大跌之后 有色金屬機(jī)會(huì)來臨？

　　今年7月份以來，有色金屬板塊上漲力度明顯強(qiáng)于大盤，根據(jù)萬德資訊的統(tǒng)計(jì)，截止到11月11號(hào)，大盤創(chuàng)階段性新高3186.72點(diǎn)，上證綜指漲幅為31.74%，而同期，有色金屬板塊的漲幅為87.61%，憑借對(duì)2010年有色金屬行業(yè)階段性機(jī)會(huì)的準(zhǔn)確把握。華泰聯(lián)合證券有色金屬行業(yè)研究小組，獲得首屆證券分析師金牛獎(jiǎng)，有色金屬研究方向第一名，他們推薦的稀土行業(yè)以及個(gè)股包鋼稀土，在今年的凌厲走勢，讓市場刮目相看，此外對(duì)稀有小金屬的關(guān)注，也讓投資者收益頗豐。

　　而獲得首屆證券分析師金牛獎(jiǎng)有色金屬研究方向第二名的安信證券研究小組，憑借對(duì)國際形勢以及國內(nèi)上市公司基本面的深入分析研究，年中準(zhǔn)確把握了有色金屬行業(yè)的上漲行情，隨著市場對(duì)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，他們也把目光轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)中的金屬新材料和稀土永磁材料等子行業(yè)。

　　孫善軍：確切說有色板塊在近階段的表現(xiàn)曾經(jīng)是非常出色，為什么說是曾經(jīng)呢？因?yàn)樽罱猩鍓K成為領(lǐng)跌市場的品種，我做了一個(gè)簡單的統(tǒng)計(jì)，從11月11號(hào)算起，在五個(gè)交易日當(dāng)中，有色板塊的指數(shù)累計(jì)跌幅接近了25%，可以說下跌的非常慘烈，我們現(xiàn)在關(guān)心的問題是，在如此巨幅的調(diào)整之后，有色板塊機(jī)會(huì)是不是來了呢？我們先把問題交給在北京演播室的張勇，張勇，你覺得是什么樣的判斷？

　　張勇(金牛分析師華泰聯(lián)合證券有色金屬研究員)：首先主持人好，各位觀眾朋友們大家晚上好，對(duì)于近期有色的一個(gè)大幅下跌，我們主要判斷是，主要受到近期調(diào)控政策以及外圍歐債危機(jī)，包括愛爾蘭等一些事件的沖擊，但是站在今天的時(shí)點(diǎn)上我們觀察未來有色的走勢，我們對(duì)未來的行情還是比較樂觀的，因?yàn)檎麄€(gè)有色金屬基本面仍然是向好的，而外圍流動(dòng)性仍然給予它價(jià)格比較大的支撐。

　　孫善軍：你覺得今天有色還是繼續(xù)領(lǐng)跌市場，你覺得沒有必要盲目的悲觀？

　　張勇：對(duì)，是。

　　主持人：好的，我們把問題交給做客上海演播室的衡昆，來聽一下衡昆對(duì)此的觀點(diǎn)，你好衡昆。

　　衡昆：你好主持人。

　　孫善軍：那么在目前的時(shí)點(diǎn)上，你覺得有色板塊是不是又一次買入的機(jī)會(huì)來了呢？

　　衡昆(金牛分析師安信證券有色金屬行業(yè)首席分析師)：我們對(duì)這個(gè)板塊是這樣的判斷，因?yàn)檫@輪下跌，剛才張勇也提到了，它實(shí)際上是跟這段時(shí)間美元升值，還有一個(gè)重要原因就是大家對(duì)未來流動(dòng)性的收縮，包括政府宏觀進(jìn)行一些流動(dòng)性收縮的政策有關(guān)，所以說我覺得它這段時(shí)間，應(yīng)該是暫時(shí)調(diào)整，可能會(huì)給大家提供一個(gè)買入的機(jī)會(huì)。

　　孫善軍：剛才我們也提到了今天有色板塊還是繼續(xù)在走弱，你覺得目前時(shí)點(diǎn)來看，往上的機(jī)會(huì)有多大？

　　衡昆：把握機(jī)會(huì)在于投資者對(duì)這些不確定因素是不是能很快消除，我們總體判斷未來一到兩個(gè)季度，這些不確定因素它逐漸會(huì)消除，比方說美元的因素，包括整個(gè)國家宏觀層面的因素，應(yīng)該都會(huì)比較確定，我們想應(yīng)該重新回到基本面判斷這個(gè)板塊，這個(gè)板塊我們認(rèn)為，而且它這段時(shí)間的下跌，剛才主持人也提到了，實(shí)際上基本上跌回到了9月底啟動(dòng)的位置，所以我們覺得，它實(shí)際上已經(jīng)提前反應(yīng)了大家比較悲觀的預(yù)期，所以我們覺得，這種預(yù)期實(shí)際上已經(jīng)反映在股價(jià)中，實(shí)際上應(yīng)該說會(huì)醞釀一種反彈。

