最早的時候，我以為@renjunjie 任先生只是想要翻譯“巴菲特致股東的信”。去年（2015年）10月份，我拿到他給的初稿時，才發(fā)現(xiàn)它并不是簡單的翻譯，而是系統(tǒng)地歸納整理了巴菲特的思想。
然而這本原計劃2015年年底出版發(fā)行的書籍，一直到2016年的10月份才得以面世。這是怎么回事？難道任先生也在等待牛市，好把這本書大賣特賣一番？
在雪球上盛行著一種說法，“炒股”不行的人才寫書，賣書就是消費粉絲！其實只要你了解國內(nèi)投資書籍的出版發(fā)行現(xiàn)狀，就會知道這完全是一件費力不討好的事情——寫書所付出的精力，與所能獲得的回報（金錢），完全不成正比——前者遠遠超過后者。（當然@唐朝 的那本《手把手教你讀財報》除外。）
真實的情況是：任先生對原稿又進行了大刀闊斧的調(diào)整，修改的幅度差不多等于重寫了一本。如今我再次拿出原稿對照，不得不嘆服！這是一次從1.0直接跳升至8.0的大飛躍，書稿將巴菲特致股東的信中的思想，濃縮在86個小節(jié)里，并且用自己的解讀進行串連，整本書變得更清晰、更自然。為了達到這一效果，在原稿基礎(chǔ)上至少刪除了10萬字以上的篇幅。
拿到任先生的原稿前，我剛好系統(tǒng)地閱讀了巴信的中文網(wǎng)絡(luò)翻譯版。當時最大的一個感觸是：與其說巴菲特是一個投資家，不如說它是一個企業(yè)經(jīng)營者，而這剛好也是《穿過迷霧》這本書最核心的思想。例如，在第五節(jié)“砂糖”中，任先生提到的“無差異化產(chǎn)品”， 是一門長期獲利前景堪憂的生意。你會想要吃某某牌糖果，但是你不會在喝咖啡的時候跟服務(wù)員說，給我加點某某牌子的砂糖。生產(chǎn)無差異化產(chǎn)品的企業(yè)，在其產(chǎn)品供過于求的情況下，只能以更低價來搶奪市場——這剛好扼殺來企業(yè)的獲利能力。
以上這些描述，或許與“炒股者”八竿子打不著，卻與經(jīng)營者有著莫大關(guān)系。
我在《投資第一課》一書中也有類似的描述。例如，企業(yè)必須站穩(wěn)“價格、質(zhì)量、差異化”之中的任意一角，否則就很難持續(xù)經(jīng)營下去。即：
（1）、以更低的價格兜售產(chǎn)品或服務(wù)，這需要企業(yè)擁有良好的成本控制能力，并由此引出九條低成本優(yōu)勢的來源；
（2）、提供更高品質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，這取決于消費者對高品質(zhì)的享受買不買賬（是否愿意付出更高的價格），這種高品質(zhì)在多大程度上能夠被競爭對手模仿，以及由高品質(zhì)帶來的成本上升能夠能否轉(zhuǎn)移給下游客戶等等？
（3）能否提供差異化的體驗？差異化的好處有：可以不必花費過高的成本，就能避免與競爭對手正面交鋒；差異化使得企業(yè)總能滿足一部分消費者的喜好，而且這種個人偏好往往不容易改變，從而形成長期的忠實客戶。
在任先生的“砂糖”這一節(jié)中，也提到過一句：“只要產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品的價格就只會反映其經(jīng)營成本，而非已投入的資本”。這看似輕描淡寫的一句話，蘊含的道理在《投資第一課》中花了整整一小節(jié)的篇幅（“固定成本與重資產(chǎn)”），并輔以水果店的例子來表述。這本是微觀經(jīng)濟學中的一個知識點，卻很少在投資界中看到相關(guān)的內(nèi)容。我這里將《投資第一課》中的原文分享給大家：
“由于固定成本的存在，使得企業(yè)在虧損的情況下，仍然有降價的動力。如果供過于求的現(xiàn)象嚴重，造成企業(yè)產(chǎn)品的價格不斷下降，那么只有當產(chǎn)品售價低于其浮動成本時，企業(yè)才會停止生產(chǎn)和銷售。通常情況下，固定成本在總成本中的占比越高，就越容易形成規(guī)模效應——同時，在最惡劣的供求關(guān)系下，產(chǎn)生虧損的幅度也會越大。我們經(jīng)常聽說重資產(chǎn)行業(yè)，指的就是產(chǎn)品中固定成本占比較大的行業(yè)，重資產(chǎn)行業(yè)往往在產(chǎn)生銷售收入前，需要投入大筆的資金進行固定資產(chǎn)的配置，如購置生產(chǎn)土地，修建廠房等等。然后這些固定資產(chǎn)，在今后的年度分期折舊。需要注意，這些折舊的部分（固定成本的一部分），是在慘烈的商業(yè)廝殺中無法顧及到的那一部分。
當然，整本書也有我不滿意的部分——就是好東西，不夠不夠不夠！所以我特別希望有《穿過迷霧2》。打開全書，我首先翻開的就是第一章第25節(jié)“銀行業(yè)”。因為在我寫作《讀懂銀行股》一書前，也曾經(jīng)系統(tǒng)地翻閱了巴信，這里提幾點我自己不成熟的看法：
巴菲特認為銀行是一門好生意，前提是“不干蠢事”，因為銀行業(yè)的杠桿很高，會成倍放大“蠢事”所帶來的后果。然而許多銀行家在經(jīng)營時，往往會受到群體思維的影響。正因為此，所以巴菲特只選擇值得信賴的銀行，因為它們不干“蠢事”。什么是“蠢事”？——對風險的估計過于樂觀。
其次，巴菲特購入銀行股，其實是在做一宗“長期大概率贏”的生意。一家銀行究竟有多少壞賬？其實巴菲特也不知道，他采取了更“聰明”的辦法來解決這個問題（1990年信）：
今年富國銀行在計提了3億美元的貸款損失準備后，仍然可以獲得超過10億美元的稅前利潤。如果它480億美元的總貸款——不僅僅是它的房地產(chǎn)貸款，而是總貸款——中有10%在1991年變成不良貸款，且這些不良貸款的本金（含利息）中平均有30%最終成為真實損失，富國銀行大體上仍能保持盈虧平衡。
