国产一级a片免费看高清,亚洲熟女中文字幕在线视频,黄三级高清在线播放,免费黄色视频在线看

    昨天，本齋主在不會游泳的徐胖子的微博中看到：“按總市值從大到小五等分，今年以來五份的算術(shù)平均收益率依次是6.19%，16.89%，23.80%，29.01%和44.21%；而2013年以來的收益率依次是16.25%，45.47%，54.81%，73.16%和105.67%。此處的總市值是按總股本乘以A股價(jià)格得出的。今年初的時(shí)候總市值最大的前20%，市值之和已經(jīng)超過20萬億，占總量的74%。市值最小的20%，加起來還不到8000億，每只平均16億不到，流通市值就更小。明知A股有小市值偏好，還是一頭扎進(jìn)沒人待見的藍(lán)籌股，大概因?yàn)榕肿邮亲儜B(tài)的雙子男。猜什么能漲胖子確實(shí)不會，好在什么便宜總還知道。雖然沒辦法和股神比收益，但胖子賺的每一分錢都有理有據(jù)，清晰明了，更重要的是可復(fù)制。”看后深感震驚：我雖然知道小盤股漲得好，但沒想到差距會如此懸殊。下面我干脆把時(shí)間拉長一點(diǎn)再作個(gè)比較(中證100指數(shù)代表大盤股、中證500指數(shù)代表小盤股)：

指數(shù)名稱 20071016 20081104 跌幅  20140901 漲幅
中證100  6140.73  1741.87  -72%  2144.29   23%
中證500  4943.56  1513.49  -69%  4507.44  198%
友文A指  8259.969 3292.797 -60%  9179.681 179%

    從牛市頂峰到熊市大底，中證100指數(shù)與中證500指數(shù)跌幅差不多，而從熊市大底回升至今，中證100指數(shù)的漲幅竟然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中證500指數(shù)。如此奇葩的事情，真的還能持續(xù)很久嗎？

    另外，我還做了兩個(gè)統(tǒng)計(jì)，也很能說明問題：

動(dòng)態(tài)市盈率統(tǒng)計(jì)

時(shí)間/不高于5倍/不高于10倍/不高于15倍/不高于20倍/高于50倍及無市盈率/中證800

0901     20       109        242        393       1373(2533-1164)    2728

市凈率統(tǒng)計(jì)
時(shí)間/不高于1倍/不高于2倍/不高于3倍/市盈率不高于20(35)/滬深300

0901     98       598       1164         393(819)       2355

    A股動(dòng)態(tài)市盈率不高于5倍的20只股票中包括15只銀行股，市凈率不高于1倍的股票中包括全部16只銀行股。我一如既往地相信，耐心堅(jiān)守以銀行股為代表的“雙低股”（低PB、低PE）必有厚報(bào)！從今以后，我將以必勝的信心欲與中證500指數(shù)試比高！