　　孫善軍：對(duì)于出現(xiàn)反彈還是比較確定的，衡昆是這樣，目前對(duì)有色金屬來講我們受到兩方面因素的影響，一方面從海外來講，美國繼續(xù)執(zhí)行量化寬松的政策，但是從國內(nèi)來看，因?yàn)樵诰盘熘畠?nèi)，央行啟動(dòng)了兩次提高存款準(zhǔn)備金率這樣的舉措，這樣對(duì)有色金屬來說，會(huì)不會(huì)有左右為難的感覺？

　　衡昆：對(duì)，我們也是這么一個(gè)判斷，目前來看的話，很顯然投資者對(duì)這兩個(gè)因素實(shí)際上是一種綜合作用的結(jié)果，可能比如說，中長期來看，我們認(rèn)為可能全球流動(dòng)性的因素，可能還會(huì)起到一個(gè)很重要的作用，那么短期來看，這種下跌很顯然因?yàn)閲鴥?nèi)宏觀政策所導(dǎo)致的，所以我們認(rèn)為，如果國內(nèi)因素能夠盡快消除的話，實(shí)際上對(duì)這個(gè)板塊有很好的支持的作用。

　　孫善軍：你說國內(nèi)的因素盡快消除是指，具體來講是指什么樣的內(nèi)容？

　　衡昆：就是大家比較擔(dān)心的，比方說對(duì)整個(gè)的，我們稱之為未來整個(gè)宏觀，對(duì)通脹調(diào)控的預(yù)期。

　　孫善軍：你是說如果說調(diào)控能夠盡快的顯現(xiàn)效果的話，可能會(huì)提供一個(gè)比較好的環(huán)境是吧？

　　衡昆：沒錯(cuò)。

　　有色股：大跌之后 機(jī)會(huì)來了？

　　孫善軍：好的，謝謝衡昆的連線，稍候我們會(huì)保持繼續(xù)的溝通。張勇，剛才衡昆和你一樣，其實(shí)是看好有色板塊后邊的反彈機(jī)會(huì)，可以說投資者聽到這里，心里可能吃了一個(gè)定心丸，對(duì)于有色來說沒有必要過度的恐慌，但是我們也看到其實(shí)在上周有色板塊在出現(xiàn)大幅下跌的同時(shí)，我們也注意到，管理層推出了穩(wěn)定物價(jià)的舉措，同時(shí)有色金屬，大宗商品也出現(xiàn)大的下跌，你覺得這個(gè)是影響有色走勢的一個(gè)重要原因嗎？

　　張勇：我覺得這個(gè)可能更多的是在心理的層面，因?yàn)閲宜雠_(tái)調(diào)控措施的話，更多的是針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，而大宗金屬價(jià)格上漲，我們覺得可能在市場上對(duì)心理上有一個(gè)沖擊，但是對(duì)于整個(gè)有色，包括金屬價(jià)格的估值評(píng)價(jià)體系來說，我們覺得它的變化并不會(huì)特別大，因?yàn)橛猩?，它是全球定價(jià)的品種，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然是高速增長，而外圍美元的流動(dòng)性仍然是比較充裕的情況下，我們覺得有色價(jià)格出現(xiàn)大幅度調(diào)整可能性并不是特別大。

　　孫善軍：我們從基本面來看，看未來走勢是什么樣的支持？對(duì)有色板塊？

　　張勇：從基本面來看，我們覺得未來還是逐步向好的過程，因?yàn)閺膸讉€(gè)方面，第一個(gè)方面是，發(fā)展中國家，以中國為首，經(jīng)濟(jì)仍然是在高速增長的態(tài)勢，那么它對(duì)基本金屬的需求，仍然是非常強(qiáng)勁的，以美國，歐洲，日本這樣一些國家的話，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不是特別的強(qiáng)勁，但是從目前來看，也沒有看見他們有一個(gè)急速下挫的過程，所以他們對(duì)金屬的需求仍然是保持比較低位穩(wěn)定的態(tài)勢。整體來看，明年金屬的需求仍然有一定幅度的增長，但是我們更多觀察到，近期，特別是今年以來，對(duì)于供給方面的影響正在增多，包括礦山評(píng)位的下降，包括國家的一些限制性開采措施，包括對(duì)于節(jié)能環(huán)保和一個(gè)方面的要求，這樣一些都會(huì)對(duì)金屬的供給產(chǎn)生沖擊，那么原來可能有一些金屬，如銅它的供需面本來就是一個(gè)偏緊的態(tài)勢，在需求增長而供給的增長趕不上需求幅度的情況下，它可能就會(huì)變成一個(gè)短缺的情況，而如鉛鋅的話，它過剩的幅度會(huì)大幅的減輕，所以我們覺得明年有色的基本面也是在逐步轉(zhuǎn)好的。

