基本面，它包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)和上市公司基本情況。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)反映出上市公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也為上市公司進(jìn)一步的發(fā)展確定了背景，因此宏觀經(jīng)濟(jì)與上市公司及相應(yīng)的股票價(jià)格也有密切的關(guān)系。
上市公司的基本面包括財(cái)務(wù)狀況、盈利狀況、市場(chǎng)占有率、經(jīng)營(yíng)管理體制、人才構(gòu)成等各個(gè)方面。
股票基本面分析主要是利用一系列指標(biāo)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)及其財(cái)務(wù)狀況、盈利狀況進(jìn)行分析。從而正確預(yù)期將來(lái)公司的收益能力和股價(jià)走向。
基本面分析應(yīng)堅(jiān)持立足當(dāng)下，展望未來(lái)的原則。
二、基本面分析常用指標(biāo)
1、每股收益EPS :
每股收益EPS =凈利潤(rùn)/普通股總股數(shù)
2、市盈率PE :
市盈率PE =每股股價(jià)/每股收益EPS，
或者
市盈率PE =市值/年度凈利潤(rùn)
3、市凈率PB :
市凈率PB=每股股價(jià)/每股凈資產(chǎn)，
或者
市凈率PB=市值/年度凈資產(chǎn)
4、凈資產(chǎn)收益率ROE :
凈資產(chǎn)收益率ROE =凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)
5、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率:
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(本期凈利潤(rùn)-上期凈利潤(rùn))/上期凈利潤(rùn)
6、營(yíng)收增長(zhǎng)率 :
營(yíng)收增長(zhǎng)率=(本期營(yíng)業(yè)收入-上期營(yíng)業(yè)收入)/上期營(yíng)業(yè)收入
7、未來(lái)凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率 :
未來(lái)凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率 =（N年后凈利潤(rùn)/今年凈利潤(rùn)）^(1/N)-1
1，每股收益EPS
從每股收益的計(jì)算公式我們可以看出，如果總股本發(fā)生變化每股收益就會(huì)發(fā)生相反的變化。這個(gè)時(shí)候我們?cè)倏v向比較每股收益的增長(zhǎng)率你會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多公司都沒(méi)有很高的增長(zhǎng)率，甚至是負(fù)增長(zhǎng)。
公司增發(fā)股票、股權(quán)激勵(lì)等行為都會(huì)增加股本，其中增發(fā)影響最大。所以有時(shí)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但是由于增發(fā)了股份，每股收益不一定增長(zhǎng)。
2，市盈率PE
市盈率PE具有比價(jià)效應(yīng)，可以通過(guò)不同公司的市盈率的比較，判斷出哪些公司具有相對(duì)的投資價(jià)值。
市盈率基本上分為三種：
靜態(tài)市盈率PE（LYR），
滾動(dòng)市盈率PE（TTM），
動(dòng)態(tài)市盈率PE。
靜態(tài)市盈率PE（LYR）=目前市值/去年12個(gè)月的凈利潤(rùn)
由于很多公司經(jīng)營(yíng)具有明顯季度性，季度的凈利潤(rùn)差別很大。因此這個(gè)指標(biāo)有很明顯的缺陷。
滾動(dòng)市盈率PE（TTM）=目前市值/最近12個(gè)月的凈利潤(rùn)
這個(gè)指標(biāo)相對(duì)靜態(tài)市盈率更具時(shí)效性，更好用。比如現(xiàn)在已經(jīng)公布3季度財(cái)報(bào)，那么最近12個(gè)月的凈利潤(rùn)=3季度財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)+去年第4季度單季度凈利潤(rùn)。
動(dòng)態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率*動(dòng)態(tài)系數(shù)。
動(dòng)態(tài)系數(shù)為1÷（1+i)^n，其中i為每股收益的增長(zhǎng)性比率，n為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。比如說(shuō)，老板電器這支股票，未來(lái)保持30%的增長(zhǎng)速度的時(shí)間可持續(xù)5年，即n=3，則動(dòng)態(tài)系數(shù)為1÷（1+30%)^3=45%。
假如，老板電器靜態(tài)市盈率為37倍，相應(yīng)地，動(dòng)態(tài)市盈率為16.8倍，兩者相比，差別較大，相信普通投資人看了會(huì)大吃一驚，恍然大悟，實(shí)際上動(dòng)態(tài)市盈率16.8倍與目前其他低增速的家電股估值差不多。
