投資大師系列——朱利安?羅伯遜（Julian Robertson）
朱利安?羅伯遜（Julian Robertson）：對沖基金界的教父級人物 ，與索羅斯并列為二十世紀(jì)最偉大的對沖基金管理人。
1980年，羅伯遜以880萬美元創(chuàng)立
老虎基金，1998年管理資產(chǎn)已增值并擴(kuò)大到230億美元，18年的平均每年回報為32%，因而被視為
對沖基金界的教父級人物。老虎基金是最著名的宏觀對沖基金之一，與
索羅斯的
量子基金可謂并駕齊驅(qū)。
羅伯遜的投資策略以“價值投資”為主，也就是根據(jù)
上市公司取得
盈利能力推算合理價位，再逢低進(jìn)場買進(jìn)、趁高拋售，縱橫全球金融市場的老虎管理基金以選股精準(zhǔn)著稱。
朱利安?羅伯遜和老虎基金
老虎基金的創(chuàng)辦人朱利安·羅伯遜是
華爾街的風(fēng)云人物。他出生于美國南部一個小城鎮(zhèn)，從
北卡羅萊納大學(xué)商業(yè)院畢業(yè)后，他進(jìn)入美國著名的基德爾·皮伯迪（Kidder Peabody & Co．）投資公司當(dāng)上一名實(shí)習(xí)銷售員。在該公司工作的22年中，羅伯遜幾乎做了從銷售到基金經(jīng)理的各種崗位，最終，成為分公司韋伯斯特資金管理公司（Webster Management Corp．）的管理人。羅伯遜不僅成了推銷技巧高超的經(jīng)紀(jì)人，也變成了解資本市場運(yùn)行規(guī)律以及華爾街最最隱蔽內(nèi)幕的職業(yè)基金經(jīng)理。1980年5月他離開公司開始創(chuàng)辦老虎基金，專注于“全球性投資”。在渡過10年的蟄伏期后，80年代末90年代初，老虎基金開始創(chuàng)下驚人業(yè)績——朱利安準(zhǔn)確地預(yù)測到柏林墻倒塌后德國股市將進(jìn)入
牛市，同時
沽空泡沫達(dá)到頂點(diǎn)的日本股市(沽空指先借入股票，然后沽售，當(dāng)股價下跌到一定水平再購回，賺取其中差價)。在1992年后，他又預(yù)見到
全球債券市場的災(zāi)難。1993年，老虎基金管理公司旗下的
對沖基金——老虎基金（伙同量子基金）攻擊
英鎊、
里拉成功，并在此次行動中獲得巨大的收益，老虎基金從此名聲鶴起，被眾多投資者所追捧，老虎基金的資本此后迅速膨脹，最終成為美國最為顯赫的對沖基金。20世紀(jì)90年代中期后，老虎基金管理公司的業(yè)績節(jié)節(jié)攀升，在股、匯市投資中同時取得不菲的業(yè)績，公司的最高贏利(扣除管理費(fèi))達(dá)到32%，老虎基金管理的資產(chǎn)規(guī)模在20世紀(jì)90年代后迅速增大，從1980年起家時的800多萬美元，迅速發(fā)展到1991年的10億美元、1996年的70億美元，在1998年的夏天，其總資產(chǎn)達(dá)到230億美元的高峰，一度成為美國最大的對沖基金。
1980年5月，在朱利安·羅伯遜和Thrope Makenzie以880萬
美元的資本成立了老虎基金的18年后，當(dāng)年的880萬美元已增長至210億美元，增幅接近2400倍。這期間
基金持有人在撇除所有費(fèi)用后所獲得的年回報率高達(dá)31.7％。沒有人有更佳成績。老虎基金之所以在90年代成績斐然，很大程度上是因?yàn)橹炖?#183;羅伯遜從華爾街上重金招募了第一流的分析師，從而往往能在
金融市場的轉(zhuǎn)折關(guān)頭押對正確的方向。大多數(shù)對沖基金不會擁有很多分析員，通常借助于
投資銀行的
證券分析力量。老虎基金這樣大規(guī)模的對沖基金則不同，旗下明星級分析員的報酬甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過在投資銀行工作的同行。
1998年的下半年，老虎基金在一系列的
投資中失誤，從此走下坡路。1998年期間，
俄羅斯金融危機(jī)后，
日元對美元的
匯價一度跌至147：1，出于預(yù)期該比價將跌至150日元以下，朱利安•羅伯遜命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量
賣空日元，但日元卻在日本經(jīng)濟(jì)沒有任何好轉(zhuǎn)的情況下，在兩個月內(nèi)急升到115日元，羅伯遜損失慘重。在有統(tǒng)計的單日(1998年10月7日)最大損失中，老虎基金便虧損了20億美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的
投機(jī)上累計虧損近, , , , 50億美元。1999年，羅伯遜重倉
美國航空集團(tuán)和廢料管理公司的
股票，可是兩個商業(yè)巨頭的股價卻持續(xù)下跌，因此老虎基金再次被重創(chuàng)。
從1998年12月開始，近20億美元的短期資金從美洲豹基金撤出，到1999年10月，總共有50億美元的資金從老虎基金管理公司撤走，投資者的撤資使基金經(jīng)理無法專注于長期投資，從而影響長期投資者的信心。因此，1999年10月6日，羅伯遜要求從2000年3月31日開始，旗下的"老虎"、"美洲獅"、"美洲豹"三只
基金的
贖回期改為半年一次，但到2000年3月31日，羅伯遜在老虎基金從230億美元的巔峰跌落到65億美元的不得已的情況宣布將結(jié)束旗下六只對沖基金的全部業(yè)務(wù)。老虎基金倒閉后對65億美元的資產(chǎn)進(jìn)行清盤，其中80%歸還投資者，朱利安•羅伯遜個人留下15億美元繼續(xù)投資。
從老虎基金成立到2000年3月30日，仍然有85倍的增長(已扣除一切費(fèi)用)，這相等于
標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的三倍多，也是
摩根士丹利資本國際環(huán)球指數(shù)的5.5倍。老虎基金在2000年3月30日結(jié)束，當(dāng)時
納斯達(dá)克指數(shù)是4457.89點(diǎn)。
納指在2000年3月10日創(chuàng)出5048.62歷史新高，但是羅伯遜確信科技泡沫遲早爆破。2000年4月
NASDAQ開始暴跌，連續(xù)三年科技股一片蕭條，資金大量回流優(yōu)質(zhì)股票，網(wǎng)絡(luò)股被看做垃圾，羅伯遜自己管理的資產(chǎn)也取得了良好的投資業(yè)績。
縱觀羅伯森20年的投資業(yè)績，老虎基金公司年平均盈利高達(dá)25％（含98、99年），換句話說，當(dāng)時投資10萬美元，現(xiàn)在已經(jīng)變?yōu)?00萬美元。羅伯森無疑創(chuàng)造了華爾街的奇跡。但在20世紀(jì)最后兩年的敗績使這位“股神”晚節(jié)不保。股市就像賭場，納斯達(dá)克股市更是賭風(fēng)日盛，這里沒有常勝將軍。索羅斯基金的一個合伙人德魯肯米勒說，“這并不是悲哀的一天，他就像一個偉大的高爾夫球手，最后一桿打了一次臭手，但他贏得了整個錦標(biāo)賽”。
