中國銀聯(lián)總裁許羅德6日在出席“全國地方金融第十四次論壇”時透露，磁條卡與IC卡的遷移對接時間表已經(jīng)出臺，在2015年前，中國將不再發(fā)行磁條卡，而全部改為IC卡。目前，包括工行在內(nèi)的多家銀行已開始進行技術(shù)改造，今年工行已率先發(fā)行了500萬張IC卡。銀聯(lián)計劃，到明年底前，230萬個受理商戶的設備將全部改造成能夠使用IC卡。
銀行磁條卡自發(fā)行以來，為使用者帶來了很多便利，使用人數(shù)也呈遞增趨勢。據(jù)中國銀聯(lián)聯(lián)合多家商業(yè)銀行展開的全國銀行卡使用情況調(diào)查結(jié)果顯示，目前銀行卡已全面滲透我國居民日常生活的各個領域，持卡人群主要為受過良好教育的、年輕的工薪一族，三成左右的人擁有超過5張銀行卡。持卡人主要集中在東部經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，中西部地區(qū)合計占比不到三成。種種分析結(jié)果表明銀行卡雖已成為居民日常消費支付的重要工具，但整體普及水平仍然落后于發(fā)達國家。由此我們可以總結(jié)出，隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，居民收入水平的提高和用卡意識的進一步普及，銀行卡從持卡人結(jié)構(gòu)、消費行為、用卡習慣、支付渠道等方面看，我國銀行卡市場仍有非常大的發(fā)展空間。
但是便利的同時，磁條卡安全隱患突出。從技術(shù)上和物理特性上看，磁條卡這種磁介質(zhì)天然具有內(nèi)含的數(shù)據(jù)信息容易被復制盜取的安全隱患。也就是說磁條介質(zhì)雖然使用方便，但本身是一種安全性較差的保密方式。相比之下，金融IC卡安全性更好，抵御復制、盜刷的能力更強。金融IC卡是以芯片作為介質(zhì)的銀行卡。芯片卡容量大，可以存儲密鑰、數(shù)字證書、指紋等信息，其工作原理類似于微型計算機，能夠同時處理多種功能，為持卡人提供一卡多用的便利。
因此，隨著政策的逐步落實，現(xiàn)有磁條卡將逐步被金融IC卡所代替，因此其相關(guān)的IC卡片、POS機、ATM機等的相關(guān)制造商將迎來絕佳機會。制造IC卡上市公司如國內(nèi)智能卡企業(yè)龍頭東信和平，全國唯一通過EMV認證的卡片制造商恒寶股份，以及終端ATM加密鍵盤龍頭企業(yè)證通電子，ATM龍頭廣電運通等，都可中線關(guān)注。（研究員 雅琦）
“一卡多用，全國通用”——這是在今后5年時間里，社保IC卡將要實現(xiàn)的功能。而這一IC卡除了能給老百姓帶來便利之外，還將為相關(guān)上市公司帶來業(yè)績的提升。
易聯(lián)眾(30.330,0.43,1.44%)（300096.SZ）主營“勞動和社會保障為核心的民生行業(yè)應用解決方案與服務”，被認為是A股市場中唯一一家受惠于社保民生工程的上市公司。
在A股市場上，同樣和卡類有關(guān)的是之前在銀行IC卡推出之后，“誕生”了一些令人難忘的“牛股”——比如恒寶股份(18.05,0.97,5.68%)（002104.SZ）的股價在2009年上漲了345%。
數(shù)據(jù)顯示，易聯(lián)眾自上市以來，和其他創(chuàng)業(yè)板公司相比，股價并沒有大起大落。截至11月5日，報收30.33元，較發(fā)行價上漲53.18%，較上市首日收盤價僅微升3.76%。
目前估值偏高
“易聯(lián)眾目前的市盈率在50~60倍，不能算低，但是隨著業(yè)績的增長，明年公司的市盈率會進一步下降至20~30倍。”上海一位私募人士接受第一財經(jīng)日報《財商》記者采訪時表示。
據(jù)了解，易聯(lián)眾的主營業(yè)務是社保醫(yī)療等軟件、社保IC卡、相關(guān)技術(shù)服務以及系統(tǒng)集成等。公司客戶主要是民生政府部門、業(yè)務關(guān)聯(lián)的衍生機構(gòu)以及社會公眾。
2009年，在公司的利潤占比中最大的是軟件業(yè)務，達到40%，而IC卡與技術(shù)服務則占到了19%。
公司近期公布的三季報顯示，從今年1月份到9月份，共實現(xiàn)營業(yè)收入11788.18萬元，比上年同期增長10.2%；實現(xiàn)利潤總額為2589.71萬元，比上年同期增長6.21%；歸屬于公司普通股東的凈利潤為2113.43萬元，比上年同期增長5.62%。