　　孫善軍：就是基本情況還是不錯(cuò)的？

　　張勇：是。

　　孫善軍：一提到有色，剛才我們前面也提到，誕生了很多的牛股，大家覺得比較刺激，漲的時(shí)候比較刺激，跌也比較刺激，其中重點(diǎn)像你們重點(diǎn)推薦的像包鋼稀土，還有西藏礦業(yè)，都有巨大的漲幅，超過10倍，能不能簡單介紹一下，像包鋼稀土，當(dāng)時(shí)為什么重點(diǎn)關(guān)注這樣的投資機(jī)會(huì)？

　　從包鋼稀土看稀土行業(yè)發(fā)展機(jī)遇

　　張勇：包鋼稀土我們關(guān)注，首先是國家有一個(gè)宏觀調(diào)結(jié)構(gòu)的宏觀經(jīng)濟(jì)措施，那么我們就覺得在未來可能像新能源汽車，像風(fēng)電，像太陽能，包括這些一些新興產(chǎn)業(yè)就會(huì)成為市場的主流，而目前有色金屬板塊在這樣一些行業(yè)，特別是稀土行業(yè)，雖然今年漲了很多，但是稀土行業(yè)在整個(gè)有色來說，仍然是一個(gè)非常小的子行業(yè)，所以我們覺得，在國家出臺(tái)新的振興新興產(chǎn)業(yè)大的宏觀背景下，我們覺得稀土行業(yè)有做大做強(qiáng)的潛力，另外我們從去年年底也可以看到，國家不斷的出臺(tái)對(duì)稀土限制開采的一個(gè)措施，因?yàn)橄⊥恋脑挘且粋€(gè)非常寶貴的資源，而以前的話，因?yàn)榭赡芤彩怯幸恍┍O(jiān)管方面的原因，所以稀土的供給量一直是比較大，國家下定決心去收緊稀土的供給，在供需兩方面都發(fā)生有利影響的情況下，我們敏銳的抓住了這么一個(gè)轉(zhuǎn)折時(shí)期，然后并且我們也在三四月份時(shí)候去包頭，包括去贛州，兩個(gè)稀土比較大的生產(chǎn)區(qū)域，去了解當(dāng)?shù)氐膶?shí)際生產(chǎn)情況，也的確，他們的生產(chǎn)情況符合了我們的判斷，所以我們才能更有信心的去推薦稀土行業(yè)呢。

　　孫善軍：那個(gè)張勇告訴我們，其實(shí)關(guān)注政策是發(fā)覺大牛股必要前提，我們再來聯(lián)線一下上海的嘉賓衡昆，衡昆，我們也注意到，其實(shí)你們重點(diǎn)關(guān)注的公司像廈門鎢業(yè)，也有很好的表現(xiàn)，能給我們介紹一下當(dāng)時(shí)發(fā)掘廈門鎢業(yè)這樣的股票，有一個(gè)什么樣的，當(dāng)時(shí)出于什么樣的考慮？有什么樣的啟發(fā)呢？從事后來看。

　　廈門鎢業(yè)未來面臨跳躍性發(fā)展

　　衡昆：廈門鎢業(yè)是我們長期跟蹤的一個(gè)股票，實(shí)際上我們對(duì)廈門鎢業(yè)的了解從2005年開始一直在持續(xù)跟蹤，廈門鎢業(yè)從它的管理層來看，實(shí)際上應(yīng)該來說，從2005年開始到2010年，他對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈做一個(gè)重新布局，廈門鎢業(yè)原來是一個(gè)鎢的加工，冶煉到加工，隨著節(jié)能燈市場占比的提高，實(shí)際上鎢整個(gè)消費(fèi)，實(shí)際上增長是相對(duì)比較緩慢的，公司在上游資源，包括下游鎢的，合金的深加工，包括近期的產(chǎn)業(yè)布局在龍?jiān)吹貐^(qū)投資稀土產(chǎn)業(yè)，實(shí)際上都表明這幾年公司對(duì)自己發(fā)展的方向非常的明確，有非常好的前瞻性，包括在2007年他就進(jìn)入了龍?jiān)吹貐^(qū)在那邊設(shè)廠，最近它也獲得了一些礦權(quán)，包括在2004年2005年拿到了比較寶貴的鎢礦資源，所以說我們對(duì)這個(gè)公司實(shí)際上是長期關(guān)注。前段時(shí)間推薦的一個(gè)很重要的原因就是，我們認(rèn)為它的戰(zhàn)略布局完成之后，他的盈利面臨一個(gè)很大提升的拐點(diǎn)，我們覺得未來三到五年，它的盈利是面臨一個(gè)跳躍性的發(fā)展，實(shí)際上這給大家提供了很好的重新買入的機(jī)會(huì)。

