上市保險公司正通過從保費端“以量補價”的方式，來彌補投資端利差收益縮窄的問題。而政策效應(yīng)的持續(xù)釋放，股市及理財資金的相對分流，供給側(cè)改革紅利的逐步釋放，使得國內(nèi)保險行業(yè)正處在一個保費持續(xù)流入的大環(huán)境下。從行業(yè)標(biāo)桿龍頭的上市保險公司前五月業(yè)績中，便可管窺行業(yè)之概貌。

　　火拼“個險新單”規(guī)模

　　隨著資本市場、利率環(huán)境的變化，越來越多的保險公司開始通過保費收入的強勁增長來帶動投資資產(chǎn)規(guī)模的提升，以彌補收益率不夠理想的問題。盈利模式由“高利差”轉(zhuǎn)向“以量補價”，將成為今年壽險業(yè)的常態(tài)。

　　相比每月定期公告的原保費收入，“個險新單保費同比增速”已成為投資者衡量壽險公司利潤水平和發(fā)展能力的重要因子，由此方可窺探壽險公司業(yè)務(wù)價值的含金量和穩(wěn)定性。盡管重要性凸顯，但目前該指標(biāo)僅限于公司及行業(yè)內(nèi)部交流，并不在每月對外公示的指標(biāo)行列。

　　根據(jù)上證報掌握的最新行業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)來看，今年5月單月，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的個險新單保費同比增速分別約為200%、50%、90%、60%，1至5月的累計數(shù)據(jù)分別約為250%、40%、90%、60%，持續(xù)強勁增長勢頭凸顯。不過，上述數(shù)據(jù)并未得到公司方面的官方證實。

　　助推這一核心指標(biāo)持續(xù)高企的因素包括：一是伴隨保險知識的普及，民眾購買保險的主動性需求持續(xù)提升；二是分紅險盈余結(jié)算滯后的特殊性使得分紅險收益率仍維持高位，相較其他理財產(chǎn)品有吸引力，致部分股市及理財資金持續(xù)分流至保險產(chǎn)品；三是保險代理人準(zhǔn)入限制放寬后代理人規(guī)模持續(xù)高增長，直接帶動個險新單規(guī)模高增長。

　　保險業(yè)迎供給側(cè)改革紅利

　　不得不提的是，在新單保費持續(xù)流入的大環(huán)境下，不同上市保險公司仍存在一定差異性。透過對差異性表象的剖析，可管窺不同險企在低利率環(huán)境下不同的渠道和產(chǎn)品策略，以及隱蔽在數(shù)據(jù)背后的價值差異。

　　比如，有些壽險公司的個險新單保費同比增速表面上看起來很高，但實際上售賣的多是價值較低的產(chǎn)品；而有些壽險公司的個險新單保費同比增速雖然落后于競爭對手，但很可能是公司自身轉(zhuǎn)型訴求所致，即主推保障型、分紅型險種，由此保費增長雖然不高，但增速相對平穩(wěn)且利潤率較高。

　　總體來說，目前除投資收益存在不確定性之外，今年總體上大環(huán)境對保險業(yè)是有利的。尤其是正在推進(jìn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，將成為保險業(yè)改革創(chuàng)新的主攻方向。一方面在外部提升保險服務(wù)民生的供給質(zhì)量，另一方面內(nèi)部自身也進(jìn)行供給端變革，保險業(yè)的發(fā)展將有機會再上一個臺階。

　　這是目前擺在行業(yè)監(jiān)管者和從業(yè)者面前的一道重要課題。

　　保監(jiān)會主席項俊波在近期召開的“2016陸家嘴論壇”上表示，未來保險業(yè)將通過“四個著力”服務(wù)供給側(cè)改革，即著力優(yōu)化保險供給，著力完善金融市場體系，著力補齊社會保障的短板，著力增強社會托底水平。

　　隨著“十三五”期間一些改革的深化，包括稅收扶持在內(nèi)的諸多有利因素都將有望持續(xù)推動保險業(yè)發(fā)展。加上民眾保險意識日益提升、代理人人數(shù)持續(xù)增長等助推因素年內(nèi)有望穩(wěn)定，主流投行人士預(yù)計，壽險行業(yè)高景氣度將得以持續(xù)，新單保費高增長將推動行業(yè)全年新業(yè)務(wù)價值保持30%以上的增速。

　　作者：黃蕾來源上海證券報)