一、政府債券
政府債券有兩大類，其一是由中央政府發(fā)行的而稱之為國家債券，它占政府債券中的絕大部分，另一類就是由地方政府各職能部門發(fā)行的債券，稱為地方債券。
國家債券是指中央政府為籌措資金而向購買者出具的承諾在一定時期內(nèi)還本付息的債務(wù)憑證。它的主要特點如下:
安全性高。由于國家債券由中央政府發(fā)行，且政府是一國權(quán)力的象征，所以只要不發(fā)生政權(quán)更迭，便能保證債券的兌付償還，其信用程度高，風險較小。
流動性強，容易變現(xiàn)。由于政府的資信程度最高，使得國家債券特別是國債的發(fā)行額十分龐大，發(fā)行也相對容易，其二級市場也就十分發(fā)達，所以其流通和轉(zhuǎn)讓就極其方便，容易變現(xiàn)。
可以享受免稅待遇。大多數(shù)國家都規(guī)定購買國家債券的投資者其利息收入可享受稅收減免。如我國現(xiàn)行政策規(guī)定國債利息可免征所得稅，而股票紅利要征收20％的所得稅。
能滿足多種需要。由于政府證券信用程度高，所以它被廣泛地應(yīng)用于抵押和擔保，甚至在許多交易中，國家債券特別是國債還可以作為無現(xiàn)金交納的保證。
利率較低。一般來說，由于國家債券的還本付息由國家作保，所以在債券中國家債券的信用度最高而風險最小，其利率也較其它債券低。在我國，由于幾大銀行都同屬國家的專業(yè)銀行，其信譽和風險程度和國家相比也未體現(xiàn)差異，所以在我國的國債發(fā)行中，其利率也并不低。
是中央銀行調(diào)節(jié)貨幣的有效工具。中央銀行通過在市場上買賣國債進行公開市場業(yè)務(wù)操作，可以有效地伸縮市場貨幣量從而實現(xiàn)對貨幣供應(yīng)量的有效調(diào)節(jié)。
地方債券是政府債券的一大種類，它是指由地方政府的公共機關(guān)發(fā)行的債券。其發(fā)行目的在于籌集資金進行當?shù)氐墓苍O(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)和建設(shè)，如興建電站、住宅、交通、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等。從廣義上講，地方債券可分為一般責任債券和收益?zhèn)瘍纱箢悺?/p>
目前作為地方政府自行發(fā)債試點第一單，前日發(fā)行的上海市政府債券受到市場熱捧，中標利率遠低于機構(gòu)預(yù)期，甚至不及二級市場上相同期限的國債收益率。
據(jù)多名參與招標的交易員確認，截止2011年11月16日上海地方債三年期品種中標利率3.10%，認購倍數(shù)3.5倍；五年期品種中標利率3.30%，認購倍數(shù)3.1倍。分析人士介紹，在當前的債券牛市大背景下，“準國債”性質(zhì)決定了上海地方債的火爆。
二、 正回購
正回購(Sell Repo）是一方以一定規(guī)模債券作抵押融入資金，并承諾在日后再購回所抵押債券的交易行為。也是央行經(jīng)常使用的公開市場操作手段之一，央行利用正回購操作可以達到從市場回籠資金的效果。較央行票據(jù)，正回購將減少運作成本，同時鎖定資金效果較強。
正回購是央行以手中所持有的債券做抵押向金融機構(gòu)融入資金，并承諾到期再買回債券并付出一定利息。我國央行的正回購操作以7天居多，每周到期再滾動操作。
正回購和逆回購的區(qū)別
正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為，正回購為央行從市場收回流動性的操作，正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作；
逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。
逆回購為A向B購買有價證券，并約定在未來特定日期將這個有價證券賣回給B交易行為。
正回購是一方以一定規(guī)模債券作抵押融入資金，并承諾在日后再購回所抵押債券的交易行為。
正回購缺席就是央行持有的債券到期后，沒有進行買回。也就是沒有從市場回籠資金。
三、 央行票據(jù)（央票）
