是趨勢，講的是大的行情，越高頻的交易它的失效性越高，因為它很容易受到外來的一來就改變。 我們定位高頻交易，是人工交易無法達到的，需要藉由程式自動抓取這些微小的變動迅速進行頻繁的交易，這，就是高頻交易。 有些人會說程序化交易感覺很輕松，一點都不輕松，它非常地沉重，這個沉重是說，我就是在盤中完全不去干預(yù)它，讓電腦全自動去執(zhí)行，但是我在盤后有大把的時間去改正檢視我的策略，去創(chuàng)新，去精進我們的東西。 給你們的方法是交易的源頭是信念之戰(zhàn)，戰(zhàn)場不在交易的市場，而在交易者的心田，金融交易界的金錢流轉(zhuǎn)，是從內(nèi)心狂躁的人手中，最終流入到內(nèi)心寧靜的人手里，實際的建議是將策略與執(zhí)行分開。 程序化交易也沒有什么了不起的，它就是把這種情況大漲大虧，小賺小虧，里面的大虧拿掉，那就是剩下3個，大漲、小賺、小虧，那不就獲利了嗎？ （國內(nèi)市場）現(xiàn)在越來越接近國外的趨勢，現(xiàn)在越來越接近國外交易的模式，我們必須要加入（隔夜），本來應(yīng)該要有的比例。 我坦然接受這樣的行情（秒殺行情），因為我根本無法避免，我還歡迎這樣的行情一直過來。 言程序：各位投資朋友，大家下午好。很高興這一次受邀給大家分享一下我們冠軍的報告會，我先分享一個故事。感謝永安讓我圓了一個夢，這個夢就是復(fù)仇的夢。我在讀很多投資書的時候，給了我兩個觀念，他說一個人要是在金融上面有所成就，可能要破產(chǎn)兩次，第一次破產(chǎn)學(xué)會了止損，第二次破產(chǎn)學(xué)會了資金控管。 小的時候，我爸爸破產(chǎn)了，他也是做期貨的。所以他在我小的時候就跟我說，兒子，千萬不要碰期貨跟股票，那是害人的東西。我覺得一定要為我的父親做一些事情，同時我知道父親的情況是因為無法克服人性的貪婪，所以我找到了量化這條路，很感謝永安今天讓我圓了這個夢。 我把這個夢命名為家族財富基金的冠軍報告會，因為我投的600萬當(dāng)中有很多是我們家族的，包括我媽媽、爸爸都投進來了，我個人對這個量化基金很信任，也很感謝七禾網(wǎng)，跟投了200萬，我們整個團隊至少有800萬資金在里面。 七禾言程序團隊零號這一檔產(chǎn)品我們除了做很熟悉的期貨交易以外，同時我們對國內(nèi)市場的股票非常有信心，所以這一檔產(chǎn)品還含有期現(xiàn)對沖量化的價值型投資基金。也就是說我的閑置資金在銀行會放很少一部分，其它基本上會放在股票上，我對這個時間點的股票很有信心。但它接下來會怎么辦，我們就做期現(xiàn)對沖。我對期貨已經(jīng)有了非常大的認知，所以期貨的部分我不怕，但是未來國內(nèi)市場的股票，它在黃金的十年，報酬率遠超過我們現(xiàn)在的無風(fēng)險利率跟國債，所以我把這一檔產(chǎn)品的重心放在上面的一些投資項目，包含股票、期貨，還有商品的價差等等。 我5月18號的時候在《期貨日報》上面發(fā)表了一篇文章，這篇文章的主題是：修心是永遠的功課。如果想賺錢，就必須先不想賺錢，當(dāng)我們不想賺錢的時候，就客觀的站在遠處看著河流的方向，看的很清楚。但是如果我很想賺錢的時候，就變得跟大眾一樣泡在河里，被沖得搞不清楚方向，這個部分我感觸很深。我們借由量化交易，程序化交易，在外面看待河流的方向，那就是客觀的。我在會議當(dāng)中會常常提醒一句話，我們永遠不能預(yù)測行情，但我們可以百分之百的控制風(fēng)險，接近百分之百，但行情我們無法預(yù)測。 這也是最后我為什么用量化的角度，程序化的高度去掌管大的資金。接下來，我們簡單的介紹言程序交易團隊。這個團隊的成員橫跨物理、經(jīng)濟、統(tǒng)計、計算機工程及財務(wù)工程領(lǐng)域。成員10來位，還在陸續(xù)增加當(dāng)中，有策略研發(fā)者、策略撰寫者，計算機工程人員、統(tǒng)計人員、風(fēng)控人員。操作的商品涵蓋了全球期貨及股票，操作策略包含日內(nèi)、隔夜、價差、期現(xiàn)套利、α策略、價值型投資。 漢高祖劉邦在登帝的時候說了一句話，當(dāng)所有人都說“吾皇萬歲萬萬歲”的時候他說，奇怪了，怎么我?guī)П蛘梯旐n信，運籌帷幄輸張良，后勤補給輸簫何，為什么當(dāng)皇帝的是我，而不是他們？