“和以往相比，公司三季度的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)一定的增長，但是并不算太突出。由于公司的結(jié)算周期往往在年底，所以相信在今年年報上會有更好的業(yè)績體現(xiàn)。”該私募人士表示。
公司亦在招股說明書上表示，由于勞動和社會保障部門、社會服務機構(gòu)、參保單位等客戶在實施信息化建設時有嚴格的預算管理制度，其在審批、招標的安排通常在上半年，而系統(tǒng)調(diào)試、驗收等更多集中在下半年，因此收入的實現(xiàn)具有一定的季節(jié)性。
另外，公司還在三季報中表示，在1~9月份，由于部分業(yè)務訂單實施進度較慢，所以業(yè)績離公司年初制定的經(jīng)營計劃尚有較大的距離，第四季度將采取有效措施加大項目實施和推進力度，力爭完成年初制定的經(jīng)營目標。
國金證券(20.00,0.30,1.52%)在研究報告中稱，結(jié)合公司競爭力和所屬行業(yè)發(fā)展?jié)摿?，參比?yōu)質(zhì)軟件與創(chuàng)業(yè)板估值水平，給予公司2011年40倍市盈率，對應的股價為36.4元。
全產(chǎn)業(yè)鏈獨樹一幟
“公司的競爭優(yōu)勢，主要在于它做的是全套的系統(tǒng)，產(chǎn)品不僅僅是IC卡、硬件，還包括服務等，建立了全面的產(chǎn)業(yè)鏈，讓它和其他公司不一樣。”上述私募人士表示。
據(jù)了解，易聯(lián)眾是全國唯一一家擁有“從軟件平臺、硬件、維護以及發(fā)卡”完整產(chǎn)業(yè)鏈的社保信息化建設經(jīng)驗的企業(yè)。
事實上，A股上市公司中生產(chǎn)IC卡的公司不僅僅是易聯(lián)眾，還有恒寶股份。國金證券分析師程兵認為，從業(yè)務角度來看，恒寶股份只是提供IC卡，其業(yè)務收入大部分為磁卡收入，而易聯(lián)眾不僅擁有發(fā)卡業(yè)務，更包括系統(tǒng)建設以及數(shù)據(jù)維護，受惠于社保信息化程度更深。
另外，目前易聯(lián)眾是國內(nèi)唯一具備同時開展政府、衍生機構(gòu)和社會公眾三大業(yè)務的公司，2009年三塊業(yè)務的收入占比分別是57%、26%、17%。2009年12月，公司開始承接了2000多萬張新卡發(fā)放與1000多萬張舊卡更換業(yè)務。
據(jù)了解，“十二五”期間，“一卡通”是個硬指標。人力資源和社會保障部社會保險所所長何平表示，社會保險卡規(guī)劃到“十二五”末，8億參保人的養(yǎng)老、醫(yī)療等社保信息都將統(tǒng)一在這張社?？▋?nèi)。在有條件的城市，社?？ㄟ€將成為“市民卡”，以實現(xiàn)更為廣泛的電子結(jié)算功能。
對民生行業(yè)信息化領域頗有研究的Frost&Sullivan咨詢顧問季宸東11月3日接受記者采訪時表示：“這個行業(yè)有特殊性，因為它是在政策推動之下的。對于這一市場的前景，可以用‘巨大’來形容。”
程兵認為，社保信息化建設以及卡發(fā)放加快將極大增強公司的業(yè)績彈性，而易聯(lián)眾作為A股唯一一家受惠于社保民生工程的上市公司，勢必充分享受社保信息化加快建設以及“十二五”民生建設的行業(yè)春風。
“易聯(lián)眾做的范圍屬于民生保障，今后這方面會有比較大的發(fā)展機會，因為畢竟是政府在推。”上述私募人士表示。
程兵預計，未來五年內(nèi)社保一卡通將新發(fā)7億張卡，考慮到相關(guān)軟件與設備投入，粗略估算，將為民生信息化市場新增150億元以上的容量。
毛利率趨降
如果說政府推動是易聯(lián)眾所在領域的特殊性，那么由于公司同樣屬于電子行業(yè)，所以其也將面臨著產(chǎn)品的利潤率水平出現(xiàn)下降的“規(guī)律”。
“其實電子行業(yè)一般都有著毛利率逐漸下降的規(guī)律，而且由于這一領域的需求方——政府將實現(xiàn)規(guī)?；少彛容^有話語權(quán)，所以可能會把價格壓得相對低一點。”季宸東說。
而上述私募人士亦表示：“利潤率出現(xiàn)下降是必然的，不過相信如果公司將來能收到足夠多的訂單，也就可以彌補利潤率的降低。”
公開資料顯示，公司在2009年的系統(tǒng)集成及硬件、軟件、IC、技術(shù)服務的毛利率分別為44.53%、26.01%、17.33%、12.13%。