　　孫善軍：好的，我們看到兩位嘉賓前期重點(diǎn)關(guān)注的品種，像廈門鎢業(yè)，還有包鋼稀土，其實(shí)在今年以來，業(yè)績上都出現(xiàn)了一個(gè)爆發(fā)式的增長，那么在明年這兩個(gè)研究團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)關(guān)注什么？我們先來看一下他們主要的觀點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

　　對(duì)于2011年有色金屬板塊的投資機(jī)會(huì)，華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，明年有色行業(yè)相關(guān)上市公司的平均業(yè)績，仍將樣20%以上的增長，并且小金屬概念股的趨勢性行情仍將繼續(xù)。重點(diǎn)關(guān)注，稀土，鋰，鈦等品種。隨著低碳經(jīng)濟(jì)向縱深發(fā)展，這些金屬的表現(xiàn)有望不斷超出市場預(yù)期，而在基本金屬方面，如鉛，鋅，銅等品種，在明年也會(huì)有階段性的投資機(jī)會(huì)。

　　安信證券同樣看好稀有金屬和小金屬的投資機(jī)會(huì)。他們認(rèn)為，這兩個(gè)板塊將繼續(xù)受益于行業(yè)的整合，從行業(yè)集中度，以及需求增長前景等方面觀察，稀土，鎢，銻等行業(yè)吸引力較高。但是在基本金屬方面，安信證券并不樂觀，他們認(rèn)為，由于產(chǎn)能擴(kuò)張過快，加上國家對(duì)高耗能行業(yè)的調(diào)控仍將持續(xù)，鋁，銅，鉛，鋅等傳統(tǒng)冶煉行業(yè)的盈利能力，正面臨趨勢性的下降，行業(yè)缺乏較好的投資機(jī)會(huì)。

　　孫善軍：從剛才短片當(dāng)中，我們看到兩個(gè)團(tuán)隊(duì)其實(shí)對(duì)于未來基本金屬的走勢還是出現(xiàn)了一定的分歧，我們先來同上海的嘉賓衡昆做一個(gè)溝通，衡昆，我們看到一方面，前面你講目前短期調(diào)整基本金屬是到位了，后面的走勢還比較看好，但是從你們對(duì)明年的判斷當(dāng)中，對(duì)基本金屬的走勢還是表示出了擔(dān)心，怎么看中間的反差呢？

　　衡昆：我們是這樣的，我們實(shí)際上對(duì)基本金屬，我們實(shí)際上判斷基本金屬冶煉行業(yè)，這里主要包括像電解鋁，鉛鋅的冶煉行業(yè)，包括銅的冶煉行業(yè)，這個(gè)主要是因?yàn)槲覀儍蓚€(gè)因素，一方面就是國家對(duì)這些高耗能行業(yè)，實(shí)際上還是持續(xù)的調(diào)控，另外一個(gè)原因還在于產(chǎn)能擴(kuò)張比較快，所以它們的盈利能力是在持續(xù)性的下降的，但是我們實(shí)際上看好擁有上游資源這些品種，像銅，鉛，鋅，我們認(rèn)為明年價(jià)格都面臨階段性的機(jī)會(huì)，所以這是我們這樣分開來看。

　　孫善軍：其實(shí)是看好上游資源，看淡下游的冶煉，剛才在你提到廈門鎢業(yè)的時(shí)候，我關(guān)注到一個(gè)重要的原因，就是和節(jié)能整個(gè)產(chǎn)業(yè)的政策相關(guān)，廈門鎢業(yè)出現(xiàn)了一個(gè)比較好的業(yè)績提升，我們也注意到在這個(gè)月底，聯(lián)合國氣候變化大會(huì)就要在墨西哥的坎昆舉行，這樣一個(gè)舉措，對(duì)于相關(guān)和節(jié)能有關(guān)的有色金屬，會(huì)不會(huì)有一定的影響？衡昆。