因為我懂得用這三個人，團隊的力量永遠大于個人，也就是說，當(dāng)你一個人適合趨勢型交易，就要做好趨勢性交易，震蕩型就交給震蕩型，高頻就交給高頻，要把這個東西分開來看，你就不會對一個人咨詢錯亂，團隊是如此，策略是如此，模組也是如此，所以很感謝我的團隊。 我在兩年半前，就來到國內(nèi)對我們的理念做了正式演講，兩年前你能見到我們，去年你也見到我們，今年你已經(jīng)見到我們了，明年你還是可以見得到我們。我做的事情是穩(wěn)健，在有限的風(fēng)險之下，去追求無窮盡的獲利。很感謝我們的團隊，大家普遍認為，程序化交易者，或者是主觀交易者，他們在交易的過程當(dāng)中可能遇到一些不順利的事情，但是我們今年卻有很大的進展。 首先我佩服做主觀交易的人，因為我自己做不了主觀交易，做主觀交易破產(chǎn)了兩次，所以我才轉(zhuǎn)到量化交易。我來國內(nèi)發(fā)現(xiàn)很多的主觀交易者，他們的理念都非常好，我也看了很多的書，讓我了解到國內(nèi)的神人，國內(nèi)的主觀交易者有一定的思路是我們無法復(fù)制的。但我要說，從事量化交易的人，以我們統(tǒng)計下來看，你們在市場當(dāng)中會活的更長久，所以各有優(yōu)劣，各有好處。我不是鼓吹你去做程序化交易，而是因為我是從量化交易出身的，所以接下來兩個小時的主題，我全部圍繞量化交易。很抱歉的是，如果你們對于我的講法不認同，請多多包涵。如果你要從事量化交易這條路，我建議你從我們這邊開始做起，因為我們在這個市場當(dāng)中已經(jīng)10年了，10年的交易我們還站在舞臺上，就表示我們沒有一年虧錢。希望大家可以從事這條路往下走，國內(nèi)市場很快會跟國外市場達到幾乎是平行的狀態(tài)，三年來股指市場已經(jīng)走完了國外10年來的多空盤整循環(huán)。 但是如果相信量化交易者，或者主觀交易者相信歷史會重演，世界會循環(huán)。波動性的市場就應(yīng)該要做波動性的事情。感謝我們的團隊，因為我們懂得去運用每一個人的專長，我們在第七屆全國期貨實盤交易大賽的程序化組中得到第一名。很多人會認為，第一凈值是用復(fù)利的概念來計算的，我們在比賽當(dāng)中要得到名次就要拿出看家本領(lǐng)，你沒有得到第一名，就不可能站在臺上，所以你要拿出自己的看家本領(lǐng)，尤其是我們做量化交易的。我們本來就不是求凈值跟報酬率，我在求的事情是控制風(fēng)險。這一次比賽中我把風(fēng)險的回撤率掌握在3.35%，我知道這個比賽什么東西對我有利，什么東西對我不利，所以我要拿出最有利的去做。我們今年參加了五六場比賽，感到幸運的事情是我站在風(fēng)險的角度去考量，因為我掌管的是大資金的錢，投資人的錢，很幸運我們今年拿到的都是冠軍。 為什么會這么看，因為我們在比賽當(dāng)中了解到比賽的性質(zhì)，掌管資金就是要用這些策略在里面做不同的投資組合跟投資商品。另外在永安期貨舉辦的東方智慧實盤大賽中我們也拿到冠軍，除了冠軍以外，我們還拿到了一二三跟五六七名，在這個比賽中，回撤都很小。另外永安期貨東方智慧股指方面我們拿到了一二三四五六七八九十名，也就是前10名全部是我們團隊拿到的。所以這一檔產(chǎn)品我們不在永安發(fā)，會在哪里發(fā)？這句話不是我說的，是永安期貨告訴我們的，所以我很容幸能夠為永安做這個服務(wù)。 接下來是其他的比賽，目前還有一個未截止，是上海中期的比賽，這個比賽需要有百萬級以上的資金才能參與，我們現(xiàn)在名列第一，第一名其實是運氣。時間給予我們很大的優(yōu)惠，我只控制風(fēng)險，所以我不知道獲利如何，因為我沒辦法預(yù)測明天。對于量化者而言，更大的問題是怎么掌管現(xiàn)在的風(fēng)險。在6個月當(dāng)中我獲利48.49%，是單利，單利的概念就是我今天本金做100萬，獲利10萬，我會把10萬拿出來花掉或者存起來，明天還是讓100萬去做，這就是單利，所以用復(fù)利的概念我就不只是這個報酬率了，我提倡一件事情，復(fù)利存在于并存，復(fù)利存在于無風(fēng)險的利率。 對于我們量化交易而言，我沒辦法像做主觀一樣精準(zhǔn)的浮盈加倉，我只能說，今天100萬賺了10萬就把10萬拿出來，然后明天繼續(xù)用100萬去做。