★ 分級(jí)基金就像一個(gè)不定性的孩子，在看到其套利機(jī)制優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也讓持有分級(jí)份額的投資者為折算風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。就在銀華穩(wěn)進(jìn)投資者靜待銀華銳進(jìn)下折之際，不料，卻等來(lái)了國(guó)內(nèi)自有分級(jí)基金以來(lái)的首次上折的中歐盛世，但這并未結(jié)束，富國(guó)軍工也緊隨其后出現(xiàn)向上折算。那么分級(jí)基金究竟是什么？它的折算又有什么奧秘？本期商報(bào)大講堂為您全面解析。

　　 分級(jí)基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)（或多級(jí)）風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。

　　 我們經(jīng)常聽(tīng)到的到點(diǎn)折算也和這種基金產(chǎn)品的不同類份額有關(guān)，這種折算通常分為向上折算和向下折算，是分級(jí)基金常見(jiàn)的一種機(jī)制。折算的含義是指進(jìn)取份額凈值跌至閥值或者母基金份額凈值高于閥值，穩(wěn)健份額、進(jìn)取份額、母基金份額凈值均被調(diào)整為1元，調(diào)整后各類份額數(shù)量按比例增減，穩(wěn)健和進(jìn)取份額按初始比例保留，配對(duì)后的剩余部分將會(huì)轉(zhuǎn)化為母基金場(chǎng)內(nèi)份額，分配給相應(yīng)份額持有者。

　　 上折的出現(xiàn)一般意味著牛市的來(lái)臨，如此次富國(guó)軍工的上折，就是由于軍工板塊漲勢(shì)強(qiáng)勁的原因，相反，下折的來(lái)臨則意味著熊市的到來(lái)，在此之前市場(chǎng)上出現(xiàn)的情況幾乎都是向下折算。

　　 那為什么會(huì)出現(xiàn)上折和下折呢？上折是由于在牛市中，當(dāng)母基金凈值增長(zhǎng)，B份額凈值也同步增長(zhǎng)，其資產(chǎn)規(guī)模與A份額資產(chǎn)規(guī)模比值越來(lái)越大，杠桿則會(huì)越來(lái)越小，然而通過(guò)折算可以把份額凈值重新歸一，杠桿重新加載。下折的好處在于母基金凈值下跌到一定程度，進(jìn)取份額凈值可能跌至0，則穩(wěn)健份額的約定收益無(wú)法實(shí)現(xiàn)，采用下折方式使進(jìn)取份額凈值歸1，又能繼續(xù)承擔(dān)支付約定收益的義務(wù)，則折算后的穩(wěn)健份額約定收益仍能保證。

　　 那么作為投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)待分級(jí)基金又該注意些什么呢?首先要看懂基金合同，并不是所有分級(jí)基金都具備折算機(jī)制。其次需要注意的是，具有折算機(jī)制的分級(jí)基金的折算距離也不盡相同，這個(gè)折算距離是指B份額凈值距離觸發(fā)折算的閥值點(diǎn)的距離。