《私募冠軍羅偉廣:2012年均虧超40%  遠(yuǎn)跑輸大盤》 

附錄一：投資者憑什么打敗投機(jī)者？！
 
    價(jià)值投資巨頭Seth Klarman對投資者與投機(jī)者做出了闡釋：雖然二者很難區(qū)別，但說到底，投資者有一個(gè)合理的機(jī)會獲得長期投資成功，但投機(jī)者則傾向于隨著時(shí)間的推移而虧錢。
    對投資者來講，股票代表著企業(yè)的部分所有權(quán)，債券則是向企業(yè)貸款。投資者根據(jù)某個(gè)證券的目前價(jià)格和感知價(jià)格來做出買入or賣出的決定。他們常常在認(rèn)為自己知道一些別人不知道、不關(guān)心或者忽略的事情的時(shí)候做交易。他們會買入那些有風(fēng)險(xiǎn)但回報(bào)看上去很誘人的證券，在風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)不再相符的時(shí)候賣出。
    投機(jī)者則依據(jù)自己對某個(gè)證券價(jià)格走勢的主觀感知來做出買入or賣出的決定，他們的判斷依據(jù)不是企業(yè)發(fā)展的基本情況，而是對別人的投資行為的預(yù)測。他們把證券看作是一張可以交易來交易去的紙片，而對投資基本面往往不屑一顧。他們買入是因?yàn)樽C券“表現(xiàn)好”，賣出就是因?yàn)椤氨憩F(xiàn)不好”。
    在投資界享有盛譽(yù)的Baupost公司總裁，著有投資經(jīng)典《安全邊際》的Seth Klarman給出了他的觀點(diǎn)：市場消息遵循二八法則，花的時(shí)間多不代表得到的消息管用。同樣，不管你了解得多認(rèn)真多詳細(xì)，還是難免漏掉一些信息。即便你真的無所不知，也不能保證你一定能賺錢。在投資界，要將知識轉(zhuǎn)化為利潤是非常難的。
    大多數(shù)投資者為了追求確定性和精準(zhǔn)性，在那些所謂的市場消息上浪費(fèi)了太多時(shí)間。一般來說，確定性和價(jià)格是成正比的，當(dāng)確定性上升時(shí)，股票價(jià)格也隨之上漲——確定要漲的股票當(dāng)然會引起大家的瘋搶。而真正能賺錢的通常都是能容忍不確定性風(fēng)險(xiǎn)的那些人，而非有著淵博知識的那些。在投資者花了大量時(shí)間去鉆研公司細(xì)節(jié)時(shí)，他們或許已經(jīng)錯(cuò)過了低價(jià)買入這些股票的最佳時(shí)機(jī)。

附錄二：創(chuàng)業(yè)板、銀行股、整體A股的半年報(bào)情況
 
創(chuàng)業(yè)板公司387家，這387家公司上半年盈利150.51億元，同比增長15%。
上市銀行16家，凈利潤總額6849.24億元，增速達(dá)14.1%。
A股2537家公司，今年上半年共實(shí)現(xiàn)盈利12662.47億元，同比增長10.13%。
16家上市銀行，今年中期共實(shí)現(xiàn)盈利6849.24億元，占同期2537家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)的盈利12662.47億元的54.09%。
 
滬市14家上市銀行占滬市上市公司總數(shù)不到1.4%，但合計(jì)市值占滬市總市值比重為21.81%，流通市值占比高達(dá)23.25%。
截至8月27日，14家銀行整體加權(quán)平均真實(shí)市盈率僅為4.59倍，同期上證50、上證180、上證380的真實(shí)市盈率分別為7.42倍、8.2倍和20.86倍。
 
截至2013年末，A股總市值為23.76萬億，不到銀行理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模的一半。
2013年我國理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)到56.43萬億，同比增長約86%。
2013年A股市場中，散戶和QFII表現(xiàn)為凈買入，全年凈流出的資金約2000億元。這其中賣出主力是公募基金，而公募基金拋股主要是為應(yīng)對基民贖回，贖回的動(dòng)因就在不斷走高的理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)，與股票投資收益的不確定和高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生明顯的爭奪。

附錄三：基金太投機(jī)

綜合相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及媒體報(bào)道：
    1.2014年上半年全部2558家上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.27萬億，同比增長10.02%。相比2013年上半年2489家上市公司凈利潤同比增長11.15%有所下滑。
 
    2.金融企業(yè)仍是超級"賺錢機(jī)器"，52家金融公司貢獻(xiàn)了57.48%的凈利潤。

　  1)上半年16家上市銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤6907.81億，較去年同期增長10.67%；在所有行業(yè)中，2014年上半年銀行業(yè)所貢獻(xiàn)凈利潤占比為51.64%，較去年上半年的50.89%反而略有上升。業(yè)績榜單的十強(qiáng)中有8家銀行（另外兩家是中國石油和中國石化，排名第五和第七）。而非銀行36家金融上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤782.47億元，在所有28個(gè)行業(yè)中排名第三，較上年同期增長高達(dá)24.82%。
　  2)2014年上半年145家房地產(chǎn)上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤358.59億元，同比下降6.25%。145家上市房企經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流出1196.68億元，而去年同期為558.11億元，同比多流出638.57億元。

　  3.食品飲料行業(yè)上半年凈利潤同比下滑10.65%至276.14億元。
    白酒上市公司中報(bào)哀鴻遍野，早2年超級牛股酒鬼酒凈利潤虧4447.30萬元，并預(yù)計(jì)2014年1~9月累計(jì)凈利潤為-6500萬元至-8000萬元；老白干酒凈利潤同比下降49.36%；沱牌舍得、山西汾酒下降63%；五糧液下降30.90%；金種子酒居然下降82%；瀘州老窖也下降47%......
 
