▌ 土豆觀點(diǎn)：
從目的上講，價(jià)值平均定投策略關(guān)注目的而非手段，較適合于對(duì)未來(lái)有一定目標(biāo)或期許的人群，比如房子等；從特點(diǎn)上講，價(jià)值平均投資的收益率遠(yuǎn)高于普通的定期定額投資。那么，問(wèn)題來(lái)了。如果我們投資既沒(méi)有明確的目標(biāo)，而又想獲取價(jià)值平均投資的高收益，該怎么辦呢？沒(méi)錯(cuò)，采取價(jià)值平均定投策略的“高多拋低多吸”的手段，在下文中有對(duì)價(jià)值平均策略有詳細(xì)的展開(kāi)，歡迎詳閱！
▌ 價(jià)值平均：更好的基金定投策略
定期定額投資法，對(duì)于許多基金投資者而言，顯然已經(jīng)不再陌生，越來(lái)越多的投資者也在近期的震蕩行情中嘗到了甜頭---定期定額可以在低點(diǎn)買入更多高點(diǎn)買入更少，較一次性入市更有可能獲得較低價(jià)。
當(dāng)然，定期定額買基金，固然方便，卻并非最好的長(zhǎng)期持續(xù)投資法。美國(guó)學(xué)者邁克爾·埃德?tīng)柹谏蟼€(gè)世紀(jì)九十年代初提出的價(jià)值平均策略(valueaveraging)便是被大量實(shí)證研究證明比定期定額更好的基金投資策略。
當(dāng)然，相比定期定額，價(jià)值平均策略也復(fù)雜許多。有興趣的朋友可以查閱上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社出版的《價(jià)值平均策略》一書。本文只是簡(jiǎn)單介紹此方法中的幾種思路，讀者可以擇一或者組合使用，每一種微調(diào)都具有其可取之處。
◢ 如何運(yùn)用價(jià)值平均策略
下面我將以中國(guó)股市為例說(shuō)明如何運(yùn)用價(jià)值平均策略投資基金。
首先我們需要有一個(gè)每年的期望收益率，這個(gè)期望收益率應(yīng)該符合總體股市的特點(diǎn)。美國(guó)這樣成熟的市場(chǎng)通常認(rèn)為10%-12%是合理的整體股市回報(bào)率。因此我認(rèn)為在中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)，15%-20%是合理的回報(bào)率，我通常都是取下限，保守估計(jì)15%，那么這個(gè)結(jié)果大概就是5年翻1倍，這個(gè)結(jié)果是可以接受的。每月的增長(zhǎng)率為15%/12=1.25%（這里我不計(jì)算月復(fù)利率，過(guò)于復(fù)雜，所以簡(jiǎn)單的用/12來(lái)得到平均月利率。計(jì)算沒(méi)有必要非常復(fù)雜，因?yàn)槲覀儾皇窃谠旎鸺?，模糊的正確足夠了）
這樣每年投資額要比上年投資額增加15%，這樣可以保證在后期股市上漲后，投入的份額對(duì)總投資收益有實(shí)質(zhì)性的影響，否則如果只是按照固定的市值，那么后續(xù)的投資收益將主要來(lái)自于前期的投入，因?yàn)榍捌诘氖找娼?jīng)歷了增長(zhǎng)，在整個(gè)投資過(guò)程中占的比重將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于后續(xù)的。
為了簡(jiǎn)化起見(jiàn)，我們只是在年和年間調(diào)整，月間保持買入市值不變。
那么我們可以按照平均數(shù)的概念來(lái)操作，如果上年年末要比今年年末多15%，平均要比年初高7.5%，因此
我們可以每月投入年初計(jì)劃數(shù)的107.5%來(lái)達(dá)到同樣的效果。第二年的時(shí)候每月投入為107.5%*115%。
以上證指數(shù)為例（滬深300和深100的歷史過(guò)短，都沒(méi)有覆蓋一個(gè)完整的牛熊，所以只能用上證指數(shù)為例）
假設(shè)現(xiàn)在我們有100萬(wàn)，在2004年3月的時(shí)候根據(jù)判斷，中國(guó)股市的這一輪大跌可能要持續(xù)2年甚至3年以上，因此為了保險(xiǎn)起見(jiàn)，我們把這筆資金分散在2年里投入股市，即第一年每月投入100萬(wàn)/25.8=3.88萬(wàn)，第二年每月投入3.88*1.15=4.46萬(wàn)，以降低平均成本。
假設(shè)現(xiàn)在有一個(gè)上證指數(shù)基金起點(diǎn)是從1.741元開(kāi)始買賣。
根據(jù)月線圖來(lái)觀測(cè)：
2004年3月31號(hào)大盤達(dá)到最高點(diǎn)1741點(diǎn)開(kāi)始買入，假設(shè)初始買入3.88萬(wàn)元，可以買38800/1.741=22286份，總買入市值為38800元。
2004年4月30號(hào)大盤為1595點(diǎn)，總市值為38800/1.741*1.595=35546，我們的目標(biāo)是保證新增的市值為38800元，因此我們需要買入38800*2-35546=42054元（比38800多，說(shuō)明我們?cè)趦r(jià)格下跌的時(shí)候買的更多，類似于補(bǔ)倉(cāng)）總投資額為42054元。
以此類推，在2005年2月28號(hào)出現(xiàn)了一個(gè)拐點(diǎn)，投資額為-2401，而這時(shí)的凈值為1.306，而上月末凈值為1.191，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在凈值大幅上升的時(shí)候，根據(jù)這個(gè)策略，你的行為是賣出。（類似于減倉(cāng)）
經(jīng)過(guò)2年的積累，投資總額是91萬(wàn)，低于100萬(wàn)，所以沒(méi)有超預(yù)算，說(shuō)明方法是可行的。
因此可以看出，這個(gè)策略讓你真正做到了利用波段賺錢。同時(shí)避開(kāi)了根據(jù)主觀判斷來(lái)操作。這個(gè)方法非常適合大幅震蕩的市場(chǎng)，但總體上沒(méi)有一路上揚(yáng)的情況。
這個(gè)方法還有一個(gè)非常重要的前提，你需要相當(dāng)分散的投資對(duì)象，因?yàn)槿绻銉H僅買入1個(gè)股票，那這個(gè)股票的基本面出了問(wèn)題，這個(gè)策略也是完全沒(méi)有用的，但如果足夠分散，那么一個(gè)股票的基本面出了問(wèn)題對(duì)總體收益影響不大。
我的看法是這個(gè)方法對(duì)指數(shù)基金的效果是最好的，比如深100ETF，基金的交易費(fèi)用和買賣成本都比股票型低，指數(shù)里的股票標(biāo)的還是不錯(cuò)的，前10大好股票占40%以上的份額，每份價(jià)格又低，最小買入單位是100分（如果按照4元凈值，最小投資額為400元）非常適合每月工資節(jié)余定投。
稍微大一點(diǎn)的資金比如100萬(wàn)，可以按照我剛才說(shuō)的方法進(jìn)行定投。
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