因為行情無法預(yù)測，也許今年上半年的行情很好，下半年很差，也許上半年你的資金有100萬，做的很好賺了200萬，下半年你就用1000萬去做，哪怕虧一半你也是虧損，這是最大的問題。大家可以看一下自己的對帳單，其實你們的能力都是可以獲利的，最重要的問題在于你的資金運用得不是很有規(guī)律，賺錢的時候不斷地加入資金，虧錢的時候不斷地減少資金，最終導(dǎo)致你每次賺錢的時候都賺得很少，虧的時候一筆就虧很多。我在做單利，而程序化交易很笨，它是人為寫出來的，如果程序化還要找到AI人工智能，我覺得大可不必了。如果你要做這件事情不如做主觀，我們做量化交易就是要慢慢的，以穩(wěn)定為主，這個比賽中經(jīng)典的回撤是7.4%，我不要求第一名，我的目標(biāo)是每次比賽都能進前10名，去年、前年我都達到了，今年很給我面子。以后的股指，以后的商品期貨肯定越來越難做，反轉(zhuǎn)肯定更多，因為投資人增加了，投資的比例增加了，機構(gòu)的比例增加了。 為什么永安一直在做量化交易的培訓(xùn)，為什么一直在講成立量化部門，如果沒有這個市場他不會這樣做。難做就是越來越少數(shù)的人賺錢，但是不要把量化給神化了，量化是一個投資工具，同樣90%的人虧錢，10%的人賺錢。今年很多團隊包括臺灣、韓國、華爾街都是載譽而歸，如果做量化時把這個策略一成不變的用下去，前兩年獲利很好，但今年大部分都不賺錢，甚至是不理想的。即使是主觀，也要不斷地修養(yǎng)自己的身心，我們做量化的也要不斷地精進自己的策略，沒有東西是一成不變的，我們要對自己負責(zé)。 這是在CCTV期貨時間的兵器譜上展示的賬戶，已經(jīng)1年多的時間了。這個賬戶我也是以100萬去做，每一天也是用100萬去做。這一年來我們的排名已經(jīng)到第一，慢慢爬，我沒有一個比賽一開始就是第一名，剛開始都是前50名，因為我的報酬率不高，每天賺1%，2%。我的策略永遠都是5成倉，就是5成以下。  很奇怪一年后我們排到了第一位，這就證明了一件事情如果我們穩(wěn)健，投資了一年之后能夠真正獲利。除非期貨時間這個頻道倒了，不然它每一天都會排名，這個欄目每一天都會公布點位，大家可以去關(guān)注，我們是這樣交易的。 因為我們做全球量化，所以今年很榮幸的受邀成為永安這一檔七禾言程序交易團隊零號基金的顧問。除了這些比賽以外，我們也定期參加了一些財經(jīng)頻道節(jié)目的專訪，還有在臺灣我們也常常做財經(jīng)的訪談，現(xiàn)在也是期貨日報的專欄作家。最近期貨日報辦了一場文華財經(jīng)程序化交易大賽，邀請我們做他們的評審，所以每一天我們會在期貨日報上面寫新的思路，大家有空可以看一下，那是我們在真正的交易過程當(dāng)中寫出來的東西，只不過我們從事的是量化，但量化其實跟主觀是一樣的。我在國內(nèi)聽過很多主觀交易者的課，包括汪斌、方杭瑞、滬銅大王馮成毅他們的演講，也都跟他們交流過，主觀交易何嘗不是在做機遇的事情。他們做的時候是全壓但一旦不對，哪怕是一個點也會出場，它的概念不是紀律嗎？如果你是主觀交易且很有紀律，廣義來看你就在做程序化交易，這就是量化交易。如果我今天電腦一關(guān)，或者把電腦合起來，哪怕你的程序再怎么好也是主觀交易。 我不認為量化交易要做到什么樣的層次，有些人說量化交易要做到全自動開機，我按著鍵就自動開機了，沒有必要。有人告訴我，程序化交易要做到期貨自動換倉，自動的換月，有必要這樣做嗎？我做主觀會有人性，有貪婪，在這些方面吃了虧，所以我做的事情就是交給程序，程序化只做一件事情就是簡單的交易，賺他該賺的錢。他的好處是我可以用不同的策略，不同的品種，不同的市場，我可以24小時不間斷的交易，現(xiàn)在國內(nèi)已經(jīng)出了夜盤。我們能夠想象明后年做外盤嗎，現(xiàn)在陸陸續(xù)續(xù)每一家企業(yè)都蠢蠢欲動，上海自貿(mào)區(qū)都開了。所以以后大家交易的東西，只要你活著，哪怕所有的時間都用在交易上也有可能。也許你交易了很久，你會發(fā)現(xiàn)，好像一場空，因為你浪費了青春跟時間，最后你的資金留不下來。如果你今年虧損或者今年的交易額不理想，我認為你可以分一點資金做投資組合分散，投到這檔基金當(dāng)中。我覺得是這樣的，你不能全投，不能去賭，要分散，程序化做一塊，主觀做一塊，其他事業(yè)做一塊，這個就是投資組合，我一直都很支持這樣的理念。 