　　衡昆：我覺得應(yīng)該來說也是我們一個(gè)重點(diǎn)比較關(guān)注的事件，那么實(shí)際上，包括我們在考慮明年的投資策略的時(shí)候，我們要考慮一下，前段時(shí)間國務(wù)院提出重點(diǎn)培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定相關(guān)的內(nèi)容，所以我們把這些相關(guān)的結(jié)合在一起，我們認(rèn)為節(jié)能減排，包括新興產(chǎn)業(yè)，它可能就是我們明年要重點(diǎn)關(guān)注的投資的要點(diǎn)。

　　孫善軍：在這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，除了剛才您介紹的廈門鎢業(yè)之外，還有沒有具體可推薦的公司或者行業(yè)？

　　衡昆：實(shí)際上我們比較關(guān)注，除了稀土以外，還有一些小品種，比方說像鍺，比方說像鎂，包括一些金、銻、鎢和鉬，實(shí)際上也是一些高端裝備制造業(yè)需要用到很多的產(chǎn)品，包括鈦，這些品種我們都會(huì)關(guān)注。

　　孫善軍：有沒有具體的公司可以和投資者分享？

　　衡昆：我覺得從幾個(gè)層面看，比方說我們覺得在有色金屬比較相關(guān)的應(yīng)該是三到四個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，一個(gè)就是高端裝備制造業(yè)，這個(gè)是國家比較也明確，包括飛機(jī)制造、飛機(jī)裝備，包括風(fēng)能、太陽能這些裝備的制造，然后呢，從這些板塊來看我們覺得像云南鍺業(yè)，包括云海金屬、包括寶鈦股份，我們覺得應(yīng)該都是值得關(guān)注的。

　　孫善軍：好的，謝謝。

　　衡昆：除此以外。

　　孫善軍：繼續(xù)說，衡昆。

　　衡昆：除了這些之外，就是包括新能源相關(guān)的，包括新能源汽車的新材料相關(guān)的這些領(lǐng)域，我們覺得明年都會(huì)醞釀一些機(jī)會(huì)，新能源相關(guān)的，我們比較關(guān)注的就是鋰的運(yùn)用，碳酸鋰，它在電池領(lǐng)域的運(yùn)用，包括西藏礦業(yè)，包括近期我們關(guān)注像西藏城投，它收購了一個(gè)鹽湖，包括天齊鋰業(yè)，這些都是我們關(guān)注的一些公司，除了這個(gè)之外，我覺得一些，尤其是剛才我提到的云海金屬這樣的公司，因?yàn)殒V這個(gè)行業(yè)，實(shí)際上現(xiàn)在處于行業(yè)的底部，我想它可能會(huì)面臨著一些機(jī)會(huì)。

　　孫善軍：好的，謝謝衡昆的觀點(diǎn)和推薦的公司。我們再回到北京的演播室，和張勇做一個(gè)溝通，其實(shí)有投資者說，今年我們按照化學(xué)元素周期表在炒這個(gè)小品種，炒的比較火熱，你們?nèi)A泰聯(lián)合的團(tuán)隊(duì)，后面重點(diǎn)看好的公司或者行業(yè)是什么？

　　張勇：我主要是覺得分兩塊，一塊仍然是小金屬這塊，我也比較同意上海衡昆的觀點(diǎn)，我們覺得仍然是鋰和稀土。

　　孫善軍：鋰和稀土。

　　張勇：這樣一些行業(yè)，一方面下游是新興產(chǎn)業(yè)，一方面上游，國家的控制，包括收儲(chǔ)，它的產(chǎn)能的控制是比較強(qiáng)，所以它的趨勢性的行情仍然會(huì)繼續(xù)，其他的一些金屬我們覺得可能還是需要更多的深入挖掘，我們覺得可能有兩個(gè)方向，一個(gè)其實(shí)主要還是從供和需兩個(gè)方向，如果它的需求是爆發(fā)性增長的行業(yè)，另外一方面，如果它上游受到國家保護(hù)性開采措施，可能它的爆發(fā)力就會(huì)更強(qiáng)一些。

　　孫善軍：具體誰是符合你說的條件呢？什么樣的公司？或者是細(xì)分的品種？

　　張勇：下游比如說像稀土，像鋰，像鍺，像鈦，都是屬于下游是新興產(chǎn)業(yè)，包括高端裝備制造業(yè)，那么上游采取保護(hù)性措施的，包括稀土、包括近期國務(wù)院出臺(tái)保護(hù)性措施的鉬，等這樣一些金屬，所以可以看出，因?yàn)橄⊥了仍诠┑姆矫?，也在需求的方面，兩方面可以說都沾光，所以它今年的漲幅，是在所有的小金屬里面，它是排在前面的。