央行票據(jù)即中央銀行票據(jù),是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證,其實質(zhì)是中央銀行債券。之所以叫"中央銀行票據(jù)",是為了突出其短期性特點(從已發(fā)行的央行票據(jù)來看,期限最短的3個月,最長的也只有1年)。但央行票據(jù)與金融市場各發(fā)債主體發(fā)行的債券具有根本的區(qū)別:各發(fā)債主體發(fā)行的債券是一種籌集資金的手段,其目的是為了籌集資金,即增加可用資金；而中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項貨幣政策工具,目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認購央行票據(jù)的款項后,其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。
央行票據(jù)的作用
1、豐富公開市場業(yè)務(wù)操作工具,彌補公開市場操作的現(xiàn)券不足
自1998年5月人民銀行恢復(fù)公開市場業(yè)務(wù)操作以來,主要以國債等信用級別高的債券為操作對象,但無論是正回購還是現(xiàn)券買斷,都受到央行實際持券量的影響,使公開市場操作的靈活性受到了較大的限制。央行票據(jù)的發(fā)行,改變了以往只有債券這一種操作工具的狀況,增加了央行對操作工具的選擇余地。同時,現(xiàn)有國債和金融債期限均以中長期為主,缺少短期品種,央行公開市場以現(xiàn)有品種為操作對象容易對中長期利率產(chǎn)生較大影響,而對短期利率影響有限。引入中央銀行票據(jù)后,央行可以利用票據(jù)或回購及其組合,進行"余額控制、雙向操作",對中央銀行票據(jù)進行滾動操作,增加了公開市場操作的靈活性和針對性,增強了執(zhí)行貨幣政策的效果。
2、為市場提供基準利率
國際上一般采用短期的國債收益率作為該國基準利率。但從我國的情況來看,財政部發(fā)行的國債絕大多數(shù)是三年期以上的,短期國債市場存量極少。在財政部尚無法形成短期國債滾動發(fā)行制度的前提下,由央行發(fā)行票據(jù),在解決公開市場操作工具不足的同時,利用設(shè)置票據(jù)期限可以完善市場利率結(jié)構(gòu),形成市場基準利率。
3、推動貨幣市場的發(fā)展
目前,我國貨幣市場的工具很少,由于缺少短期的貨幣市場工具,眾多機構(gòu)投資者只能去追逐長期債券,帶來債券市場的長期利率風險。央行票據(jù)的發(fā)行將改變貨幣市場基本沒有短期工具的現(xiàn)狀,為機構(gòu)投資者靈活調(diào)劑手中的頭寸、減輕短期資金壓力提供重要工具。
四、可交換債券
可交換債券（Exchangeable Bond，簡稱EB）全稱為“可交換他公司股票的債券”，是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機構(gòu)進而發(fā)行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個時期內(nèi)，能按照債券發(fā)行時約定的條件用持有的債券換取發(fā)債人抵押的上市公司股權(quán)。可交換債券是一種內(nèi)嵌期權(quán)的金融衍生品，嚴格地可以說是可轉(zhuǎn)換債券的一種。
可交換債券的主要特征
可交換債券和其轉(zhuǎn)股標的股分別屬于不同的發(fā)行人，一般來說可交換債券的發(fā)行人為控股母公司，而轉(zhuǎn)股標的的發(fā)行人則為上市子公司。
可交換債券的標的為母公司所持有的子公司股票，為存量股，發(fā)行可交換債券一般并不增加其上市子公司的總股本，但在轉(zhuǎn)股后會降低母公司對子公司的持股比例。
可交換債券給籌資者提供了一種低成本的融資工具。由于可交換債券給投資者一種轉(zhuǎn)換股票的權(quán),其利率水平與同期限、同等信用評級的一般債券相比要低。因此即使可交換債券的轉(zhuǎn)換不成功，其發(fā)行人的還債成本也不高，對上市子公司也無影響。
可交換債券與可轉(zhuǎn)債的異同
相同點1、 面值相同。都是每張人民幣一百元。
2、 期限相同。都是最低一年，最長不超過六年。
3、 發(fā)行利率較低。發(fā)行利率一般都會大幅低于普通公司債券的利率或者同期銀行貸款利率。
4、 都規(guī)定了轉(zhuǎn)換期和轉(zhuǎn)換比率。
5、 都可約定贖回和回售條款。即當轉(zhuǎn)換（股）價高于會低于標的股票一定幅度后，公司可以贖回，投資者可以回售債券。而可交換債券在實際操作是否約定，還要看以后的具體募集發(fā)行條款，以往發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券都約定了這兩個條款。