下面我講的事情全部建立在程序化當(dāng)中，人比程序聰明，程序的優(yōu)勢就是我能夠控制它，我能夠掌管一個團隊，掌管團隊百個千個策略，派出最優(yōu)秀的去市場交易，24小時不間斷交易，用不同的策略，不同的商品，不同的市場。我參賽只是想表達這就是程序化交易的優(yōu)勢，我能夠做好風(fēng)險資金控管，這是最重要的。量化很容易入門，就是一個技術(shù)，資金控管是一門藝術(shù)，因為再好的策略，如果你用全壓的心態(tài)，總有一天會爆倉。沒有資金控管無論你翻再多倍，或許今年翻了100倍，1000倍，但明年只要虧損50%，你的資金全部腰斬了，這是很正常的現(xiàn)象。 我們的目的是今年明年后年都穩(wěn)穩(wěn)的，穩(wěn)扎穩(wěn)打是投資的一部分。最后做量化交易沒有那么困難，沒有人工操作做那么復(fù)雜。我認為大道至簡，變化萬千，行情不可能被預(yù)測，如果真的預(yù)測，這就不是期貨交易了，而是叫做正確答案。考試有100分，市場沒有100分，你今天賺錢，我今天賠錢，一年下來，你賺我也賺，大家都是贏家，市場上有買有賣才會有成交。你今天虧錢，明天賺錢，虧的次數(shù)比賺的次數(shù)多，但一年下來最終獲利，那你就是贏家，而且你在虧錢中得到的經(jīng)驗值是更好的。我很佩服在座的各位，很多人紙上談兵，他只會講，今天的盤整我都知道了，但你沒有賬戶跟我講這個是沒意義的，講比做容易很多。你們今天虧錢是一件很厲害的事情，勇于虧，敢虧，因為這都是自己的錢，這些事情都是建立在實戰(zhàn)交易里面。 最后只有不符合市場的策略，沒有差的策略。去年、前年單邊很多，今年盤整，單邊時該賺就賺，盤整中該虧就虧。很多人認為今年盤整而沒有行情的時候，行情就要出來了，這是投資者克斯托蘭尼得出的一個理論。應(yīng)用在哪個市場上都很正常，當(dāng)大家都覺得有行情的時候，資金量比較大，行情就沒了。我們在交易，人家認為我們是散戶，散戶只為了賺錢，人家怎么會讓散戶去賺，一定是先讓大家虧一虧，等大家都沒有信心了，然后再一波急拉。千萬記得，市場上只有10%，5%，1%的贏家，如果你跟大家都一樣，那你虧損的機率就很大。 我常常來永安這邊討論，有的時候問一下永安最近交易如何，搞不好就能找到一些答案，我覺得這是很好的。也許我講了這些還不夠，非常感謝七禾網(wǎng)-期貨中國的沈總幫我們做了幾次專訪，大概有幾萬字，包含我們做量化交易以及我們對國內(nèi)市場的看法，我們毫不保留的公開給大家看，如果大家有興趣可以看一下這兩篇文章。 西蒙斯是做程序化交易的代表，2008年的時候他打敗了巴菲特。在2008年金融風(fēng)暴中大家都虧損，西蒙斯的報酬是80%，他還扣掉了管理費和績效費，那一年他至少有100%的報酬率。為什么在大跌的時候還能賺錢，因為期貨能夠建空倉，能夠獲利。量化交易在西蒙斯的身上得到了很好的表現(xiàn)。巴菲特以前在國內(nèi)是不被看好的，為什么？年報酬只有27%，我兩個漲停板就是20%了。但你會發(fā)現(xiàn)巴非特是今年的首富，去年也是，大家都認為他做的事情越來越好。現(xiàn)在國內(nèi)的市場越來越接近當(dāng)年巴菲特的投資環(huán)境，大家都認為是價值洼地，只是大家無法分辨哪些是好公司，哪些是壞公司。我們做這檔基金，會從0到40的百分比去做調(diào)配，因為我不知道明年股市會不會好起來，但是先做準(zhǔn)備。 如果我做α策略，我的期貨做得這么有優(yōu)勢，在各大比賽中已經(jīng)驗證了我們百萬、千萬的實戰(zhàn)經(jīng)驗。我們自己操作的資金就超過三五千萬，做成產(chǎn)品是非常容易的事情。但是我要做一件事情就是應(yīng)用到股市上，如果明年股票大好，它的報酬率肯定贏過定存跟國債，這只是給大家做個參考。 這里有幾個名字，第一個巴菲特，第二個彼得林奇，第三個是葛拉漢，這三個人是我們價值型投資的表率，我們將通過這個方法把這一檔基金量化，給大家一個概念，怎么去量化？這些堅守價值型的投資者從來沒有破產(chǎn)的前例。 巴菲特ROE評價法，ROE是股東權(quán)益報酬率，如果在座有興趣，會后可以把我的PPT拷貝回去。第一個我們就不解釋了，他認為，股東權(quán)益報酬率是評量企業(yè)績效較好的指標(biāo)，它能約略地預(yù)估企業(yè)盈余再投資的成效，我只記得這個東西是我量化的基準(zhǔn)。 