動(dòng)態(tài)市盈率理論告訴一個(gè)簡(jiǎn)單樸素而又深刻的道理，即投資股市一定要選擇有持續(xù)成長(zhǎng)性的公司。因此不難理解資產(chǎn)重組為什么會(huì)成為市場(chǎng)永恒的主題，以及有些業(yè)績(jī)不好的公司在實(shí)質(zhì)性的重組題材支撐下成為市場(chǎng)黑馬。
合理市盈率，沒(méi)有一定的準(zhǔn)則，但以個(gè)股來(lái)說(shuō)，同行業(yè)的市盈率有參考比照的價(jià)值；以類(lèi)股或大盤(pán)來(lái)說(shuō)，歷史平均市盈率有參照的價(jià)值。歷史PE可作為個(gè)股未來(lái)估值的重要標(biāo)準(zhǔn)，觀察歷史PE，給予未來(lái)相對(duì)靠譜的PE估值，這樣計(jì)算出來(lái)的股價(jià)空間也相對(duì)靠譜。
3，市凈率PB
這個(gè)指標(biāo)應(yīng)用較為局限，在企業(yè)虧損時(shí)，可以作為判斷公司處于歷史的什么估值水平。對(duì)于股價(jià)下跌，往往用來(lái)判斷底部，因?yàn)樵贍€的公司也是會(huì)有他的價(jià)值的，比如現(xiàn)在火熱的資源類(lèi)公司，在2014年基本處于破凈邊緣。
4，凈資產(chǎn)收益率ROE
凈資產(chǎn)收益率ROE=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)
也有用杜邦公式進(jìn)行分析:
凈資產(chǎn)收益率ROE=凈利率×周轉(zhuǎn)率×杠桿率。
上市公司的凈資產(chǎn)收益率多少才合適呢？一般來(lái)說(shuō)，上不封頂，越高越好，但下限還是有的，就是不能低于銀行利率。
首先看凈利率，凈利率就是你賣(mài)出一樣產(chǎn)品或服務(wù)，你真正賺到手上的那部分錢(qián)占比是多少，它有別于毛利率，毛利率是含稅的，凈利率是扣掉一切成本和稅收。
這個(gè)指標(biāo)對(duì)于有品牌價(jià)值的企業(yè)而言至關(guān)重要，凈利率越高，說(shuō)明品牌價(jià)值越高，如果一家企業(yè)在同業(yè)中凈利率遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那么顯然，它的品牌建設(shè)很成功。
再看周轉(zhuǎn)率，指總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一家企業(yè)的周轉(zhuǎn)率高，顯然它的經(jīng)營(yíng)效率高，這個(gè)指標(biāo)是薄利多銷(xiāo)企業(yè)的命根子，比如批發(fā)零售業(yè)就是典型，我們分析批發(fā)零售業(yè)，必須重點(diǎn)關(guān)注周轉(zhuǎn)率。
最后看杠桿率，杠桿率就是股東權(quán)益比的倒數(shù)，比如你自己的資產(chǎn)如果有10億，又借了20億，那么杠桿率就是（20+10）/10=3。
這個(gè)指標(biāo)衡量一家企業(yè)是激進(jìn)還是保守。你說(shuō)保守好還是激進(jìn)好？當(dāng)然都不好，所以杠桿率要有一個(gè)度，它就像人的體溫，37度最好。
應(yīng)該說(shuō)杠桿率這個(gè)指標(biāo)價(jià)值連城，如果你發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)的ROE持續(xù)上升，那么你必須檢查杠桿率是否持續(xù)上升，如果一家企業(yè)的ROE持續(xù)上升是高杠桿帶上去的，那么這種ROE的提升是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以ROE的提升最好是凈利率與周轉(zhuǎn)率的提升。
5，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，分為同比增長(zhǎng)率與環(huán)比增長(zhǎng)率，同比增長(zhǎng)率，一般是指和去年同期相比較的增長(zhǎng)率，環(huán)比增長(zhǎng)率一般是指和上季度相比較的增長(zhǎng)率。比如3季度環(huán)比2季度凈利潤(rùn)。
選擇成長(zhǎng)股至少要挑選同比增長(zhǎng)率大于30%，環(huán)比增長(zhǎng)率正增長(zhǎng)的。最好是這兩個(gè)指標(biāo)都是大幅增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)的多寡取決于兩個(gè)因素，一是利潤(rùn)總額，其二就是所得稅。
企業(yè)所得稅等于當(dāng)期應(yīng)納稅所得額乘以企業(yè)所得稅稅率。我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)所得稅稅率為25%，對(duì)符合國(guó)家政策規(guī)定條件的企業(yè)，可享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠，如高科技企業(yè)所得稅率為15%。
我們選股一個(gè)最為重要的共同點(diǎn)就是業(yè)績(jī)持續(xù)大幅增長(zhǎng)的，因此你所選擇的股票應(yīng)當(dāng)是單季度凈利潤(rùn)同比大幅度上漲。（注意是單季度，而不是報(bào)告期，因?yàn)閱渭径雀邥r(shí)效性，更直觀，同時(shí)在分析過(guò)程中可以更準(zhǔn)確)