不同點
1、 發(fā)債主體和償債主體不同。可交換債券是上市公司的股東；可轉(zhuǎn)換債券是上市公司本身。
2、 發(fā)債目的不同。發(fā)行可交換債券的目的具有特殊性，通常并不為具體的投資項目，其發(fā)債目的包括股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動性管理等；發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于特定的投資項目。
3、 所換股份的來源不同。可交換債券是發(fā)行人持有的其他公司的股份，可轉(zhuǎn)換債券是發(fā)行人本身未來發(fā)行的新股。
4、 對公司股本的影響不同。可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股會使發(fā)行人的總股本擴大，攤薄每股收益；可交換債券換股不會導(dǎo)致標的公司的總股本發(fā)生變化，也無攤薄收益的影響。
5、 抵押擔保方式不同。上市公司大股東發(fā)行可交換債券要以所持有的用于交換的上市的股票做質(zhì)押品，除此之外，發(fā)行人還可另行為可交換債券提供擔保；發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，要由第三方提供擔保，但最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元的公司除外。
6、 轉(zhuǎn)股價的確定方式不同。可交換債券交換為每股股份的價格應(yīng)當不低于募集說明書公告日前三十個交易日上市公司股票交易價格平均值的百分之九十；可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價格應(yīng)不低于募集說明書公告日前二十個交易日該公司股票交易均價和前一交易日的均價。
7、 轉(zhuǎn)換為股票的期限不同?？山粨Q公司債券自發(fā)行結(jié)束之日起十二個月后方可交換為預(yù)備交換的股票，現(xiàn)在還沒有明確是歐式還是百慕大式換股；可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)束之日起六個月后即可轉(zhuǎn)換為公司股票，現(xiàn)實中，可轉(zhuǎn)換債券是百慕大式轉(zhuǎn)股，即發(fā)行六個月后的任何一個交易日即可轉(zhuǎn)股。
8、 轉(zhuǎn)股價的向下修正方式不同?？山粨Q債券沒有可以向下修正轉(zhuǎn)換價格的規(guī)定；可轉(zhuǎn)換債券可以在滿足一定條件時，向下修正轉(zhuǎn)股價。
五、企業(yè)債券
企業(yè)債券是由具有獨立法人資格的企業(yè)發(fā)行的債券，也稱公司債券。它的特點為:
1．契約性。作為一種有價證券，企業(yè)債券實際上代表著一種債權(quán)債務(wù)的責任契約關(guān)系。企業(yè)債券主要通過規(guī)定債券發(fā)行人在既定的時間內(nèi)必須支付利息，在約定的日期內(nèi)必須償還本金，從而明確雙方的權(quán)利、義務(wù)和責任。
2．優(yōu)先性。企業(yè)債券的持有人只是企業(yè)的債權(quán)人，不是所有者，他無權(quán)參與或干涉企業(yè)日常的經(jīng)營管理和決策工作。
3．通知償還性。部分企業(yè)債券附有通知償還的規(guī)定，即發(fā)行者具有可以選擇在債券到期之前償還本金的權(quán)利。通常當發(fā)行債券的企業(yè)準備降低債券的利率時使用這種權(quán)利，屆時企業(yè)可以隨時通知償還一部分或全部企業(yè)債券。
4．可兌換性。部分企業(yè)債券，如可轉(zhuǎn)換公司債券，允許其持有者隨意兌換成另一種金融交易工具。兌換條件在契約中已經(jīng)明確，其目的也是為了增加債券的靈活性和流動性從而降低利息的支出。
企業(yè)債券按不同的分類依據(jù)，可以分為以下一些種類:
1．按照在發(fā)行時是否在債券上記有持有人的姓名可分為記名企業(yè)債券與不記名企業(yè)債券。記名企業(yè)債券是在債券上記有持有人姓名的企業(yè)債券，它不能上市流通。這種債券的本息只能償付給債券票面上的記名人，所以在支取時要憑相應(yīng)的身份證明文件且履行必要的手續(xù)，在其轉(zhuǎn)讓時還必須向企業(yè)登記。這種債券又可分為本息記名企業(yè)債和本金記名企業(yè)債。不記名債券是指債券上沒有載明持有人姓名，還本付息時僅以債券為憑。通常在市面上流通的企業(yè)債券都是不記名企業(yè)債。