第二個，彼得林奇，凈現(xiàn)金流量與盈余選股法。就是握有大筆先進的公司，可以對抗景氣衰退的沖擊，甚至能運用資金在景氣不佳的時候擴產(chǎn)或者是并購競爭者，提高未來的競爭力。這就是資金大把握，越低我就可以逢低承接。一波拉上來2000點跌到1000點，跟2000點漲到5000點哪個機率高？大家可以思考一下，現(xiàn)在、未來黃金10年的行情，如果錢想要進來，這個概念不是很清楚了。國外的機構(gòu)已經(jīng)持股超過60%了，國內(nèi)還沒有，難道這個概念就不會翻嗎，歷史不會重演嗎？ 葛拉漢，防御型投資法，長期負債不超過凈流動資產(chǎn)，過去十年，每年皆有盈余的公司，連續(xù)20年都有支付股利的公司，過去10年每股盈余至少成長1/3的公司，三年均本益比小于15倍，股價凈值比小于1.5倍，投資組合中應(yīng)保持10-13種股票。過去統(tǒng)計的10年，每一季的財報都有很明確的數(shù)據(jù)，我估算出這個時候股票的實際價格是多少，10年的統(tǒng)計，進行了量化的的優(yōu)化與運算，得到了一檔股票的價值。我通過A股2500多家的公司，乘以10年來的季財報，120張的報表，1000項的指標(biāo)，乘上公司計算價值合理的分析，這些人為做不到，而量化不斷地在做運算。人無法做但量化能夠做，我做的事情就是每日搜尋這些數(shù)據(jù)，然后評算公司的合理價格，每天去找前幾名被低估的公司，現(xiàn)在股價在哪里。那么現(xiàn)在被低估股的公司就可以擇時進場了。其實對這個東西的理解很簡單，只是他很繁雜，但可以通過量化去做。 有人會有疑慮，財報好像都是假的。我只能跟大家說一件事情，名次落后的學(xué)生才有作弊的需求，如果好學(xué)生作弊被抓到，得不償失。如果做假財報，一定是體制比較不健全的公司，它是成績不及格的人，它想要及格，做60分到70分就好了，不會去考100分。原本平均考30分的人，今年考100分，會被老師叫去尋問。你作弊的嫌疑會很大，所以他不敢這樣做，這是道德問題，過關(guān)的分數(shù)容易被查詢。我們利用這些選股的投資把它量化，篩選2500多家A股的前30名，碰到假財報的可能性接近于零，這是第一點。第二點，即使我們有信心，也不會全壓一檔股票。我可以分散投資到這30家，然后每一天去計算，而且今天和明天的30家又是不一樣的，這個概念就會讓我們知道，至少有價值的股票是存在的?，F(xiàn)在的市盈率很低，有些人會說，我就找最便宜，最低的股價買進去，這就是一般人的投資標(biāo)的。如果我今天評估錯誤，在沒有財報評估價值估算的時候，只找一個低股價，我可能會遇到的情況是，這些公司的體制本來就不健全，面臨倒閉的情況，你會逢低加碼，最后公司虧損破產(chǎn)，你也會虧損。量化的好處就是做公平、公正、公開的事情，希望好好的把這些股票完全的解釋一遍。這不是我也不是我的團隊解釋的，我沒那個時間，團隊也沒那么多的能力，我讓機器來解釋，機器不會考慮我和誰的關(guān)系好，和誰的關(guān)系差，它只會用數(shù)字說話。在量化的過程當(dāng)中，價格代表一切，因為他認為，所有的因素都會反映在價格當(dāng)中，只是先反映和后反映而已，我們在做的就是量化。 錯誤的反向投資操作法就是這樣，他一直以為會往上漲，如果你沒有評估過就不會簡單的做一個投資。這些股票本身的價值每一年平均能夠漲10%—20%的報酬，但是這兩三年來，股指下跌，股票也一定跟著跌，我就用期貨去避險。我有一部分的資金去做避險，能夠完全鎖住股票下跌的風(fēng)險，因為我做的是滬深300期現(xiàn)套利，利用股指期貨持現(xiàn)貨的套期保值，可以規(guī)避市場持續(xù)下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險，我就能夠造成一條曲線。這是我們在做的其中一部分，另外一部分還是做我們最拿手的期貨交易。  我每次都會截一張股指期貨的日線走勢圖，從2011年的5月31到2013年的7月底。從3100點一路跌到2200點，兩年跌了30%。在2012年4月份，就跌了30%。所以2012年的4月份我們常常會說去哪里掃墓，是去中金所掃墓嗎？因為股指跌了，我們都不能賺錢。 如果你今天買股票，虧的可能比30個點還要多，因為你會壓到其他的股票，它跌得更多。