    4.創(chuàng)業(yè)板全部樣本380多家上市公司，2014年上半年盈利增長14.6%，加權(quán)平均每股收益0.15元；而2013年上半年355家創(chuàng)業(yè)板上市公司總計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤120.93億元，同比增長1.51%，加權(quán)平均每股收益0.166元/股；2012年上年同期為0.200元/股。創(chuàng)業(yè)板這幾年并未高增長吧？為何一些投機(jī)機(jī)構(gòu)與黑嘴總在唱?jiǎng)?chuàng)業(yè)板高增長？
    中小板700多家上市公司2014年上半年盈利同比增長僅5.82%，加權(quán)平均每股收益0.169元。高增長乎？
    而主板公司2014年上半年的盈利增長是9.7%，加權(quán)平均每股收益0.286元。是否足以說明藍(lán)籌股比中小公司成長性反而更好？
 
    6.可悲的是，2014年上半年84家公募基金公司旗下2021只基金，居然重倉持有300只中小板股市值1076.1億，同時(shí)重倉持有208只創(chuàng)業(yè)板股市值910.1億元，兩者合計(jì)1986.2億元，首次超過基金同期重倉滬市的市值1837.2億元。而滬市市值為這二板市值的3.33倍呀——目前滬市流通市值高達(dá)14.54萬億；中小板流通市值僅3.18萬億，創(chuàng)業(yè)板流通市值更少至1.18萬億，二者合計(jì)僅4.36萬億。
    2014年上半年公募基金之股票型基金和混合型基金分別虧損371.12億和103.58億，共虧474.7億，更何況中小板與創(chuàng)業(yè)板板股還在高位尚未大回歸，回歸后更不好看吧？此是否可以說明咱們公募基金拿著基民的錢在不太負(fù)責(zé)任的投機(jī)？截至2014年7月份的最新數(shù)據(jù)，我國公募基金規(guī)模為38161.89億元，環(huán)比6月增加了2043.67億元。

    再來看看成熟理性的香港市場目前25000點(diǎn)的股票價(jià)格吧：香港創(chuàng)業(yè)板只有200多只股票，幾乎無高價(jià)股，其中5港元以上的只有6只；75%的股票不足1港元。港主板1500只股票有近500只不足1港元。

 
    7. 2014年上半年個(gè)股漲幅中，重組股漲幅驚人，其中成飛集成305%、申科股份195%、華澤鈷鎳177%、世紀(jì)華通175%、丹甫股份169%、高金食品165%、海隆軟件158%；而來自大洋彼岸的所謂特斯拉概念，則將大富科技和萬向錢潮的漲幅分別推高至234%和184%；眾信旅游作為新股，其168%的漲幅也令人注目。

附錄四：84歲巴菲特的二十一條投資箴言

    巴菲特?zé)o疑是歷史上最為成功的投資者，以下為巴菲特最著名的投資箴言，內(nèi)容來自電視采訪、報(bào)紙?jiān)u論文章、雜志采訪以及年度股東信。

　　買股票不僅僅關(guān)乎價(jià)格

　　“以合理價(jià)格買進(jìn)一家很棒的公司，遠(yuǎn)勝過以很低的價(jià)格買進(jìn)一家平平的公司。”("It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price.")

