全價(jià)=凈價(jià)+應(yīng)計(jì)利息
債券市場一般使用凈價(jià)來標(biāo)價(jià)與交易，使用全價(jià)來交割結(jié)算。也就是說，真正表現(xiàn)一個(gè)債券漲跌的是凈價(jià)，這個(gè)東西跟股票市場里的價(jià)格相對(duì)應(yīng)。全價(jià)則是凈價(jià)之上引申出來的概念，而基金凈值恰恰是按照全價(jià)來估算。
當(dāng)一個(gè)債券基金所持有的債券在一天內(nèi)，凈價(jià)下跌超過當(dāng)日的應(yīng)計(jì)利息，就會(huì)出現(xiàn)凈值虧損。這里引入一個(gè)概念，叫“票息保護(hù)”。假設(shè)我們的債券基金只買了一個(gè)城投債，而這個(gè)城投債的票面利率是7.3%，也就是說，當(dāng)凈價(jià)不變時(shí)，這個(gè)債券基金每天會(huì)增值7.3%/365=0.02%（全價(jià)增加）。假設(shè)當(dāng)天市場上有許多人拋售這個(gè)債券，導(dǎo)致其凈價(jià)下跌0.02%，那么今天收盤時(shí)城投債的全價(jià)就會(huì)等于昨天的全價(jià)，表現(xiàn)為基金凈值沒有變化，我們就把這種特性叫做“票息保護(hù)”。往下推理，如果基金凈值下跌了0.01%，那實(shí)際上城投債的凈價(jià)下跌了0.03%。
至于凈價(jià)為什么會(huì)下跌？因?yàn)橛腥藪?)。債券跟股票在某些方面有共性：價(jià)格都是由供需面決定，定價(jià)都受到宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的影響。區(qū)別在于，如果沒有違約，那么在約定的期限到來時(shí)（債券到期），債券價(jià)格總會(huì)等于100元（這里講的是凈價(jià)）。你之所以很少看到債券基金跌成股票基金一樣，那是因?yàn)閭牟▌?dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票。除了垃圾債（極少有基金去買，在整個(gè)中國債券市場中的占比也不超過0.01%，例如：樓上說的超日債）以外，普通債券價(jià)格的日內(nèi)波動(dòng)不會(huì)超過0.5%，超過1%的更是少之又少，而且額外還能累積利息收入。所以學(xué)術(shù)上認(rèn)為，債券相對(duì)股票是低風(fēng)險(xiǎn)的投資品，但并不代表債券無風(fēng)險(xiǎn)。
除了垃圾債之外，還有一種奇葩的東西叫可轉(zhuǎn)債，這種特殊的債券具有股票的屬性。它的價(jià)格波動(dòng)與債券的相似度低，與股票的相似度反而更高。短期內(nèi)債券基金凈值大幅波動(dòng)的話，一般都是因?yàn)榇罅砍钟辛丝赊D(zhuǎn)債。個(gè)中原由，這里就不詳細(xì)說了。