但是我們通過期貨去做避險，做投機，做套期保值，這兩年半以來，我們獲利112.5%（單利的計算方式）。單利的概念很簡單，我做3000萬的資金，到年中我還是用3000萬的資金在操作，這就是單利。單利是我把賺的錢取出來，或者只是放在帳戶里面，為虧損做準(zhǔn)備的。我用單利的形式兩年半時間獲利112.5%，平均每年的報酬40%。等下會給大家看圖，這張圖也很簡單。我每一年到了11月底，12月初就想說，我可以撐到現(xiàn)在，明年5月的時候，可以再來跟各位報告。  這張圖很簡單，2011年的5月31日一直到現(xiàn)在?？磧蛇叺目v軸，左邊的縱軸是每日報酬率，這是0軸，我一天可能賺12%，也有可能賺1%，2%，百分之零點幾，當(dāng)然有一天也可能虧損，就是零軸以下，不可能一天里面同時賺和虧。你會發(fā)現(xiàn)一件事情，虧錢跟賺錢好像一樣，甚至虧錢的天數(shù)比較多，實際交易就是如此。程序化交易沒有那么聰明，虧他該虧的，大部分的時候沒有行情，今年行情更少。雖然我們這樣虧，但最后發(fā)現(xiàn)曲線右邊的連續(xù)報酬率是112.5%，尤其在最近半年，一直穩(wěn)定往上成長，但據(jù)我所知這半年來的交易并不是很理想，也許你沒有抓到行情里面真正的精髓。 你會發(fā)現(xiàn)這個很簡單，一目了然，我賺錢的比例高過虧錢的比例，最終一定是獲利的。獲利是否簡單，好像很簡單。首先我們要講一件事情，也許你做主觀交易，也許你做量化交易，當(dāng)我跟主觀交流，或者是幫程序化交易做指導(dǎo)時，我都抓準(zhǔn)4個點，這4個點有共同之處，一個是滿倉，一個是限制交易手數(shù)，但理念是一致的。首先第一個，請設(shè)定好你的本金。如果是1000萬，那我告訴你，年底的時候你也只能交易1000萬，為什么？打個比方，我就當(dāng)現(xiàn)在的指數(shù)是2500點，假如10萬做一手股指，11月出現(xiàn)幾次很大的漲幅，一天漲六七十個點。如果我今天看得很準(zhǔn)，一開盤就買進，平倉賺60個點，我就賺了1萬8，即18%，按照這樣的算法，我兩天賺的就超過巴菲特。我們說新手運氣好，我最怕跟新手打牌，因為新手亂出，但是每次牌都很好。打德州，打麻將都一樣。 10萬去做這件事情，我賺18%，合理化年報酬1000倍，明天我拿100萬去交易，只是虧了30個點，而你交易了10手，那你就虧了9萬，1萬8跟9萬相比，虧的點比較少，但你卻賠得比較多。你不是看不準(zhǔn)，只是在錯誤的機率上面做錯誤的事情。我們說，要保持一貫性，保持一致性，1000萬在做，多余的錢請你用其他的策略做，請你在其他的市場交易，或者在其他的行業(yè)交易，可能很OK。但以我個人的角度看，了不起的人就是兩個策略，如果你們最后有三四個策略，我覺得你是一個神人?？墒侨绻?dāng)我有100個策略要給你交易的時候，你會搗亂。100個交易，有30個是多，30個是空，你就瘋了。因為我們不曉得這個時候該多還是該空。可是程序化不會這樣，我們就交給電腦去執(zhí)行。我們現(xiàn)在做的是全自動交易，哪怕今天開盤，我還是可以在這邊和大家講，因為有工程師在幫我盯著電腦，不怕程序出錯。我們有備人，有很多的優(yōu)勢在里面。這些事情都很重要，我們的本金過于不一致，這很容易虧錢。 每一個年度都是一個嶄新的年度，從明年開始，就按照這個模式，拿出一部分資金這樣做，試試看，搞不好它會讓你獲利很多。第二，我請你用單利來計算報酬率。很多人告訴我用復(fù)利，其實我一直在跟大賽解釋，就算用復(fù)利給我計算，這也是一個很錯誤的概念。但沒有辦法，大概就是喜歡看賺多少倍，實際上我在期貨日報大賽中，只賺了兩倍或三倍，可實際上它是五倍。我交易了幾次，在我這個策略里面，用這樣的資金是最有效率的。因為參賽，我的風(fēng)險控制在一定的比例3%左右。我在整個比賽當(dāng)中最多虧損3%。這就需要我不定期的把賺的錢取出來放在口袋里面。如果每一筆盈利都出金，那現(xiàn)在比賽的凈值可能有十幾了。這只是個比賽，我希望大家可以了解，我們是建立在風(fēng)險的角度去做。一天賺1%是很容易的一件事情，有人說我隨便賺5%，6%，人只會記住好的一面，壞的都放抽屜里面關(guān)起來。我只要很簡單的去賺就好了，一天賺1%，一年你就可以獲利幾倍，乘以250，是1700多倍。