投資成長(zhǎng)股，最大的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不是高市盈率，而是增速低于預(yù)期，尤其是當(dāng)公司的凈利潤(rùn)持續(xù)走下坡時(shí)，這個(gè)時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)最大。
根據(jù)歐奈爾的統(tǒng)計(jì)研究，美國(guó)1952-2001年50年間表現(xiàn)最好的600只股票，發(fā)現(xiàn)在股票上漲之前，約有75%的股票最新季報(bào)的每股季度收益同比增長(zhǎng)70%以上。其余本季度收益沒(méi)有較大漲幅的股票，但是下一季度收益卻平均上漲90%。
因此可以發(fā)現(xiàn)凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)與股價(jià)的上漲具有極強(qiáng)的正相關(guān)性，而歐奈爾的研究發(fā)現(xiàn)600只表現(xiàn)最好的股票，本季度或者下季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)是70-90%。
所以我們一定要選人中龍鳳，而不是泛泛之輩，更應(yīng)該關(guān)注凈利潤(rùn)增幅至少高達(dá)40-500%的股票，而且要記住每年市場(chǎng)上其實(shí)只有2-3%的股票具備這樣的高成長(zhǎng)性，對(duì)應(yīng)到A股就是60-90只股票。
6，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率
營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，同樣也分同比增長(zhǎng)與環(huán)比增長(zhǎng)。這個(gè)指標(biāo)主要是結(jié)合凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率一起應(yīng)用。處于行業(yè)初期的成長(zhǎng)股，更注重規(guī)模的增長(zhǎng)，即營(yíng)收的增長(zhǎng)，特別是所謂的格局股，比如科大訊飛、京東、蘇寧云商等，短期內(nèi)無(wú)法看到凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的公司。
強(qiáng)勁增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)必須要有強(qiáng)勁的營(yíng)收支撐，最新一個(gè)季度的營(yíng)收同比增長(zhǎng)不能低于25%，或者過(guò)去三個(gè)季度營(yíng)收是持續(xù)上漲的。因?yàn)闋I(yíng)收增長(zhǎng)跟凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不同步的公司，是非常危險(xiǎn)的。
比如一家公司凈利潤(rùn)連續(xù)三季度分別上漲30%，50%，200%，但是營(yíng)收卻才上漲5-10%，這實(shí)際是不太靠譜的成長(zhǎng)。因?yàn)楹芏喙究梢酝ㄟ^(guò)降低成本或者減少在廣告，研發(fā)等方面的支出，然后做到凈利潤(rùn)持續(xù)數(shù)個(gè)季度大幅增長(zhǎng)，具備了欺騙性，市場(chǎng)并不買(mǎi)賬，因?yàn)檫@不是真正的成長(zhǎng)。
總結(jié)的最低標(biāo)準(zhǔn)就是未來(lái)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不能低于30%，未來(lái)營(yíng)收不能低于25%。
7，未來(lái)凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率
未來(lái)凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率=（N年后凈利潤(rùn)/今年凈利潤(rùn)）^(1/N)-1。
由于股票投資基本只能看清未來(lái)2-3年凈利潤(rùn)，更長(zhǎng)期的凈利潤(rùn)不確定性大大增加，因此基本只算未來(lái)2-3年復(fù)合增長(zhǎng)率即可，目前券商的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)也是只預(yù)測(cè)未來(lái)3年的經(jīng)營(yíng)情況。
這個(gè)指標(biāo)需要結(jié)合市盈率來(lái)應(yīng)用，也就成了另外一個(gè)指標(biāo)PEG，PEG=PE/未來(lái)復(fù)合增長(zhǎng)率。假設(shè)2016年-2019年凈利潤(rùn)不低于1億，1.5億，2.5億，4億。
未來(lái)3年復(fù)合增長(zhǎng)率=(4/1)^(1/3)-1=58%。
未來(lái)2年復(fù)合增長(zhǎng)率=（4/1.5）^(1/2)-1=63%。
以40億市值為例，計(jì)算的未來(lái)2-3年P(guān)EG，遠(yuǎn)小于1，如果是屬于成長(zhǎng)性行業(yè)，基本可以確定為該股票低估，值得投資。
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