2．根據(jù)債券持有人的受益程度和方式可劃分為參加企業(yè)債券和非參加企業(yè)債券。參加企業(yè)債券的持有者除可以得到事先規(guī)定的利息外，還可以按規(guī)定在一定程度上參與企業(yè)的盈利分紅。非參加企業(yè)債券的持有人則沒有這種權(quán)利。參加企業(yè)債券的分配方式和比例在事前都必須約定，一般來說這種債券的發(fā)行數(shù)量很少。
3．按企業(yè)債券的信譽有無指定資產(chǎn)擔?？蓜澐譃?font color="#f00000">有擔保企業(yè)債券和無擔保企業(yè)債券。有擔保企業(yè)債又可以分為三種，即用不動產(chǎn)進行抵押的企業(yè)債券、用動產(chǎn)進行抵押的企業(yè)債券和信托抵押企業(yè)債券。其中信托抵押企業(yè)債券是指以發(fā)債企業(yè)持有的其他有價證券作為抵押品而發(fā)行的企業(yè)債券。無擔保企業(yè)債券是指發(fā)行債券不用實物資產(chǎn)作抵押，而是用企業(yè)自身的信譽作擔保而發(fā)行的企業(yè)債券，也叫“信用企業(yè)債”。采用這種發(fā)行方式時，為保護投資者的利益，發(fā)行者在使用債務(wù)資金時要有一些約束和限制，如企業(yè)債券不得隨意增加，未清償債券之前，股東的分紅要有限制等。同時，要求發(fā)行企業(yè)必須以信托契約方式發(fā)行，并指定受托人對有關(guān)規(guī)定的實施進行監(jiān)督。
4．按利率決定方式可劃分為固定利率企業(yè)債券、浮動利率企業(yè)債券、分息企業(yè)債券和收益企業(yè)債券。固定利率債券是指其利率在發(fā)行之初便已確定。浮動利率債券的利率水平在發(fā)行之初不固定，而是根據(jù)一種或幾種特定的利率作為浮動的參考依據(jù)加以確定，一般是根據(jù)銀行業(yè)的同業(yè)拆放利率的平均水平，再加上一個既定的數(shù)額作為債券利息率。分息債券是指債券的利息，一部分事先固定，一部分隨發(fā)行者的經(jīng)營收益狀況而變動。收益企業(yè)債券也是一種非固定利率債券，其利息收入取決于企業(yè)收益水平，當舉債企業(yè)的利潤扣除各項固定支出并有剩余時才支付利息，收益不足時只按既定利息率支付其中一部分，等以后經(jīng)營情況改善后再補發(fā)利息，直到所有應(yīng)付利息全部付清后，企業(yè)的股東才能夠分紅。
5．按債券償還期的確定方式可劃分為一次到期企業(yè)債券、分次到期企業(yè)債券和通知到期企業(yè)債券。一次到期債券是指所有的本金在到期時一次償還的債券，反之稱為分次到期債券。通知企業(yè)債券是指在債券預(yù)定的償還期到來之前，企業(yè)隨時張傍公布通知以償還債券的全部或一部分，它主要是便于企業(yè)在資金充足時可提前贖回債券，其目的是避免過高的利息負擔。發(fā)行通知到期企業(yè)債券的企業(yè)通常向此種債券持有人支付高一些的收益，因為這種企業(yè)債券在通知到期后便要停止支付利息。
6．按期限的長短可劃分為短期企業(yè)債券和中長期企業(yè)債券。企業(yè)債券的期限一般都比較長，通常將期限在5年以內(nèi)的稱為短期債券，而長期債券一般指的是期限在5年以上的企業(yè)債券。
7．按企業(yè)發(fā)行債券目的不同可劃分為普通企業(yè)債券、改組企業(yè)債券、利息企業(yè)債券和延期企業(yè)債券。普通企業(yè)債券是指以固定利率、期限發(fā)行的企業(yè)債券，這種債券的籌資目的是為了擴大再生產(chǎn)，企業(yè)債券中的絕大部分都屬于這種債券。除了這種普通目的的企業(yè)債券以外，還有一些特殊目的的企業(yè)債券。其中，改組企業(yè)債券是指為清理舊債或舊企業(yè)債而發(fā)行的債券，也叫以新還舊企業(yè)債券，為收回到期債券而發(fā)行新的企業(yè)債券，既可用舊債券兌換，也可用現(xiàn)金購買；
利息企業(yè)債券也叫調(diào)整企業(yè)債券，這是面臨破產(chǎn)危機的企業(yè)在調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)時發(fā)行的一種收益企業(yè)債券，發(fā)行的目的是減輕企業(yè)改組時和改組后的利息支出負擔，使企業(yè)盡快恢復(fù)元氣，一般都有一些特殊的優(yōu)越條件；延期企業(yè)債券是指原有企業(yè)債券到期時企業(yè)無力償還，又不能借新債還舊債，故此在征得債券持有人的同意后可將債券期限延長。