1萬是1700多萬，1億就是1700多億了，你比誰都有錢了。今年好像沒有出現(xiàn)這樣的人?？赡芎芏嗳嗽谛睦镉邢脒^，但是沒有實際去做，明后年會有越來越多這樣的情況。在國外，你管理大型的資金，年獲利8%，國外稱你為神。國內(nèi)市場還在低處，還有一場黃金10年，所以20%到50%，我認為是可以做得到的，但慢慢的會越來越來難做。因此要趕快增加自己的實力，一起去努力，很感謝大家在禮拜天來聽我們講，希望能把這些東西記住。 第三，平均止損總資金的2%，這是鐵律也是鐵則。大部分在2%，絕對不會超過4%。我們在掌管基金的過程當(dāng)中，不會超過2%。2%的概念是，100萬一天虧2萬。我可能開盤前15分鐘之內(nèi)就虧了2萬，這是有可能發(fā)生的事情。接下來的行情就不要做了，因為今天不是你的日子，沒有必要做。這個概念好像很奇怪，但我們就是這樣做才有現(xiàn)在的報酬率。市場永遠活得比較你久，好像真的和市場很熟，一直在交易，結(jié)果不但賠了手續(xù)費連本金也賠掉了。這種情況你常常會說，早知道就不做了。最后分析師告訴你今天盤整，為什么他不事先講盤整，等結(jié)果出來了再講盤整。沒有人敢預(yù)期，一直盤就叫做盤整，往上走就叫做趨勢。每個都是事后諸葛，交易當(dāng)然不是這樣。所以我才會說佩服真正交易的人，你們真的把錢拿去交易了。2%，4%，是鐵則。今天不是你交易的日子，明天再交易。這個可以寫在程序里面，把這個概念引用到限制下倉的手數(shù)。用你現(xiàn)在的策略做一手，你很清楚什么時候該跑。有一些主觀交易者，或者是程序化交易者，如果在10個點之內(nèi)沒有獲利就跑。汪斌好像是3個點還是5個點，沒有獲利就跑。因為這代表我看錯了，我承認我失敗。假設(shè)沒有10個點我就跑，10個點是3000，而我一天能虧2萬，那我可以做6手，每次虧10個點，3000乘6就是1萬8，做7手都是不行的，請你堅守自己的紀律，2%就是2%。 如果今天一次一次錯，你要虧6次。如果你有能力做6手，那請你用不同的策略去做，這是我最后會提到的加碼概念。很多人自己做交易的時候有一個盲點，做100萬、500萬的時候我能做得很好，但是到1000萬，2000萬的時候，好像會虧錢。500萬可以滿倉做，可以一次性下50手，因為我很清楚，自己是怎么做的，心理素質(zhì)調(diào)得很好。但當(dāng)我掌管大資金的時候，你再滿倉做，也許行情會變的不一樣，也許在滑點過程當(dāng)中變得不一樣。所以在轉(zhuǎn)換過程當(dāng)中，量化交易的時候，如果你交易的手數(shù)在隔夜時還是留相當(dāng)?shù)膫}，也就是你能夠做50手，結(jié)果隔夜還是留50手多單，這就沒有分散投資。你根本沒有資金控管，也沒有做資金分散，這就不是程序化交易。如果你今天是單一的策略，單一的品種，好比我用趨勢做豆粕，那我告訴你程序化交易遠遠輸給主觀交易。人為判斷經(jīng)驗是非常有價值的，程序化做不出來，它就沒辦法這樣做。可是我有3個、6個策略的時候，在隔夜看起來這個點還是多的，可是在日內(nèi)的時候，它的下跌看起來就是空。這時隔夜的多和日內(nèi)的空就把它抵掉了。有些人不懂了，這個概念不一致，這就是程序化、量化以及掌管大資金的好處。 對你的下單手數(shù)應(yīng)該轉(zhuǎn)換成怎么去操作。如果是做量化的日內(nèi)交易，我認為一天不要超過兩次，主觀可以做好幾十次。早上一個行情，下午一個行情就好了，有的時候行情就是那么糾結(jié)，就是在某一條均線，或者在某一條指標(biāo)上來回盤算，程序化不斷地買進賣出，這很笨，也沒有必要。我們在做的交易所呈現(xiàn)的報酬率，很大部分就是在做這件事情，限制你的交易次數(shù)，也不要4次，不該交易的時間就不要去交易，這個不是你的日子。  我們看一下這兩張圖表，呈現(xiàn)三年的走勢，第一年的走勢是從2011年的5月到2011年底獲利40%，第二年是2012年的1月到2012年底獲利40%，第三年是從今年年初到現(xiàn)在。12年之前我跟大家說我做日內(nèi)，可以完全控制風(fēng)險，我認為股指在日內(nèi)的波動，足以抗衡隔夜去冒這個風(fēng)險的收益，但是第二年的行情走勢好像不是很好看，雖然還是有40%。