　　投資成功不需要成為天才

　　“你不需要非得是個(gè)天才，投資不是智商160就能擊敗智商130的游戲?！薄头铺刂v話，msnbc.msn

　　但要掌握本質(zhì)

　　“要投資成功，你不需要掌握beta、有效市場、當(dāng)代投資組合理論、期權(quán)定價(jià)理論，不需要了解新興市場。事實(shí)上，對此你一無所知或更好。當(dāng)然，這不是大部分商學(xué)院的看法，他們的金融課程盡是這些科目。在我們看來，投資學(xué)學(xué)生僅僅需要兩個(gè)課程：如何給公司估值，如何看待市場價(jià)格?！薄麻L信件，1996

　　別因?yàn)樗腥硕己匏I進(jìn)一只股票

　　“然而這并不意味著，買進(jìn)一家公司或股票僅僅因?yàn)樗皇軞g迎；逆向投資策略和從眾投資策略一樣很傻瓜。重要的是思考而非考慮他人看法。不幸的是，英國哲學(xué)家羅素對人生的洞察特別適用金融界：多數(shù)人寧愿死也不去思考?！薄麻L信件，1990

　　大市好時(shí)，壞事難辨

　　“畢竟，潮水退去，你才知道誰在裸泳?！薄蓶|信，2001

　　永遠(yuǎn)要有流動(dòng)性

　　“我向你們、評級機(jī)構(gòu)及我本人承諾，伯克希爾將永遠(yuǎn)保持充沛現(xiàn)金。我們從不想倚賴陌生人的善心來償付債務(wù)。如果被迫做出選擇，我不想為了可能多賺些錢而睡不了安穩(wěn)覺，一天也不愿意。”股東信，2008

　　收購一家公司的最佳時(shí)機(jī)是其深陷困境時(shí)

　　“對我們來說，最好的機(jī)會出現(xiàn)在一家偉大公司暫時(shí)出現(xiàn)麻煩之時(shí)，它們在手術(shù)臺上時(shí)，我們最想投資?！薄渡虡I(yè)周刊》，1999

　　股市總會走出危機(jī)

　　“長期來看，美股表現(xiàn)將不錯(cuò)。20世紀(jì)，美國卷入了兩次世界大戰(zhàn)，介入了很多次代價(jià)高昂的軍事沖突，還經(jīng)歷了大蕭條、十余次衰退和金融恐慌、石油沖擊、流感肆虐、總統(tǒng)尼克松因丑聞辭職，但道指從66點(diǎn)漲到了11,497點(diǎn)?！薄都~約時(shí)報(bào)》，2008年10月16日。

　　別偶爾賺了大錢就以為自己是灰姑娘

　　“投資與投機(jī)的界限從未清晰明朗過，投資者享受勝利時(shí)，混沌還在持續(xù)。輕松賺大錢更容易讓人喪失理性，更容易飄飄然，以為自己就是灰姑娘。他們繼續(xù)留在舞會，繼續(xù)對公司投機(jī)，而公司估值相對于未來預(yù)期利潤已經(jīng)太高了，灰姑娘的馬車最終將變成南瓜和老鼠。頭暈?zāi)垦５耐稒C(jī)者都想在午夜前幾秒鐘撤出，但問題是：股市之鐘沒有時(shí)針?！薄蓶|信，2000

　　長線考量

　　“作為一名投資者你的目標(biāo)就是以合理價(jià)格買入一家公司的股票，這家公司業(yè)務(wù)要容易理解，其未來5年、10年和20年的營收幾乎可以確保。長期來看，你會發(fā)現(xiàn)只有幾家公司符合標(biāo)準(zhǔn)，所以在你找到一家合格的公司時(shí)，一定要大舉買進(jìn)。你必須經(jīng)受住脫離指導(dǎo)原則的誘惑：如果你不想持有一家公司股票十年時(shí)間，那么也別想持有其十分鐘。買進(jìn)未來盈利將穩(wěn)步增長的公司股票，這一投資組合的市值也將穩(wěn)步增長?！薄麻L信件，1996。