8．按債券是否可轉(zhuǎn)換為其他金融工具又可分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券。可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券是一種特殊的債券，這種債券的持有者可根據(jù)自己的意愿在一定的時間內(nèi)按規(guī)定的價格和條件將債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行企業(yè)的股票，如我國的上市公司有很多企業(yè)發(fā)行過這種債券。由于這種債券享有轉(zhuǎn)換股票的特權(quán)，所以它的利率比較低。除此以外，其他的債券都是不可轉(zhuǎn)換債券。
六、金融債券
金融債券是金融機構(gòu)為了籌集資金而發(fā)行的債券。在具體的經(jīng)濟活動中，由于金融機構(gòu)的資信程度較高，所以金融債券多為一年期以上的中、長期債券。金融機構(gòu)在發(fā)行金融債券時一般要征得中央銀行的同意，且只能由特殊的金融機構(gòu)發(fā)行。
金融債券作為債券的一種特殊類型，它具有以下特點:
金融債券表示的是銀行等金融機構(gòu)與金融債券持有者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。金融債券一般不記名、不掛失，但可以抵押和轉(zhuǎn)讓。金融債券的發(fā)行對象主要為個人，利息收入可免征個人收入所得稅和個人收入調(diào)節(jié)稅。金融債券的利息不計復(fù)利，不能提前支取，延期兌付亦不計逾期利息。金融債券的利率固定，一般都高于同期儲蓄利率。
普通金融債券
普通金融債券是定期存單式的到期一次還本付息的債券，期限分為1年、2年、3年三種，均以平價發(fā)行。普通金融債券是金融機構(gòu)對其借款者承擔還本付息義務(wù)所開具的憑證，其持有者是債權(quán)人。因此，普通金融債券的發(fā)行者與持有者是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這與存款有很大區(qū)別，因為購買普通金融債券是一種投資行為，而定期存款只是一種儲蓄行為。
累進利息金融債券
所謂累進利息金融債券是指由金融機構(gòu)發(fā)行的一種浮動期限式、利率與期限掛勾的金融債券，其期限最短為1年、最長為5年。
累進利息金融債券利息采取累進制，其特點是將債券的利率按債券的期限分成幾個不同的等級，每一個時間階段按相應(yīng)的利率計付利息，然后將幾個等級部分的利息相加得出總的利息收入。比如5年期的金融債券，滿1年兌付，利率按9％計算；滿2年兌付，第1年利率仍為9％，第2年則為10％；滿3年兌付，第1、2年同前、第3年利率為11％；依此類推，滿4年兌付，前3年同前，第4年利率為12％，滿5年兌付時，前4年同前，第5年利率為13％。這種債券在購買時銀行將在券面上標記日期，在兌付時利息的支付采取對年對月對日的計算方法，不足年的部分不計息，超過5年的部分不另計算。
貼現(xiàn)金融債券
貼現(xiàn)金融債券，也稱貼水金融債券，是金融機構(gòu)以低于債券面額的價格折價發(fā)行的一種債券，這種債券券面上不附有息票或利率，到期按面額還本，不再付息，其債券面額與發(fā)行價之差就為發(fā)行者支付給持有者的利息。
七、央行公開市場操作
在多數(shù)發(fā)達國家，公開市場操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進行有價證券和外匯交易，實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標。中國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。其中回購交易分為正回購和逆回購兩種?，F(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種，前者為央行直接從二級市場買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。中央銀行票據(jù)即中國人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。