我在1月份、2月份的時候，就獲利40%了，但后面的交易在做震蕩。如果你的策略一成不變，沒有加上其他的策略，依然維持在2011年、2012年，那么你今年的表現(xiàn)就不會很好，這表示你要不斷地提高自己。如果你在一兩個月時候就獲利40%，覺得自己的資金做的很漂亮，根本沒有回撤。我就滿倉，融資成本低就去借錢，做完之后會是一個加倍的回撤，你用多少倍去做，它就加倍奉還，這就是考驗資金控管的能力。這時候很多人的資金曲線就往下了，但我們沒有，原因很簡單，我們的資金控制住了。要控制也很簡單，每天虧損2%，你不會連續(xù)虧損20天，20%拿掉，還有80%，如果你連續(xù)虧損40天，還有60%，我覺得這種情況的機率很低。但有一個前提，如果你每天虧10%，20%，連續(xù)虧三次，就只剩下40%的本金了。40%要翻到100%，這很難。在這個時候，我們就開始檢討，是不是得加上其他的策略。在國內(nèi)，我不需要承擔(dān)太多的風(fēng)險，在國外早就涵蓋了商品期貨、日內(nèi)隔夜價差，還有其他的交易策略。我們把這些都加進來，然后在今年年初正式起跑，雖然大家認為難做，而我們對自己的成績也是滿意但不滿足，我們要不斷地精進。如果我們停下來，很快會有很多人追上。你不要進到贏家的圈子里，你沒有進贏家的窄門，門后面都是屬于虧損的。我們很清楚的跟大家說明，在這個時間點買進去做是沒有意義的。  這是每日的收益率，連續(xù)7個月，每個月盈利，感覺會很舒服，心情很平靜，這是你真正賺到的錢。如果第一個月賺100%，第二個月虧50%，壓力很沉重。最怕還沒有獲利之前就已經(jīng)先虧損，對自己就會更加懷疑，那虧損是正常的。我們要把虧損的情緒而帶來的風(fēng)險降到最低，所以我選擇了量化交易這條路。實單的獲利往上走，實際上是112%，因為這兩年跌了30%，一來一回就是窮與富的差別。 有人會問你今年開始隔夜交易，那你們會全壓嗎？舉個例子，假如現(xiàn)在股指是2500點，一個點是300，一個股指的規(guī)模是75萬。我們的隔夜每100萬留倉一手，所以如果你要在市場上活下去，從做交易到現(xiàn)在還沒有虧錢，那就要按規(guī)模做好計算，把它當(dāng)成股票買，雖然報酬率很低。這就像我們交易的帳戶一樣。有人說一手的資金量會不會太低，因為有100萬的賬戶，你虧兩萬還有98%，虧了三四萬，還有97%、96%，你根本不會擔(dān)心也不會在意，因為那個錢是用概念慢慢累積起來的。我們了解重倉之后接下來會出現(xiàn)兩條路，第一條路你獲利非常大，而如果你沒有及時收手，接下來的狀況就是虧損。  我舉個例子，在去年2012年年初的時候，農(nóng)產(chǎn)品有一波大漲，豆粕、豆油全部大漲，他們的凈值從1翻到了4，這不到一年多的時間。也許大家覺得凈值很少，可能我一年的凈值就超過這個數(shù)。他們的起始資金是1000萬，到了2012年的4月，他們做到了4億。重倉最大的風(fēng)險在于即使你有90%的程序預(yù)測是正確的，也有10%產(chǎn)生重大的虧損。不管是程序還是主觀的預(yù)測都沒有100%，哪怕是99%，還有1%的機率。你無法百分之百控制這件事情，那就是有風(fēng)險。 在2012年5月的時候，一個月的時間，它的凈值又從4回到1，幾個月的時間跌到0以下，它真的產(chǎn)生了虧損。最高峰的時候不到4個億，很多人100塊投進去，結(jié)果只剩下25塊，屢試不爽，只是哪一年輪到你而已。 23號的時候有一份報紙上報道，這個交易者表示我們把超過50%的倉位放在豆粕和油脂的多單上，經(jīng)過最近這一波暴跌，前期的盈利基本上已經(jīng)回吐得差不多了。這說明我們看錯了方向，當(dāng)他講完的時候，也已經(jīng)跌完了。如果我用平時的機制去接，也許在這里還有3，還有2或1，至少不會這么嚴重，但是因為重倉，又認為自己的方向是對的，唯有虧損以后，你才會承認方向看錯了，但你能否翻回來，不知道。投資人的錢虧了，贖回潮是很可觀的。 看到那一個訊息之后，我們也在期貨日報發(fā)表了一件事情，當(dāng)世界上最痛苦的是對自己所在乎的人、事、物無能為力，更痛苦的是發(fā)現(xiàn)，毀滅這一切的竟然是自己。所以嚴格的資金控管和紀律才能保證活著，團隊把破產(chǎn)風(fēng)險限制在接近0，千萬不要躁進，不要逆天而行，因為活著比什么都要重要。 |