另外，從目前的情況來看，公司的大本營依舊在福建本地。2009年，公司在福建當?shù)氐臓I業(yè)收入為10003.86萬元，收入占比為66.56%。公司提供了福建全省的勞動和社保信息化管理系統(tǒng)，已在省內(nèi)初步構(gòu)建起一個覆蓋3600萬人口的民生信息服務網(wǎng)絡。
而無論是券商還是私募之所以對公司未來業(yè)績看好的前提都是公司可以將業(yè)務拓展到福建省之外。那么，作為常年專注于福建市場的公司，易聯(lián)眾邁出跨省的一大步，又是否會面臨著“水土不服”的危險呢？
“公司實現(xiàn)省外復制的概率還是很高的，畢竟公司有比較全面的產(chǎn)業(yè)鏈，再加上在這塊業(yè)務上有一定的經(jīng)驗，所以和其他公司相比，還是有一定優(yōu)勢的。”上述私募人士表示。
程兵則認為，區(qū)域壁壘并非堅不可破，可通過合資、并購等方式曲線進入。山西省或大概率簽單全省發(fā)卡，這意味著易聯(lián)眾將成功實現(xiàn)省外復制。而由于全國社保體系加快實施，福建省也有望出現(xiàn)社保系統(tǒng)加速建設的情況，這勢必有利于公司業(yè)績的超預期增長。
國金證券在近期上調(diào)了公司業(yè)績預測，預測公司在2010年~2012年將實現(xiàn)凈利潤52.58億、78.27億和98.80億元，分別增長67.23%、48.87%和26.23%。
風險提示：
政府政策變化，新進入者增多，省外擴張受阻等，都將給公司經(jīng)營帶來風險。
三IC卡制造公司受益
2015年前銀行停發(fā)磁條卡的消息出來后，相關(guān)上市公司的股票大幅上漲，昨天恒寶股份、東信和平兩只股票直接漲停，大唐電信大漲6.18%。
恒寶股份002104：公司主要經(jīng)營銀行磁條卡、密碼卡和IC卡，已形成研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務一體化的經(jīng)營模式，產(chǎn)品涉及金融、通信、安全及政府行業(yè)領域。公司是亞洲最大的智能卡和模塊封裝生產(chǎn)企業(yè)之一，在同行業(yè)中成本優(yōu)勢十分明顯。中國銀聯(lián)已全面啟動金融IC卡的受理市場改造，預計2年內(nèi)將完成所有自有產(chǎn)權(quán)終端的IC卡的受理市場改造。
大唐電信600198：今年5月8日，股東大會同意不低于16.49元/股增發(fā)不超過3100萬股，擬投入新型3G智能卡研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、銀行EMV卡研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、TD家庭信息終端和TD電子閱讀終端產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)化項目。EMV國際認證于年中完成，年內(nèi)有望實現(xiàn)量產(chǎn)，定位EMV 模塊戰(zhàn)略，公司將成為EMV 遷移進程中的最大受益者。
EMV標準是由國際三大銀行卡組織——Europay歐陸卡，已被萬事達收購、MasterCard萬事達卡和Visa維薩共同發(fā)起制定的銀行卡從磁條卡向智能IC卡轉(zhuǎn)移的技術(shù)標準，是基于IC卡的金融支付標準，目前已成為公認的全球統(tǒng)一標準。
東信和平002017：公司擁有5條高速智能卡封裝生產(chǎn)線，是國內(nèi)最大的移動通信用智能卡產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，已向20多個國家40多個運營商提供產(chǎn)品和服務。國內(nèi)3G啟動和銀行卡由磁條卡向IC卡轉(zhuǎn)移，將帶動公司走向新一輪成長。同時，公司是國家公安部核定的第二代居民非接觸式智能身份證卡指定生產(chǎn)企業(yè)，相關(guān)非接觸式智能卡生產(chǎn)線與世界先進水平相當，最初核定年生產(chǎn)任務2000萬張。智能卡是公司最主要的業(yè)務之一，多年來公司通過引進智能電子標簽芯片封裝技術(shù)和智能電子標簽天線制造技術(shù)，生產(chǎn)擁有國內(nèi)自主品牌的高品質(zhì)超高頻RFID產(chǎn)品，其他如社?？?、銀行磁條卡、EMV芯片等產(chǎn)品產(chǎn)量也大幅提升。