　　永遠(yuǎn)是一個(gè)很好的持股期

　　“當(dāng)我們投資一家管理出色的優(yōu)秀公司時(shí)，我們希望永遠(yuǎn)持股?！薄蓶|信，1988

　　投資傻瓜也能經(jīng)營不錯(cuò)的公司

　　“我想投資這樣的公司，它的業(yè)務(wù)太好了，以至于傻瓜都能經(jīng)營得不錯(cuò)。”——Business Insider

　　在他人恐懼時(shí)貪婪

　　“投資者該記住，興奮和費(fèi)用是其敵人。如果他們堅(jiān)持要沽市，要在他人貪婪時(shí)恐慌，在他人恐慌時(shí)貪婪?！薄蓶|信，2004

　　你不必抓住每個(gè)機(jī)會

　　“股市不是一擊出局的棒球游戲，你不需要每次都出手擊球，你要等待那個(gè)好球。而你作為貨幣管理者的問題是，你的球迷不停高呼：打啊，打啊，你這個(gè)笨蛋。”——Engineeringnews.com

　　選股時(shí)別在乎政治和宏觀經(jīng)濟(jì)

　　“我們將繼續(xù)忽視政治和經(jīng)濟(jì)預(yù)測，這對很多投資者和商人來說是代價(jià)高昂的干擾。三十年前，沒人能預(yù)測到越南戰(zhàn)爭的擴(kuò)大、薪資和物價(jià)限制、兩次石油沖擊、總統(tǒng)辭職、蘇聯(lián)解體、道指一日跌508點(diǎn)、美國國債收益率在2.8%和17.4%之間波動(dòng)。

　　“但是意外的是，這些轟動(dòng)性事件對格雷漢姆投資原則的影響微不足道，也沒影響到談好的以合理價(jià)格收購優(yōu)秀公司的協(xié)議。如果我們那時(shí)受到對未知事件擔(dān)憂的影響，推遲或調(diào)整資本配置，想象一下其成本會有多大。實(shí)際上，一些宏觀事件引發(fā)的恐慌達(dá)到最高程度時(shí)，我們通常實(shí)施了最佳的收購。恐慌是跟風(fēng)者的敵人，卻是價(jià)值投資者的朋友?！倍麻L信件， 1994

　　交易越頻繁，表現(xiàn)越差

　　“很久以前，牛頓揭示了三大運(yùn)動(dòng)定律，他是個(gè)天才。但他的才華不在投資上：他在南海泡沫中損失慘重，事后他解釋稱：‘我能夠計(jì)算星辰運(yùn)行，卻算不透人類的瘋狂。’如果不是巨虧，牛頓或發(fā)現(xiàn)第四運(yùn)動(dòng)定律：對于投資者來說，交易行動(dòng)太頻，收益不佳?！惫蓶|信， 2005

　　價(jià)格有別于價(jià)值

　　“很早時(shí)，格雷漢姆教導(dǎo)我說‘價(jià)格是你付出的，價(jià)值是你得到的?！还苁钦?wù)摲椷€是股市，我喜歡打折商品?！薄蓶|信， 2008

　　投資并不獎(jiǎng)賞復(fù)雜
　　“我們的投資一貫次數(shù)不多理念簡潔：真正的大型投資用一小段話就能解釋，公司業(yè)務(wù)要有持續(xù)競爭優(yōu)勢，由有能力且注重股東利益的人管理。滿足這些條件后，我們會在合理價(jià)位投資，很少犯錯(cuò)。

　　“投資者應(yīng)該記住，他們的記分牌不同于奧運(yùn)，難度系數(shù)不算數(shù)。如果你對一家公司看法準(zhǔn)確，其價(jià)值基于易于理解、能夠持續(xù)的單一因素，那么你的收益和看準(zhǔn)一家復(fù)雜公司的收益一樣，盡管后者有著不斷變化而又復(fù)雜的變量?！倍麻L信件，1994

　　好商人能做出好投資

　　“我是較好的投資者，因?yàn)槲沂莻€(gè)商人，我是較好的商人，不是因?yàn)槲沂峭顿Y者。”——Forbes.com

　　時(shí)間將說明一切

　　“時(shí)間是優(yōu)秀公司的朋友，是平庸公司的敵人?！薄蓶|信，1989

　　最重要的箴言

　　“頭號要點(diǎn)：不要虧損，第二要點(diǎn)：別忘記第一點(diǎn)。”——《巴菲特投資之道》