由附表可見，近10年的國慶前一周滬指5次上漲、5次下跌，上漲與下跌的概率各占50%；國慶后首日有6次上漲、4次下跌，國慶后首周也是6次上漲、4次下跌，上漲概率均為60%，大于40%的下跌概率；近10年的國慶后首月(即10月)，滬指4次上漲，6次下跌，上漲概率只有40%。
值得一提的是，近10年國慶后首日滬指的表現(xiàn)與國慶后首周、首月的表現(xiàn)相關(guān)度很高，國慶后首周、首月滬指表現(xiàn)大都延續(xù)了國慶后首日漲跌的趨勢。
東海證券：十年經(jīng)驗顯示9月下旬調(diào)整概率最大
過去十年歷史經(jīng)驗顯示，9月下旬市場調(diào)整概率最大。對于后市，我們認為，受長假因素及多重潛在利空因素疊加影響，震蕩調(diào)整在所難免，但由于銀行等權(quán)重板塊支撐，箱型格局有望延續(xù)，人民幣升值受益股有望成為市場熱點。
十年經(jīng)驗顯示9月下旬調(diào)整概率不小
受長假因素影響，9月下旬市場呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特征。據(jù)統(tǒng)計，過去十年間，9月下旬市場總體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢，其中六次下跌，四次上漲，四次上漲分別出現(xiàn)在2000、2006、2007和2008年。分析這四次上漲，2000年微漲，而2006、2007和2008年漲幅均超過2%，其中2006和2007年處大牛市期間，而2008年則受印花稅調(diào)整影響；且這四年上漲在9月下旬都一個共同特征，即大多數(shù)交易日市場波動較大，而少數(shù)交易日出現(xiàn)較大幅度上漲。
多重利空疊加箱形震蕩延續(xù)
近期市場利空傳聞很多，通脹預期上升帶來的不對稱加息傳聞，房地產(chǎn)量價齊升帶來的進一步調(diào)控擔憂，資本充足率提高對銀行再融資的壓力等。對于這些消息，我們認為，大部分是出于投資者對于超長假期不確定因素的擔憂所致，但事實上，市場的表現(xiàn)也說明了短期市場確實面臨著較多的不確定性。一方面，通脹預期上升和房地產(chǎn)現(xiàn)狀帶來的加息擔憂，以及銀行板塊未來面臨的總撥備提升政策的出臺、房價下跌風險和政府融資平臺貸款計提標準從嚴等壓力帶來的業(yè)績前景不確定的風險，對大盤權(quán)重股上行存在壓制；另一方面，中小盤股的相對高估值以及未來面臨的限售股解禁壓力使得中小盤股面臨著調(diào)整風險。因此，從大小盤風格看，短期市場出現(xiàn)趨勢性上漲很難；但考慮到銀行、地產(chǎn)、采掘等低估值板塊調(diào)整幅度已較大，以及近期中小盤股大幅調(diào)整對風險的釋放，還有漸漸上升的人民幣升值預期，市場未來下行空間也有限，箱型格局仍有望延續(xù)。
關(guān)注升值板塊
投資策略方面，關(guān)注三季報預喜和受益于“十二五規(guī)劃”政策預期的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和區(qū)域板塊等投資主線外，可重點關(guān)注造紙、航空等升值受益板塊。東海證券研究所 董高峰
