前幾天給理財經(jīng)理培訓(xùn)，到自由Q&A環(huán)節(jié)，一段對話激發(fā)了我對定投的研究興趣，也才有了下文。
對話如下：
浩叔叔，都說定投好，為什么去年底開始的定投會虧損？
我漫不經(jīng)心
定投是趨勢投資，看長期收益，總體講定投低點賺份額，高點賺收益。
既然低點賺份額，那我們?yōu)槭裁丛谌ツ甑走€要開始定投，不能在今年或者后年更低點位開始定投，這樣賺的份額不是更多嗎？
我
因為我們無法判定市場底部，所以我們要用定投分期投入，取得相對較低的成本。
同學(xué)A想了想，滿意的點點頭后，走開了。
但此刻，我的腦袋在反復(fù)出現(xiàn)一個問題：定投能不能有所升級，提升盈利概率和比例？
既然是研究定投，那就讓我們再重溫一下定投的經(jīng)典理論：
1、基本原理：微笑曲線
2、微笑曲線的兩種實戰(zhàn)總結(jié)：
3、常規(guī)定投定律：（TW某教母語錄，如果你懂的，手動偷笑臉）
第一、傻傻的買——買入不擇時，隨時可以開始定投
第二、聰明的賣——止盈不止損
第三、穩(wěn)穩(wěn)的賺——達(dá)到盈利目標(biāo)就贖回
以上的定投經(jīng)典理論貌似都“鋼鐵般堅硬”，但我們用歷史數(shù)據(jù)回溯看看，會驚訝的發(fā)現(xiàn)：所有未經(jīng)檢驗的定律都是“一本正經(jīng)的胡說八道”。
回溯數(shù)據(jù)的情況說明：分別選擇了三個時間點，分別為07年牛市上漲中期，08年熊市下跌中期以及08年熊市最低點，并且在小牛市最高點進(jìn)行止盈。
結(jié)果與預(yù)期般一致：
1、定投在大周期上是要擇時的，牛市中后期和熊市初期是一定不能開始定投的。如果還有人問為什么，請你仔細(xì)想想：辛苦一年半，大盤走出小牛市，而你只是為了不虧錢？這性價比也是醉了（如圖中定投一）
2、熊市下跌中期開始定投性價比最高。
如同馮鞏老師在小品中說的一般：相聲界歌唱得最好，歌唱界相說的最好。（如圖中定投二）
回溯數(shù)據(jù)的情況說明：從07年牛市最高點6124年開始定投，截止日為16年5月29日。
1、止盈不止損？——不全對，不止損確實是對的，只要堅持，回本問題不大，甚至后期還有意想不到的驚喜。
2、定投后期與指數(shù)基本趨同。經(jīng)過長期定投累計，已經(jīng)持有的基金份額已經(jīng)足夠大了，新增加的份額占總量的比重越來越小，所以，定投也是有“生命周期”的。
3、何時止盈，確是大問題。如何止盈點直接決定總體收益高低，什么時候賣，”浩叔叔”暫時賣個關(guān)子，后面講詳細(xì)說明。
回溯數(shù)據(jù)的情況說明：
紅色柱狀體為止盈再投資策略，06年06月29，定投金額15%時止盈；06年11月30，定投金額20%時止盈；08年01月21，定投收益跌破30%止盈。止盈后均按300次分?jǐn)傊匦峦度?。白線為持續(xù)定投策略，開始日為01年4月3日，結(jié)束日為08年1月21日。
達(dá)到盈利目標(biāo)就贖回？——不劃算
1、達(dá)到盈利目標(biāo)就贖回，進(jìn)行止盈操作，你可能錯過讓利潤“奔騰”的大好時機(jī)。圖中兩種情況已經(jīng)一目了然，”浩叔叔”想說，定投和當(dāng)兵一樣，不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵。如果只為了15%或者20%的整體收益，您還是別定投了，買個銀行理財算了，沒必要冒如此大的風(fēng)險。
2、達(dá)到目標(biāo)止盈后續(xù)如何選擇？是停止等待，還是繼續(xù)堅持定投？如果繼續(xù)，是分多少期次合適，半年、一年、還是更久？
“浩叔叔”平日最怕讀長篇大論，如果迫不得已，也有做階段性總結(jié)的習(xí)慣。在這，”浩叔叔”現(xiàn)在這和大家做個小總結(jié)：
1、定投確實可以“懶”，普通投資者通過定投基本能夠戰(zhàn)勝市場，取得超過市場平均水平的收益率。
2、定投可以更聰明些。例如：定投可以擇時，更可以有策略而不是“一條道走到黑”。
用哲學(xué)經(jīng)典三問“是什么”、“為什么”、“怎么做”，重新審視基金定投：
明白為什么
定投之所以被“小白”們熱烈追捧，因為簡單，因為能強(qiáng)制儲蓄，因為大概率能賺錢，如果定投更聰明后違背了這幾點，那所謂的“聰明定投”就沒有向“小白”們推廣的價值了。
理解是什么
定投本質(zhì)是一種投資行為。從投資周期上看，定投偏向是中長期的趨勢投資，即看好某個投資品種，在價值低估階段，長期購買并持有，等待市場重新發(fā)現(xiàn)其價值，在價值回歸甚至在價值高估階段進(jìn)行變現(xiàn)。
既然是中長期投資行為，定投就無法回避其投資標(biāo)的所在的市場環(huán)境。例如中國的A股市場，”浩叔叔”有如下的思考：
1、市場周期客觀存在。
2、股權(quán)融資在社會資產(chǎn)總量占比中有上限。
3、趨勢投資存在獲取絕對收益的可能。
4、A股散戶主導(dǎo)，情緒波動大。換手率可以反應(yīng)市場人氣，甚至可以“不全面”的作為定投參考標(biāo)準(zhǔn)。
清楚怎么做
如換手率作為定投的坐標(biāo)系，解決擇時和策略的問題，可行不？
1、換手率與指數(shù)正相關(guān)。在成熟規(guī)范的市場當(dāng)中，換手率可作為判斷市場冷暖的重要標(biāo)的。
2、換手率是比率指標(biāo)，非絕對數(shù)字，參考價值大。例如：IPO持續(xù)，會為指數(shù)帶來增量，不能用原有指數(shù)“丈量”市場點位高低；M2持續(xù)寬松，交易量也“水漲船高”。
3、換手率的“刻舟求劍”。市場處于下行趨勢中，當(dāng)換手率連續(xù)兩個月低于35%，開始定投；市場處于上行趨勢中，當(dāng)換手率連續(xù)兩個高于60%，應(yīng)對加強(qiáng)風(fēng)險關(guān)注度，追求絕對收益者可以考慮離場，追求超額收益者可以結(jié)合其他技術(shù)指標(biāo)和基金銷售量等相對人氣指標(biāo)，尋找賣點。
多說無用，用數(shù)據(jù)說話：
這次關(guān)于《定投可以更聰明些》，”浩叔叔”就侃到這了。不出意外，本月底前，”浩叔叔”會出《定投可以更聰明些》第二期，闡述關(guān)于深化定投策略和標(biāo)的選擇。
【來自：財富茶館 作者：招行 南昌分行 熊浩】
