前摩根士丹利（Morgan Stanley）亞太首席經(jīng)濟(jì)師謝國(guó)忠在彭博專欄中表示，中國(guó)富人炒房，口袋不夠深的投資人炒股，股市儼然成為窮人的賭場(chǎng)。
中國(guó)股民人數(shù)傲視全球，證券戶開(kāi)戶數(shù)破億，高達(dá)1.24億。謝國(guó)忠表示，從開(kāi)戶數(shù)來(lái)看，中國(guó)股民炒股興致仍高昂。中國(guó)股市市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額（GDP）53%，貨幣供給的31%。股價(jià)凈值比降至2.5倍的歷史低點(diǎn)。市場(chǎng)仍頻頻下挫，為什么？
謝國(guó)忠表示，當(dāng)中央政府重拳打房時(shí)，市場(chǎng)投資人盼資金從房市流到股市。廣為人知的溜溜球理論說(shuō)，資金在房市和股市之間流動(dòng)，從不會(huì)流往他處。但房市未修正多少，股市卻已大跌20%。
謝國(guó)忠指出，政治和流動(dòng)性是左右中國(guó)股市的兩大力量。目前這兩項(xiàng)因素對(duì)陸股都不利。北京政府雖希望引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)軟著陸，但對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的相關(guān)辯論已告終：緊縮政策成為共識(shí)。
緊縮政策的關(guān)鍵是速度，一旦政府收緊房市的流動(dòng)性，無(wú)可避免地股市也會(huì)受到波及。房市和股市雙輸。
謝國(guó)忠表示，房?jī)r(jià)的增值已成為企業(yè)獲利的最大來(lái)源，尤其是金融業(yè)。整體房市的余屋，興建中的工地，以及未開(kāi)發(fā)的土地等價(jià)值，可能已超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值三倍。當(dāng)房?jī)r(jià)攀升20%時(shí)，這三者加起來(lái)占GDP即達(dá)60%。
在正常的經(jīng)濟(jì)體，企業(yè)獲利占GDP約10%，一旦資本增值是企業(yè)獲利的6倍，企業(yè)會(huì)玩起金融游戲，將資產(chǎn)增值轉(zhuǎn)為會(huì)計(jì)帳上獲利。一旦房?jī)r(jià)停止上漲，甚或下跌，口袋麥克麥克的公司也可能賠得灰頭土臉。
謝國(guó)忠表示，中國(guó)股市目前股價(jià)凈值比并不便宜，但以國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，尚稱合理。他建議，投資人不要太重視股價(jià)凈值比的數(shù)字。資產(chǎn)泡沫會(huì)嚴(yán)重扭曲股價(jià)凈值比數(shù)字。股市的下跌可能只是正常化過(guò)程的一部分。
謝國(guó)忠表示，一直以來(lái)，中國(guó)股市就像流動(dòng)性不大的網(wǎng)路股，近來(lái)的股權(quán)分置改革，大幅提高股市流動(dòng)性。也許個(gè)股的股價(jià)正逐步邁向正?；?yàn)楣善睙o(wú)法再像過(guò)去可在場(chǎng)外市場(chǎng)以折價(jià)交易。這是進(jìn)步的跡象。
謝國(guó)忠指出，上證綜合指數(shù)短期內(nèi)恐難登上近6000點(diǎn)的歷史高點(diǎn)。這可能會(huì)讓不少人大失所望。
謝國(guó)忠表示，中國(guó)的富人不再炒股，他們炒房。多數(shù)投資客認(rèn)為房?jī)r(jià)只漲不跌。今日的房市投資人不復(fù)記憶1997年的房市崩盤(pán)，卻記得股市在2007-2008年經(jīng)歷崩盤(pán)，指數(shù)在一年內(nèi)，由6000點(diǎn)跌到1700點(diǎn)以下。
有能力炒房的投資人認(rèn)為股市沒(méi)賺頭。這也是房市為什么自2007年起蒸蒸日上，股市卻掙扎求生的原因。當(dāng)然，一旦房市上演股市2007年的崩盤(pán)走勢(shì)，股市可能會(huì)被更合理的對(duì)待。
謝國(guó)忠表示，口袋不夠深的股市投資人只盼在股市撈夠錢(qián)，然后轉(zhuǎn)進(jìn)大城鎮(zhèn)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。而這種力量抑制了股市漲勢(shì)，而不是跌勢(shì)。
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