要點:
四季度鋼材價格可能再度上漲。國內(nèi)鋼材價格自6月起下跌后在7月底到達低谷，之后迅速反彈并在9月中旬創(chuàng)本年新高。9月底鋼材價格出現(xiàn)小幅回落，我們認為這是市場自發(fā)性的階段性調(diào)整，調(diào)整的幅度和時間不會太大。四季度是鋼材市場需求旺季，考慮到今明兩年國際國內(nèi)鋼鐵行業(yè)良好的供需形勢，以及原材料價格大幅上漲，我們預(yù)期四季度鋼材價格將維持高位并可能再度上漲。
原料價格上漲不會對大型鋼廠盈利造成實質(zhì)性影響。我們認為鐵礦石現(xiàn)貨價格及海運費的飛漲會使得行業(yè)內(nèi)規(guī)模較小產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較低級的廠商承受較大成本壓力，加速落后產(chǎn)能的關(guān)停轉(zhuǎn)。而實行穩(wěn)定鐵礦石年度協(xié)議價格及海運長單的大型鋼廠承受的成本壓力相對較小，反而可能因為成本推高的鋼價分享行業(yè)中更大份額的利潤。
三季度國內(nèi)
鋼材價格經(jīng)歷了先抑后揚的大幅波動，而鋼廠調(diào)價通常比市場價晚一個月，因此鋼廠出廠價大多表現(xiàn)為7-8月大幅下降，9月份開始回升的走勢，原材料成本則保持上升趨勢。因此總體來看，鋼鐵上市公司三季度盈利將比二季度下降，但下降幅度不大，隨著9月份以后鋼廠出廠價逐步回升，我們預(yù)計四季度鋼鐵公司盈利將環(huán)比上升。維持鋼鐵行業(yè)“推薦”評級：1)2008年鋼鐵行業(yè)前景樂觀；2)中國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化引發(fā)的一輪上升長周期中，鋼鐵公司盈利并未表現(xiàn)出較大周期波動性；3)在中國市場中鋼鐵板塊仍然是估值相對較低的板塊。A股推薦武鋼股份(18.37,0.42,2.34%)、寶鋼股份(19.35,0.51,2.71%)、鞍鋼股份(36.10,0.00,0.00%)、太鋼不銹(30.04,0.14,0.47%)，H股推薦馬鋼股份(12.50,-0.33,-2.57%)(目標價HK$11.40)和鞍鋼股份(目標價HK$40.80)。
